今日焦点
　　阿里巴巴  BABAUS
　　组织架构变革，各业务可见性及估值有提升空间  评级: 买入
　　收盘价:美元103.38  目标价: 美元 128.00  潜在涨幅: +23.8%
　　谷馨瑜, CPA    connie.gu@bocomgroup.com
　　阿里巴巴3月28日宣布在集团下设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、国际数字商业、菜鸟、大文娱六大业务集团和多家业务公司，构建“1+6+N”组织结构。消息公开后，29日阿里股价上涨12%。
　　对于阿里集团，拆分内部业务线为独立经营的公司或集团，经营关系从业务运营走向资产和资本运营。对于下属业务集团，将形成各自的经营实体，可寻求独立上市可能性。
　　业务集团分拆上市对阿里估值有正向作用。我们根据“1+6+N”架构进行分部估值，6大业务淘宝天猫商业对应2024年10倍市盈率、云智能/本地生活/国际数字商业/大文娱对应2024年2倍/3倍/2倍/0.5倍市销率、菜鸟2026年25倍市盈率。估值为3513亿美元。
　　投资启示：维持SOTP目标价128美元/124港元（9988 HK），对应18/15倍2023/24年市盈率（日历年）。现价对应2023年中国商业11倍市盈率，利润增11%。维持买入。