《2023年第一季度银行家问卷调查报告》显示，政策前置发力效用显现下，经济预期与银行业复苏情况稳定。政策展望来看，4月7日国常会定调“稳定市场预期”与政策的“适时出台”，预计结构性政策工具有望延续。整体而言，静待上市银行1季度业绩落地，预计2季度开始基本面变量将出现修复，板块步入可积极配置区域，优选具备长期商业模型价值的公司（招商银行、平安银行)，可从容布局高性价比品种(江苏银行、宁波银行、成都银行、杭州银行）。
　　▍事项：4月3日，中国人民银行发布《2023年第一季度银行家问卷调查报告》；4月7日，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，定调稳预期。
　　▍宏观经济热度指数与银行业景气指数：2023Q1大幅反弹，Q2乐观升温。1）Q1宏观经济热度指数大幅回暖，Q2有望进一步升温：Q1银行家宏观经济热度指数40.2%，环比上升22.8pcts。其中，62.8%的银行家认为当前宏观经济“正常”，环比增加29.6pcts；28.4%的银行家认为“偏冷”，比上季减少37.6pcts；展望Q2，银行家宏观经济热度预期指数为50.9%，高于本季10.7pcts，反映宏观经济逐步修复，且未来持续乐观。2）Q1银行业景气指数和银行盈利指数环比显著回升，Q2银行业经营有望继续修复。Q1银行业景气指数为71.9%，比上季上升6.1pcts，同比仅微降0.1pct；银行盈利指数为66.0%，比上季上升4.7pcts，同比上升0.6pct。一季度伴随疫情冲击结束，政策前置发力生效，内需修复提速，供需合力下经济活力大幅提振，行业经营有望持续修复。
　　▍贷款需求指数和银行贷款审批指数：2023Q1贷款需求大幅反弹至近年最高点，银行贷款审批条件保持宽松。1）Q1贷款总体需求指数大幅回升：Q1贷款总体需求指数为78.4%，较上季大幅提升19pcts，同比上升6.1pcts，处2020年来最高点，反映企业融资需求显著升温。分行业看，制造业、基础设施、批发零售业、房地产企业贷款需求指数分别为73.9%/71.0%/68.0%/55.3%，比上季分别+11.6pcts/+10.4pcts/+10.9pcts/+11.6pcts，其中制造业贷款需求指数与增速均为分行业最高，反映政策支持与引导下制造业恢复势头强劲，新基建融资需求亦有高增；地产政策优化下，地产融资需求修复较快。分企业规模看，大型企业、中型企业、小微企业贷款需求指数分别为64.9%/68.2%/76.5%，比上季分别+10.3pcts/+11.8pcts/+14pcts，小微企业活力恢复最为显著。2）银行贷款审批条件延续宽松：Q1银行贷款审批指数为57.7%，季度环比基本持平，保持高位，反映稳经济政策下宽松延续。
　　▍政策展望：国常会定调稳预期，政策有望持续稳定发力。4月7日国务院常务会议强调“当前经济恢复正处于关键期”与“适时出台务实管用的政策措施，进一步稳定市场预期，提振发展信心，巩固拓展向好势头，推动经济运行持续整体好转”。此外，调查显示较上一季度，更多银行家（环比+1.0pct）认为货币政策“适度”，货币政策感受指数季度环比下行0.3pct。综合2023年《政府工作报告》指出的“稳定的政策导向刺激企业融资需求”来看，短期内政策有望延续稳定发力的态势，央行有望出台更多结构性货币政策工具，进一步稳固市场预期与发展信心，精准支持与巩固经济向好发展趋势，期待后续相关工作会议后政策的出台与验证。
　　▍板块表现：市场行情复苏，银行股稳中向好。1）银行股走势弱于大盘。上周，中信银行股指数上涨0.6%，同期沪深300指数上涨幅度为1.79%；恒生H股金融业指数上涨0.32%，恒生指数上涨0.34%。2）中特估引领下大行普涨。A股涨幅前四位分别是建设银行（2.02%）、农业银行（1.93%）、工商银行（1.57%）、中国银行（1.48%）；H股涨幅前四位分别为农业银行（2.06%）、邮储银行（1.72%）、建设银行（1.18%）、中信银行（1.01%）。3）成交大幅下行，互联互通持仓小幅下降：上周银行股日均成交额为93.89亿，较前周减少25.84%，上周北上资金银行板块平均持股2.7%，环比下降0.03pct，上周南下资金银行板块平均持股8.41%，环比下降0.01pct。
　　▍市场利率及流动性：季后货币市场利率回落，资金面延续宽松。1）货币市场利率显著回落，上周五DR007、DR001加权平均利率与周内隔夜拆借利率分别为2.27%/1.50%/1.37%，分别较上周五-144bps/-114bps/46bps，季末时点冲高后快速回落，周内上行平稳，反映流动性充裕不改；2）存单利率延续下行，上周国股份银行1年期同业存单发行利率为2.64%，3月以来国股行新发存单利率延续小幅下行趋势。
　　▍风险因素：宏观经济增速大幅下行，银行资产质量超预期恶化。
　　▍投资观点：静待季报，板块步入可配区间。《2023年第一季度银行家问卷调查报告》显示，政策前置发力效用显现下，经济预期与银行业复苏情况稳定。政策展望来看，4月7日国常会定调“稳定市场预期”与政策的“适时出台”，预计结构性政策工具有望延续。整体而言，静待上市银行1季度业绩落地，预计2季度开始基本面变量将出现修复，银行板块估值步入可积极配置区域，优选具备长期商业模型价值的公司（招商银行、平安银行)，