今日焦点
　　华润燃气   1193 HK
　　复苏进度仍有待验证，新增接驳量高基数的风险未除   评级:中性
　　收盘价:港元28.95   目标价:港元30.50↓   潜在涨幅: +5.4%
　　郑民康   wallace.cheng@bocomgroup.com
　　华润燃气2022年盈利同比下跌26%，大幅低于我们/市场预期21%/24%。我们认为主因是售气毛差偏低、合营公司盈利贡献大跌、燃气接驳经营利润率下降等因素。
　　对于2023年的指引，我们认为：1)全年售气量有双位数增幅；2)全年售气毛差回升至每立方0.48元的水平；3）我们仍保持公司2023年320万户新增接驳量的预测（按年下跌22%)。
　　我们下调2023/24年盈利24%/18%。预计2023年盈利仍将有10%的按年增幅，与管理层指引一致。但我们认为目前高于1倍PEG的估值并不吸引。
　　我们认为估值提升在中期业绩前较难得到验证。我们将目标价从36.40港元下调至30.50港元，维持中性评级。