我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：
　　第一，地产销售持续走强，关注销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地市场进行传导。本周二手房挂牌价指数小幅上涨、30大中城市商品房成交面积大幅上行可能指向地产板块仍在稳步回升。但地产销售回暖呈现出较强的结构性特征，即一、二线城市销售面积绝对水平大幅回升并已超越2019年同期，但三线城市销售面积仍与2019年同期水平有明显差距。后续应持续关注销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地市场进行传导：1）季末商品房销售回暖可能存在季节性因素；2）三四线城市商品房销售能否持续回暖可能决定了地产销售能否持续走强；3）若销售端回暖无法向土地市场进行传导，那么地产回暖对债市的风险就相对可控。
　　第二，工业生产继续回暖，关注生产端“爬坡”的高度和可持续性。本周高炉、石油沥青装置等大部分开工率数据继续回升，工业生产表现良好。若选取2020年作为参照，2020年同期处于疫情冲击后的复工复产中期，各类开工率已回升至不错水准，但大部分开工率的回升趋势仍在持续，这一趋势至少持续到5月中旬。目前来看石油沥青装置、涤纶长丝、PTA等开工率修复与2020年的路径有一定相似之处，但生产端“爬坡”能达到什么高度、是否具有可持续性，仍是后续应持续关注的重要问题。
　　第三，大宗商品价格整体反弹，全球风险偏好可能有所回升。本周包括焦炭、钢铁、有色、原油、化工品、水泥、玻璃在内的大宗商品价格均有所反弹，这一方面可能与海外风险影响逐渐消退后全球风险偏好回升有关，另一方面可能也反映出国内经济回暖对于大宗商品的终端需求仍有较强支撑。
　　本周国内高频数据追踪概览：
　　大类资产表现：本周股市、债市均上涨，商品大部分上涨。
　　终端需求恢复状况追踪：1）房地产：一二线城市销售面积已超越2019年同期水平；2）建筑施工：回升斜率放缓；3）消费：汽车消费增速回暖，但需求仍然偏弱，电影消费大幅回升，总量恢复疫前同期水平；4）出口：航运指数下行。
　　工业生产及物流人流状态追踪：1）工业生产：表现良好；2）货物流通：仍与往年同期有一定差距；3）人员流动：维持较高水平。
　　大宗商品状态：1）煤炭：焦炭期货价格上涨；2）钢铁：铁矿石、螺纹钢价格上涨；3）有色：价格上涨；4）原油：价格上涨，库存下行；5）化工：价格普遍上涨；6）水泥：价格环比上涨；7）玻璃：玻璃价格上涨，纯碱价格下跌；8）农产品：猪肉、蔬菜价格下跌。
　　风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期
　　

研究报告全文：固定收证券研究报告益分析师title黄伟平S0190514080003左大勇S0190516070005关注地产销售回暖的可持续性国内高频数据周度追踪202341研究助理刘哲铭债assAuthor券createTime1年月日202341周相关报告relatedReport投资要点20230331我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点报从大开大合到润物无声结构性货币政策工具详第一地产销售持续走强关注销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地解暨扩大内需系列专题二市场进行传导本周二手房挂牌价指数小幅上涨30大中城市商品房成交面20230331积大幅上行可能指向地产板块仍在稳步回升但地产销售回暖呈现出较强的经济或有结构性隐忧3月结构性特征即一二线城市销售面积绝对水平大幅回升并已超越年同中采PMI点评201920230327期但三线城市销售面积仍与2019年同期水平有明显差距后续应持续关注近期路演反馈与债市热点问销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地市场进行传导1季末商品房销题探讨售回暖可能存在季节性因素2三四线城市商品房销售能否持续回暖可能决20230325定了地产销售能否持续走强3若销售端回暖无法向土地市场进行传导那经济回暖动能或出现见顶迹么地产回暖对债市的风险就相对可控象国内高频数据周度追踪2023325第二工业生产继续回暖关注生产端爬坡的高度和可持续性本周高20230320炉石油沥青装置等大部分开工率数据继续回升工业生产表现良好若选取对月以来债市行情的反思22020年作为参照2020年同期处于疫情冲击后的复工复产中期各类开工率20230318宏观政策组合拳的开端已回升至不错水准但大部分开工率的回升趋势仍在持续这一趋势至少持央行降准点评续到5月中旬目前来看石油沥青装置涤纶长丝PTA等开工率修复与202020230315年的路径有一定相似之处但生产端爬坡能达到什么高度是否具有可持继续关注经济回暖的强度和续性仍是后续应持续关注的重要问题持续性1-2月经济数据点评第三大宗商品价格整体反弹全球风险偏好可能有所回升本周包括焦炭20230313钢铁有色原油化工品水泥玻璃在内的大宗商品价格均有所反弹这农商行还会积极买债吗一方面可能与海外风险影响逐渐消退后全球风险偏好回升有关另一方面可20230311能也反映出国内经济回暖对于大宗商品的终端需求仍有较强支撑宽信用进程或在明显推进2月金融数据点评本周国内高频数据追踪概览20230306从债市角度看政府工作报告大类资产表现本周股市债市均上涨商品大部分上涨四大关注点终端需求恢复状况追踪1房地产一二线城市销售面积已超越2019年同20230303期水平2建筑施工回升斜率放缓3消费汽车消费增速回暖但需求从三大周期看本轮疫后修复仍然偏弱电影消费大幅回升总量恢复疫前同期水平出口航运指数扩大内需系列专题之4一下行工业生产及物流人流状态追踪1工业生产表现良好2货物流通仍与往年同期有一定差距3人员流动维持较高水平大宗商品状态煤炭焦炭期货价格上涨钢铁铁矿石螺纹钢价格12上涨3有色价格上涨4原油价格上涨库存下行5化工价格普遍上涨6水泥价格环比上涨7玻璃玻璃价格上涨纯碱价格下跌8农产品猪肉蔬菜价格下跌风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期M1请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明债券周报报告正文我们认为针对本周国内高频数据应主要关注以下几点第一地产销售持续走强关注销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地市场进行传导本周二手房挂牌价指数小幅上涨30大中城市商品房成交面积大幅上行可能指向地产板块仍在稳步回升但地产销售回暖呈现出较强的结构性特征即一二线城市销售面积绝对水平大幅回升并已超越2019年同期但三线城市销售面积仍与2019年同期水平有明显差距后续应持续关注销售端回暖的可持续性及其能否有效向土地市场进行传导1季末商品房销售回暖可能存在季节性因素2三四线城市商品房销售能否持续回暖可能决定了地产销售能否持续走强3若销售端回暖无法向土地市场进行传导那么地产回暖对债市的风险就相对可控第二工业生产继续回暖关注生产端爬坡的高度和可持续性本周高炉石油沥青装置等大部分开工率数据继续回升工业生产表现良好若选取2020年作为参照2020年同期处于疫情冲击后的复工复产中期各类开工率已回升至不错水准但大部分开工率的回升趋势仍在持续这一趋势至少持续到5月中旬目前来看石油沥青装置涤纶长丝PTA等开工率修复与2020年的路径有一定相似之处但生产端爬坡能达到什么高度是否具有可持续性仍是后续应持续关注的重要问题第三大宗商品价格整体反弹全球风险偏好可能有所回升本周包括焦炭钢铁有色原油化工品水泥玻璃在内的大宗商品价格均有所反弹这一方面可能与海外风险影响逐渐消退后全球风险偏好回升有关另一方面可能也反映出国内经济回暖对于大宗商品的终端需求仍有较强支撑图表130大中城市商品房成交面积季节性上行图表2一线城市商品房销售面积大幅上行30大中城市商品房成交面积7DMA一线城市商品房成交面积7DMA万万平方米平方米100252022202120202019202320222021202020192023802060154010205001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-债券周报图表3二线城市商品房销售面积上行图表4三线城市商品房销售面积上行二线城市商品房成交面积7DMA万三线城市商品房成交面积7DMA万平方米平方米603020222021202020192023202220212020201920235025402030152010105001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表5石油沥青装置开工率上行图表6国内PTA开工率上行石油沥青装置开工率国内PTA开工率20232022202120202019202320222021202020196595609055855045804075357030256520601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表7涤纶长丝开工率上行图表8IPE布油期货价格上涨开工率涤纶长丝江浙地区期货结算价活跃合约IPE布油美元桶202320222021202020191101301001209011080100907080607050604022-0722-0222-0322-0422-0522-0622-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月22-01数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-债券周报大类资产表现本周股市债市均上涨商品大部分上涨本周股指均上涨其中创业板指数上涨最多涨幅达到123本周债市均上涨其中中债企业债AA指数上涨最多涨幅达到022本周商品指数除农产品指数之外均上涨其中南华能化指数上涨最多涨幅达到142农产品下跌001图表9本周股市债市均上涨商品大部分上涨国内大类资产表现23324-23331南华能化指数23317-23324南华贵金属指数南华金属指数南华农产品指数南华工业品指数中债企业债AA-指数中债企业债AA指数中债企业债AA指数中债企业债AAA指数中债5年期国债指数中债10年期国债指数中债-7-10年国开行债券指数中小板指数创业板指数沪深300指数上证综合指数-4-202468数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理终端需求恢复状况追踪房地产一二线城市销售面积已超越2019年同期水平从上周城市二手房出售挂牌价指数来看全国范围房价持续上涨分能级来看一四线城市房价均上涨二三线城市房价小幅下跌本周30城商品房成交面积季节性上行目前绝对水平显著高于去年同期水平略弱于2019年同期不同能级城市商品房销售面积环比均上行其中一二线城市商品房成交面积的绝对水平已经超过了2019年同期三线城市仍然弱于2019年同期本周百城成交土地面积成交土地溢价率均上行绝对水平与去年同期水平基本相当请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-债券周报图表10全国范围二手房出售挂牌价持续上涨城市二手房出售挂牌价指数环比日期全国一线城市二线城市三线城市四线城市2023326002018-005-0020122023319003006-001013-0012023312-009009-008-027-001202335-014-001-017-015-0182023226006-017016011-00820232190330810250230112023212037101017045015202325-001067-033014-06920231290511400200280562023122005-0880020760642023115-015-083015-022040202318-085-026-077-172-053202311-013000-016-023-02020221225-018-034-008-020-014数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表11百城成交土地面积上行图表12百城成交土地溢价率上行100大中城市成交土地占地面积万平方米100大中城市成交土地溢价率20192020202120222023201920202021202220237000356000305000254000203000152000101000501月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理建筑施工回升斜率放缓本周螺纹钢库存季节性下行但下行斜率较平缓总体水平低于往年同期水平钢厂盈利率保持平稳总体水平仍然低于往年同期水平水泥价格小幅上涨上述指标或表明建筑施工终端需求修复斜率趋于缓和请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-债券周报图表13螺纹钢库存下行图表14钢厂盈利率保持平稳螺纹钢库存含上海全部仓库万吨全国样本钢厂盈利率20222021202020192023202320222021202020191650120145010012508010508506065040450202501月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表15水泥价格小幅上行全国水泥价格指数点220202320222021202020192102001901801701601501401301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理汽车消费增速回暖但需求仍然偏弱上周总体狭义乘用车市场批发同比上行4零售同比上行18受疫情影响去年3月月末基数偏低这可能是本周汽车销售增速回升的重要原因目前汽车消费仍难言明显好转请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-债券周报图表16汽车消费同比增速回升乘用车当周日均销量同比4WMA厂家批发50厂家零售3010-10-30-5021-1022-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1121-1222-0122-0222-0322-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0321-04数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理电影消费大幅回升总量恢复疫前同期水平本周电影票房总量观影人次电影上映场次均上行其中电影票房观影人次远超去年同期水平基本达到了2019年同期水平电影上映场次更是高于往年同期水平这可能指向目前电影消费水平已与疫前同期水平基本相当图表17电影票房上行当日电影票房全国MA7亿元140000202220212020201920231200001000008000060000400002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-债券周报图表18本周电影观影人次上行图表19本周电影上映场次上行当日观影人次全国MA7万人次当日上映场次全国MA7万次202220212020201920232022202120202019202330006025005020004015003010002050010001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月月月月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理出口航运指数下行本周CCFI指数环比下行约191BDI指数环比下行约546本周CCFI继续下行海外衰退程度加深或导致我国出口进一步承压BDI指数亦下行或指向国内终端需求改善节奏逐渐放缓图表20CCFI指数下行图表21波罗的海干散货指数下行波罗的海干散货指数BDICCFI综合指数CCFI美东航线20222021202020192023CCFI美西航线CCFI欧洲航线6000南非航线东西非航线CCFICCFI5000640040005400440030003400200024001400100040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10111221-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-0321-01月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理工业生产状态追踪工业生产表现良好本周沿海8省发电耗煤量环比小幅回落198个百分点略好于去年同期水平从开工率的角度来看本周全国高炉开工率上行至8387环比上行114个百分点石油沥青装置开工率环比上行260个百分点至3720涤纶长丝开工率上行080个百分点至8081国内PTA开工率上行056个百分点至7905汽车半全钢胎开工率下行019316个百分点至73086543本周高炉石油沥青装置等开工率指标均有明显回升目前各项开工率均已逐渐达到甚至超过2020年同期水平工业生产整体表现良好请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-债券周报图表22沿海8省发电耗煤量好于去年同期图表23高炉开工率上行沿海省发电耗煤万吨高炉开工率247家全国26087DMA20192020202120232022202120202019240202220239522090200851808016014075120701006580606001020304050607080910111255月份1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源中国煤炭市场网Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表24汽车轮胎半全钢胎开工率下行开工率汽车轮胎半钢胎开工率汽车轮胎全钢胎20232022202120202019202320222021202020198090708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理物流人流状态追踪货物流通仍与往年同期有一定差距从货物流通的角度来看本周整车货运流量指数小幅回落公共物流园吞吐量指数保持平稳其绝对水平仍与往年同期有一定差距请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-债券周报图表25本周全国整车货运流量指数小幅回落图表26本周公共物流园吞吐量指数保持平稳全国整车货运流量7DMA公共物流园吞吐量指数7DMA1501602023202220212020202320222021202013014012011010090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源G7兴业证券经济与金融研究院整理人员流动维持较高水平本周全国迁徙规模保持平稳总量高于往年同期水平本周北京上海的地铁客运量均上行总量与往年同期水平相当深圳的地铁客运量下行但总量高于往年同期水平图表27全国迁徙规模指数高于往年同期水平图表28本周北京地铁客运量上行迁徙规模指数全国7DMA北京地铁客运量万人7DMA90020232022202120202019202120222023140080012007006001000500800400600300400200200100000102030405060708091011121月2月3月4月5月6月7月8月9月101112月份月月月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-债券周报图表29本周上海地铁客运量上行图表30本周深圳地铁客运量下行上海地铁客运量万人7DMA深圳地铁客运量万人7DMA202320222021202020192023202220212020201914009001200800700100060080050060040040030020020010001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大宗商品状态追踪煤炭焦炭期货价格上涨本周动力煤现货期货价格保持平稳本周焦炭现货价格保持平稳期货价格总体环比上涨约048上周动力煤港口库存环比上行约055焦炭港口库存环比下行约219图表31动力煤现货价格保持平稳图表32动力煤期货价格保持平稳综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元期货结算价活跃合约动力煤元吨吨20609001860850166080014607507001260650106060086055066050046020-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-债券周报图表33焦炭现货价格保持平稳图表34焦炭期货价格环比上涨钢之家中国焦炭价格指数元吨期货结算价活跃合约焦炭元吨45005000400045004000350035003000300025002500200020001500150020-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表35动力煤港口库存环比上行图表36焦炭港口库存环比下行主流港口煤炭库存万吨焦炭港口库存万吨100006002023202220212023202220212020201920189000500202020192018800040070003006000200500010040001月2月3月4月5月6月7月8月9月1011120月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理钢铁铁矿石螺纹钢价格上涨本周铁矿石现货价格总体环比上涨约640期货价格环比上涨约632本周螺纹钢现货价格总体环比上涨约063期货价格总体环比上涨约220本周螺纹钢库存环比下行约243样本钢厂盈利率保持平稳请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-债券周报图表37铁矿石现货价格环比上涨图表38螺纹钢期货价格环比上涨普氏铁矿石价格指数62FeCFR中国北方美期货结算价活跃合约铁矿石元吨元吨14002501300230120021011001901000170900150800130700110600905007040022-0123-0120-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0422-0722-1023-0120-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表39螺纹钢现货价格环比上涨图表40螺纹钢期货价格环比上涨价格螺纹钢HRB40020mm全国元吨期货结算价活跃合约螺纹钢元吨65006500600060005500550050005000450045004000400035003500数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理有色价格上涨价格来看本周铝锌铜期货价格环比分别上涨272003003全球库存来看上周伦铜伦铝分别环比下行271355伦锌上行510本周金铜比环比下行约042请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-债券周报图表41本周铝锌铜价格上涨图表42上周铜铝库存下行锌库存上行各类有色金属期货价格美元吨各类有色金属库存铝锌铜右轴铜万吨锌万吨铝万吨右轴50001200040200450035100004000301503500800025300020100250060001520001050400015005100020000018-0219-0220-0221-0222-0223-0218-0619-0620-0621-0622-06数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表43金铜比环比下行金铜比40035030025020015018-0518-0818-1119-0219-0519-0819-1120-0220-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0218-02数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注金铜比代表每盎司黄金能买到的铜的千克数原油价格上涨库存下行本周IPE布油期货价格上涨711至7989美元桶上周美国商业原油库存较前一周环比下行156请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-债券周报图表44上周美国原油库存下行库存量商业原油全美百万桶60055050045040035015-0816-0817-0818-0819-0820-0821-0822-08数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理化工品价格普遍上涨本周化工品价格普遍上涨油化产品中燃料油价格环比上涨452沥青价格环比上涨约260煤化产品中乙二醇价格环比上涨278甲醇价格环比上涨约052其余化工品中苯乙烯价格环比上涨约243PTA价格上涨247LLDPE聚丙烯PVC分别上涨169168248图表45化工品价格普遍上涨图表46LLDPE聚丙烯PVC价格均上涨价格周度变动线型低密度聚乙烯LLDPE元吨燃料油452PVC元吨乙二醇278聚丙烯元吨沥青26014500PVC24812500PTA24710500苯乙烯2438500LLDPE1696500聚丙烯1684500甲醇05220-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-01012345数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理水泥价格环比上涨本周全国水泥价格环比上涨约016本周水泥价格分化其中四川上涨最多涨幅为932贵州下跌最多跌幅为345请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-债券周报图表47分区域水泥指数变动图表48本周水泥价格分化周度水泥价格变动全国东北华北华东西北西南中南四川932湖北222青海091现价1414136141121383514541145081474西藏081重庆070近1周016-069001-026000260034河北048江苏-025福建-050近1月259-163-122392-162360471河南-073吉林-102年初以来-2206-1542-2220-2438-1454-1759-2283黑龙江-126贵州-345-50510数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理玻璃玻璃价格上涨纯碱价格下跌本周玻璃期货价格总体环比上涨080纯碱期货价格总体环比下跌约1349纯碱期现套利商出货碱厂开工率回升等因素导致纯碱供大于求纯碱期货价格承压图表49玻璃期货价格环比上涨图表50纯碱期货价格环比下跌期货收盘价活跃合约玻璃元吨期货结算价活跃合约纯碱元吨350040003000350030002500250020002000150015001000100022-0720-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-1023-0120-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理农产品猪肉蔬菜价格下跌本周猪肉价格下跌113全国猪肉平均批发价为2008元公斤本周蔬菜价格环比下跌约1012请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-债券周报图表51猪肉批发价下跌图表52本周蔬菜价格环比下跌平均批发价猪肉元公斤山东蔬菜批发价格指数总指数点230平均批发价白条鸡元公斤右轴2005521019550190190451854017018035150175301301702511016520901601570155105015023-0320-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-1023-0120-01数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示宏观调控和货币政策超预期房地产市场超预期请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-债券周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普500或纳斯达克综合指数回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-