2022年经营综述：非息收入放缓拖累营收，信用成本下行支撑盈利，资产质量保持稳健，业绩分化仍在延续。2022年，20家上市银行营收、归母净利润同比增速分别为0.4%，7.3%，较前三季度分别下降2、0.4pct。其中，净利息收入、非息收入同比增速分别为3.2%、-6.9%，较前三季度分别下降1.2、4.2pct。上市银行主要通过规模扩张驱动净利息收入稳增长，非息收入贡献明显收窄，资产质量保持稳健。中小银行整体经营表现显著优于行业，江浙地区农商行呈现更高业绩增速。
　　规模：资产扩表提速，存款增长强劲。截至22Q4末，上市银行生息资产增速季环比提升0.7pct至11.8%，在“宽货币”条件下，伴随实体有效融资需求不足，部分资金淤积于银行间市场，上市银行对金融投资配置力度加大。贷款结构方面延续机构、行业、区位“三重分化”特征，国有行继续发挥信贷投放“头雁”作用，江浙等优质区域城农商行信贷维持高增。增量贷款主要由对公贡献，零售信贷投放偏弱；涉房类信贷投放延续疲态，基建、制造业、绿色等重点领域和薄弱环节维持较高信用扩张景气度。负债端存款增势强劲，零售存款、定期存款呈现较高增长态势。
　　息差：资产负债双重挤压，2022年息差较前三季度进一步收窄。4Q贷款利率持续下行，核心负债成本尤其是对公负债成本走升，多数银行息差继续承压下行，其中大型银行由于更多承担“稳信贷”任务、核心负债占比较高，息差收窄幅度相对更大；部分中小银行则借助客户下沉以及提升信用类贷款占比等举措，推动NIM稳定。
　　非息收入：增速延续放缓，占营收比重下降1.7pct至25.1%。a.净手续费及佣金收入同比增速为-3%，季环比下降1.6pct，理财大幅赎回、代销基金等业务放缓、减费让利冲击手续费收入。同时，疫情影响银行卡、投行等业务开展。b.净其他非息收入同比增速为-11.8%，季环比下降7.4pct，4Q22债市调整对债券、基金投资公允价值变动形成冲击。
　　资产质量：总体稳健，特定领域风险上行，拨备调节存空间。22Q4末，上市银行不良贷款率为1.30%，较3Q末下降1bp，资产质量压力点主要体现在零售端，按揭、信用卡等不良率均有所提升，企业贷款资产质量则有所改善，其中涉房类贷款资产质量恶化。上市银行全年不良处置与上年同期相当，拨备计提力度较前三季度有所下降；拨备覆盖率较3Q末微降0.9pct至241%，风险抵补能力仍维持高位，且存在反哺利润空间。
　　资本水平：各级资本充足率稳中有升。22Q4末，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、总资本充足率分别为11.6%、13.3%、16.6%，较上季末分别提升11、8、6bp。风险加权资产扩张节奏略有放缓，一定程度上减缓资本消耗，业绩增长维持稳健，内源性资本补充能力较强。不同银行尝试推动通过多种渠道外源性补充资本。
　　后续银行业经营形势展望：“量”，基建、制造业领域信贷投放景气度有望延续，涉房类融资需求有望企稳改善，信贷投放区域分化延续，优质小行可能延续高景气度。“价”，净息差或持续下行，1Q因重定价、新发放因素为压力最大时点，后续降幅有望趋缓，与之对应全面加强负债成本管理迫在眉睫，2Q或有所举措。“险”，稳定经济大盘对于防范金融体系系统性风险至关重要，现阶段以“保交楼”为代表的供给侧修复仍在进行中，增量风险预计可控。主要商业银行可以通过拨备平滑盈利，从而维持全年较高的不良处置核销规模。经测算，1Q23上市银行营收增速降至-3%左右；2023年营收、盈利增速分别为2.6%、7.4%，全年营收增速于1Q迎来拐点，盈利增速大体保持稳定。
　　银行股投资策略：1Q后银行股存绝对收益空间。第一，招行、平安等零售银行估值水平已重新进入低估区间，伴随着经济修复进入“下半场”，看好零售银行估值与盈利修复驱动下的股价表现；第二，年初至今，受“中特估”政策逻辑、商业逻辑双重驱动，预计后续邮储、中信等银行仍将有较好表现；第三，继续关注优质地区银行的轮动机会。
　　风险分析：房地产风险形势继续扰动市场；“宽信用”力度不及预期。

研究报告全文：拐点将至上市银行2022年经营回顾与展望2023年4月6日光大证券研究所所长助理金融业首席分析师王一峰证券研究报告执业证书编号S0930519050002核心观点2022年经营综述非息收入放缓拖累营收信用成本下行支撑盈利资产质量保持稳健业绩分化仍在延续2022年20家上市银行营收归母净利润同比增速分别为0473较前三季度分别下降204pct其中净利息收入非息收入同比增速分别为32-69较前三季度分别下降1242pct上市银行主要通过规模扩张驱动净利息收入稳增长非息收入贡献明显收窄资产质量保持稳健中小银行整体经营表现显著优于行业江浙地区农商行呈现更高业绩增速规模资产扩表提速存款增长强劲截至22Q4末上市银行生息资产增速季环比提升07pct至118在宽货币条件下伴随实体有效融资需求不足部分资金淤积于银行间市场上市银行对金融投资配置力度加大贷款结构方面延续机构行业区位三重分化特征国有行继续发挥信贷投放头雁作用江浙等优质区域城农商行信贷维持高增增量贷款主要由对公贡献零售信贷投放偏弱涉房类信贷投放延续疲态基建制造业绿色等重点领域和薄弱环节维持较高信用扩张景气度负债端存款增势强劲零售存款定期存款呈现较高增长态势息差资产负债双重挤压2022年息差较前三季度进一步收窄4Q贷款利率持续下行核心负债成本尤其是对公负债成本走升多数银行息差继续承压下行其中大型银行由于更多承担稳信贷任务核心负债占比较高息差收窄幅度相对更大部分中小银行则借助客户下沉以及提升信用类贷款占比等举措推动NIM稳定非息收入增速延续放缓占营收比重下降17pct至251a净手续费及佣金收入同比增速为-3季环比下降16pct理财大幅赎回代销基金等业务放缓减费让利冲击手续费收入同时疫情影响银行卡投行等业务开展b净其他非息收入同比增速为-118季环比下降74pct4Q22债市调整对债券基金投资公允价值变动形成冲击请务必参阅正文之后的重要声明1核心观点资产质量总体稳健特定领域风险上行拨备调节存空间22Q4末上市银行不良贷款率为130较3Q末下降1bp资产质量压力点主要体现在零售端按揭信用卡等不良率均有所提升企业贷款资产质量则有所改善其中涉房类贷款资产质量恶化上市银行全年不良处置与上年同期相当拨备计提力度较前三季度有所下降拨备覆盖率较3Q末微降09pct至241风险抵补能力仍维持高位且存在反哺利润空间资本水平各级资本充足率稳中有升22Q4末上市银行核心一级资本充足率一级资本充足率总资本充足率分别为116133166较上季末分别提升1186bp风险加权资产扩张节奏略有放缓一定程度上减缓资本消耗业绩增长维持稳健内源性资本补充能力较强不同银行尝试推动通过多种渠道外源性补充资本后续银行业经营形势展望量基建制造业领域信贷投放景气度有望延续涉房类融资需求有望企稳改善信贷投放区域分化延续优质小行可能延续高景气度价净息差或持续下行1Q因重定价新发放因素为压力最大时点后续降幅有望趋缓与之对应全面加强负债成本管理迫在眉睫2Q或有所举措险稳定经济大盘对于防范金融体系系统性风险至关重要现阶段以保交楼为代表的供给侧修复仍在进行中增量风险预计可控主要商业银行可以通过拨备平滑盈利从而维持全年较高的不良处置核销规模经测算1Q23上市银行营收增速降至-3左右2023年营收盈利增速分别为2674全年营收增速于1Q迎来拐点盈利增速大体保持稳定银行股投资策略1Q后银行股存绝对收益空间第一招行平安等零售银行估值水平已重新进入低估区间伴随着经济修复进入下半场看好零售银行估值与盈利修复驱动下的股价表现第二年初至今受中特估政策逻辑商业逻辑双重驱动预计后续邮储中信等银行仍将有较好表现第三继续关注优质地区银行的轮动机会风险分析房地产风险形势继续扰动市场宽信用力度不及预期请务必参阅正文之后的重要声明2目录1业绩盈利增长稳健业绩分化延续2规模扩表提速存款高增3定价资负两端挤压息差进一步收窄4非息增速延续放缓占比下降5资产质量总体稳健拨备调节存空间6资本各级资本充足率稳中有升7银行经营展望与投资建议请务必参阅正文之后的重要声明32022年业绩营收增速放缓盈利增长稳健营收盈利增速稳中有降2022年上市银行营业收入PPOP归母净利润同比增速分别为04-1673较前三季度分别下降22104pct其中净利息收入非息收入同比增速分别为32-69较前三季度分别下降1242pct业绩驱动因素规模扩张拨备为主要贡献项分别拉动盈利增速2183pct季环比变化看规模扩张拨备贡献进一步走强息差非息负向拖累加大费用负向拖累有所收窄图1上市银行业绩增速走势图2上市银行净利润同比增速拆分资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所注如非特别指明文中上市银行的统计样本包括截至2023-3-31已披露业绩的A股上市银行包括工行中行农行建行邮储交行招行平安兴业光大民生浙商中信青岛郑州江阴无锡渝农商张家港和常熟银行请务必参阅正文之后的重要声明4分机构国股行业绩更为稳健22Q4银行经营典型特征4季度上市银行扩表提速规模扩张对冲息差下行4Q末信贷增速小幅放缓但仍维持较大强度金融投资配置力度有所提升在市场化需求尚待修复背景下主要依靠政策驱动下的信用扩张呈现对公强零售弱特点净息差较前三季度继续承压其中大行收窄幅度更为明显主要受到资产收益率下行与核心负债成本率抬升双重因素影响受4Q债市大幅调整减费让利手续费收入承压等因素影响上市银行非息收入受到明显挤压其中城农商行净其他非息相对承压4Q资本约束进一步增强PPOP与盈利增速差较前三季度走扩信用成本继续下行支撑全行业盈利增速相对稳定表1不同类型上市银行业绩增速变动情况图3上市银行净利润增速归因分析营业收入增速拨备前利润归母净利润增速银行类型变动变动变动1-3Q2220221-3Q2220221-3Q222022pctpctpct国有行2403-2106-17-236560-05股份行2309-14-01-15-1411211907城农商行7411-6367-14-819880-18上市银行2404-2005-16-217773-04资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所单位pct请务必参阅正文之后的重要声明5量增难抵价降拖累利息收入非息收入增速显著承压表2个股业绩增速变动情况营业收入增速利息净收增速非息收入增速拨备前利润增速归母净利润增速上市银行增速变化增速变化增速变化增速变化增速变化1-3Q2220221-3Q2220221-3Q2220221-3Q2220221-3Q222022pctpctpctpctpct工商银行-01-26-253204-28-85-110-25-09-36-275635-21中国银行2621-058584-02-109-128-192220-025850-08农业银行3607-294321-2212-50-6215-22-37587417国有行建设银行10-02-127762-15-161-180-19-03-18-15657105邮储银行7851-272316-07374243-13240-11-51145119-26交通银行5113-377451-2316-43-6007-13-205552-03招商银行5341-137670-0619-06-254138-0314215109平安银行8762-258781-068715-7310774-33258253-06兴业银行4105-3610-03-1310020-80-13-46-33121105-16股份行光大银行04-07-121513-01-22-65-4206-11-164332-11民生银行-169-15613-168-14622-172-186-14-252-24309-482674浙商银行181121-59144122-22301120-18119292-1009177-14中信银行34330006191310372-30151601128116-12青岛银行16346-117618424408-39-44716029-1317355-18郑州银行12320-1038226-57335-01-33715919-14022-249-271重庆银行-48-72-25-49-68-19-42-90-47-87-121-34424401江阴银行219123-96182128-5441295-318278180-9822426945城农商行无锡银行6630-3609-05-14289174-11554-01-5520726659瑞丰银行10665-426764-0347670-40610197-04213202-11渝农商行-22-60-38-50-3218149-222-371-63-120-58567519张家港行7046-25576104124-16-13910050-50301290-11常熟银行186151-35187138-4918324259219210-0925225402资料来源各公司公告光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明6目录1业绩盈利增长稳健业绩分化延续2规模扩表提速存款高增3定价资负两端挤压息差进一步收窄4非息增速延续放缓占比下降5资产质量总体稳健拨备调节存空间6资本各级资本充足率稳中有升7银行经营展望与投资建议请务必参阅正文之后的重要声明7资产端扩表提速金融投资配置力度加大22Q4上市银行扩表进一步提速Q4单季新增生息资产35万亿同比多增155万亿生息资产同比增速为118较22Q3末提升07pct分银行类型看国有行股份行城农商行22Q4末生息资产增速分别为1327765较22Q3末分别变动0804-13pct金融投资配置力度加大同业资产规模下降22Q4单季新增资产结构中贷款金融投资同业资产存放央行款项单季分别新增1621-054035万亿其中金融投资存放央行款项同比分别多增065089万亿非信贷类资产是驱动22Q4扩表的主要力量存量贷款占生息资产的比重较3Q末微降02pct至59资产结构大体稳定图4信贷增速小幅放缓非信贷类资产驱动扩表提速表3上市银行22Q4单季新增生息资产存量生息资产结构项目21Q422Q122Q222Q322Q4单季新增资产结构贷款844593550709461金融投资732166334181594同业资产-29813519019-154存放央行款项-279106-749099存量生息资产结构贷款592592591593591金融投资280275277275280同业资产5054585754存放央行款项7879747575资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明8资产端信贷投放延续对公强零售弱特点信贷增量主要由对公贷款贡献零售信贷投放偏弱22Q4末上市银行对公贷款余额同比增速较3Q末提升15pct至146零售贷款余额同比增速较3Q末下降26pct至512022年以来对公贷款增速逐季提升反观零售贷款增速则逐季走低4Q单季新增贷款结构中对公贷款新增06万亿同比多增06万亿零售贷款仅新增01万亿同比少增08万亿图52021年以来对公贷款增速持续走高零售贷款增速走低表4上市银行22Q4单季新增生息资产存量生息资产结构项目22Q122Q222Q322Q4单季新增贷款结构单位亿对公贷款2981713030121456334同比多增1250402162166092零售贷款7177392749301114同比多增-3819-5431-3902-7756票据贴现2233948438795835同比多增6376781213462142存量贷款结构公司贷款550549549548零售贷款417408404399票据贴现33434652资料来源各公司公告人民银行光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所注上市银行对公贷款零售贷款票据贴现的统计样本包括工行农行建行邮储交行平安兴业郑州江阴无锡渝农商张家港和常熟银行请务必参阅正文之后的重要声明9资产端国有行江浙地区农商行信贷增速维持高位国有行江浙地区农商行信贷增速相对稳定22Q4末上市银行贷款增速为116较22Q3末小幅下降02pct其中国有行股份行城农商行22Q4末贷款增速分别为1278117较22Q3末分别下降010602pct4Q受政策性开发性金融工具形成的配套融资提款监管要求21家全国性银行加大制造业贷款投放力度和设备更新改造贷款投放等因素影响国有行信贷扩张仍维持较高强度同时江浙等优质区域地方性银行信贷投放也维持较高景气度如常熟YoY188QoQ34pct江阴YoY127QoQ09pct国有行信贷资源向对公领域集中部分中小银行零售信贷投放维持相对高景气在政策驱动下国有大行信贷投放以对公领域为主导零售信贷整体投放偏弱环比增速在-0307之间在4Q居民扩表放缓背景下部分中小银行仍零售贷款投放仍维持强度环比增速在-0222之间平安QoQ22常熟QoQ18张家港QoQ18等投放较好图6国有行江浙地区农商行信贷增速维持稳定表5上市银行22Q4各类贷款环比增速对公贷款零售贷款票据贴现上市银行环比增速环比增速环比增速工商银行1200-117农业银行17-03-203国有行建设银行0104-100邮储银行3007-41交通银行1700-139招商银行39-01-57股份行平安银行-032236兴业银行501046郑州银行1000-34江阴银行0504-50无锡银行03-02-85城农商行渝农商行1113-131张家港行-0618-34常熟银行2518333资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明10对公贷款主要投向基建制造绿色等领域基础设施贷款2022年末基础设施中长期贷款增速为13较3Q末提升05pct其中4Q单季新增投放07万亿同比多增02万亿左右11月以来重要会议密集召开强调加快政策性开发性金融工具配套融资的提款进度推动年内形成更多实物工作量对基础设施贷款投放形成支撑制造业贷款22Q4单季新增制造业贷款规模为05万亿同比多增01万亿左右制造业贷款增速为183高于对公贷款增速47pct其中制造业中长期贷款余额同比增速为367较3Q末提升59pct农行YoY528建行YoY484中行YoY393兴业YoY767平安YoY353制造业贷款维持高增速主要受监管窗口指导结构性货币政策工具支撑绿色贷款2022年末绿色贷款增速较3Q末下降29pct至385但较年初提升55pct整体仍维持高速增长13家上市银行绿色贷款余额同比增长404部分银行绿色贷款增速显著高于行业如民生YoY677中信YoY67光大YoY60平安YoY588等从上市银行情况来看全年新增对公贷款中主要投向基础设施领域占比308制造业占比216租赁和商务服务业占比155表6基建制造业普惠绿色等重点领域信贷投放景气度较高单位万亿20201Q211H213Q2120211Q221H223Q222022金融机构人民币各项贷款172751804118550189461926920101206352107621399YoY128126123119116114112112111单季新增338767509396323834534441323单季同比多增na057010021015066025045000基础设施中长期贷款250826732757283828903026310231933267YoY142na173164153132125125130单季新增na165084081na139076091074单季同比多增nanananana025009011022制造业中长期贷款nanana673nanana875naYoY352na416378318295297308367绿色贷款119513031392147815901807195520902203YoY203246265279330386404414385单季新增040108089086112205148135113单季同比多增na084034032072097059049001资料来源人民银行光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明11对公贷款主要投向基建制造绿色等领域表717家上市银行对公贷款主要投向制造业基础设施租赁和商务服务业领域表8上市银行2022年绿色贷款投放情况行业20201H2120211H222022绿色贷款余全年增量全年增量占余额同比增上市银行余额亿7344979758807299265495522额亿亿新增贷款速较年初增量亿6486630872801192414793工商银行3978511733461418制造业贷款余额同比增速976699162183建设银行274707870330402余额占存量对公贷款161160160168167农业银行269757197278364较年初增量占新增对公贷款128149150244216中国银行198725786316411余额亿6847476550791828641989798交通银行63541587216333较年初增量亿11342807710708723710616邮储银行49651243164334租赁和商务服务业贷款余额同比增速199184156129134招商银行3554866180322余额占存量对公贷款150154157156157兴业银行63711831330403较年初增量占新增对公贷款224191220148155中信银行33411340451670余额亿162545176490183126195688204180光大银行1993747282600较年初增量亿1997513944205801256321054基础设施贷款余额同比增速140142127109115民生银行1799726761676余额占存量对公贷款357355363354357浙商银行1459417236400较年初增量占新增对公贷款394330423257308平安银行1098406153588资料来源各公司公告光大证券研究所注基础设施贷款包括交通运输仓储和邮政业水利环境和公共设施管理业资料来源各公司公告光大证券研究所电热燃气及水生产和供应业17家上市银行包括工行农行建行邮储交行招行兴业光大民生浙商中信青岛郑州江阴无锡渝农商张家港行请务必参阅正文之后的重要声明12零售贷款居民加杠杆意愿不足按揭贷款首现负增长经营贷支撑居民端信用扩张明显2022年末银行业金融机构住户经营性贷款增速为165较3Q末提升04pct其中4Q单季新增规模037万亿占全部新增住户的9016家上市银行全年新增个人经营性贷款11万亿占全年新增零售贷款近6成余额同比增速为248高于零售贷款增速20pct个人住房按揭贷款首次出现单季负增长22Q4单季新增个人住房贷款-01万亿同比少增11万亿2013年以来个人住房贷款首次出现单季负增长同比增速较3Q末下降29pct至1216家上市银行全年新增按揭贷款037万亿同比少增22万亿余额同比增速仅14低于零售贷款增速34pct2022年受疫情反复宏观经济景气度下行等因素影响居民就业收入预期承压购房意愿偏弱早偿增加拖累按揭需求表9银行业金融机构住户贷款投放情况单位万亿1Q212Q213Q2120211Q222Q223Q222022住户经营性贷款14751542159616221710177518531890YoY246228201191160151161165单季新增113067054026089065077037单季同比多增064005018008024002023011住户消费性贷款15331577162116571643166817081725YoY1311301139572585441单季新增020044044036015026040016单季同比多增071003017020035018004020个人住房贷款35673658373738323884388638913880YoY14513011311389624112单季新增123091079095052002005011单季同比多增015030044010071089074106资料来源人民银行光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明13零售贷款居民加杠杆意愿不足经营贷支撑居民信用扩张表1016家上市银行零售贷款投放情况行业项目20201H2120211H222022余额亿元239087252032265285269354269034较年初增量亿元26230129452619840693749按揭贷款余额同比增速1231121106914余额占存量零售贷款674667668657646较年初增量占新增零售贷款627558616315197余额亿元5225754188563175645056797较年初增量亿元300219314060133480信用卡余额同比增速61101784209余额占存量零售贷款147143142138136较年初增量占新增零售贷款7283961025余额亿元3667942792457455247957107较年初增量亿元887061139066673411361个人经营性贷款余额同比增速319344247226248余额占存量零售贷款103113115128137较年初增量占新增零售贷款212264213521597余额亿元2036721094220242258423919较年初增量亿元283072716565601895个人消费性贷款余额同比增速161124817186余额占存量零售贷款5756555557较年初增量占新增零售贷款68313943100资料来源各公司公告光大证券研究所注16家上市银行包括工行农行建行邮储交行招行兴业光大民生中信郑州江阴无锡渝农商张家港常熟银行请务必参阅正文之后的重要声明14按揭贷款2023年以来需求逐步呈现回暖迹象今年以来按揭贷款需求已逐步呈现回暖迹象按揭贷款早偿有望于下半年开始缓解国家统计局数据显示2023年1-2月商品房销售额累计同比增速为-01降幅较年初大幅收窄266pct中指研究院数据显示2023年1-3月TOP100房企销总额同比增长82为2022年以来首次实现增长其中TOP100房企3月单月销售额环比上升367同比上升246住房销售持续回暖与住房销售改善对应工行中信等多家银行表示目前按揭贷款需求已呈现回暖迹象如工行表示今年一季度个人按揭贷款的投放量环比22Q4增长36已经达到以往年份一季度平均投放量的八成以上但中信同时也表示短期内提前还款现象难有显著缓解预估下半年将逐步好转表11上市银行关于按揭贷款及早偿表述上市银行表述按揭提前还款问题2022年受房地产市场调整等因素的影响部分居民选择主动降低负债规模及债务久期导致阶段性的个人按揭贷款提前还款增加23年1-2月份工行按揭贷款提前还款979亿元同比增加220亿同比增幅有所回落按揭贷款保持了正增长影响总体可控工商银行23年全年按揭投放计划随着国家政策的陆续传导到位房地产行业开始筑底回暖今年一季度工行个人按揭贷款的投放量环比去年四季度增长36已经达到以往年份一季度平均投放量的八成以上预计2022年房地产市场逐步回归合理的增长区间按揭贷款的需求也将逐步地回升关于提前还款去年5月以来个人住房贷款提前还款需求明显增多农行个人住房贷款提前还款情况与市场总体情况基本一致提前还款占总还款额比重有所上升农业银行部分客户选择提前偿还房贷主要是基于其自身财务规划也和金融投资收益率中枢下降存量房贷利率与新发放房贷利率倒挂等因素有关建设银行2022年面对提前还款笔数增加的情况下建设银行多措并举统筹做好客户服务和业务拓展促进了按揭贷款的稳步发展按揭提前还款情况市场上提前还贷是有增加的但我行整体较低我行也有进行针对性的措施对业务发展没有很大的影响平安银行根据市场趋势现在部分城市按揭回暖较快所以我们对于整个按揭的投放持较乐观的态度我行计划将高收益高风险的一些产品转到风险收益相对更加低的产品所以现在是一个好的发展机会这个过程中一要保证流程在市场有更高的占有率二保持与对公联动三与相关的住房平台如贝壳合作四把按揭跟信用相结合通过这种创新的方式占领更多市场空间中信银行按揭信贷需求在逐渐恢复目前的难点在于平滑和消化存量的提前还款上半年来看可能有一个僵持估计下半年增量可能会逐步好转民生银行2022年我行消费贷款出现提前还款由于提前还款额和正常到期额之和远高于当年按揭新发放额导致消费贷款余额负增长资料来源各公司业绩会光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明15负债端存款保持较强增长动能上市银行22Q4存款增速进一步走高贷款高增流动性充裕财政多支少收理财赎回等因素共同支撑四季度M2增速维持在12左右高位4Q末上市银行存款同比增速进一步升至123较3Q末提升07pct4Q单季新增存款29万亿同比多增24万亿国有大行存款增长提速中小银行则有所放缓国有行股份行城农商行存款增速分别为12611296较3Q末分别变动1-06-03pct整体增速维持较高水平国有行增速最高图7上市银行计息负债增速进一步走高图8各类银行存款增速变化资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源各公司公告光大证券研究所请务必参阅正文之后的重要声明16负债端零售存款定期存款延续高增态势存款来源上4Q末上市银行零售公司存款同比增速分别为16979较3Q末分别变动32-12pct2022年微观经济主体风险偏好下降货币贮藏性需求提高叠加资本市场震荡购房需求偏弱11月中下旬以来理财赎回压力加大存款回流等因素影响零售客户存款类资产配置需求显著提升存款定期化形势依然较重4Q末上市银行活期定期存款同比增速分别为59197较3Q末分别提升0506pct定期存款占比较3Q末下降09pct至513表12上市银行计息负债结构图9上市银行定期存款呈现较快增长态势20211Q222Q223Q222022计息负债存量结构存款计息负债788795793795792应付债券计息负债7069696868同业负债计息负债141136138137140存款结构按业务划分公司存款存款451446449444431零售存款存款549554551556569存款结构按期限划分活期存款存款517495493479487定期存款存款483505507521513资料来源各公司公告光大证券研究所资料来源人民银行光大证券研究所注上市银行定期存款活期存款的统计样本包括工行农行建行邮储交行招行兴业江阴无锡常熟银行公司存款零售存款统计样本包括农行建行邮储交行招行平安请务必参阅正文之后的重要声明民生青岛郑州江阴无锡渝农商张家港和常熟银行17目录1业绩盈利增长稳健业绩分化延续2规模扩表提速存款高增3定价资负两端挤压息差进一步收窄4非息增速延续放缓占比下降5资产质量总体稳健拨备调节存空间6资本各级资本充足率稳中有升7银行经营展望与投资建议请务必参阅正文之后的重要声明18定价息差进一步收窄国有行相对承压受资负两端双重挤压4Q银行体系NIM继续收窄2022年商业银行息差为191较1-3Q22收窄3bp分机构类别看国有行股份行城商行农商行净息差分别为190199167和210分别较1-3Q22变化-2bp-2bp-7bp4bp对于大型银行而言因更多承担稳信贷任务资产端定价下行压力或相对更大同时负债端由于核心存款占比较高核心存款成本上行对负债成本的拖累相对更为明显对于农商行而言可以更好借助相对差异化的经营定位做适度客户下沉提振资产端收益率从按季披露息差的15家上市银行情况来看11家上市银行2022年息差较前三季度下行其中大型银行降幅相对更大除中行息差大体持平外主要受益海外升息海外资产占比较高其他大行息差降幅在36bp4家银行净息差较上半年持平或略有提升多以区域性银行为主增幅区间在03bp之间图102022年以来商业银行净息差持续下行图11各类银行净息差走势资料来源银保监会光大证券研究所单位资料来源银保监会光大证券研究所单位请务必参阅正文之后的重要声明19