过去一周：OPEC+减产支撑油价，煤气淡季继续承压运行
　　油：OPEC+减产推动油价运行中枢上移，但海外衰退压力犹存；海外。
　　煤：宽供应弱需求高库存，煤价承压下行。
　　气：供应趋于宽松，需求季节性下行，欧洲气价低位震荡。
　　中短期展望：油价重回高位震荡，气价低位震荡运行，关注煤价下行风险
　　1）单位热值价格：欧洲天然气>原油>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）油价重回高位震荡，国内强于海外，汽油强于柴油：OPEC+减产与衰退压力综合作用下，原油重回高位震荡格局，冲高动力不足；国内需求强于海外，发展中国家优于发达国家；成品油方面，汽油整体强于柴油，柴油裂解价格支撑较弱。
　　3）国内煤价下行风险仍待释放，夏季反弹高度将承压：港口高库存压力仍未得到有效纾解，本周末外购价补降体现出，短期国内煤价下行风险刚开始释放，但下方长协价仍有支撑，旺季煤价高点也将受到宽供应和高库存的压力；海外煤价乏善可陈，印尼煤价跟随中国市场。
　　4）欧洲气价承压震荡，美国气价低位运行：欧洲管道气供应偏高，需求季节性回落，库存降幅收窄，预计欧洲气价持续震荡承压；美国天然气库存整体表现良好，预计气价围绕成本价低位波动。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号减产支撑油价上行煤气淡季继续承压能源转型与碳中和周报20230409能源转型与碳中和研究团队研究员朱子悦从业资格号F03090679投资咨询号Z0016871zhuziyueciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析58四天然气周度分析76五碳中和与新能源周度追踪9951双碳及能源政策梳理与解读52全球碳市场分析53电力市场分析第一部分周度重要事件点评及核心观点总结减产支撑油价上行煤气淡季继续承压过去一周OPEC减产支撑油价煤气淡季继续承压运行油OPEC减产推动油价运行中枢上移但海外衰退压力犹存海外煤宽供应弱需求高库存煤价承压下行气供应趋于宽松需求季节性下行欧洲气价低位震荡中短期展望油价重回高位震荡气价低位震荡运行关注煤价下行风险1单位热值价格欧洲天然气原油国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2油价重回高位震荡国内强于海外汽油强于柴油OPEC减产与衰退压力综合作用下原油重回高位震荡格局冲高动力不足国内需求强于海外发展中国家优于发达国家成品油方面汽油整体强于柴油柴油裂解价格支撑较弱3国内煤价下行风险仍待释放夏季反弹高度将承压港口高库存压力仍未得到有效纾解本周末外购价补降体现出短期国内煤价下行风险刚开始释放但下方长协价仍有支撑旺季煤价高点也将受到宽供应和高库存的压力海外煤价乏善可陈印尼煤价跟随中国市场4欧洲气价承压震荡美国气价低位运行欧洲管道气供应偏高需求季节性回落库存降幅收窄预计欧洲气价持续震荡承压美国天然气库存整体表现良好预计气价围绕成本价低位波动3全球4月天气及厄尔尼诺全球4月降雨全球4月地表气温美国4-6月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美部分地区或遭遇寒潮降温未来两周欧洲气温异常概率未来两周亚洲气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周大洋洲气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油OPEC减产推动油价运行中枢上移品种周观点展望1行情回顾OPEC合计减产超100万桶日供应过剩预期改善但海外衰退压力犹存油价高位震荡为主2未来展望1俄乌春季战事加剧地缘风险溢价有回归的可能性2OPEC减产强势托底OPEC意外减产实际减量预计超100万桶日而俄罗斯亦将维持50万桶日减产美国供应仍然以稳为主供需过剩预期改善3需求内强于外汽强于柴国内经济维持弱复苏而海外衰退压力犹存国内需求整体优于海外且发展中国家需求优于发达国家夏季海外出行旺季逐步来临而工业需求受制于经济景气问题全球汽油需求整原油体强于柴油4OPEC减产后供应过剩预期改善基本面趋于紧平衡而海外衰退压力犹存油价冲高动力不震荡足但震荡区间上移约10美元桶关注来自俄乌春季战事的上行风险及来自海外衰退的下行风险3关注焦点供应端关注OPEC减产执行情况及美国增产速度需求端关注夏季出行需求兑现情况宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议区间操作风险因素俄乌冲突加剧上风险国内需求恢复速度偏慢下行风险海外衰退时点提早下行风险6成品油美国汽油裂解价差等待突破海外柴油价差支撑较弱品种周观点展望1行情回顾本周美国汽油裂解价差小幅震荡欧美柴油裂解价差延续下滑趋势海外航煤裂解价差大幅下行国内汽柴裂解价差下滑2未来展望1中国汽油需求等待兑现柴油需求有望回暖由于国内预期充分计入价格近期汽油出现预期对基本面的回调汽油消费虽有增涨预期但涨幅较小等待刚需的持续回归柴油需求有望回升工地开工小幅上升物流运输用油量将增加短期来看国内汽油价格或难延续上行柴油价格有望持稳回升2美成品油震荡国汽油裂解价差盘整等待突破柴油裂解价差支撑较弱美国炼厂开工率和产量仍在修复汽油库存持续下滑供应偏紧叠加原油价格大幅下滑裂解价差显著回升后期消费旺季的到来若供应仍无显著恢复紧张的局面可能会更加糟糕柴油供应下滑国内需求偏弱出口也环比减弱预计柴油裂解价差延续下滑3关注焦点俄罗斯成品油实际减量海外需求弱化节奏国内成品油出口情况国内需求恢复进展4风险因素原油价格极端波动海外经济迅速衰退检修情况调整7动力煤宽供应弱需求高库存煤价承压下行品种周观点展望1行情回顾1国内市场交投冷清煤价弱势延续煤矿受降雪以及正常的倒工作面和检修影响整体开工小幅回落煤炭供应稳中偏弱港口库存创历史新高电厂日耗季节性回落明显电厂库存持续累库非电按需采购观望为主大秦线检修开始但影响有限大集团外购价周末补降淡季预期终端按需采购市场观望情绪浓厚煤价弱势延续2海外印尼煤价承压运行印尼处于斋月但鉴于国内市场偏弱进口煤优势收缩印尼煤价承压运行2未来展望1国内高库存压力传导短期价格弱势下行中期高点仍受供应宽松压制关注库存变动节奏动力煤震荡偏弱库存持续高位加重下跌势能周末外购价补降符合市场预期但下方长协价支撑仍在供需宽松局势难以快速扭转预计将对迎峰度夏煤价高点予以压制2海外中印需求一般价格支撑乏力预计印尼煤将跟随中国内贸价格弱势下行操作建议观望为主风险因素极端天气保供不及预期上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所8天然气供应趋于宽松需求季节性下行欧美气价低位震荡品种周观点展望1行情回顾非俄管道气供应持续上行异常天气带来的需求上行边际放缓供强需弱周内TTF震荡回落重心下行至43125欧元兆瓦时需求偏弱美气价在22美元百万英热附近震荡2未来展望1短期欧洲气价承压震荡未来一周气温预期有所上升管道气供应偏高TTF对JKM维持溢价有欧气价宽利于LNG进口供应宽松需求预期回落欧洲气价持续承压震荡2美国天然气低位运行短期美国东部气温较幅震荡天然气历史同期更热支撑电力需求取暖需求维持季节性下行趋势2223取暖季美整体库存表现良好抽气数量居历史美气价低低位采暖度日数逐步回落气价围绕成本价低位波动位运行3关注焦点关注欧洲及美国气温欧亚LNG到港及欧洲库存变化美国库存变化亚洲地区LNG贸易情况操作建议观望风险因素欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9电力及碳价欧洲电价短期震荡偏弱碳价高位震荡品种周观点展望1行情回顾过去一周气温温和但风力发电不及预期电价偏强运行2未来展望1短期未来一周欧洲天气继续保持温和但风电或出现较大恢复电价下行概率较大2长期关注二季度欧洲遭遇极端天气的可能性或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将持续变高电价关注水电及核电恢复情况震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲电力干预措施落地情况用电高峰期是否节约用电风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1行情回顾本周欧盟碳价环比上涨722最新价为9415欧元吨近期碳价持续波动暂无大幅上行或下行动力2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低但2长期关注2023年1月25日路碳价透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将202320242025年EUA均价较上次预测分震荡别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险10油价反弹而煤气价格持续偏弱油价反弹而煤气价格持续偏弱本周欧洲天然气价格环比下跌12美元百万英热欧洲煤炭价格环比下跌012美元百万英热布伦特上涨105美元百万英热单位WTI环比上涨113美元百万英热单位NYMEX天然气下跌007美元百万英热单位国内煤炭下跌012美元百万英热单位原油价格最高按单位热值来看原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气全球原油及成品油运行油品价格全线反弹布油上涨585美元桶NYMEX轻质原油上涨633美元桶RBOB汽油上涨638美元桶ICE取暖油上涨999美元桶ICE柴油价格上涨327美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格1709015080701306050110409030207010500202242020227202022102020231202022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所11布伦特与WTIOPEC减产推动原油期货月差显著走强布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月86838481798277807578737671746972677065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M6433332222111100-1-1-1-2-120230120230120230220230220230320230320230320230120230120230220230220230320230320230312迪拜与SCOPEC减产推动原油期货月差显著走强Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月87600855808381560795407775520735007169480M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M610208151065402-50-10-2-15-4-20-6-2520230120230120230220230220230320230320230320221220230120230120230220230220230320230320230413成品油柴油月差偏弱而汽油维持强势ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑3最近一天最近一周最近一月最近三月900最近一天最近一周最近一月最近三月29最近一天最近一周最近一月最近三月88028298602784028268202527800247802623760740222572021247002M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M606160051400405120031000402800360014000220-01001-02-200-40-03202301202301202302202302202303202303202303202301202301202302202302202303202303202303202301202301202302202302202303202303202303资料来源Bloomberg中信期货研究所14天然气逐步走入Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前8043875367034653236028552650244522240M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M60650430210-1-02-3-04-5-06-08-7-1-92023-01-032023-01-172023-01-312023-02-142023-02-282023-03-142023-03-282023-01-042023-01-182023-02-012023-02-152023-03-012023-03-152023-03-2915第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯油品出口大幅回升至近年来最高值俄石油产量再次回升EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2023年2月俄石油产量1113万桶日20192020202120222023俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日6环比上升17万桶日125俄罗斯油品大幅上升3月俄罗斯原115油海运出口514万桶日环比上升70114万桶日成品油海运出口302万桶日105310环比上升80万桶日合计油品出口295量为816万桶日环比大涨150万桶19日近期不同数据商提供的俄罗斯出1234567891011120220422052206220722082209221022112212230123022303口船期存在较大差异俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口俄罗斯原油与成品油转运均较为顺利百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他3月印度进口海运俄原油154万桶日251614一跃成为最大的进口国而俄罗斯成212品油转运至非洲亚洲等地量级持续115上升成品油出口减量或不足50万桶081日0604050200220422052206220722082209221022112212230123022303220422052206220722082209221022112212230123022303资料来源路透EIA中信期货研究所17二原油沙特继续上调各地OSP往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特继续上调各地OSP5月沙特往亚洲OSP环比平均上调02514美元桶其中Heavy级别上调幅度最大往欧洲OSP均维持不1210变而往美国Light级别上调01美元桶欧美即将进入用油旺季86而我国防疫管控放开后出行活动恢复良好全球石油需求预期好4转20-2-4202011202102202105202108202111202202202205202208202211202302202305往地中海OSP往西北欧美国OSP美元桶美元桶西北欧Light美国LightHeavyMediumLightExtraLight10886644220-20-4-2-6-8-420201120210220210520210820211120220220220520220820221120230220230520201120210220210520210820211120220220220520220820221120230220230518二原油内外价差再次走强罢工导致布伦特较WTI偏弱仓单大涨内外价差走弱本周SC仓SC-BrentSC-WTI维持11701万桶水平仓单高位对美元桶美元桶20192020202120222023201920202021202220232020SC起到一定压制作用但国内需求1515相较海外需求偏强状态未改关注逢1010低做多内外价差机会55B-W价差震荡关注后期走阔机会00法国罢工活动持续时间超于预期欧-5-5-10-10洲地区原油采购需求偏弱导致布伦-15-15特较WTI整体有所收敛后期罢工结D1D21D41D61D81D101D121D141D161D181D201D221D241D261D281D301D321D341D361D1D21D41D61D81D101D121D141D161D181D201D221D241D261D281D301D321D341D361束后关注价差重新走阔的机会WTI-BrentSC仓单美元桶桶2019202020212022202350000000345000000140000000-135000000-330000000-525000000-720000000-915000000-1110000000-135000000-150D1D21D41D61D81D101D121D141D161D181D201D221D241D261D281D301D321D341D361201808201903201910202005202012202107202202202209资料来源BloombergWind中信期货研究所19