拟分拆京东产发，分拆后仍将继续持有50%以上股权
　　3月30日，京东产发及京东工业向香港联交所提交上市申请。京东集团拟议分拆京东产发及京东工业，截至2023年3月30日，京东集团通过其全资子公司持有京东产发已发行股本总额的约74.96%，持有京东工业已发行股本总额的约77.95%。分拆完成后，京东集团将继续间接持有京东产发以及京东工业50%以上的股权。
　　京东产发成立于2012年1月19日，是现代化基础设施开发及管理平台，主要包括：1）物流基础设施；2）多元产业园区；3）智能物业服务；4）综合能源管理；5）资产管理服务等。已覆盖中国29个省以及海外25个项目，管理园区总面积超过2,000万平米，客户群已拓展至第三方物流、电子商务、制造、零售等新经济产业。
　　京东工业成立于2019年11月5日，是中国领先的工业供应链技术与服务提供商，2022年交易额达人民币223亿元，2020年-2022年交易额复合年增长率为38.4%，截至2022年底，京东工业已服务6900个重点企业客户和超过260万家中小企业。
　　京东产发及京东工业独立利于其发展，利于抬升京东集团估值
　　京东集团分拆产发及工业是互利互赢的举动：1）拆分有利于提升京东产发及京东工业对于外部客户的独立形象，利于京东产发及京东工业自身成长；2）京东产发及京东工业上市后将可以独立进行股权债权融资，数据披露更加透明，有利于投资者更好的区隔开京东产发、京东工业以及京东集团，从而分别进行企业价值重估；3）京东产发及京东工业独立上市有利于更好的激励京东产发及京东工业管理层动力，缩短决策链条也有利于京东产发及京东工业更好的应对市场变化；4）京东集团作为控股集团将受益于旗下子公司价值的抬升。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　鉴于京东产发及京东工业独立上市尚未落地，且上市后京东集团持股比例尚未明确，我们暂维持对公司2023/2024/2025年Non-GAAP归母净利润的预测355.41/ 415.96/ 470.08亿元。京东产发及京东工业独立上市后有利于抬升京东集团整体估值水平，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，股权投资亏损较大，监管风险。