内地基本面修复斜率企稳
　　春节后经济产需端高频数据经历了快速修复过程基本结束，开工率数据基本稳定，百城拥堵指数和四大城市地铁客流量有所回落。在稳增长政策增量暂歇的环境下，今年二季度内地经济或维持“稳复苏”的节奏。3月来票据利率斜率边际放缓，但月末时点斜率再度抬升，而国股行足年直贴利率已上行至2022年2月以来的新高，指向当下信贷需求依旧强势，3月宽信用总量或延续较好趋势。从房地产和汽车销售数据看，居民端加杠杆意愿仍然有限，居民中长期贷款需求仍然较弱。春节以来银行间流动性环境出现的结构性压力在降准落地后有所改善。降准落地后，二季度货币政策主要着力点在于结构性货币政策工具，并预计将进一步投放低成本中长期流动性。
　　重点新闻：数名美联储官员重申继续加息必要性；美国去年四季度PCE物价指数终值升3.7%，与前值相同，核心PCE涨4.4%，预期及前值均升4.3%；美国上周首领失业救济达19.8万人，按周增7,000，预期19.6万；美国企业上季盈利环比跌2%，创2年来最大跌幅；拜登政府提议恢复对中型银行实施更严格监管；德国3月份通胀大幅放缓但仍高于预期；安永：首季全球IPO集资额跌61%；惠誉确认香港AA-评级，展望稳定；香港证监会行政总裁梁凤仪：相信上半年将启动香港与内地互换通；彭博报道阿里物流部门菜鸟拟港上市；据报特斯拉与白宫官员讨论与宁德时代在美国建立电池工厂；京东集团拟分拆京东工业、京东产发于港交所主板独立上市。

研究报告全文：市场动态2023年3月31日内地基本面修复斜率企稳春节后经济产需端高频数据经历了快速修复过程基本结束开工率数据基本稳定百城拥堵指数和四大城市地铁客流量有所回落在稳增长政策增量暂歇的环境下今年二季度内地经济或维持稳复苏的节奏3月来票据利率斜率边际放缓但月末时点斜率再度抬升而国股行足年直贴利率已上行至2022年2月以来的新高指向当下信贷需求依旧强势3月宽信用总量或延续较好趋势从房地产和汽车销售数据看居民端加杠杆意愿仍然有限居民中长期贷款需求仍然较弱春节以来银行间流动性环境出现的结构性压力在降准落地后有所改善降准落地后二季度货币政策主要着力点在于结构性货币政策工具并预计将进一步投放低成本中长期流动性重点新闻数名美联储官员重申继续加息必要性美国去年四季度PCE物价指数终值升37与前值相同核心PCE涨44预期及前值均升43美国上周首领失业救济达198万人按周增7000预期196万美国企业上季盈利环比跌2创2年来最大跌幅拜登政府提议恢复对中型银行实施更严格监管德国3月份通胀大幅放缓但仍高于预期安永首季全球IPO集资额跌61惠誉确认香港AA-评级展望稳定香港证监会行政总裁梁凤仪相信上半年将启动香港与内地互换通彭博报道阿里物流部门菜鸟拟港上市据报特斯拉与白宫官员讨论与宁德时代在美国建立电池工厂京东集团拟分拆京东工业京东产发于港交所主板独立上市股票外汇商品固定收益周四港股期指结算日反复走高恒OPEC下周一开会将不会对产中资美元债投资级整体走强科技指连升第3日A股造好沪指结量政策作出变动市场对欧美银行板块腾讯利差收窄10bps阿里束四连跌德国和西班牙通胀放业危机的忧虑有所纾缓周四国际收窄7-10bps美团联想收窄缓欧股连升4天憧憬美国加息油价回升1-2市场憧憬美国加15-20bps金融板块银行Tier2周期见顶美股高收息周期将见顶美元指数及美国债走强3-5bpsAMC板块华融2022息下滑国际金价上扬近1创年业绩公布后曲线上涨1-3pt信1周高位达长城收紧3-5bps高收益板块涨势放缓碧桂园万达新城上涨1-3pt华南城建业仍继续有买盘支持产品及投资方案部注bpbps基点ptpts百分点中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月31日海外市场欧美银行危机的忧虑持续降温加上德国和西班牙3月通胀放缓支持周四欧洲股市连升4天截至收盘英国富时100指数报7620点反弹074或56点德国DAX指数报15522点回升126或193点法国CAC40指数报7263点上涨106或76点周四美国公布新申领失业救济人数回升增强市场憧憬美国加息周期快见顶的预期加上VIX恐慌指数回落至3月初爆发银行业危机前的水平反映市场对银行业危机的忧虑进一步纾缓支持美股高收截至收盘道指升141点或043报32859点标指升057报4050点纳指涨073报12013点反映中概股表现的金龙指数飙升242标普11个板块10个上涨仅金融指数逆市下跌029房地产指数及信息技术指数领涨大市升122和114个股方面英特尔INTCUS股价持续强势升181连续2天为升幅最大道指成份股京东集团JDUS拟分拆京东工业京东产发于港交所主板独立上市刺激股价大涨782欧美主要指数亚太主要指数指数收盘点位1日涨跌指数收盘点位1日涨跌道琼斯32859004日经22527782904标普5004050806标普澳证2007122310纳斯达克12013507韩国KOSPI2453204巴西圣保罗证交所指数103713519标普印度国家证交所CNXNIFTY17080700欧元区斯托克504285413台湾台股指数15849405英国富时1007620407印度尼西亚雅加达综合6809004法国CAC407263411富时大马交易所吉隆坡综合1424603德国DAX3015522413新加坡富时海峡3257202俄罗斯交易系统现金指数1006402越南证交所指数1059403资料来源彭博资料来源彭博个股要闻特斯拉TSLAUS19528美元特斯拉FSD2023突围之年我们判断2023年将是特斯拉在自动驾驶领域突围的关键一年硬件端将推出HW40版本软件端已小范围测试BetaV11版本功能丰富度逐渐提升公司FSD全自动辅助驾驶渗透率较高的地区主要在北美目前美国在国家层面出台对应文件各州也陆续发布各种文件整体持支持的态度特斯拉依托芯片算法数据一体化融合带来的系统性优势以及纯视觉方案的成本优势稳定性及可扩展性带来的更广阔的商业化道路等有望使得特斯拉自动驾驶技术在全球市场保持持续领先并不断强化自身在全球电动车市场的领先地位我们持续看好公司在此领域中的竞争优势看好公司的中长期投资价值中信证券-陈俊云资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月31日港股市场隔晚美股上涨市场对欧美银行业忧虑降温港股期指结算日反复走高恒指连升第三日共涨741点38恒指高开后震荡随后由升转跌曾倒跌175点至20017点但恒指在20000点有支持随后由跌转升午后升穿早上高位最多曾涨127点至20320点靠近全日高位收盘恒指收涨116点058报20309点国指收报6922点涨43点064科指涨23点056收4270点大市成交133594亿港元内地煤炭股走高物管股反弹在线医疗股全线受压港股主板五大表现强弱板块个股恒生指数板块1日涨跌板块1日涨跌24000能源22医疗保健0923000非日常生活消费品15日常消费品0422000房地产13公用事业012100020000原材料04信息技术0119000工业04通信服务0018000股票1日涨跌股票1日涨跌1700016000中天湖南2433HK1263佳源服務1153HK32715000伊泰煤炭3948HK398中国金属利用1636HK26314000金轮天地1232HK241金泰能源2728HK234国能国际资产918HK226华南职业教育6913HK192303223042231522306223172231822309223112328223311022301122311222腾邦控股6880HK222企展控股1808HK188资料来源彭博中信证券根据GICS分类资料来源彭博个股要闻华润置地1109HK3665港元目标价424港元战略定力和运营能力助力公司穿越周期2022年全年公司实现营业收入2071亿元同比-24实现毛利润543亿元同比-51对应综合毛利率262同比下降08个百分点实现核心净利润270亿元同比15对应核心净利润率13同比提升05个百分点虽然公司在2022年受到疫情冲击和减免租金影响但经营表现整体仍然维持稳健2023年1-2月公司购物中心零售额修复明显重奢及非重奢零售额分别同比增长184和254重奢及非重奢零售额同店同比分别正增91和118向后展望我们认为伴随宏观经济稳步恢复公司持有型物业有望实现明显的经营提升2023年全年公司可售货值5384亿元一二线城市供货比重8952为新推盘项目其中2023年下半年计划推货量较上半年更充足展望全年公司有望实现高质量的合约销售规模提升截至2022年末公司在营购物中心66座根据公司2022年业绩演示材料公司计划将于2026年末实现在营购物中心增至111个总的来说公司抓住了2022年的重要拿地机会进一步巩固和优化了存货的质量为今后业绩增长奠定基础中信证券-陈聪申洲国际2313HK773港元目标价101港元行业低点推进产能扩张全年订单有望实现逐季改善展望2023年疫情对公司生产的扰动已经过去目前公司三大国产运动品牌收入份额已接近10新客户Lululemon全年收入有望翻倍而大客户库存持续去化公司订单有望实现逐季改善并在下半年重回收入增长轨道短期看目前行业仍处于库存较高需求不振的周期低点公司国内生产基地4Q221Q23产能利用率预计在80低位但公司仍稳健推动柬埔寨越南产能建设预计2023下半年产能增长1015长期看公司在疫情期间改进生产管理提高员工福利推进自动化的举措将进一步强化公司长期竞争力未来公司有望重回优异毛利率水平并延续长期稳健成长中信证券-冯重光资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月31日A股市场周四中国国务院总理李强在博鳌亚洲论坛年会发表主旨演讲时表示从3月情况看比12月份更好特别是消费投资等主要市场经济指标不断向好言论支持A股造好三大指数全线上涨沪指结束四连跌截止收盘沪指报326125点涨065深成指报1165183点涨062创指报238304点涨050两市成交9447亿元人民币下同较上日减少37陆股通净流入4807亿元连续3天录得净流入盘面上据中国文化和旅游部数据中心近日测算预计2023年国内旅游人数同比增长约80旅游股回暖黄山旅游600054CH及中青旅600138CH分别上升299和296另外酒店厨卫电器机场航运板块涨幅居前国资云语音技术ChatGPT概念板块跌幅较大陆股通五大表现强弱板块个股上证综指板块1日涨跌板块1日涨跌能源40通信服务353500公用事业11房地产023400非日常生活消费品10金融033300日常消费品09信息技术033200工业08医疗保健043100股票1日涨跌股票1日涨跌3000普冉股份688766CH200中原传媒000719CH1002900江波龙301308CH200中国科传601858CH912800翔宇医疗688626CH123岭南股份002717CH903032230422315223062231722318223092231123东芯股份688110CH108中兴通讯000063CH8928223311022301122311222新五丰600975CH101三人行605168CH81资料来源彭博中信证券上证综指成份股根据GICS分类资料来源彭博个股要闻中金黄金600489CH981元目标价13元优质黄金央企资源及产量潜力巨大中金黄金成立于2000年是内地黄金行业上市公司中唯一的央企2020年公司完成内蒙古矿业和中原冶炼厂的收购后公司各产品产量大幅上升叠加铜价与金价的上涨公司经营业绩大幅增长美联储加息接近尾声全球央行购金激增叠加近期避险情绪升温金价有望强势运行预计本轮金价有望突破2020年前高作为能源转型关键金属铜需求增长具备长期高确定性国内电力投资增速抬头推动短期铜需求量增长供应端则受到新发现铜矿数量锐减以及矿山品位下滑等因素制约预计将维持缓慢增长预期公司未来将受益于金铜钼价格上涨以及集团资产注入预期下黄金储量和产量的增长潜力中信证券-敖翀资料来源相关公司中信证券风险等级由低至高分1至5级中信证券财富管理香港免责声明请参考封底产品及投资方案部I市场动态I2023年3月31日外汇商品路透引述消息人士称石油出口国组织与盟友OPEC下周一开会将不会对产量政策作出变动市场对欧美银行业危机的忧虑有所纾缓周四国际油价回升纽约期油周四收涨14美元192报7437美元桶伦敦布兰特期油收涨99美仙126报7927美元桶市场憧憬美国加息周期将见顶美元指数及美国债息下滑国际金价上扬近1创1周高位纽约4月期金收涨068报19803美元盎司主要外汇商品上日收盘1日变动5日变动年初至今涨跌保力加通道上端保力加通道下端彭博预测潜在升跌幅美元指数102140504681058810158987034美元兑人民币68710307756968682267025美元兑日圆13270011413313765129231250062欧元兑美元10910607411093105011227英镑兑美元12390608851247118312509澳元兑美元06710404760677065607273纽约期金19803070883203731806018800051纽约期油744196311808648802579彭博商品指数104402185310731009NANA资料来源彭博中信证券2023年彭博综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