一、ABS高频数据跟踪2月零售资产质量
　　我们统计了2020年以来发行的、当前仍处存续期的3款银行信用卡及消费贷ABS产品（招商银行2款、平安银行1款），以跟踪近期银行零售贷款的资产质量走势，发现：
　　A、当期违约率较1月继续小幅下降。2023年2月末，3款产品合计当期违约率0.22%，较1月下降0.03pc，绝对值处于2022Q1以来最低水平。
　　B、逾期率较1月下降。2月末ABS产品整体的逾期贷款占比环比下降0.12pc至4.58%，逾期率自2022M1以来首次出现环比下降。
　　C、结构上看，3款ABS产品逾期90天以内贷款占比较1月下降0.29pc至0.88%，继续创2022年初以来新低。逾期90天以上贷款占比则较1月上升0.18pc至3.70%。（注：相比于银行报表资产质量，ABS资产池由于没有新增资产、也没有核销，到期未逾期的资产会从资产池中退出，但逾期的资产最终会留在资产池中，因此相比于逾期率的绝对值，逾期率的增长幅度、当期违约率的变动更重要。）
　　2022年11月以来防控政策逐步放开，本月零售资产质量数据继续回暖。从失业率来看，2月城镇调查失业率环比持平为5.6%，16-24岁人口失业率环比提升0.8pc至18.1%，25-59岁人口失业率环比提升0.1pc至4.8%。展望未来，“稳增长”、“保就业”等政策在逐步落地，经济企稳修复仍为大方向（全年5%的经济目标增速已定），未来随着疫情扰动逐步消退，届时零售资产质量或将迎来拐点。
　　二、板块观点
　　当前宏观经济修复节奏虽有反复，但全年5%的经济目标增速已定，“稳增长”仍在持续发力，将对银行板块形成中期支撑。3月部分经济数据仍有一定韧性，无需过度悲观。比如地产销售数据持续好转，据克而瑞百强房企销售榜单显示，3月百强房企销售额为7457亿元，单月同比增长28.7%，且3月百强房企单月业绩同比增长29.2%。环比增长42.3%，同环比增幅较2月提升。
　　短期来看，4月建议关注一季报业绩确定性较强的银行。4月起银行即将进入一季报密集发布期，市场对于银行Q1业绩低点已经有相对充分的预期（贷款重定价因素导致），Q2后或将稳步回升。但内部来看，由于业务结构、净息差重定价压力、区域环境等不同，银行的经营、业绩表现分化都比较大，建议关注一季报业绩确定性较强的银行。
　　个股方面，建议关注：
　　1、经营稳健、业绩有望保持高增长、且具有再融资诉求的优质城农商行，建议关注宁波银行、江苏银行、常熟银行、长沙银行、苏州银行、成都银行、杭州银行、南京银行、齐鲁银行等。
　　2、受益于中国特色估值体系，战略转型、业务改革持续推进，经营指标有望改善，建议关注邮储银行等大行、中信银行等。
　　3、地产政策刺激、随大环境改善后的消费复苏，优质股份行具有修复潜力与弹性，如招商银行、平安银行等。
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额1.21万亿元，环比上周增加2016.12亿元。
　　2）两融：余额1.63万亿元，较上周增加1.34%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额36.96亿，环比上周减少271.74亿。4月以来共计发行36.96亿，同比减少90.36亿。其中股票型8.92亿，同比减少0.51亿；混合型14.58亿，同比减少16.21亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为1836.30亿元，环比上周减少181.70亿元；当前同业存单余额13.93万亿元，相比3月末减少1079.60亿元；B、价：本周同业存单发行利率为2.51%，环比上周减少9bps；4月至今发行利率为2.51%，较3月减少14bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为2.24%，环比上周减少29bps，4月平均利率为2.24%，环比3月减少3bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为2.39%，环比上周减少25bps，4月平均利率为2.39%，环比3月减少19bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.86%，环比上周持平。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1359.99亿，环比上周增加584.59亿，年初以来累计发行1.44万亿。
　　风险提示：房企风险集中爆发；消费复苏不及预期；资本市场改革政策推进不及预期

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年04月09日银行本周聚焦ABS角度看零售资产质量2月继续回暖逾期率下降一ABS高频数据跟踪2月零售资产质量增持维持我们统计了2020年以来发行的当前仍处存续期的3款银行信用卡及消费贷ABS产品招商银行2款平安银行1款以跟踪近期银行零售贷行业走势款的资产质量走势发现A当期违约率较1月继续小幅下降2023年2月末3款产品合计当期违约率022较1月下降003pc绝对值处于2022Q1以来最低水平银行沪深300B逾期率较1月下降2月末ABS产品整体的逾期贷款占比环比下降16012pc至458逾期率自2022M1以来首次出现环比下降C结构上看3款ABS产品逾期90天以内贷款占比较1月下降029pc0至088继续创2022年初以来新低逾期90天以上贷款占比则较1月上升018pc至370注相比于银行报表资产质量ABS资产池-16由于没有新增资产也没有核销到期未逾期的资产会从资产池中退出-32但逾期的资产最终会留在资产池中因此相比于逾期率的绝对值逾期率2022-042022-082022-122023-04的增长幅度当期违约率的变动更重要2022年11月以来防控政策逐步放开本月零售资产质量数据继续回暖从失业率来看2月城镇调查失业率环比持平为5616-24岁人口失业作者率环比提升08pc至18125-59岁人口失业率环比提升01pc至48展望未来稳增长保就业等政策在逐步落地经济企稳修复仍分析师马婷婷为大方向全年5的经济目标增速已定未来随着疫情扰动逐步消退执业证书编号S0680519040001届时零售资产质量或将迎来拐点邮箱matingtinggszqcom分析师蒋江松媛二板块观点执业证书编号S0680519090001当前宏观经济修复节奏虽有反复但全年5的经济目标增速已定稳增长仍在持续发力将对银行板块形成中期支撑3月部分经济数据仍邮箱jiangjiangsongyuangszqcom有一定韧性无需过度悲观比如地产销售数据持续好转据克而瑞百强相关研究房企销售榜单显示3月百强房企销售额为7457亿元单月同比增长287且3月百强房企单月业绩同比增长292环比增长423同1银行本周聚焦-22家银行年报汇总息差降幅持环比增幅较2月提升平资产质量保持稳定2023-04-02短期来看4月建议关注一季报业绩确定性较强的银行4月起银行即将2银行本周聚焦-招商银行22年报净息差环比提进入一季报密集发布期市场对于银行Q1业绩低点已经有相对充分的预升Q4存款高增长2023-03-26期贷款重定价因素导致Q2后或将稳步回升但内部来看由于业务结构净息差重定价压力区域环境等不同银行的经营业绩表现分3银行本周聚焦-降准落地对银行影响几何化都比较大建议关注一季报业绩确定性较强的银行2023-03-19个股方面建议关注1经营稳健业绩有望保持高增长且具有再融资诉求的优质城农商行建议关注宁波银行江苏银行常熟银行长沙银行苏州银行成都银行杭州银行南京银行齐鲁银行等2受益于中国特色估值体系战略转型业务改革持续推进经营指标有望改善建议关注邮储银行等大行中信银行等3地产政策刺激随大环境改善后的消费复苏优质股份行具有修复潜力与弹性如招商银行平安银行等三重点数据跟踪权益市场跟踪1交易量本周股票日均成交额121万亿元环比上周增加201612亿元2两融余额163万亿元较上周增加1343基金发行本周非货币基金发行份额3696亿环比上周减少27174亿4月以来共计发行3696亿同比减少9036亿其中股票型892亿同比减少051亿混合型1458亿同比减少1621亿请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日利率市场跟踪1同业存单A量根据Wind数据本周同业存单发行规模为183630亿元环比上周减少18170亿元当前同业存单余额1393万亿元相比3月末减少107960亿元B价本周同业存单发行利率为251环比上周减少9bps4月至今发行利率为251较3月减少14bps2票据利率本周半年国有大行股份行转贴现平均利率为224环比上周减少29bps4月平均利率为224环比3月减少3bps本周半年城商行银票转贴现平均利率为239环比上周减少25bps4月平均利率为239环比3月减少19bps310年期国债收益率本周10年期国债收益率平均为286环比上周持平4地方政府专项债发行规模本周新发行专项债135999亿环比上周增加58459亿年初以来累计发行144万亿风险提示房企风险集中爆发消费复苏不及预期资本市场改革政策推进不及预期P2请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日内容目录一本周聚焦411相关图表412本周主要新闻513本周主要公告5附周度数据跟踪6风险提示10图表目录图表1样本银行消费贷信用卡ABS当期违约率走势4图表2样本银行消费贷信用卡ABS逾期率走势4图表3样本银行消费贷信用卡ABS逾期90天以上贷款占比4图表4样本银行消费贷信用卡ABS逾期90天以内贷款占比4图表5本周金融板块表现6图表6金融涨跌幅前10个股情况6图表7资金市场利率近期趋势7图表83个月期同业存单发行利率走势分评级7图表9股票日均成交金额和两融余额亿元7图表10股权融资和债券融资规模亿元7图表11银行转债距离强制转股价空间7图表12年初以来各类银行同业存单发行情况8图表13非货币基金发行情况亿份8图表14股票型和混合型基金发行情况亿份8图表15银行板块部分个股估值情况9图表16券商板块及部分个股估值情况10图表17保险股PEV估值情况10P3请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日一本周聚焦11相关图表图表1样本银行消费贷信用卡ABS当期违约率走势图表2样本银行消费贷信用卡ABS逾期率走势招商银行平安银行银行合计招商银行平安银行银行合计0560045004034003300202200110010000资料来源CN-ABS国盛证券研究所资料来源CN-ABS国盛证券研究所注各家银行产品累计逾期率水平与产品发行时间也相关发行时间越久累计逾期率一般越高图表3样本银行消费贷信用卡ABS逾期90天以上贷款占比图表4样本银行消费贷信用卡ABS逾期90天以内贷款占比招商银行平安银行银行合计招商银行平安银行银行合计402535203025152015101005050000资料来源CN-ABS国盛证券研究所资料来源CN-ABS国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日12本周主要新闻中国结算拟正式启动股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化调降工作将实现股票类业务最低备付缴纳比例由16平均降至15左右13本周主要公告银行可转债转股截止3月31日1苏农银行共有1211亿元转股占比13192成都银行共有1716亿元转股占比21463江阴银行共有242亿元转股占比12104南京银行共有3383亿元转股占比16925无锡常熟紫金浦发江苏重庆中信杭州青农兴业张家港苏州上海银行均不足1浙商银行中国证监会核准公司H股配股不超过1366亿股与之前通过的5014亿A股配股合计募集资金不超过180亿元浦发银行股权转让交割完成摩根资产获得上投摩根51股权光大银行优先股利润分配每股派发现金股息480元合计派发168亿元股权登记日为4月14日北京银行1年度报告2022年实现营业收入66276亿元与上年基本持平归母净利润2476亿元同比增长114不良率为143环比下降16bps2拟每股派发现金红利031元合计拟派发现6554亿元含税分红比例为3052中信银行股东中信有限向中信金控无偿划转其持有的28939亿A股和2468亿H股股份合计占总股本6418划转完成后控股股东变为中信金控截止目前尚未过户中国银行选举葛海蛟先生担任本行董事长非银可转债转股截止3月31日中国银河浙商证券国泰君安长江证券财通证券转债转股均不足1浙商证券截至2023年3月31日公司通过集中竞价已累计回购477万股占总股本0123已支付总额为050亿元不含交易费用回购计划尚未完成财通证券董事会同意公司使用4亿元可转换债券闲置募集资金暂时补充流动资金使用期限不超过12个月红塔证券股东昆明产投064亿股被司法标记016亿股被轮候冻结合计占总股本173西部证券2023年度短期融资券第三期发行完毕发行规模10亿元票面利率为255期限91天中国银河上交所确认公司面向专业投资者非公开发行总额不超过300亿元的公司债券符合其挂牌转让条件首创证券董事杨维彬先生因个人工作变动辞职西南证券张纯勇先生辞去公司董事P5请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日附周度数据跟踪图表5本周金融板块表现1086420-2-4300电子通信传媒建筑医药建材机械钢铁银行家电综合煤炭汽车计算机房地产证券保险沪深国防军工交通运输农林牧渔石油石化轻工制造有色金属纺织服装基础化工商贸零售食品饮料非银行金融消费者服务多元金融电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind国盛证券研究所图表6金融涨跌幅前10个股情况14涨跌幅前10涨跌幅后10121086420-2涨跌幅前10涨跌幅后10-4东方证券华泰证券国联证券兴业证券永安期货越秀金控中金公司海德股份华鑫股份招商银行中国人保郑州银行西安银行苏州银行民生控股常熟银行香溢融通兰州银行长沙银行东方财富资料来源Wind国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表7资金市场利率近期趋势图表83个月期同业存单发行利率走势分评级4510年期国债收益率银行间同业拆借加权利率7天AAAAAAA及以下3540353030252520201510150510002022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042022-04资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表9股票日均成交金额和两融余额亿元图表10股权融资和债券融资规模亿元债券承销股权承销20000成交金额亿元两融规模亿元16000180001400016000120001400012000100001000080008000600060004000400020002000002021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042021-04资料来源Wind国盛证券研究所备注股权融资包括IPO定增优资料来源Wind国盛证券研究所11111111111111111111111111111先股配股可转债和可交债图表11银行转债距离强制转股价空间资料来源Wind国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表12年初以来各类银行同业存单发行情况发行量亿元2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04国有大行355324077840442519829831352741933734179337902220151578648187408股份行55969449236192658280391696050042015543745001231123110397747352372城商行6792770961609826725165591644204619972394815484055166453799826381农商行1641418289221951181316025152661162514638179471014116873231431965银行整体18019117869118934014622615312217940312148817858818654510555624832424536218363发行利率2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04国有大行245230233214192193195232248246260264241股份行237214220208187187194224249238257264252城商行240219216210183192197225264246255265258农商行242218217212191194203236265261261267260银行整体241221221210187191197227257245258265251余额亿元2022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04国有大行309974310744342137310946312546336733332828334520357715362973367256365923369581股份行578338564996554636548270516979539032524081501884502984501352514921494057488358城商行434484437362436572445055428141442636429409417632427225419466415727410434406250农商行106209108486111951108928107285106315104091103483104696106387108602113198112213银行整体1448120144082114643621433626138436914446111409269137613214106421407182142387914039471393151资料来源Wind国盛证券研究所图表13非货币基金发行情况亿份图表14股票型和混合型基金发行情况亿份3500非货币基金发行份额3500股票型基金混合型基金非货币基金发行份额300030002500250020002000150015001000100050050000资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表15银行板块部分个股估值情况资料来源Wind国盛证券研究所注历史分位根据历史每日股价按频率计算结果如宁波银行PB历史分位数为27意味着当前估值高于27的历史水平P9请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日图表16券商板块及部分个股估值情况代码名称PBlf所属分位数12年以来600030SH中信证券1311230601688SH华泰证券086680600837SH海通证券072380601211SH国泰君安094820000776SZ广发证券1151140600999SH招商证券123970601881SH中国银河1222520601066SH中信建投3043210600958SH东方证券1272850000166SZ申万宏源1121060801193SI券商申万1271100资料来源Wind国盛证券研究所备注券商板块PB历史分位数为11意味着当前估值高于11的历史水平图表17保险股PEV估值情况16国寿平安太保新华1412100806040220214202172021102022120224202272022102023120234资料来源Wind国盛证券研究所风险提示1房企风险集中爆发2消费复苏不及预期3资本市场改革政策推进不及预期P10请仔细阅读本报告末页声明2023年04月09日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP11请仔细阅读本报告末页声明