3月29日，受到阿里(9988 HK)业务架构重组的消息，港股大盘延续3月20日以来的反弹态势。恒生指数全日上升408点或2.1%，收报20,192点。恒生科指上升2.5%，收报4,246点。大市成交金额增加至1,464多亿港元，港股通录得30.62亿港元的净流入。恒生科指日内创出本月新高，月K图更扭转为低开高走的利好型态。随着市场气氛逐渐好转，我们预计存量资金会从较具防守性的能源及电信回流至高BETA的可选消费及科技行业。我们认为1)海外银行危机暂时处可控范围内；2)当前距离5月FOMC还有一个月时间，属货币政策的空窗期；3)港股企业公布业绩后可重启股份回购，而企业的业绩指引亦会增加投资者对公司前景的确定性；4)腾讯(700 HK)、美团(3690 HK)等大型平台企业公布优于预期的业绩，叠加阿里潜在分拆的利好，因当前是港股反弹的美好时机。布局反弹的策略上，我们看多1)受惠流动性预期改善的互联网科技(叠加政策利好)、生物医药及香港地产股；2)受惠被抑压的需求释放，基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩、餐饮、旅游、酒店；3)基本面边际好转且估值较低的行业如工业、基建、保险。
　　盘面上，科技、消费及金融是领涨板块。阿里巴巴(9988 HK)股价大涨12.2%，主要是集团董事会主席兼首席执行官张勇周二发布全员信，宣布启动“1+6+N”组织变革。阿里巴巴集团将设立阿里云智能、淘宝天猫商业、本地生活、菜鸟、国际数字商业、大文娱等六大业务集团和多家业务公司。业务集团和业务公司分别成立董事会，实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制，阿里巴巴集团全面实行控股公司管理。重组是对其市盈率进行估值修复的积极步骤，业务部门独立营运有助提升管理人员的工作积极性，最终有助提升营运效率。腾讯、美团、京东(9618 HK)分别上升1.7%、4.0%及1.9%。若腾讯与美团等大型平台企业于未来仿效阿里分拆旗下业务独立运作，这将有助释放估值。

研究报告全文：2023年3月30日星期四每日大市点评政策更新拜登银行业危机尚未结束已尽力11部门培育传统优势食品产区和地方特色食品产业文旅部开展边境旅游试验区跨境旅游合作区申报工作行业动态新能源汽车王传福比亚迪1211HK一季度销量仍会同比增长80以上TMT快手1024HK第四季度营收283亿元预估2727亿元能源中国石油857HK2022年净利润14938亿元同比增长621IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享中集安瑞科3899HK更新报告清洁能源板块回升氢能订单持续增长评级买入目标价1054港元2023-03-29伟仕佳杰856HK更新报告业绩短期仍存压力有望于下半年恢复稳健增长评级买入目标价580港元2023-03-29联邦制药3933HK原料药业务表现亮眼胰岛素业务走出集采阴霾评级买入目标价665港元2023-03-28朝云集团6601HK更新报告后疫情时代公司盈利重新进入增长轨道评级增持目标价234港元2023-03-28国泰君安国际1788HK更新报告跨境衍生品撑起业务亮点融资成本逆市下降评级增持目标价079港元2023-03-28九毛九国际控股有限公司9922HK更新报告太二国际化战略明确怂火锅贡献将快速提升评级买入目标价2352港元2023-03-28药明生物2269HK2023-25年业绩将快速增长评级买入目标价9070港元2023-03-27丘钛科技1478HK更新报告手机相关业务短期存压非手机业务快速发展评级增持目标价500港元2023-03-2712023年3月30日星期四每日大市点评3月29日受到阿里9988HK业务架构重组的消息港股大盘延续3月20日以来的反弹态势恒生指数全日上升408点或21收报20192点恒生科指上升25收报4246点大市成交金额增加至1464多亿港元港股通录得3062亿港元的净流入恒生科指日内创出本月新高月K图更扭转为低开高走的利好型态随着市场气氛逐渐好转我们预计存量资金会从较具防守性的能源及电信回流至高BETA的可选消费及科技行业我们认为1海外银行危机暂时处可控范围内2当前距离5月FOMC还有一个月时间属货币政策的空窗期3港股企业公布业绩后可重启股份回购而企业的业绩指引亦会增加投资者对公司前景的确定性4腾讯700HK美团3690HK等大型平台企业公布优于预期的业绩叠加阿里潜在分拆的利好因当前是港股反弹的美好时机布局反弹的策略上我们看多1受惠流动性预期改善的互联网科技叠加政策利好生物医药及香港地产股2受惠被抑压的需求释放基本面修复确定较高的服务类可选消费如博彩餐饮旅游酒店3基本面边际好转且估值较低的行业如工业基建保险盘面上科技消费及金融是领涨板块阿里巴巴9988HK股价大涨122主要是集团董事会主席兼首席执行官张勇周二发布全员信宣布启动16N组织变革阿里巴巴集团将设立阿里云智能淘宝天猫商业本地生活菜鸟国际数字商业大文娱等六大业务集团和多家业务公司业务集团和业务公司分别成立董事会实行各业务集团和业务公司董事会领导下的CEO负责制阿里巴巴集团全面实行控股公司管理重组是对其市盈率进行估值修复的积极步骤业务部门独立营运有助提升管理人员的工作积极性最终有助提升营运效率腾讯美团京东9618HK分别上升1740及19若腾讯与美团等大型平台企业于未来仿效阿里分拆旗下业务独立运作这将有助释放估值22023年3月30日星期四政策更新拜登银行业危机尚未结束已尽力美国总统拜登表示他已尽一切可能利用现有机构来解决银行业危机但危机尚未结束硅谷银行和签名银行的接连破产引发了投资者对银行业更广泛的信心丧失重创了股市并引发了对全面金融危机的担忧在上周达成的救助瑞士信贷的交易以及本周向第一公民银行出售硅谷银行资产的交易帮助市场恢复了一些平静但投资者仍担心金融体系中可能存在更多问题11部门培育传统优势食品产区和地方特色食品产业工信部等11部门近日联合发布了关于培育传统优势食品产区和地方特色食品产业的指导意见指导意见瞄准建设现代食品产业体系围绕食品工业全产业链推进上下游协同发力从农产品原料的保障到产业集群的建设到技术装备的提升再到食品产业新业态新模式的拓展均进行了工作部署和安排特别是设置了特色农产品原料基地地方特色食品产业集群以及技术装备和工艺提升方向三个专栏对重点工作进行了细化和聚焦同时在品牌建设方面持续发力慎终如始做好食品安全保障坚持以创新为引领推动地方特色食品产业链向高端攀升向新场景和新赛道延伸助力乡村振兴和共同富裕文旅部开展边境旅游试验区跨境旅游合作区申报工作文化和旅游部办公厅发布关于开展边境旅游试验区跨境旅游合作区申报工作的通知申报设立试验区的边境县应在旅游资源禀赋旅游业发展口岸出入境旅游规模跨境旅游交流合作等方面以及口岸通关安全口岸公共卫生安全边境防控设施建设综合配套保障等方面具备必要的条件且毗邻国边境未开设赌场申报设立合作区的边境县除应具备与设立试验区相同的基本条件外还应与毗邻国边境地区有一定的合作基础并达成意向性合作共识试验区合作区原则上均依托现有经国务院批准正式对外开放且允许人员出入境的边境口岸设立行业动态新能源汽车王传福比亚迪1211HK一季度销量仍会同比增长80以上3月29日的业绩发布会上比亚迪董事长王传福表示12月份的中国汽车需求同比稍弱但比亚迪依然保持一个强劲的增长12月销量比去年同期还增长了很多增长了约842王传福表示再过几天3月份数据就要发布相信一季度销量较去年同期仍然会保持80以上的增速TMT快手1024HK第四季度营收283亿元预估2727亿元快手第四季度净亏损15亿元人民币预估亏损184亿元第四季度直播收入100亿元预估949亿元平均月活跃用户64亿预估63亿全年营收9418亿元预估9312亿元全年净亏损1369亿元预估亏损1392亿元全年调整后净亏损575亿元预估亏损617亿元能源中国石油857HK2022年净利润14938亿元同比增长621中国财政部原部长楼继伟在比较杂志发表新时代中国财政体系改革和未来展望一文楼继伟认为探讨财政体系的未来发展需要问题导向并提出可行的选择方案第一建立适合作为地方税的税种第二化解和抑制地方隐性发债第三真正建立事权和支出责任相适应的制度楼继伟在文中指出房地产税是最适合作为地方税的税种在经济转为正常增长后应尽快开展试点32023年3月30日星期四近期研报摘要分享中泰国际中集安瑞科3899HK更新报告清洁能源板块回升氢能订单持续增长评级买入目标价1054港元2022年股东净利润同比上升194公司近日公布理想的2022年业绩股东净利润同比增长194至106亿元人民币下同与市场预测的107亿元相若但高出我们预测的94亿元119主因一在去年疫情反复下以海外市场为主的化工环境板块受到较少影响相关收入同比增长382至524亿元公司总收入同比上升64至1960亿元二原材料钢材价格自去年初开始回落整体毛利率同比上升27个百分点至174按业务类别清洁能源及化工环境毛利率分别由2021年的116及144上升至2022年的125及228液态食品毛利率同期由249轻微下跌至2402022年底在手订单金额同比上升183至1761亿元其中主要来自清洁能源板块同比增长356至1084亿元今年清洁能源板块有望恢复增长以国内市场为主的清洁能源板块注2022年板块收入占比为540去年较受到疫情反复影响收入同比下跌55至1059亿元由于今年疫情已经平稳清洁能源板块正在回升今年1至2月公司新签订单金额同比增长107至320亿元其中211亿元来自清洁能源板块同比上升214我们预计2023-24年此板块收入分别上升191128至1261亿1422亿元另一方面由于原材料钢材价格已经回稳我们预计清洁能源板块毛利率皆同比上升05个百分点至2023年的130及2024年的135氢能前景亮丽多个项目成功落地2022年氢能业务收入同比上涨1524至44亿元2022年底及今年前两个月底相关在手订单金额分别为30亿及8879万元签同比增长993及102我们相信2023年氢能业务收入至少达到70亿元同比上升591公司参与了不同类型的氢能装备制造展示出持续扩大氢能业务的能力包括一氢源成功交付北京冬奥全集成加氢站设备二加氢站向浙江国网交付制加一体站装备用于2023杭州亚运会三氢交通签订战略合作协议提供车载供氢系统给香港用于首个氢燃料电池公交巴士示范运营线路四氢电推出与松下6752JP合作的氢能冷热电综合利用能源供应系统海外业务毛利率料略有下降相对去年今年人民币下跌压力减少或影响海外业务毛利率注2022年海外收入占比为541尤其是化工环境及液态食品两个板块我们预计化工环境板块毛利率由2022年的228下跌至2023-24年的220液态食品板块同期持平在240重申买入评级综合上述因素我们轻微下调2023-24年股东净利润预测28及55并将贴现现金流DCF分析推算的目标价由1060港元降至1054港元这对应165倍2023年市盈率和385上升空间重申买入评级风险提示一生产或项目开发延误二钢材价格急涨三能源价格大幅波动四氢能技术研发慢于预期五汇兑损失42023年3月30日星期四中泰国际伟仕佳杰856HK更新报告业绩短期仍存压力有望于下半年恢复稳健增长评级买入目标价580港元受宏观因素影响22年业绩逊于预期22年公司收入同比下降13至7732亿港元主要由于疫情等因素导致企业系统业务收入下降及消费电子业务增速放缓叠加东南亚业务账面收入受到港元汇率强势影响而云计算业务依旧保持高速增长公司毛利率同比下降03个百分点至44净利润同比下降374至823亿港元低于我们预期主要由于收入低于预期美元大幅加息导致财务费用高于预期及应占联营公司溢利不及预期运营周转天数由去年同期46天升至50天保持健康水平云计算业务保持高速增长云资源一体化规模化进一步发展云计算业务收入同比高速增长234至289亿港元收入占比较上年提升07个百分点至37根据IDC数据公司在中国第三方云管理服务市场份额保持在第五云服务收入增速位列第二公司进一步推进云计算全生命周期服务管理具体措施包括1推出首个与阿里云共同打造的VPlus虚拟云平台并与百度云阿里云及众多云解决方案厂商合作在平台进行产品销售及解决方案对接2完善佳杰云星混合云管理平台全面支持国产化兼容架构并成为国内首批实现算力一体化的运营管理平台公司持续致力于成为亚洲最大的综合云服务商预期未来云资源管销服一体化及规模化将进一步发展消费电子逆势微增突显竞争优势预期将于下半年恢复较快增长受惠于广泛的产品覆盖及渠道优势消费电子业务在行业疲软下仍实现增长25至3308亿港元公司持续提升现有品牌市场份额于众多品牌市场份额均位列第一且持续拓展新产品年内新上线科大讯飞及PICO产品获得增量并凭借渠道管理优势成为科大讯飞最大分销商及部分产品唯一分销商此外公司持续推进线上线下全渠道布局在维持线下30余各省市5000余个渠道的同时继续深化与京东天猫抖音快手等电商平台合作考虑到消费信心恢复需时我们预期消费电子业务上半年仍存压力有望随着宏观经济复苏于下半年恢复稳健增长下调目标价至580港元维持买入评级我们下调盈利预测2023E24E的净利润分别76141至8851010亿港元对应23E24E的EPS分别为063071港元参考主要竞争对手神州数码000034CH当前估值及公司历史估值以95倍23年目标PE进行估值相应下调目标价至580港元潜在升幅达271维持买入评级风险提示一宏观经济影响二市场竞争加剧三云计算拓展不及预期52023年3月30日星期四不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区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