每日大市点评
　　3月30日，港股在3月期货结算日下造好。恒生指数全日上升116点或0.6%，收报20,309点。恒生科指上升0.6%，收报4,270点。大市成交金额有1,335多亿港元，也是属于近期相对较活跃的成交水平。恒生指数日内一度跌近20,000点关口，但午后在买盘支撑下发力向上并以接近全日高位收盘。海外市场风险偏好增加，欧美股市继续造好，其中美国纳指年初以来已涨了接近14%。法国CAC、德国DAX及意大利富时MIB指数已迫近3月的高点，反映欧美银行危机暂时纾缓。在美元指数转弱的背景下，A股、日、韩、台湾地区等亚太区股市亦相继造好。港股在低估值的支撑下，自然能够沿着最小阻力的方向(反弹)前进。我们看多1)受惠流动性预期改善的互联网科技(叠加政策利好)、生物医药及香港地产股；2)受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；3)基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险。
　　盘面上，市场表现分化，以地产、消费及科技板块表现较好，但个别公司因业绩不及预期而受到沽压。中石油(0857 HK)股价大涨7.8%，是升幅最大蓝筹。公司公布去年营业收入按年增长23.9%至3.2万亿元，纯利按年增长62.1%至1,493.8亿元，双双创下历史新高。碧桂园服务(6098 HK)及碧桂园(2007 HK)分别反弹7.4%及5.1%。蒙牛(2319 HK)去年纯利按年增长5.5%，逊市场预期，股价下跌3.4%。市场主线之一的ChatGPT概念热度持续降温，百度(9888 HK)、金山软件(3888 HK)、中软国际(354 HK)分别下跌3.6%、3.6%及13.7%。

研究报告全文：2023年3月31日星期五每日大市点评政策更新香港证监会行政总裁梁凤仪国际银行业持续动荡未影响香港金融体系稳定巴西与中国不再使用美元作为中间货币四部门调整新冠患者医保报销政策将符合条件的诊疗方案内的医保目录外新冠治疗药品临时性纳入医保支付范围行业动态新能源汽车王传福比亚迪1211HK一季度销量仍会同比增长80以上TMT中国短视频用户规模超10亿人均单日使用时长超25个小时汽车乘联会造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享翰森制药3692HK2023年起业绩将恢复较快增长评级买入目标价1660港元2023-03-30腾讯控股700HK更新报告4Q22释放企稳信号微信新计划拓宽变现边界评级买入目标价46900港元2023-03-30永达汽车3669HK更新报告预计下半年营收增长加速评级买入目标价83港元2023-03-29中集安瑞科3899HK更新报告清洁能源板块回升氢能订单持续增长评级买入目标价1054港元2023-03-29伟仕佳杰856HK更新报告业绩短期仍存压力有望于下半年恢复稳健增长评级买入目标价580港元2023-03-29联邦制药3933HK原料药业务表现亮眼胰岛素业务走出集采阴霾评级买入目标价665港元2023-03-28朝云集团6601HK更新报告后疫情时代公司盈利重新进入增长轨道评级增持目标价234港元2023-03-28国泰君安国际1788HK更新报告跨境衍生品撑起业务亮点融资成本逆市下降评级增持目标价079港元2023-03-2812023年3月31日星期五每日大市点评3月30日港股在3月期货结算日下造好恒生指数全日上升116点或06收报20309点恒生科指上升06收报4270点大市成交金额有1335多亿港元也是属于近期相对较活跃的成交水平恒生指数日内一度跌近20000点关口但午后在买盘支撑下发力向上并以接近全日高位收盘海外市场风险偏好增加欧美股市继续造好其中美国纳指年初以来已涨了接近14法国CAC德国DAX及意大利富时MIB指数已迫近3月的高点反映欧美银行危机暂时纾缓在美元指数转弱的背景下A股日韩台湾地区等亚太区股市亦相继造好港股在低估值的支撑下自然能够沿着最小阻力的方向反弹前进我们看多1受惠流动性预期改善的互联网科技叠加政策利好生物医药及香港地产股2受惠被抑压的需求释放基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩餐饮旅游酒店3基本面边际好转且估值较低的行业如工业基建保险盘面上市场表现分化以地产消费及科技板块表现较好但个别公司因业绩不及预期而受到沽压中石油0857HK股价大涨78是升幅最大蓝筹公司公布去年营业收入按年增长239至32万亿元纯利按年增长621至14938亿元双双创下历史新高碧桂园服务6098HK及碧桂园2007HK分别反弹74及51蒙牛2319HK去年纯利按年增长55逊市场预期股价下跌34市场主线之一的ChatGPT概念热度持续降温百度9888HK金山软件3888HK中软国际354HK分别下跌3636及13722023年3月31日星期五政策更新香港证监会行政总裁梁凤仪国际银行业持续动荡未影响香港金融体系稳定香港证监会行政总裁梁凤仪表示在过去几个周末大家非常忙碌因为在美国有一个中型银行的小危机在欧洲有瑞士银行和瑞信合并我们在香港监测到这些首先在美国的银行它在亚洲在香港没有投资也没有分支机构瑞士的举动其实对金融系统是一个稳定的作用当然我们也是非常警惕基本上香港的银行系统整个资本市场流动性也非常充裕在平时就要警惕在监管方面我们也非常重视所以过去三年来市场上有不少波动包括最近的事情没有影响到我们的稳定巴西与中国不再使用美元作为中间货币巴西政府周三表示巴西已与中国达成协议不再使用美元作为中间货币而是以本币进行贸易外交部发言人毛宁主持例行记者会毛宁表示中国和巴西今年年初签署了在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录我们感觉巴西人民币清算安排的建立有利于中国与巴西两国企业和金融机构使用人民币进行跨境交易促进双边的贸易投资便利化但是你提到的具体问题建议请向中方的主管部门了解四部门调整新冠患者医保报销政策将符合条件的诊疗方案内的医保目录外新冠治疗药品临时性纳入医保支付范围国家医保局财政部国家卫生健康委国家疾控局发布关于进一步做好新冠患者医疗费用保障工作的通知将住院费用全额保障门诊专项保障等特殊保障政策转为常规医疗保障政策参保患者符合规定的新冠医疗费用与其他乙类传染病实施相同的医保报销政策各级医保部门对符合规定的新冠病毒感染患者医疗费用要及时进行结算基本医保大病保险按规定支付后个人负担仍然较重符合医疗救助条件的按规定给予分类救助行业动态宏观策略外汇局2022年末我国银行业对外金融资产15186亿美元国家外汇管理局公布2022年末中国银行业对外金融资产负债数据2022年末我国银行业对外金融资产15186亿美元对外负债13522亿美元对外净资产1665亿美元其中人民币净负债3236亿美元外币净资产4900亿美元TMT中国短视频用户规模超10亿人均单日使用时长超25个小时第十届中国网络视听大会发布2023中国网络视听发展研究报告报告显示截至2022年12月中国网络视听用户规模同比增长494至104亿人超过即时通讯用户1038亿人是第一大互联网应用类别短视频用户规模增长至1012亿人同比增长7770万人在整体网民中的占比为948短视频用户的人均单日使用时长为168分钟超过25个小时汽车乘联会造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响乘联会发表题为2023年汽车行业效益下降42的原因分析的文章其中称近期汽车行业生存压力巨大2023年1-2月汽车行业收入12847亿元同比下降6成本11264亿元下降5利润414亿元同比下降42汽车行业利润率32相对于整个工业企业利润率46的平均水平汽车行业仍属偏低造成汽车行业利润剧烈下滑的原因是多元的主要是汽车生产受到春节和库存偏高因素影响下降14而新能源车渗透率达到287同比增长8个百分点带动利润结构的变化32023年3月31日星期五近期研报摘要分享中泰国际翰森制药3692HK2023年起业绩将恢复较快增长评级买入目标价1660港元2022年业绩略受国内疫情影响公司2022年收入同比下降56至约938亿元人民币下同股东净利润同比下降48至258亿元公司2022年收入与盈利略低于预期管理层表示2022年国内一线城市相继爆发疫情医疗机构营运受限而且很多癌症患者无法前往一线城市就医四季度上海与深圳等很多城市血库供不应求导致肿瘤药销售受影响2022年肿瘤药销售收入仅同比微增08抗感染药物与中枢神经药物销售收入同比下跌111与168导致股东净利润也同比微跌预计2023年起收入与股东净利润将恢复双位数增长我们预计公司业绩2023年起将恢复增长收入与股东净利润2022-25ECAGR分别为190与169基于1公司收入以肿瘤药为主肿瘤药占2022年收入的589随着国内疫情的舒缓政府与医疗机构将首先保证癌症患者的治疗而且癌症患者前往一线城市三甲医院就医也将更方便2创新药占收入比例将不断提升公司创新药销售虽然2022年受疫情影响但收入仍同比增长191至5006亿元管理层表示肺癌药阿美乐销售收入大幅增长至超30亿元2022年获批上市的肝炎新药恒沐也已进入700多家医院公司创新药产品主要分布在肿瘤糖尿病肝炎等刚需强大的领域而且其中五款为国内首款上市的1类新药先发优势明显且临床数据优异短期内不会受带量采购等药价政策影响我们预计公司创新药收入2022-25E收入CAGR将达2852023年起将引领公司收入重拾增长目标价调整至1660港元给予买入评级由于2022年收入略微低于预期我们将2023-24E收入预测分别下调2605股东净利润预测分别下调2227根据调整后DCF模型目标价从1680港元微调至1660港元对应224上涨空间评级从增持上调至买入风险提示1新药研发审批进度慢于预期2药品降价幅度大于预期3新药上市后推广效果差于预期42023年3月31日星期五中泰国际腾讯控股700HK更新报告4Q22释放企稳信号微信新计划拓宽变现边界评级买入目标价46900港元4Q22收入高于预期盈利略低于预期4Q22收入为1450亿元人民币下同同比增长1略高于我们预期毛利率为426同比上升25个百分点研发投入保持高位占收入比重同比提升13个百分点至11净利润同比增长12至1063亿元非国际财务报告准则净利润同比上升19至297亿元略低于我们预期22年收入同比下降1至5546亿元净利润同比下降16至1882亿元非国际财务报告准则净利润同比下降7至1157亿元网络广告恢复正增长视频号需求及宏观改善将加速业务复苏4Q22网络广告收入同比增长15至247亿元结束了连续4个季度的同比下跌主要由于视频号信息流广告需求强劲小程序广告迅速增长及移动广告联盟复苏公司正在扩大广告库存并已看到市场对视频号的强烈需求亦正增加微信公众号的广告加载率根据CTR报告数据今年1月广告市场花费同比降幅收窄至近一年以来最小值环比增长45我们认为随着疫情后全面放开宏观环境将会改善广告行业将迎复苏公司将是最主要受惠者之一国际游戏表现增强本土游戏将迎复苏4Q22国际市场游戏收入同比增长5至139亿元排除汇率影响及4Q21与Supercell相关的调整后增长11表现较上季度明显增强主要受头部游戏VALORANT与英雄联盟以及移动游戏胜利女神妮姬与个人电脑游戏战锤40K暗潮的成功发布拉动本土市场游戏收入同比下降6至279亿元但头部游戏王者荣耀恢复了日活跃账户数的同比增长且在今年1月的春节假期中取得流水新高于2月推出的自研游戏黎明觉醒生机开拓了生存开放世界建造类游戏的市场随着游戏版号重启并恢复正常发放公司已有多款潜在爆款游戏获得版号有望带动收入重回增长微信生态产品迅速成长新计划可进一步拓宽变现边界4Q22微信及WeChat的合并月活跃账户数达131亿同比及环比分别增加35及03在高基数的基础上不断突破新高22年微信总使用时长持续增长而微信生态圈产品仍在不断完善相信可进一步巩固用户基础并拓宽变现边界视频号22年视频号使用时长为上年的3倍日活跃创作者数和日均视频上传量均同比增长超100直播带货销售额增长800下一个阶段助力创作者收入增长将是重要方向之一将推出全新的创作者分成计划以及为优质创作者提供付费订阅功能并将升级创作者主页的展示方式尝试支持长音频图文等更多内容形态预期这将促进视频号的内容生态与创作者规模进一步增长小程序22年小程序使用时长为去年同期的2倍交易规模同比提升40至数万亿元并已逐步成为商家经营和投放广告的主要载体4Q22小程序为商业支付业务贡献了超10的商业支付金额今年小程序将为开发者提供一站式开发平台满足APPH5等多场景的开发需求相信可助力开发者规模进一步增长并将持续优化用户体验健全信任机制创造更多小程序智能硬件交互可能进一步增加其商业价值企业微信22年企业微信完善了对外收款能力协助企业统一管理订单和资金并增强了连接视频号的能力使得企业可以在视频号主页直播间及视频号小店等场景接入微信客服以抓住商机目前企业微信已连接超1200万真实企业及组织每天服务微信用户达5亿企业通过企业微信私域成交规模已达上千亿微信支付将持续助力中小微商户成长开始尝试推出微信刷掌服务目前正在打造场景搜一搜22年微信搜一搜月活增长至8亿搜索量同比增长54公众号视频号小程序等场景下通过搜一搜带来的新增粉丝量内容分发量同比均有显著增长已成为助力内容创作与运营的重要工具为满足用户不同需求进行了搜索场景直达视频号公众号评论词高亮直播间边看边搜等探索并将在搜一搜里升级问一问上调目标价至46900港元维持买入评级略微上调23年盈利预测预期23年非国际财报准则净利润为133亿元引入24年预测非国际财报准则净利润为163亿元23E24E非国际财报准则EPS分别为13951700元维持以30倍23年目标PE进行估值相应上调目标价至46900港元潜在升幅达219维持买入评级风险提示一新游戏及海外拓展不及预期二经济增长放缓三政策风险52023年3月31日星期五不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6