每日大市点评
　　3月27日，港股大盘震荡下跌，恒生指数下跌348点或1.75%，收报19,567点。恒生科指下跌2.82%，收报4,105点。大市成交金额有1,271多亿港元，港股通录得42.64亿港元的净流入。上周五德银的CDS价格急升一度引发市场忧虑，但海外欧洲股市最终没有出现大震荡，美股三大指数以上涨收盘。昨日亚太区主要股市普遍微跌，仅港股跌幅较为明显，相信是上周反弹过急的修正为主，当中以上周热炒的科技行业调整幅度较多。内地经济数据继续反映商品弱，服务强的特征。国家统计局公布1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%，主要由于工业部门整体量价同比回落，工业企业营收和工业品出厂价格同比均收缩，反映1-2月国内需求偏弱，工业部门仍然面对主动去库存的压力。虽然如此，我们认为海外风险局部缓和，美联储激进加息压力纾缓等利好因素仍会支撑港股反弹。
　　盘面上，中国宏桥(1378 HK)公布截至去年12月31日止年度纯利减少约45.9%，至约87亿人民币，股价下跌8.08%，是跌幅最大的蓝筹。美团(3690 HK)、小米(1810 HK)、京东(9618 HK)、腾讯(700 HK)分别下跌6.3%、3.5%、3.5%及3.7%。部分生物医药股受资金追捧，如思派健康(314 HK)、云顶新耀(1952 HK)、康基医疗(9997 HK)分别升14.4%、9.1%及5.8%

研究报告全文：2023年3月28日星期二每日大市点评政策更新两部门对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20的税率缴纳企业所得税文旅部加强旅游消费类金融产品创新为旅游者提供先游后付等消费金融服务两部门对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20的税率缴纳企业所得税行业动态医药巨子生物2367HK发布年度业绩经调整净利润1056亿元同比增加241宏观策略国家统计局全国规上工业企业利润总额同比下降229非银金融国泰君安国际1788HK发布2022年业绩股东应占溢利8038万港元末期特别股息每股001港元IPO日志卫龙美味9985HK新股报告评分65分评级中性巨子生物2367HK新股报告评分63分评级中性中创新航科技股份有限公司3931HK新股报告评分61分评级中性近期研报分享药明生物2269HK2023-25年业绩将快速增长评级买入目标价9070港元2023-03-27丘钛科技1478HK更新报告手机相关业务短期存压非手机业务快速发展评级增持目标价500港元2023-03-27石药集团1093HK22年盈利符合预期未来关注肿瘤药板块新产品评级买入目标价1090港元2023-03-24粤丰环保1381HK更新报告运营优于期望盈利符合预测评级买入目标价510港元2023-03-24海吉亚医疗6078HK22年核心盈利稳健增长未来关注新收购进展评级中性目标价5890港元2023-03-23策略研究市场情绪开始改善拥抱短期反弹时刻2023-03-23药明康德2359HK更新报告下调收入及盈利预测评级增持目标价9360港元2023-03-23中国建筑兴业830HK更新报告巩固港澳主导地位开拓内地高端市场评级买入目标价288港元2023-03-2112023年3月28日星期二每日大市点评3月27日港股大盘震荡下跌恒生指数下跌348点或175收报19567点恒生科指下跌282收报4105点大市成交金额有1271多亿港元港股通录得4264亿港元的净流入上周五德银的CDS价格急升一度引发市场忧虑但海外欧洲股市最终没有出现大震荡美股三大指数以上涨收盘昨日亚太区主要股市普遍微跌仅港股跌幅较为明显相信是上周反弹过急的修正为主当中以上周热炒的科技行业调整幅度较多内地经济数据继续反映商品弱服务强的特征国家统计局公布1-2月全国规模以上工业企业利润总额同比下降229主要由于工业部门整体量价同比回落工业企业营收和工业品出厂价格同比均收缩反映1-2月国内需求偏弱工业部门仍然面对主动去库存的压力虽然如此我们认为海外风险局部缓和美联储激进加息压力纾缓等利好因素仍会支撑港股反弹盘面上中国宏桥1378HK公布截至去年12月31日止年度纯利减少约459至约87亿人民币股价下跌808是跌幅最大的蓝筹美团3690HK小米1810HK京东9618HK腾讯700HK分别下跌633535及37部分生物医药股受资金追捧如思派健康314HK云顶新耀1952HK康基医疗9997HK分别升14491及5822023年3月28日星期二政策更新两部门对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20的税率缴纳企业所得税财政部税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告其中提到对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分减按25计入应纳税所得额按20的税率缴纳企业所得税对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分在现行优惠政策基础上减半征收个人所得税文旅部加强旅游消费类金融产品创新为旅游者提供先游后付等消费金融服务港交所主席史美伦近日在京出席中国发展高层论坛2023年年会时说人民币要成为真正通行的国际货币就必须有丰富的投资功能风险管理工具香港一直是人民币国际化最前沿的阵地和试验田除互换通之外我们还在大力发展其他的人民币投资产品和风险管理工具我们正在筹备人民币国债期货和港币人民币双柜台在今年内采用这个双柜台模式的港股上市公司的股票不仅可以用港币交易还可以用人民币交易她还透露现在正在筹备的互换通将是首次连接两地金融衍生品市场的互联互通机制为国际投资者提供人民币利率风险管理的重要工具两部门对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分按20的税率缴纳企业所得税财政部税务总局发布关于小微企业和个体工商户所得税优惠政策的公告其中提到对小型微利企业年应纳税所得额不超过100万元的部分减按25计入应纳税所得额按20的税率缴纳企业所得税对个体工商户年应纳税所得额不超过100万元的部分在现行优惠政策基础上减半征收个人所得税行业动态医药巨子生物2367HK发布年度业绩经调整净利润1056亿元同比增加241巨子生物2367HK发布截至2022年12月31日止年度业绩该集团取得收入人民币2364亿元单位下同同比增加523归属于母公司持有者盈利1002亿元同比增加21年内经调整净利润1056亿元同比增加241每股基本盈利099元宏观策略国家统计局全国规上工业企业利润总额同比下降229国家统计局1-2月份受量价等多因素影响全国规模以上工业企业利润总额同比下降229一是从收入看尽管工业生产有所回升但市场需求尚未完全恢复企业营业收入同比下降13降幅较上年12月份扩大10个百分点二是从成本看营收降幅大于成本降幅导致企业毛利下降下拉工业利润186个百分点三是从价格看PPI受同期基数较高影响1-2月份同比下降11降幅较上年12月份有所扩大对企业盈利形成较大压力受上述因素影响原材料和装备制造业利润降幅较大分别下拉工业利润15765个百分点非银金融国泰君安国际1788HK发布2022年业绩股东应占溢利8038万港元末期特别股息每股001港元国泰君安国际1788HK发布截至2022年12月31日止年度业绩收入达2315亿港元普通股股东应占溢利达8038万港元每股基本盈利08港仙拟派末期特别股息每股0010港元32023年3月28日星期二近期研报摘要分享中泰国际药明生物2269HK2023-25年业绩将快速增长评级买入目标价9070港元2022年收入与核心盈利维持快速增长公司2022年收入同比增长484至1527亿元人民币下同股东净利润同比增长305至442亿元反映核心业务盈利的经调整净利润同比增长485至493亿元收入与盈利均快速增长由于销售费用率从2021年的97下降至94经调整净利润略超我们预期分地区看公司全球各地业务全面发展北美中国欧洲地区收入分别同比增长508244221分业务阶段看公司各阶段业务收入均快速增长临床前服务IND前早期临床服务第I及II期后期临床III期及商业化生产收入分别同比增长4581001与449各阶段项目数量快速增加2023-25年收入与经调整净利润将快速增长我们预计2022-25E收入CAGR分别为268与269基于1各阶段项目数量快速增加2022年底公司项目数量从去年同期的480个增加到588个公司各阶段项目均有增长临床前早期临床后期临床及商业化阶段项目数量分别同比增加119368317由于公司一站式服务能力强大很多早期阶段项目会逐步向后期临床及商业化生产推进因此公司业绩能见度很高2公司未来受新冠项目收入不确定性的影响将减少公司2022年从新冠项目中获得约3亿美元收入但是目前进行中的588个项目中550个为非新冠项目因此未来新冠疫情是否持续对公司业绩影响已不大后疫情时代公司收入也将快速增长微升盈利预测与目标价重申买入评级由于公司2022年经调整净利润略超预期我们将2023-24E经调整净利润收入预测分别轻微上调0807根据调整后DCF模型目标价从9000港元微升至9070港元重申买入评级风险提示一客户减少研发支出二项目进展中出现问题可能导致中断42023年3月28日星期二中泰国际丘钛科技1478HK更新报告手机相关业务短期存压非手机业务快速发展评级增持目标价500港元22年业绩处盈警下限公司22年收入同比下降263至人民币1376亿元主要由于手机市场疲软令手机摄像头模组及指纹识别模组销量下降且手机摄像模组及指纹识别模组高规格产品占比下降导致手机摄像模组及指纹识别模组平均销售单价均大幅下滑毛利率为39较去年下降55个百分点主要受市场需求疲软导致竞争加剧海外新客户以销售32M以下产品为主合作增加等因素导致高端产品占比下降疫情导致产能利用率下降新产品IoT及车载摄像头业务仍处于市场开拓阶段以及汇率波动等因素影响净利润同比下降803至人民币17亿元位于此前盈警下限手机相关产品短期仍存压力受宏观经济疫情反复等因素影响22年全球智能手机出货量同比下降12至1193亿部其中中国大陆智能手机出货量表现逊于全球同比下降14至287亿部受智能手机市场尤其是高端机型市场需求不佳的影响22年公司手机摄像头模组及指纹识别模组销量分别同比下降124低于指引及27符合指引平均销售单价分别同比下降158及348考虑到消费者信心恢复需要时间我们预期1H23全球智能手机行业仍存压力但中国疫情后宏观经济改善高端手机或将迎来换机潮等积极因素有望带动行业自2H23-1H24期间开始复苏中短期存在潜望式光学防抖等升级机遇非手机业务快速发展22年包括应用于车载物联网IoT智能终端及其他领域的摄像头模组销量同比大幅增长1227指引为不低于100至6616万件收入占比进一步提升至48公司23年非手机业务销量目标增速为不低于50公司车载摄像头量产项目已超10个覆盖ADAS环视及智能座舱并在积极开展激光雷达HUD等光学产品公司于VR领域客户已覆盖主要中国大陆及台湾VR品牌受惠于长期合作关系与国内安卓手机厂商的新项目送样及导入顺利预期2H23可小批量出货已与美日品牌洽谈多个项目目标于2H23小批量出货此外公司自研开发的3PPancakeLens光机预期将于今年量产尽管非手机业务当前收入占比较低但将会是未来重要增量略微上调目标价至500港元维持增持评级我们认为手机相关产品短期仍存压力手机行业可能在2H23-1H24开始复苏毛利率有望因产能利用率回升市场好转带动高端需求增加及海外新客户于中高端产品上的合作增加等因素出现边际改善下调23年预测净利润至473亿元引入24年净利润623亿元滚动至以11倍23EPE估值相应略微上调目标价至500港元潜在升幅为111维持增持评级风险提示一产品结构改善不及预期二竞争激烈导致毛利率不及预期三人民币汇率波动四车载IoT等新领域拓展不及预期52023年3月28日星期二不承担责任声明台端对本报告读取时即视为同意接受下列各项之约束本报告只供参考之用并不构成要约招揽或邀请诱使任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定如因相关建议招致损失概与中泰国际证券有限公司无涉报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用翻阅此等报告之人士须自行负责了解有关限制此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说本报告之内容包括但不限于文字图表版面设计相关网站或其它项目只备作一般参考用途虽然数据已力求准确唯本公司对上述数据之正确性充足性或完整性不予保证并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任关于上述数据并不提供任何种类之保证明示或法定保证包括但不限于不侵犯第三者权利所有权可商售性对某特定用途的适用性等保证中泰国际证券有限公司6