行情回顾
　　去年11月至春节前，聚烯烃在国内经济修复预期下持续震荡上行，春节后交易逻辑向现实切换，需求端节后恢复偏慢，加上节前中下游主动补库透支部分需求，供应端面临新产能集中投放压力，价格持续回落。价格下跌后，进口出现倒挂，进口转出口导致进口减少，边际检修显著增加，需求边际回升，库存持续去库，加上市场对于两会政策预期较强，聚烯烃价格触底反弹。3月初全国两会未释放超预期政策利好，加上美联储在3月初议息会议上鹰派发言，硅谷银行、瑞士信贷接连暴雷，风险事件频发，油价大跌带动化工下跌，聚烯烃新产能集中投放，价格走弱。一季度聚烯烃基差整体呈上升趋势，L主力基差由最低-300附近上涨至+100左右，PP主力基差-300附近上涨至+50附近。
　　

研究报告全文：能化投资研究部能化研发报告聚烯烃2023年二季报2023年03月31日供需偏过剩低库存有支撑研究员周琴聚烯烃二季报期货从业证号F3076447行情回顾投资咨询从业证号Z0015943021-65789376去年11月至春节前聚烯烃在国内经济修复预期下持续震荡上行春节后交易逻zhouqinqhchinastockcomcn辑向现实切换需求端节后恢复偏慢加上节前中下游主动补库透支部分需求供应端银河能化微信公众号面临新产能集中投放压力价格持续回落价格下跌后进口出现倒挂进口转出口导致进口减少边际检修显著增加需求边际回升库存持续去库加上市场对于两会政策预期较强聚烯烃价格触底反弹3月初全国两会未释放超预期政策利好加上美联储在3月初议息会议上鹰派发言硅谷银行瑞士信贷接连暴雷风险事件频发油价大跌带动化工下跌聚烯烃新产能集中投放价格走弱一季度聚烯烃基差整体呈上升趋势L主力基差由最低-300附近上涨至100左右PP主力基差-300附近上涨至50附近113能化投资研究部能化研发报告图12023年一季度聚烯烃行情走势数据来源文华财经银河期货图2PE库存图3PP库存数据来源卓创银河期货数据来源卓创银河期货图4塑料05基差图5PP05基差213能化投资研究部能化研发报告数据来源wind隆众银河期货数据来源wind隆众银河期货供应分析一季度聚烯烃投产集中但高检修对冲部分增量产量增速不高一季度新装置集中投产广东石化海南炼化劲海化工中化弘润京博石化广西华谊陆续投产PE新增220万吨装置PP新增215万吨装置一季度PE有效产能增速66PP有效产能增速86一季度聚烯烃检修高位油制PDH开工处于低位一季度PP检修损失101万吨同比增加445PE检修损失61万吨同比增加405高检修对冲了部分新产能投放压力一季度PP产量增长51PE产量增长47二季度PE新装置投放真空期PP仍面临较多新产能投放二季度PE没有进一步新产能投产但一季度投产对二季度仍有影响二季度PE产能环比增长54同比增长91二季度PP仍旧面临京博石化20万吨东华能源茂名40万吨巨正源60万吨齐鲁石化25万吨等共145万吨新装置投放二季度PP产能环比增长61同比增长115存量装置看PE二季度检修仍多PP随着利润回升PDH负荷回升检修较少二季度PE计划检修仍旧高位月均检修损失量234万吨环比增加143PP检修有所下滑月均检修损失量25万吨环比下降26二季度PP产量环比增长101同比增长19PE产量环比增长45同比增长18同比增速很高主要是去年二季度聚烯烃因为亏损大幅减产基数较低因此二季度看环比指标可能更为准确从产量环比角度PP压力明显高于PE313能化投资研究部能化研发报告表12023年PE新增产能情况合约产能新装置地点原料PELDHD全密度投产时间海南炼化海南油制30302022年2月海南炼化海南油制30302023年2月广东石化广东揭阳油制40402023年2月L2305220广东石化广东揭阳油制80802023年2月劲海化工山东菏泽轻烃裂解40402023年3月2023年合计220110110数据来源隆众卓创银河期货表22023年PP新增产能情况合约产能新装置PP原料工艺地址投产时间CNPC揭阳50中石油广东揭阳2023年2月海南炼化20油制海南洋浦2023年2月海南炼化30油制海南洋浦2023年2月2305235广西鸿谊新材料30PDH粉料软州广西2023年3月中化弘润45油制潍坊山东2023年2月京博石化40油制山东滨州2023年3月京博石化20油制山东滨州2023年4月东莞巨正源30PDH广东东莞2023年5月东莞巨正源30PDH广东东莞2023年5月东华能源茂名一期I40PDH茂名广东2023年5月2309200齐鲁石化25中石化山东2022年6月宝丰能源三期30CTO宁夏宁东2023年7月国乔石化45PDH泉州福建2023年7月宁波金发40PDH宁波浙江2023年9月浙江圆锦40PDH绍兴浙江2023年9月2401210浙江圆锦40PDH绍兴浙江2023年9月中景石化60PDH福建2023年11月中石化安庆30中石化安庆安嫩2023年11月2023年合计645数据来源隆众卓创银河期货图6PE月度产量图7PP月度产量413能化投资研究部能化研发报告数据来源银河期货数据来源银河期货图8PE检修季节性图9PP检修季节性数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图10PE周度负荷及预期图11PP周度负荷及预期数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货513能化投资研究部能化研发报告图12油制PP利润图13PDH利润油制PP利润PDH制PP利润45006000500035004000250030001500200050010000-5001000-15002000-25003000112131415161718191101111121400011213141516171819110111112120132014201520162017201820182019202020212022202320192020202120222023数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图14油制PP开工率图15PDH开工率数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货1-2月PE进口处于低位主要是来自中东进口减量所致北美增量明显随着外盘检修恢复外盘压力将逐步增加1-2月PP进口783万吨累计同比增长1331-2月PE进口2148万吨累计同比下降31PE方面北美进口到港明显增加1-2月同比增加177但中东进口下滑10整体1-2月份进口量不高一季度中东检修高位近期中东地区检修装置正在陆续重启4月检修损失量不高近日向亚洲报盘增加报价下调来自外盘的压力开始显现后期进口有增加预期一般进口利润领先进口量1-2个月因此至少4月进口到港预计仍旧偏少图16PE月度进口图17PP月度进口613能化投资研究部能化研发报告数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图18PE出口图19PP月度出口数据来源ICIS银河期货数据来源ICIS银河期货图20PE进口利润图21PP进口利润PP进口利润含税LL进口利润100010008005006004000200050020040010006008001500100012001121314151617181911011111212000112131415161718191101111121201820192020202120222023201820192020202120222023数据来源IHS银河期货数据来源IHS银河期货713能化投资研究部能化研发报告图22中东PE检修图23东南亚PE检修数据来源IHS银河期货数据来源IHS银河期货图24中东PP检修图25东南亚PP检修数据来源IHS银河期货数据来源IHS银河期货图26PE进口来自中东图27PE进口来自美国813能化投资研究部能化研发报告数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货需求分析内需恢复缓慢1-2月PP消费598万吨累计同比增长31PE消费6357万吨累计同比增长17今年地膜旺季启动早比往年提前了2-3周3月地膜开工明显提升但地膜订单量以招标订单为主市场订单跟进有限3月中下旬整体订单跟进放缓3月底订单开始收尾4月开工会呈现季节性回落一季度PP下游开工持续处于历年同期低位塑编企业普遍反馈新订单表现不足BOPP订单边际持续转弱成品库存已经开始累积当前PE下游开工处于同期中间水平PP下游整体开工较往年低塑编注塑BOPP各行业开工都比往年同期低整体需求现状较差塑料制品出口下降已在兑现中后期仍不乐观2023年1-2月塑料制品出口金额1427亿美元累计同比下降97海外高利率环境对外需压制塑料制品出口后市展望仍不乐观图28PE月度需求图29PP月度需求913能化投资研究部能化研发报告数据来源卓创隆众银河期货数据来源卓创隆众银河期货图30塑料制品出口季节性图31塑料制品出口累计同比塑料制品出口金额亿美元11001000900800700600500400300200100112131415161718191101111121201820192020202120222023数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图32农膜行业开工图33包装膜行业开工农膜开工包装膜开工807070606050504040303020201010001121314151617181911011111211121314151617181911011111212016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图34中空行业开工率图35管材行业开工率1013能化投资研究部能化研发报告HD中空开工管材开工807070606050504040303020201010001121314151617181911011111211121314151617181911011111212016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货图36塑编行业开工率图37注塑行业开工率塑编开工率注塑开工率80807070606050504040303020201010001121314151617181911011111211121314151617181911011111212016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023数据来源海关总署银河期货数据来源海关总署银河期货行情展望一季度聚烯烃供应水平不高虽然国内装置集中投产但由于国内检修高位以及进口减少对冲了很大一部分增量二季度PE进入投产真空期但一季度投产仍有影响二季度PP投产依旧较多随着利润回升尤其是PDH利润回升整体开工较一季度上移进口端随着外盘检修重启外盘压力将逐步增加尤其是对PE影响大因为1-2月其实北美进口有非常明显的增量主要是中东进口减少因此一旦中东进口恢复PE进口压力将会陡增需求方面一季度聚烯烃内需表现偏弱尤其是PP需求弱外需1-2月数据反应已经在明显走弱二季度农膜需求淡季塑编注塑行业开工目前均处于历史同期低位暂看不到亮点需求1113能化投资研究部能化研发报告整体而言二季度聚烯烃供应增量明显仍旧是供需过剩格局整体以逢高沽空为主即使盘面交易国内经济复苏逻辑高供应也会限制上涨高度由于上游厂家前期排库较好当前库存较低底部支撑较强也不过分看空重点需要关注需求变化基于塑料和PP的产能投放差异仍相对更看好塑料继续推荐逢低多L-PP价差图38PE库存图39PP库存数据来源卓创银河期货数据来源卓创银河期货作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明1213能化投资研究部能化研发报告本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任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