事项
　　美国3月新增非农就业人数23.6万，预期23万，前值31.1万（修正后32.6万）。失业率3.5%，预期3.6%，前值3.6%；劳动参与率62.6%，好于预期62.5%，前值62.5%；非农时薪同比4.2%，预期4.3%，前值4.6%。
　　主要观点
　　核心结论：新增非农和时薪增速继续韧性放缓，失业率维持低位，偏强就业数据再次修正市场预期。复盘1980年代至今历次加息周期结束时的数据表现和联储声明，结束加息的必要条件一定是核心通胀降至联储认定的可持续的合意水平。基于当下就业、工资和通胀韧性，预计联储5月继续加息25bp，届时是否进一步收紧政策，要看期间的数据放缓情况（5-6月会议期间各有两次非农和通胀数据）。预计今年下半年美国核心CPI同比仍将维持在3.5%-4%区间，这次美国大概率是一轮浅衰退，联储年内降息的概率不大。
　　就业市场和时薪继续沿有韧性的放缓路径行进
　　3月新增非农就业人数有所回落，录得2021年以来最低增幅，但仍好于彭博预期，也还高于疫情前经济持续扩张阶段的增长水平。新增非农就业23.6万，2015-2018年月均新增19.7万，2021年为60.6万，2022年为39.9万，最近三个月为34.6万。行业结构上，新增就业贡献还是在服务业，主要分布在休闲和酒店、教育和保健、政府、专业和商业服务、其他服务业，多数服务业的就业增长，仍是在补疫情期间的就业缺口。不考虑趋势增长的情况下，休闲和酒店业、其他服务业、政府就业还分别较疫情前低2.2%、1.8%、1.4%。
　　失业率超预期下行，劳动参与率小幅回升。3月失业率下行至3.5%，劳动参与率升至62.6%。失业人口中，被辞退的永久失业人数从2000年以来的历史低位继续缓慢回升，再次印证就业市场依然在韧性放缓的过程中。劳动参与率的提升则主要来自55岁以上劳动力参与率上行。目前黄金年龄段的劳动参与率基本已回到疫前水平，进一步上升较难；而55岁以上的劳动参与率修复较慢，仍较疫前低1.5-2个百分点左右，主要是白人群体的提前退休人数较多。
　　时薪增速继续回落但仍然偏高。时薪同比增速进一步放缓，近三个月是4.6%，2022年是5.3%，但仍高于2015-19年2.7%的水平；14个大类行业中，有11个的增速也还处于2010年以来的正1倍标准差附近及以上。持续加息背景下，经济周期下行正在以及还将驱动薪资增速回落，已经看到就业市场在逐步松弛，包括新增就业放缓、职位空缺下降、中下企业招聘需求回落等迹象，但疫情影响和超额储蓄推动的提前退休，以及移民人数减少，也导致美国劳动力供给修复缓慢，这可能带来薪资增速下行斜率偏缓，甚至中长期增速中枢的提升。
　　美联储加息的市场预期，应该“锚”在哪？
　　市场的加息预期有两种，一是交易层面的预期，二是经济学家调查预期。
　　交易层面，新增非农就业和时薪增速的韧性放缓再次修正市场加息预期。据CME数据，4月5日市场预期5月加息25bp的概率为43.3%，数据公布后，加息概率提高至71.2%。历史经验来看，相比于交易层面的加息预期，调查层面的预期可能更有意义。1997年5月以来，除非常规调息外，有调查预期的议息会议203次，联储超调查预期的调息次数只有6次（概率3%）；金融危机以后的议息会议114次，超预期的只有1次（概率0.9%），就是去年6月。所以，从经济学家调查来看，市场的预期锚应是：5月加息25bp，6月不加息。
　　点阵图也被市场认为代表联储官员的货币政策看法。但自2012年公布点阵图以来，点阵图的“指引”正确率并不高，尤其是3月和6月的“预测”。由此，对待联储点阵图的“指引”，应该慎重。2015年3月和6月、2016年3月和6月，点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高25bp；2019年3月和6月，点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高75bp；2022年3月，点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率低250bp，2022年6月则低100bp。
　　美联储何时停止加息？历史经验表明，通胀可控是必要条件
　　银行事件冲击发生后，基于对利率敏感部门的脆弱性担忧，市场无视3月就业和通胀数据的韧性，开始预期美联储政策即将快速转向。那从历史经验看，什么情况下美联储会停止加息呢？复盘1980年代至今历次加息周期结束时的经济、就业、通胀和金融信贷的表现，结束加息的必要条件，一定是通胀降至联储认为的可持续的合意水平（1996年联储内部确定2%的通胀目标，在1996年以前通胀容忍度更高一些），劳动力明显降温和薪资增长明显放缓。
　　1996年以来三轮加息大周期结束时，整体PCE通胀和核心PCE通胀基本都回落至2.5%、2%左右，通胀宽度回落至50%左右，失业率上行至4.1%，职位空缺与失业之比回落至1.1，时薪增速下行至3.5%左右。相比之下，目前情况是，整体PCE通胀和核心PCE通胀还在5%、4.6%左右，通胀宽度仍在75%左右，失业率尚处于3.5%的低位，职位空缺与失业之比仍有1.7，时薪增速则在4.2%左右。
　　美联储的会议声明也能给我们提供关于结束加息情况的答案。1994-95年、1999-2000年、2004-2006年、2015-2018年，在这四次加息周期后，美联储都

研究报告全文：宏观研究证券研究报告宏观快评2023年04月10日宏观快评加息结束看什么信号经济还是通胀事项华创证券研究所美国3月新增非农就业人数236万预期23万前值311万修正后326万失业率35预期36前值36劳动参与率626好于预期625证券分析师张瑜前值625非农时薪同比42预期43前值46电话010-66500887主要观点邮箱zhangyu3hcyjscom核心结论新增非农和时薪增速继续韧性放缓失业率维持低位偏强就业执业编号S0360518090001数据再次修正市场预期复盘1980年代至今历次加息周期结束时的数据表现证券分析师付春生和联储声明结束加息的必要条件一定是核心通胀降至联储认定的可持续的合意水平基于当下就业工资和通胀韧性预计联储5月继续加息25bp电话010-66500991届时是否进一步收紧政策要看期间的数据放缓情况5-6月会议期间各有两邮箱fuchunshenghcyjscom次非农和通胀数据预计今年下半年美国核心CPI同比仍将维持在35-4执业编号S0360522080002区间这次美国大概率是一轮浅衰退联储年内降息的概率不大相关研究报告就业市场和时薪继续沿有韧性的放缓路径行进3月新增非农就业人数有所回落录得2021年以来最低增幅但仍好于彭博华创宏观浙江如何建设共同富裕示范区预期也还高于疫情前经济持续扩张阶段的增长水平新增非农就业236万政策观察双周报第55期年月均新增万年为万年为万最近三2023-04-042015-201819720216062022399华创宏观如何评估当下经济的高度3个月为346万行业结构上新增就业贡献还是在服务业主要分布在休闲月经济数据前瞻和酒店教育和保健政府专业和商业服务其他服务业多数服务业的就2023-04-04业增长仍是在补疫情期间的就业缺口不考虑趋势增长的情况下休闲和酒华创宏观超预期之下看十个细节3月店业其他服务业政府就业还分别较疫情前低221814PMI数据点评2023-03-31失业率超预期下行劳动参与率小幅回升3月失业率下行至35劳动参华创宏观利润增速或已见底1-2月工业与率升至626失业人口中被辞退的永久失业人数从2000年以来的历史企业利润点评低位继续缓慢回升再次印证就业市场依然在韧性放缓的过程中劳动参与率2023-03-27的提升则主要来自55岁以上劳动力参与率上行目前黄金年龄段的劳动参与华创宏观美联储难题在于利率敏感性不对率基本已回到疫前水平进一步上升较难而55岁以上的劳动参与率修复较称3月FOMC会议点评慢仍较疫前低15-2个百分点左右主要是白人群体的提前退休人数较多2023-03-23时薪增速继续回落但仍然偏高时薪同比增速进一步放缓近三个月是462022年是53但仍高于2015-19年27的水平14个大类行业中有11个的增速也还处于2010年以来的正1倍标准差附近及以上持续加息背景下经济周期下行正在以及还将驱动薪资增速回落已经看到就业市场在逐步松弛包括新增就业放缓职位空缺下降中下企业招聘需求回落等迹象但疫情影响和超额储蓄推动的提前退休以及移民人数减少也导致美国劳动力供给修复缓慢这可能带来薪资增速下行斜率偏缓甚至中长期增速中枢的提升美联储加息的市场预期应该锚在哪市场的加息预期有两种一是交易层面的预期二是经济学家调查预期交易层面新增非农就业和时薪增速的韧性放缓再次修正市场加息预期据CME数据4月5日市场预期5月加息25bp的概率为433数据公布后加息概率提高至712历史经验来看相比于交易层面的加息预期调查层面的预期可能更有意义1997年5月以来除非常规调息外有调查预期的议息会议203次联储超调查预期的调息次数只有6次概率3金融危机以后的议息会议114次超预期的只有1次概率09就是去年6月所以从经济学家调查来看市场的预期锚应是5月加息25bp6月不加息点阵图也被市场认为代表联储官员的货币政策看法但自2012年公布点阵图以来点阵图的指引正确率并不高尤其是3月和6月的预测由此对待联储点阵图的指引应该慎重2015年3月和6月2016年3月和6月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高25bp2019年3月和6月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高75bp2022年3月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率低250bp2022年6月则低100bp美联储何时停止加息历史经验表明通胀可控是必要条件证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号宏观快评银行事件冲击发生后基于对利率敏感部门的脆弱性担忧市场无视3月就业和通胀数据的韧性开始预期美联储政策即将快速转向那从历史经验看什么情况下美联储会停止加息呢复盘1980年代至今历次加息周期结束时的经济就业通胀和金融信贷的表现结束加息的必要条件一定是通胀降至联储认为的可持续的合意水平1996年联储内部确定2的通胀目标在1996年以前通胀容忍度更高一些劳动力明显降温和薪资增长明显放缓1996年以来三轮加息大周期结束时整体PCE通胀和核心PCE通胀基本都回落至252左右通胀宽度回落至50左右失业率上行至41职位空缺与失业之比回落至11时薪增速下行至35左右相比之下目前情况是整体PCE通胀和核心PCE通胀还在546左右通胀宽度仍在75左右失业率尚处于35的低位职位空缺与失业之比仍有17时薪增速则在42左右美联储的会议声明也能给我们提供关于结束加息情况的答案1994-95年1999-2000年2004-2006年2015-2018年在这四次加息周期后美联储都在高利率水平上维持了较长的时间分别是5个月8个月15个月和8个月在末次加息后的首次FOMC会议声明中美联储都提到通胀可控未来可能还有一定的通胀风险维持限制性利率有利于实现价格稳定类似表述在给够风险缓释支持力度和银行业流动性压力趋缓的背景下当下联储的核心目标仍然是抗通胀信贷标准从去年开始就已经大幅收紧而工商业贷款增速目前仅从高位略有回落此次银行冲击加速信贷收缩进而抑制需求的影响还难以验证基于已有的就业工资和通胀数据韧性联储相对稳妥的选择还是应在5月继续加息25bp届时是否进一步收紧货币政策要看期间的数据放缓情况5-6月会议期间各有两次非农和通胀数据发布此外还需密切跟踪商业银行周度资负表的贷款变化预计今年下半年美国核心CPI同比仍将维持在35-4的区间再考虑到下半年美国经济大概率是一轮浅衰退因此美联储年内降息的概率不大5月4日FOMC会议前的重要数据14月12日3月CPI24月27日一季度GDP34月28日3月PCE6月15日FOMC会议前的重要数据15月5日4月非农25月10日4月CPI35月26日4月PCE46月2日5月非农56月13日5月CPI风险提示美国经济金融和通胀走势超预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2宏观快评目录一新增非农就业和时薪继续韧性放缓5二美联储加息的市场预期该看哪个8三美联储何时停止加息历史经验的启示9证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3宏观快评图表目录图表13月新增非农就业人数236万录得2021年以来最低增幅5图表23月新增非农就业的行业结构千人5图表3美国新增非农就业人数分行业6图表4永久失业从2000年以来历史低位继续缓慢回升6图表555岁以上劳动参与率小幅回升但仍在低位6图表6美国时薪增速分行业7图表72月职位空缺数明显下降8图表8美国PMI持续回落8图表95月FOMC会议经济学家调查预期8图表106月FOMC会议经济学家调查预期8图表11美联储利率点阵图与实际终点利率的对比9图表12加息结束时的经济就业通胀和金融信贷表现10图表13加息周期结束后的首次FOMC会议声明纪要10图表14去年加息开始美国工商业信贷标准就同步大幅收紧11证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4宏观快评一新增非农就业和时薪继续韧性放缓美国3月新增非农就业人数有所回落录得2021年以来最低增幅但仍好于彭博预期也还高于疫情前经济持续扩张阶段的增长水平就业市场继续沿着有韧性的缓慢松弛路径前行3月新增非农就业人数236万高于彭博预期23万2月数据从311万上修为326万1月数据从504万下修为472万修正后1-2月合计新增就业人数较此前减少17万3月私人部门新增就业人数189万低于彭博预期218万1月数据从265万上修为266万2015-18年新增非农就业人数月均197万2019年为163万2020年为-774万2021年为606万2022年为399万最近三个月为346万行业结构上新增就业贡献还是在服务业主要分布在休闲和酒店教育和保健政府专业和商业服务其他服务业零售业建筑制造业金融活动就业人数有所下降3月休闲和酒店就业增长72万1-2月平均945万下同教育和保健就业增长65万98万政府就业增长47万895万专业和商业服务就业增长39万495万其他服务业新增就业11万13万零售业就业减少146万1-2月平均增长318万历史经验来看零售业就业月度波动较大建筑业就业减少09万去年2月以来首次下降主要与高利率环境下美国房地产市场的逆风有关多数服务业的就业增长仍是在补疫情期间的就业缺口不考虑趋势增长的情况下休闲和酒店业其他服务业政府就业仍分别较疫情前低221814图表13月新增非农就业人数236万录得2021年以图表23月新增非农就业的行业结构千人来最低增幅资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5宏观快评图表3美国新增非农就业人数分行业资料来源wind华创证券3月失业率从36下行至35低于彭博预期36劳动参与率从625升至626高于彭博预期625虽然失业率有所下行但被辞退的永久失业人数从2000年以来的历史低位继续缓慢回升再次印证就业市场依然在韧性放缓的过程中不过劳动参与率的提升主要来自55岁以上劳动力人口的增长目前黄金年龄段的劳动参与率基本已回到疫前水平进一步上升较难而55岁以上的劳动参与率修复较慢仍较疫前低15-2个百分点左右主要是白人群体的提前退休人数较多疫情影响和超额储蓄叠加特朗普时代以来移民人数的大幅减少美国劳动力供给或面临中长期的困扰这也是此轮美国就业市场紧张度和时薪增速呈现韧性放缓特征的重要因素3月失业率为35低于彭博预期36前值36从失业原因看被辞退的永久失业人数从2000年以来的历史低位缓慢回升3月增加172万至1552万而离职者再就业者新入职者下降46万182万23万再次印证就业市场正在韧性放缓过程中3月劳动参与率提升至626好于彭博预期625和前值625主要源于55岁以上的劳动参与率从384回升至38625-54岁黄金年龄段的劳动参与率持平于831图表4永久失业从2000年以来历史低位继续缓慢回升图表555岁以上劳动参与率小幅回升但仍在低位资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6宏观快评3月非农时薪环比增长03彭博预期03前值02同比增长42略低于彭博预期43前值46同比视角看时薪增速进一步放缓最近三个月是462022年是53但仍高于疫前2015-19年27的水平14个大类行业中有11个的增速也还处于2010年以来的正1倍标准差附近及以上持续加息背景下经济周期下行正在以及还将驱动薪资增速回落已经看到就业市场在逐步松弛包括新增就业放缓职位空缺下降中下企业招聘需求回落PMI持续回落且制造业PMI降至荣枯线以下等迹象但正如我们上述提到的疫情影响加超额储蓄推动的提前退休以及移民人数减少时薪增长对通胀的压力仍未缓解也导致美国劳动力供给修复缓慢这可能带来薪资增速下行斜率偏缓甚至中长期增速中枢的提升环比来看服务业时薪增长02其中公用事业09休闲和酒店08专业和商业服务05金融业03增速较快其他服务业薪资下降09商品生产行业时薪增长03其中制造业增长05建筑业增长04同比来看服务业时薪增速从46下行至42除信息行业外其余的服务行业增速均较上月有所下滑降幅较大的包括其他服务业31前值41零售业49前值41休闲和酒店业61前值67商品生产行业时薪增速从45升至462月美国非农私人职位空缺数下降599万至8937万职位空缺率与失业率之比从19回落至173月美国ISM非制造业PMI下降39个百分点至512制造业PMI下降14个百分点至463两者基本都是2020年下半年以来的最低水平图表6美国时薪增速分行业资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7宏观快评图表72月职位空缺数明显下降图表8美国PMI持续回落资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券二美联储加息的市场预期该看哪个对于美联储的市场加息预期其实有两类一是交易层面的预期也是市场看得最多的以联邦基金期货和OIS期货为基础计算受数据和短期事件影响大波动也大还有一类则是调查预期以彭博搜集的经济学家调查为代表较为稳定交易层面新增非农就业和时薪增速的韧性放缓再次修正了市场加息预期据CME美联储观察工具4月5日市场预期5月加息25bp的概率为4337日数据公布后预期加息的概率提高至712十年美债期货下跌068美元指数上涨018历史经验来看相比于交易层面的加息预期调查层面的预期更有意义从1997年5月以来除非常规调息外有调查预期的议息会议203次联储超调查预期的调息次数只有6次概率3金融危机以后的议息会议114次超预期的只有1次概率09就是去年6月所以从经济学家调查来看市场的预期应该锚在5月加息25bp6月不加息据彭博数据5月76家海外机构的预测中值是加息25bp至5-5256月69家海外机构的预测中值是不加息维持在5-525图表95月FOMC会议经济学家调查预期图表106月FOMC会议经济学家调查预期资料来源Bloomberg华创证券资料来源Bloomberg华创证券此外点阵图也被市场认为代表了联储官员的货币政策走向看法但是自2012年公布点阵图以来点阵图的指引正确率并不高尤其是3月和6月的预测由此对证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8宏观快评待联储点阵图的指引应该慎重2015年3月和6月2016年3月和6月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高25bp2019年3月和6月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率高75bp2022年3月点阵图显示的当年终点利率较实际的终点利率低250bp2022年6月则低100bp图表11美联储利率点阵图与实际终点利率的对比资料来源Bloomberg华创证券三美联储何时停止加息历史经验的启示银行事件冲击发生后基于对利率敏感部门的脆弱性担忧金融和地产为代表市场无视3月就业和通胀数据的韧性开始预期美联储加息接近尾声政策即将快速转向我们认为这次冲击其实可以算是小险怡情一是有限且被看到的风险给联储和市场提供了一次成本较低的演习二是潜在的信贷收缩影响也利于联储抗击通胀从这一视角看市场将55-575的高路径加息预期向下进行修正有一定道理但也过度了对联储政策转向的预期过于激进3月下旬甚至定价美联储到年底降息100bp与联储官员的表态和指引大幅偏离从历史经验看什么情况下美联储会停止加息呢复盘1980年代至今的历次加息周期结束时的经济就业通胀和金融信贷的表现发现结束加息的必要条件一定是通胀降至联储认为的可持续的合意水平1996年联储内部确定2的通胀目标2012年正式宣布2的通胀目标在1996年以前通胀容忍度更高一些劳动力明显降温和薪资增长明显放缓1996年以来的三轮加息大周期中停止加息时整体PCE通胀和核心PCE通胀基本都回落至252左右通胀宽度回落至50左右失业率上行至41职位空缺与失业之比回落至11时薪增速下行至35左右美联储的会议声明也能给我们提供关于结束加息情况的答案1994-95年1999-2000年2004-2006年2015-2018年在这四次加息周期后美联储都在高利率水平上维持了较长的时间分别是5个月8个月15个月和8个月在末次加息后的首次FOMC会议也就是停止加息的会议声明中美联储都提到通胀可控未来还有一定的通胀风险维持限制性利率有利于实现价格稳定证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9宏观快评图表12加息结束时的经济就业通胀和金融信贷表现资料来源Bloombergwind华创证券注加息周期的统计包括1983年3月至8月1984年3月至8月1985年1月至3月1985年7月至9月1988年2月至1989年5月1994年2月至1995年2月1999年6月至2000年5月2004年6月至2006年6月2015年12月至2018年12月图表13加息周期结束后的首次FOMC会议声明纪要资料来源美联储华创证券目前来看美联储表面上似乎处于金融稳定和物价稳定的选择难题中一方面是高利率背景下点状风险开始出现另一方面是就业薪资和通胀虽在放缓但韧性较强本质上背后是货币政策工具影响不对称利率敏感性不同和目标抑制通胀之间的困境经过多年超低利率环境金融和地产部门天然对利率上行极其敏感但超额储蓄与薪资证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10宏观快评增长带来的消费韧性依然还在支撑通胀在给够风险缓释支持力度和银行业流动性压力趋缓的背景下联储的核心目标仍然是抗通胀信贷标准从去年开始就已经大幅收紧而工商业贷款增速目前仅从高位略有回落此次银行冲击加速信贷收缩进而抑制需求的影响还难以验证基于目前已看到的就业工资和通胀韧性联储相对稳妥的选择还是应在5月继续加息25bp届时是否进一步收紧货币政策要看期间的数据放缓情况5-6月会议期间各有两次非农和通胀数据发布在就业和通胀以外后续还需密切跟踪商业银行周度资负表的贷款变化我们预计今年下半年美国核心CPI同比仍将维持在35-4的区间再考虑到下半年美国经济大概率是一轮浅衰退因此美联储年内降息的概率不大相比于过往结束加息时的数据表现目前整体PCE通胀和核心PCE通胀还在546左右通胀宽度仍在75左右失业率尚处于35的低位职位空缺与失业之比仍有17时薪增速则在42左右在5月4日FOMC会议前重要的数据14月12日3月CPI24月27日一季度GDP34月28日3月PCE在6月15日FOMC会议前重要的数据15月5日4月非农25月10日4月CPI35月26日4月PCE46月2日5月非农56月13日5月CPI图表14去年加息开始美国工商业信贷标准就同步大幅收紧资料来源Fred华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11宏观快评宏观组团队介绍研究所所长助理首席宏观分析师张瑜现任华创证券研究所所长助理宏观经济研究主管首席宏观分析师曾任民生证券投资决策委员会委员首席宏观分析师资产配置与投资战略研究中心负责人目前还兼任中国人民大学国际货币研究所研究员中国人民大学财税研究所兼职研究员澳门城市大学经济研究所特约研究员中国金融四十人论坛CF40青年论坛会员中国保险资产管理业协会资管百人环球老虎财经CCTV凤凰卫视新华社第一财经等特约连线评论员作为首席带队连续多年获得资本市场奖项2019年获得首届新浪金麒麟宏观新锐分析师第一名上证报最佳宏观经济分析师水晶球最佳宏观分析师入围2020年获得新财富最佳分析师金牛最具价值分析师30人水晶球最佳分析师新浪金麒麟最佳分析师2021年获得上证报最佳宏观分析师21世纪金牌分析师Wind金牌分析师新浪金麒麟最佳分析师水晶球最佳分析师中证金牛最佳分析师新财富最佳分析师副组长高级分析师陆银波中国人民大学汉青研究院数量经济学硕士研究生统计学院数学与经济学双学士学位CPA2019年加入华创证券研究所曾任职于中信证券股权衍生品部另类投资部主要负责可转债研究及大类资产配置具有五年证券从业经历凤凰卫视第一财经等特约连线评论员对外经济贸易大学特聘讲师作为核心成员连续两年获得资本市场多个奖项包括2020-2021年新财富最佳分析师等高级研究员殷雯卿中国人民大学国际商务硕士2019年加入华创证券研究所曾任职于兴业证券经济与金融研究院主要负责贵金属研究具有三年海外宏观与大宗商品研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员高级研究员文若愚美国得克萨斯大学达拉斯分校硕士2021年加入华创证券研究所具有四年宏观研究经验曾任职于华融证券长江证券期间多次在国内金融市场研究北大金融评论中国货币市场等学术期刊发表研究文章作为团队成员获得远见杯中国经济全球市场预测双冠军分析师高拓麦克马斯特大学金融学硕士CFA2019年加入华创证券研究所具有多年海外宏观与大宗商品策略研究经验曾在加拿大任职于海外大宗商品基金回国后任财富管理公司研究部负责人长期在新浪财经扑克财经华尔街见闻等多家财经平台担任特约专栏作者2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员分析师付春生中国人民大学金融硕士2020年加入华创证券研究所具有2年宏观研究经验2020-2021年新财富最佳分析师团队核心成员助理研究员李星宇清华大学金融硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员袁玲玲南开大学金融硕士2022年加入华创证券研究所助理研究员夏雪中国人民大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12宏观快评华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom侯斌资深销售经理010-63214682houbinhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部邓洁高级销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷上海机构销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级销售经理021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshita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