禾赛科技是全球领先的激光雷达(LiDAR)解决方案提供商，其激光雷达产品可应用于搭载高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶车队(自动驾驶出行)的乘用车和商用车，以及最后一公里配送机器人和限制区域内的物流机器人等机器人应用。截至2022年12月31日，Hesai累计出货量超过10万台激光雷达。公司的产品经过市场验证，拥有在光学、机械、电子和软件方面的优秀研发能力。Hesai将激光雷达设计与自主生产工艺相结合，实现了快速的产品开发，同时保证了高性能、稳定质量和合理价格。Hesai已与全球领先的汽车OEM、自动驾驶和机器人公司建立了牢固的合作关系，覆盖了40个国家的90多个城市。
　　公司业务情况：公司主要产品包括AT128、FT120、QT128、Pandar64、Pandar128、XT32/XT16和QT64等多款激光雷达，涵盖了ADAS和自动驾驶出行等不同场景的需求。2022年，公司总出货量为80,462台，同比增长467.5%。其中，ADAS激光雷达出货量为61,918台。公司在2022年赢得了10个ADASOEM激光雷达定点，包括中国最大的电动汽车制造商和最大的中国汽车OEM。2022年11月，公司推出了FT120，一款近距离全固态盲区激光雷达传感器，无内部运动部件，专为生产ADAS系列车辆而设计。预计FT120将于2023年下半年开始量产和交付。
　　公司财务情况：
　　2022年，公司实现收入12.03亿元(1.744亿美元)，同比增长66.9%；其中第四季度收入为4.09亿元(5930万美元)，同比增长56.6%。
　　2022年，公司全年毛利率为39.2%，低于2021年的53.0%；其中第四季度毛利率为30.0%，低于2021年同期的52.4%。毛利率下降主要是ADAS产品在早期推出阶段出货量增加的低毛利率所致。
　　管理层业绩指引：
　　2023年第一季度收入为3.9亿元(5650万美元)至4.1亿元(5940万美元)，同比增长约57.0%至65.0%。
　　2023年ADAS雷达出货量较2022年增长超过3倍；其他雷达销量走平，全年销量将超20万台。
　　公司业绩会上披露机械式激光雷达长期毛利指引为50%左右，ADAS激光雷达毛利今年指引为9-13%，长期指引为27-33%，长期综合毛利目标为33-35%左右。
　　我们的观点：我们看好中国激光雷达企业有更快的量产速度，通过规模效应取得成本优势，从而形成正向现金流，优化迭代出更适合车用的激光雷达方案，形成良性循环。现阶段虽然公司尚未盈利，但我们认为加大研发投入比短期股东回报更为重要。禾赛科技与下游大客户理想汽车的合作良好，搭载AT128的理想L9、L8、L7的Max版本定价区间较高，受价格战影响小。我们看好禾赛科技凭借出货量大、产能扩充速度快、客户稳定的优势在未来的市场竞争中占据更大的份额，成为激光雷达行业的领导者之一。此外，随着自动驾驶技术的逐渐推广和应用，激光雷达市场的需求将会得到更大的释放，禾赛科技在未来的发展前景值得期待。
　　风险提示：技术迭代风险，销量不及预期风险