一季度煤焦行情走势复盘
　　煤焦现货价格整体维稳 交易逻辑不断切换盘面区间震荡运行
　　2023年一季度双焦主力05合约期货走势整体呈现宽幅震荡态势，JM2305合约在1756-2101.5、J2305合约在2561-2995之间波动。
　　1月双焦走势上涨为主，1月4日双焦止跌企稳上涨，JM2305最低1756、J2305最低2561也是一季度双焦05合约最低点，整个1月份以上涨为主，主要交易逻辑在于：宏观层面，国内地产政策利好频发叠加海外方面美国cpi数据发布，国内外宏观背景向好；产业层面，（1）刚需高稳叠加补库需求，钢厂铁水持续增加刚需高稳，下游节后原料补库预期增强，（2）澳煤政策再生变动，综合看，12月大幅下跌后双焦估值偏低，1月整体以上涨为主。焦炭现货价格自1月1日至1月10日降价2轮累积200-220元/吨左右，前期盘面下跌预期兑现，双焦基差呈现收缩态势。
　　2月双焦走势呈现“v”型，焦煤涨幅大于焦炭。1月30日至2月14号左右双焦呈下跌态势，主要交易逻辑在于：宏观层面，国内节后恢复在预期内且地产相关产销存数据表现不及预期，海外美联储加息再来，整体宏观背景偏弱；产业层面，（1）节后成材高供给弱现实高库存，唐山钢坯高库存使得市场关注度提高；（2）焦企吨焦盈利开工积极，煤炭整体保供稳价为主基调，煤焦供给无忧需求无新亮点，双焦应声下跌。2月24日双焦进入上涨阶段，主要在于：宏观层面，国内重要会议召开在即，宏观乐观预期较强；产业层面，（1）成材需求逐步恢复，库存进入去化周期，高铁水持续，煤焦刚需高稳；（2）西北地区煤矿事故影响区域煤紧张，“白月节”蒙煤闭关3日，澳煤政策再变，供给收缩明显，供给边际减少需求高稳，且前期下跌后盘面贴水估值偏低，双焦进入上涨通道。
　　3月双焦走势下跌为主，2月27日双焦达一季度高点JM2305最高2101.5、J2305最高2995。下跌主要逻辑在于：宏观层面，海外金融风险增加，国内外资产回调为主，国内前期利好政策逐步兑现，国内外宏观氛围偏谨慎；产业层面，动力煤市场偏弱跨界煤种回流炼焦煤，蒙煤通关高稳，进口煤政策积极进口利润窗口打开，产地煤矿开工积极，焦企吨焦盈利，前期焦企限产政策放开，整体双焦供给边际增加，而下游钢材市场震荡偏弱，虽保持高铁水但钢厂利润偏低，对于原料煤焦多保持按需采购，供给增量需求维稳，双焦期现共振下跌。截止3月30日，双焦依旧交易该逻辑，盘面下跌为主。