投资要点
　　一、中资美元债一级市场：2月中资美元债净融资规模为负
　　净融资规模为负，工业其他、金融服务和银行成为发行主力。从行业分布来看，2月发行的中资美元债中工业其他、金融服务和银行行业发行规模位居前三。从具体行业来看，2月共1只房地产中资美元债发行，发行规模为4.00亿美元，环比有所下降（上月发行规模为56.67亿美元）。2月，银行业共发行1只中资美元债，环比有所减少；城投平台无中资美元债发行，环比有所减少。
　　二、中资美元债二级市场：无风险利率是近期市场波动的来源
　　2月美债短端收益率和长端收益率均上行，美国国债收益率倒挂程度有所缓解。而进入3月后，虽然美联储议息会议如期加息25bp、联邦基准利率上调至4.75%-5.00%目标区间，但风险事件影响了美债收益率阶段性的快速下行调整。当前联储决议暗示本轮加息周期接近尾声，新增对银行业风波的影响预警，同时重申抗通胀决心。考虑到美联储或倾向于更为谨慎的操作以及扩大的市场预期差异，后续无风险利率变化仍随着风险压力存在较大的变动空间。
　　2月亚洲美元债市场回报率大多下行。除马来西亚高收益美元债指数回报率环比上行，其余美元债指数回报率均环比下行。其中，中国高收益美元债指数回报率环比下行10.04%，下行幅度最大。
　　三、兴证中资美元债跟踪指标
　　2月中资美元债整体收益率上行0.16%。分板块来看，投资级债券收益率上行0.18%，高收益债券收益率上行2.90%。利差方面，2月整体中资美元债利差下行87.05BP，投资级中资美元债利差环比上行16.73BP，高收益中资美元债利差环比下行403.99BP。
　　投资级和高收益的房地产债利差走势均上行。其中房地产投资级债券利差环比走阔17.15BP，房地产高收益级债券利差环比走阔597.60BP。
　　四、当月活跃券及活跃主体跟踪
　　市场关注热度聚集地产。2月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六成。除了房地产行业，房屋建筑商、硬件、银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业。而从活跃券表现来看，2月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比上行。其中，投资级活跃个债的估值波动区间较小，高收益活跃债券的估值波动区间相对较大。
　　风险提示：美国货币政策变动、国内信用风险事件以及行业政策的不确定性

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title罗婷S0190515110001黄伟平S0190514080003美债变化近期市场波动的来源中资美元债跟踪笔记四十五债createTime1券2023年3月31日ort投资要点研相关报告summary一中资美元债一级市场2月中资美元债净融资规模为负summary究净融资规模为负工业其他金融服务和银行成为发行主力从行业分布来看2一级市场表现依然偏弱月发行的中资美元债中工业其他金融服务和银行行业发行规模位居前三从具体中资美元债跟踪笔记四十行业来看2月共1只房地产中资美元债发行发行规模为400亿美元环比有所四下降上月发行规模为5667亿美元2月银行业共发行1只中资美元债环比关注市场压力的边际缓和有所减少城投平台无中资美元债发行环比有所减少中资美元债跟踪笔记四二中资美元债二级市场无风险利率是近期市场波动的来源十三2月美债短端收益率和长端收益率均上行美国国债收益率倒挂程度有所缓解而进入3月后虽然美联储议息会议如期加息25bp联邦基准利率上调至475-中资美元债市场调整波动延500目标区间但风险事件影响了美债收益率阶段性的快速下行调整当前联储续中资美元债跟踪笔记决议暗示本轮加息周期接近尾声新增对银行业风波的影响预警同时重申抗通胀四十二决心考虑到美联储或倾向于更为谨慎的操作以及扩大的市场预期差异后续无风政策频出境外地产债波动险利率变化仍随着风险压力存在较大的变动空间加大中资美元债跟踪笔2月亚洲美元债市场回报率大多下行除马来西亚高收益美元债指数回报率环比上行其余美元债指数回报率均环比下行其中中国高收益美元债指数回报率环比记四十一下行1004下行幅度最大波动持续关注点仍聚焦地三兴证中资美元债跟踪指标产中资美元债跟踪笔记2月中资美元债整体收益率上行016分板块来看投资级债券收益率上行四十018高收益债券收益率上行290利差方面2月整体中资美元债利差下行美债加速调整市场动荡加8705BP投资级中资美元债利差环比上行1673BP高收益中资美元债利差环比下大中资美元债月报三行40399BP投资级和高收益的房地产债利差走势均上行其中房地产投资级债券利差环比走阔十九1715BP房地产高收益级债券利差环比走阔59760BP美债阶段性缓和但中资美四当月活跃券及活跃主体跟踪元债继续调整中资美元市场关注热度聚集地产2月热度排名前15的中资美元债发行企业中房企占比为六债月报三十八成除了房地产行业房屋建筑商硬件银行和零售-非必需消费品也是市场热度疲弱情绪传导至一级市场较高的中资美元债关注行业而从活跃券表现来看2月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比上行其中投资级活跃个债的估值波动区间较小高收益活跃债券带来融资端压力中资美的估值波动区间相对较大元债月报三十七美债压力持续高收益板块风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性仍处风暴中心中资美元债跟踪笔记三十六请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-1-债市研究债市研究一中资美元债一级市场2月中资美元债净融资规模为负1一级市场净融资规模为负工业其他金融服务和银行成为发行主力2月中资美元债净融资依然为负具体来看发行量方面2月新发行债券规模2919亿美元环比和同比均有所下降上月9154亿美元去年同期5780亿美元2月共发行131只债券无永续债发行到期量方面2月中资美元债到期规模环比和同比均有所下降本月9026亿美元上月20188亿美元去年同期10951亿美元净融资量方面12月份净融资量-6107亿美元较上月-11034亿美元上升较去年同期-5170亿美元下降就评级2层面而言2月发行的中资美元债中无评级债131只本月无高收益和投资级债券发行从发行金额来看无评级债券发行规模环比有所下降本月2919亿美元上月9154亿美元从行业分布BICS2级分类来看2月发行的中资美元债中工业其他金融服务和银行行业发行规模位居前三具体来看1发行规模中工业其他金融服务和银行位于前三合计占比超六成2月共有6个行业发行新券排名靠前的是工业其他642亿美元金融服务632亿美元与银行600亿美元2发行只数中金融服务120只工业其他4只和商业金融4只位于前三合计占比超过九成其余债券本月发行数目表现平平3评级划分来看本月无高收益和投资级债券发行发行债券均为无评级债券131只4一级市场情绪来看平均息票率水平方面2月银行中资美元债发行成本有所减少房地产金融服务和工业其他中资美元债发行成本均有所增加其中房地产行业中资美元债发行成本增加明显房地产和工业其他行业中资美元债发行期限均有所下降金融服务和银行行业中资美元债发行期限均有所上升1此处剔除永续债2本报告所述评级均为标普评级下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债市研究图表12月中资美元债发行情况图表2同比来看2月发行量同比下降发行数目与去年同期相比有所增加发行量亿美元发行量亿美元发行数目只右轴发行数目只右轴4002002000140350120300150150010025080200100100060150401005050050200000019-0220-0221-0222-0223-0219-1122-0819-0219-0519-0820-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-1123-0218-11数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表32月净融资量为负图表4观察发行量到期量以及净融资量的月度性300净融资量亿美元发行量剔除永续债亿美元200到期量亿美元2000净融资量亿美元右轴1501001001500050100001005005020018191920202121212222231800100------------12051003080106110409020719-0220-0221-0222-0223-02数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表52月永续债发行情况图表62月投资级高收益无评级债券占比均不变永续债发行规模亿美元投资级亿美元高收益亿美元无评级亿美元706永续债发行数目只右轴4006053505043004032503020022015010110050000110409020712051003080119-1022-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0622-0822-1022-1223-0220-19-19-20-20-21-21-22-22-23-18-数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债市研究图表72月新发中资美元债的行业分布图表8不同行业新发债券只数的等级分布单位只数发行金额亿美元投资级高收益无评级发行数目只右轴1501401412012100100108085060640402020050金工商房银有工金银房商有融业业地行线业融行地业线服其金产电其服产金电务他融信他务融信服服务务数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表92月房地产行业中资美元债发行成本有所增加图表102月房地产和工业其他行业发行期限均有所下降金融服务和银行行业发行期限均有所上升9息票房地产金融服务期限年房地产金融服务银行工业其他14银行工业其他81271068564432201020-0422-0222-0818-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0422-0622-1022-1223-0220-0620-1222-0818-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0820-1021-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-1022-1223-0218-02数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理2重点行业一级市场跟踪21房地产行业2月共1只房地产中资美元债发行发行规模为400亿美元环比有所下降上月发行规模为5667亿美元发行主体为万达地产环球有限公司发行规模为400亿美元期限和票息方面2月发行1只房地产中资美元债发行期限为295年收益率为1100请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债市研究图表112月房企中资美元债发行的集中期限和利率区间14万达地产环球有限公司121086420005115225335横轴表示原始期限年纵轴表示票面利率气泡面积表示发行金额亿元数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表122月房企中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普发期限标普首发行人名称彭博代码BICS2级发行日期发行金额特殊条款息票到期日期行人评年次评级级万达地产环ZM8806055房地产2023213400否11002026213295球有限公司数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理图表132月发行美元债的房企其美元债与人民币债券的存量细节2月发行2月发行美境外存量美境外美元债未到期人标普发行人国内主体人民币债券未发行人名称美元债数元债规模元债数目未偿额亿民币信用备注评级评级偿额亿元目只亿美元只美元债只数万达地产环球有限公14002800AAA1958114司数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理22银行业与城投融资平台2月银行业共发行1只中资美元债环比有所减少城投平台无中资美元债发行环比有所减少2月的1只银行美元债规模总计600亿美元发行期限为299年债券收益率为488此外所有银行美元债均无标普发行人评级请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债市研究图表142月银行和城投美元债发行的集中期限和利率区间6交通银行香港分行543210005115225335横轴表示原始期限年纵轴表示票面利率气泡面积表示发行金额亿美元数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表152月银行中资美元债发行明细列表美元债发行金额单位亿美元标普发BICS2发行金特殊息票期限标普首次发行人名称彭博代码发行日期到期日期行人评级额条款年评级级交通银行香港分行ZL2074744银行2023228600否4882026-2-28299数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表162月发行美元债的银行其美元债与人民币债券的存量细节人民币债未到期人2月发行美元2月发行美元债境外存量美元境外美元债未偿标普发行国内主发行人名称券未偿额民币信用备注债数目只规模亿美元债数目只额亿美元人评级体评级亿元债只数交通银行香港分行160094200AAA52150017数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理二中资美元债二级市场1市场概况美国国债收益率深度倒挂2月美债短端收益率和长端收益率均上行美国国债收益率倒挂程度有所缓解短端的1年期美国国债收益率从1月底的468上行至2月底的502上行34BP长端10年期美国国债收益率从1月底的352上行至2月底的392上行40BP而进入3月后虽然美联储议息会议如期加息25bp联邦基准利率上调至475-500目标区间但风险事件影响了美债收益率阶段性的快速下行调整当前联储决议暗示本轮加息周期接近尾声新增对银行业风波的影响预警同时重申抗通胀决心考虑到美联储或倾向于更为谨慎的操作以及扩大的市场预期差异后续无风险利率变化仍随着风险压力存在较大的变动空间2月亚洲美元债市场回报率大多下行其中中国高收益美元债指数回报率环比下行1004下行幅度最大2月各等级中资美元债指数回报率均下行各等级中资美元债指数回报率均下行总指数投资级和高收益中资美元债回报率分别环比下行428338和1004请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债市研究图表172月亚洲各国美元债总指数均下行23026022025021024020019023018022017021016020015014019017-0822-0216-1217-0217-0417-0617-1017-1218-0218-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0422-0622-0822-1022-1223-02马来西亚美元债总指数韩国美元债总指数印尼美元债总指数中国美元债总指数右轴数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表182月美国国债收益率倒挂程度有所缓解美国1年期国债收益率美国10年期国债收益率6050403020100011-0212-0213-0214-0215-0216-0217-0218-0219-0220-0221-0222-0223-02数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债市研究图表192月亚洲美元债市场总指数回报率表现图表202月各等级中资美元债回报率表现1月回报率2月回报率1月回报率2月回报率中国印尼韩国总指数iBoxx中资美元债高收益马来西亚中国印尼韩国iBoxx中资美元债投资级高收益马来西亚中国印尼iBoxx中资美元债韩国投资级马来西亚-20246810-40-200020406080100数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理32兴证中资美元债跟踪指标境内外利差均环比收窄2月中资美元债收益率上行幅度较小2月中资美元债整体收益率上行016分板块来看投资级债券收益率上行018高收益债券收益率上行290利差方面2月整体中资美元债利差下行8705BP投资级中资美元债利差环比上行1673BP高收益中资美元债利差环比下行40399BP具体跟踪的三个重点行业房地产银行城投收益率大多上行具体来看房地产中资美元债收益率指数上行883城投中资美元债收益率指数下行029银行中资美元债收益率指数上行271房地产板块方面投资级和高收益的房地产债利差走势均上行其中房地产投资级债券利差环比走阔1715BP房地产高收益级债券利差环比走阔59760BP2月新房市场活跃度上涨成交规模同比止跌回升多重因素促进市场热度的短期回升但长期的市场恢复程度仍有待观望未来地产美元债表现仍受是否有进一步利好政策拉动基本面修复数据验证以及超预期信用事件等因素影响不同基本面情况的个券估值表现也存在较大分化央国企债的结构性机会更为确定2月投资级和高收益境内外利差表现分化投资级信用利差方面境内利差较上月环比收窄1379BP境外信用利差较上月环比走阔013BP高收益债利差方面境内利差较上月环比收窄2479BP境外信用利差较上月走阔87655BP3样本券更新后157只个券剩余期限不足1年出库新入库146只个券覆盖新发债券至2022年12月31日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债市研究图表21兴证中资美元债各等级到期收益率及利差指数表现16112020150600141100500121151508010140010150816030061405150412002021150100100兴证中资美元债整体利差指数BP兴证中资美元债整体收益率指数兴证中资美元债高收益收益率指数兴证高收益利差指数BP兴证中资美元债投资级收益率指数右轴兴证投资级利差指数BP右轴数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表22兴证房地产中资美元债到期收益率及利差指数图表23不同等级的兴证房地产中资美元债利差指数表现表现14200145303003540122001252530030401020010525402030082008520401530062006515401030042004510405300220025540200530040兴证房地产债利差指数BP兴证房地产债利差指数BP兴证房地产高收益债利差指数BP兴证房地产债收益率指数右轴兴证房地产投资级债利差指数BP右轴数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表24兴证银行中资美元债收益率及利差指数表现图表25兴证城投中资美元债收益率及利差指数表现2006012001205011010001501004080090801003060070204006050501020040000030兴证银行债利差指数BP兴证城投债利差指数BP兴证银行债收益率指数右轴兴证城投债收益率指数右轴数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债市研究图表262月境内投资级高收益利差指数与中资美元债同等级利差指数表现比较809004502500080040070700350200006060030015000500250504002001000040300150200100305000100502000019-0621-1222-0418-0418-0618-0818-1018-1219-0219-0419-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1022-0222-0622-0822-1022-1223-0218-0518-0718-0918-1119-0119-0319-0519-0719-0919-1120-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03境内投资级信用利差bp境内高收益信用利差bp境外投资级信用利差bp右轴境外高收益信用利差bp右轴数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理图表272月中债投资级中资美元债指数与巴克莱投资级中资美元债指数表现比较120195190115185110180175105170100165160951551509014585140财富指数净价指数全价指数巴克莱投资级右轴数据来源Bloombergwind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债市研究3当月活跃券及活跃主体跟踪312月活跃的中资美元债发行主体编制方法统计设计模式如下1成交的统计频率为周度数值2活跃个券样本需满足单周累计成交量成交笔数排在当周的成交个券前列43按发行主体归纳其所发债券进入活跃券观察样本的累计频次并将这一指标作为衡量中资美元债发行主体活跃度的参考依据以上选取规则并根据可获取的交易规模数据统计本月活跃度排名前30含并列的发行主体主要分布在11个行业中房地产化工产品和零售-非必需消费品合计占比超七成是交易最活跃的三个行业个券观察下相较1月有12家企业新进入交易量高活跃度名单值得投资者加以关注包括华润置地中国工商银行新加坡新浪微博中国长城国际控股Bestgain房地产RKPFOverseas2019ALtd京东Sino-OceanLandCapitalFinanceLtdSinochemOverseasCapitalCoLtd普洛斯中国中国工商银行东京保利房地产金融根据可获取交易笔数中国银行悉尼和阿里巴巴是2月成交笔数较为活跃的中资美元债发行主体行业层面银行房地产和金融服务的交易活跃度位列前茅合计占比超四成环比相比较下7家企业新进入交易笔数高活跃度名单值得投资者关注包括万达地产海外中国信达金融2014恩智浦CDBLFunding2StateGridOverseasInvestment2013Ltd中铝国际香港佳兆业图表28按照交易量统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次4可得交易数据来源为Bloomberg的MOSB板块存在统计数据缺失以及不同的数据来源披露项目存在差异可能带来的偏差请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债市研究图表29按照交易笔数统计活跃度排名前30含并列的发行主体数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明活跃度计算方法单个主体累计频次统计主体中的最大累计频次322月高热度的中资美元债发行主体编制规则1统计频率为周度数值2进入高热度中资美元债观察样本需满足一周中Bloomberg中资美元债板块标示该债券存在热度3按发行主体归纳整个1季度的12周内这一主体所发行的中资美元债进入观察样本名单的频次并将此作为衡量该发行主体受市场关注热度的标准根据以上选取规则可以看到2月市场上的高热度中资美元债发行主体中排在前三的企业分别是碧桂园万达地产海外有限公司和中骏集团控股其中碧桂园和万达地产海外有限公司累计交易频次显著高于其余公司关注度排名前15的企业六成为房地产企业共有9家较上月数量不变除了房地产行业房屋建筑商硬件银行和零售-非必需消费品也是市场热度较高的中资美元债关注行业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债市研究图表302月热度排名前15的中资美元债发行主体图表312月高关注度发行主体的行业分布45144012累计频次35单周最高频次右轴单周最低频次右轴1030周平均频次右轴2582061541052RKPFOverseas2019ALtdA2019OverseasRKPF0Sino0碧万中雅舜阿建中复时爱旭合桂达骏居宇里业国星代奇辉景-园地集乐光巴地工国中艺OceanLandCapital控泰产团集学巴产商际国股富海控团科集银控集集外股技团行股团团有控限股新公有加司限坡公司数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明柱状频次累计表示该主体累计受到关注的债券数目均值则是高热度债券的周度平均数量数据说明扇形面积表示不同行业的高关注度发行主体的债券数目332月活跃券估值变动样本选取跟踪观察的高活跃度样本债券共38只涵盖6只高收益活跃债券18只投资级活跃债券以及14只无评级活跃债券5综合来看2月中资美元债活跃券的估值收益率大多环比上行其中投资级活跃个债的估值波动区间较小高收益活跃债券的估值波动区间相对较大12月活跃的高收益中资美元债的估值收益率大多环比上行分行业来看房地产活跃券估值收益率大多环比上行除RKPFOverseas2019ALtd代码ZR7955878环比下行3545BP其余均环比上行其中景程有限公司代码AV3675742是估值收益率波动上行最大的地产活跃券月度整体上行2959933BP非房地产行业的个券估值收益率表现分化其中FortuneStarBVILtd代码AZ2971093是估值收益率波动下行最大的非地产活跃券月度整体下行14705BPWealthDriven有限公司代码QZ2275340是估值收益率波动上行最大的非地产活跃券月度整体上行17825BP2投资级的活跃中资美元债2月估值收益率大多环比上行分行业来5样本债券根据活跃主体表现情况更新至2022年第四季度请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债市研究看房地产板块估值收益率均环比上行其中远洋地产宝财I有限公司代码EK4034410上行幅度最大达4658BP非房地产板块估值收益率大多环比上行其中除远东宏信代码BG0118433下行4520BP其余均环比上行恩智浦私人有限公司恩智浦融资有限责任公司恩智浦美国股份有限公司代码BV9755547上行幅度最大达4125BP3无评级中资美元债2月估值收益率表现分化分行业来看房地产板块估值收益率大多环比上行其中建业地产代码BN3850409上行幅度最大达87330BP非房地产板块估值收益率大多环比下行其中下行幅度最大的为海底捞代码BN3263827达7277BP图表32高收益活跃债券2月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称图表33投资级活跃债券2月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债市研究图表34无评级活跃债券2月估值收益率表现数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理数据说明横轴显示信息为债券发行人名称风险提示美国货币政策变动国内信用风险事件以及行业政策的不确定性附录1中资美元债评级调整月报202321-2023228评级新增上次评国家公司名称日期评级类型机构目前评级行业类型证券名称级地区海垦国际香港1861980DHK2023221长期评级穆迪Baa2HK投资公司有限公司Equity海垦国际香港1861980DHK2023221评级展望穆迪NEGHK投资公司有限公司Equity阳光人寿保险股份0790109DCH2023220评级展望惠誉STABLECN人寿保险有限公司Equity多种资产类别业主与开1966HK中骏集团控股2023217长期评级穆迪B3CN发商Equity多种资产类别业主与开1966HK中骏集团控股2023217评级展望穆迪NEGCN发商Equity陕西省西咸新区沣发行人长期联合国1046326DCH西新城开发建设2023217BBB-CN基础设施建设信用际Equity集团有限公司陕西省西咸新区沣联合国1046326DCH西新城开发建设2023217评级展望STABLECN基础设施建设际Equity集团有限公司中国建设银行欧1119963DCH2023216评级展望穆迪STABLELU银行洲有限公司Equity1703600DHK太阳快运企业公司2023213长期评级穆迪A3HK旅行社Equity外币长期前多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023210穆迪NEGCN景发商Equity请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债市研究多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023210长期评级穆迪B3CN发商Equity多种资产类别业主与开960HK龙湖集团202329评级展望标普STABLECN发商EquityVNETUS世纪互联集团202326评级展望惠誉STABLECN数据中心Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级上调目前评上次评国家公司名称日期评级类型机构行业类型证券名称级级地区海垦国际香高级无担保1861980DHK2023221穆迪Baa2Baa2-HK投资公司港有限公司债务Equity中国建设银行调整基准线1119963DCH欧洲有限公2023216穆迪baa1baa2LU银行信用评估Equity司数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理评级下调目前评上次评国家公司名称日期评级类型机构行业类型证券名称级级地区青岛市即墨区城长期本币发0920987DCH市开发投资有限2023222惠誉BBB--BBB-CN基础设施建设行人违约Equity公司青岛市即墨区城长期发行人0920987DCH市开发投资有限2023222惠誉BBB--BBB-CN基础设施建设违约评级Equity公司青岛市即墨区城高级无担保0920987DCH市开发投资有限2023222惠誉BBB--BBB-CN基础设施建设债务Equity公司JingmingYuantong高级无担保1948702DVIDevelopment2023221惠誉BBB--BBB-VG公寓业主与开发商债务EquityInvestmentBviCoLtd高级无担保VNETUS世纪互联集团2023217穆迪B2-B2CN数据中心债务Equity长期企业家VNETUS世纪互联集团2023217穆迪B2-B2CN数据中心族评级EquityVNETUS世纪互联集团2023217长期评级穆迪B2-B2CN数据中心Equity高级无担保多种资产类别业主与开1966HK中骏集团控股2023217穆迪Caa1B3CN债务发商Equity长期企业家多种资产类别业主与开1966HK中骏集团控股2023217穆迪B3B2CN族评级发商Equity昆明轨道交通集长期本币发1769340DCH2023217惠誉BBB-BBBCN通勤铁路团有限公司行人违约Equity昆明轨道交通集长期发行人1769340DCH2023217惠誉BBB-BBBCN通勤铁路团有限公司违约评级Equity昆明轨道交通集高级无担保1769340DCH2023217惠誉BBB-BBBCN通勤铁路团有限公司债务Equity中国建设银行基准线信用1119963DCH欧洲有限公2023216穆迪ba3ba2LU银行评估Equity司宝信汽车金融I高级无担保1460421DVI2023216惠誉CCCCCCVG汽车经销商有限公司债务Equity广汇汽车服务有高级无担保CGAGPZHK2023216惠誉CCCB-CN汽车经销商限责任公司债务Equity长期本币发多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023214标普NRBCN行人信用发商Equity长期外币发多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023214标普NRBCN行人信用发商Equity请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债市研究高级无担保多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023210穆迪Caa1B3CN债务发商Equity长期企业家多种资产类别业主与开9993HK金辉控股2023210穆迪B3B2CN族评级发商Equity大连德泰控股有长期本币发0622892DCH202328惠誉WDBBCN投资控股公司限公司行人违约Equity大连德泰控股有长期发行人0622892DCH202328惠誉WDBBCN投资控股公司限公司违约评级Equity大连德泰控股有高级无担保0622892DCH202328惠誉WDBBCN投资控股公司限公司债务Equity长期本币发VNETUS世纪互联集团202326惠誉B-BCN数据中心行人违约Equity长期发行人VNETUS世纪互联集团202326惠誉B-BCN数据中心违约评级Equity长期企业家2019HK德信中国202322穆迪WRCaa2CN公寓业主与开发商族评级Equity长期企业家多种资产类别业主与开106HK朗诗绿色管理202322穆迪WRCaa2HK族评级发商Equity数据来源Bloomberg兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债市研究分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级个月内公司股价或行业指数相对减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5同期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-