Lucid Group, Inc.是一家美国电动汽车制造商，总部位于加利福尼亚州的纽瓦克。公司成立于2007年，最初专注于为其他汽车制造商提供电动汽车电池和动力总成。公司于2016年10月更名为LucidMotors，并正式宣布其开发全电动、高性能豪华汽车的意图。公司的首款产品是Lucid Air，一款拥有行业领先的续航里程、卓越的驾驶动力和优雅的设计的豪华轿车。公司还计划在2024年推出其SUV车型Lucid Gravity，并在欧洲和中东市场扩大销售。
　　交付达目标，23年指引近乎翻倍：Lucid在2022年共生产了7,180辆汽车，超过了公司给出的6,000到7,000辆的年度指导，其中第四季度生产了3,493辆。公司在2022年共交付了4,369辆汽车，其中第四季度交付了1,932辆。这些数字显示了公司在提高生产效率和满足客户需求方面的能力。公司预计在2023年生产10,000到14,000辆汽车，这意味着公司有信心进一步扩大产能和市场份额。
　　车型定位奢侈，不满足IRA补贴要求，订单下滑明显：Lucid全系车型均不满足IRA法案中针对轿车5.5万美元的最高价要求，无法获取IRA补贴。受此影响，客户持续退订，2022年8月订单为37000台，2023年2月降低至28,000台。
　　毛利为负，亏损扩大：2022年为公司第一个完整交付年度，实现了营收6.08亿美元，其中第四季度营收为2.58亿美元，环比增长32%。公司在2022年的毛利率为-171%，其中第四季度的毛利率为139%。公司经营现金流为-22.3亿美元，自由现金流为-33亿美元，表示公司并没有找到合适的商业模式。Lucid在2022年底拥有约49亿美元的总流动性，其中包括现金、现金等价物和投资。公司预计这一资金水平足以支持公司至少到2024年第一季度的运营和发展。
　　与沙特阿拉伯的关系：
　　沙特阿拉伯主权财富基金Public Investment Fund (PIF)是Lucid的最大股东，持有约60.6%的股份。
　　沙特财政部与Lucid签署协议未来10年内购买10万台Lucid汽车，其中5万为可执行选项。
　　Lucid计划在沙特阿拉伯建立其首个海外工厂AMP-2，该工厂预计每年可生产15.5万辆汽车，最初服务于当地市场，后期出口到全球市场。
　　我们的观点：公司产品为超豪华电动车型，ASP在13.9万美元。这个价位区间的产品是新能源化最缓慢的；公司过去六个月的新增订单不佳，不断消化21年首发时积累的订单。新产品方面公司2023年没有全新车型推出，完全依靠21年上市的Lucid Air及其改款的销售。我们还认为沙特工业化基础薄弱，公司投资的AMP-2工厂有可能无法有效贡献产能。鉴于公司毛利为负且无法形成正向现金流，我们认为需要对公司保持谨慎态度。
　　风险提示：销量不及预期风险，盈利能力减弱风险
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告industryId究汽车investSuggestiondyCompanydyStockcoLCIDOLUCIDGROUP美股investSugdetitle无评级gestionCh2022年报业绩点评ange交付达标亏损扩大沙特合作存在不确定性createTime12023年3月28日市场数据marketData公市场数据日期2023327投资要点summary司收盘价美元814LucidGroupInc是一家美国电动汽车制造商总部位于加利福尼亚州的纽瓦克公司成立于2007年最初专注于为其他汽车制造商提供电动汽车电池和动力总成公司于2016年10月更名为Lucid跟总股本亿股1829Motors并正式宣布其开发全电动高性能豪华汽车的意图公司的首款产品是LucidAir一款拥有总市值亿美元踪1490行业领先的续航里程卓越的驾驶动力和优雅的设计的豪华轿车公司还计划在2024年推出其SUV报净资产亿美元435车型LucidGravity并在欧洲和中东市场扩大销售总资产亿美元788告交付达目标23年指引近乎翻倍Lucid在2022年共生产了7180辆汽车超过了公司给出的6000每股净资产美元238到7000辆的年度指导其中第四季度生产了3493辆公司在2022年共交付了4369辆汽车其中数据来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理第四季度交付了1932辆这些数字显示了公司在提高生产效率和满足客户需求方面的能力公司预relatedReport计在2023年生产10000到14000辆汽车这意味着公司有信心进一步扩大产能和市场份额相关报告兴证海外汽车LucidGroup车型定位奢侈不满足IRA补贴要求订单下滑明显Lucid全系车型均不满足IRA法案中针对轿车LCIDO22Q3业绩点评北55万美元的最高价要求无法获取IRA补贴受此影响客户持续退订2022年8月订单为37000美豪华电动车品牌订单与产能台2023年2月降低至28000台拾级而上毛利为负亏损扩大2022年为公司第一个完整交付年度实现了营收608亿美元其中第四季度营收为258亿美元环比增长32公司在2022年的毛利率为-171其中第四季度的毛利率为-139公司经营现金流为-223亿美元自由现金流为-33亿美元表示公司并没有找到合适的商业模式Lucid在2022年底拥有约49亿美元的总流动性其中包括现金现金等价物和投资公司预计emailAuthor海外研究这一资金水平足以支持公司至少到2024年第一季度的运营和发展分析师与沙特阿拉伯的关系余小丽沙特阿拉伯主权财富基金PublicInvestmentFundPIF是Lucid的最大股东持有约606的股yuxiaolixyzqcomcn份SFCAXK331沙特财政部与Lucid签署协议未来10年内购买10万台Lucid汽车其中5万为可执行选项SACS0190518020003Lucid计划在沙特阿拉伯建立其首个海外工厂AMP-2该工厂预计每年可生产155万辆汽车最初服务于当地市场后期出口到全球市场我们的观点公司产品为超豪华电动车型ASP在139万美元这个价位区间的产品是新能源化最缓assAuthor慢的公司过去六个月的新增订单不佳不断消化21年首发时积累的订单新产品方面公司2023年没有全新车型推出完全依靠21年上市的LucidAir及其改款的销售我们还认为沙特工业化基础薄弱公司投资的AMP-2工厂有可能无法有效贡献产能鉴于公司毛利为负且无法形成正向现金流我们认为需要对公司保持谨慎态度风险提示销量不及预期风险盈利能力减弱风险主要财务指标会计年度zycwzb主要财务指标2022Q12022Q22022Q32022Q4营业收入百万美元5767597336195457257713环比增长1196910132净利润百万美元-81286-220425-530101-472648毛利率-326-200-152-139净利润率-141-226-271-183每股收益-基本美元-005-013-032-028来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外公司跟踪报告无评级分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准新三板市场以三板成指为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准香港市场以恒生指数为基准美中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级国市场以标普或纳斯达克综合指数500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与JinJiangRoadBridgeConstructionDevelopmentCoLtd福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司海宁市城市发展投资集团有限公司高邮市建设投资发展集团有限公司南洋商业银行有限公司平安国际融资租赁有限公司上海银行杭州分行湖州南浔振浔污水处理有限公司杭州银行绍兴分行新昌县交通投资集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司北京银行股份有限公司杭州分行台州市黄岩经济开发集团有限公司湖州吴兴交通旅游投资发展集团有限公司江苏银行扬州分行GaoyouConstructionInvestmentDevelopmentBVICoLtd湖北农谷实业集团有限责任公司湖州经开投资发展集团有限公司环太湖国际投资有限公司温州名城建设投资集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司TaishanCityInvestmentCoLtd益阳市赫山区发展集团有限公司佛山市高明建设投资集团有限公司民生银行南京银行南通分行如皋市经济贸易开发有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司高密市交运天然气有限公司上海中南金石企业管理有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司四川港荣投资发展集团有限公司镇江国有投资控股集团有限公司香港一联科技有限公司交银金融租赁有限责任公司交银租赁管理香港有限公司平度市城市开发集团有限公司德阳发展控股集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司厦门国贸控股集团有限公司国贸控股香港投资有限公司澳门国际银行股份有限公司中国国新控股有限责任公司国晶资本BVI有限公司中原资产管理有限公司中原大禹国际BVI有限公司上饶投资控股集团有限公司上饶投资控股国际有限公司中国国际金融股份有限公司中国国际金融国际有限公司CICCHongKongFinance2016MTNLimited嵊州市交通投资发展集团有限公司南京溧水经济技术开发集团有限公司溧源国际有限公司ZhejiangKunpengBVICompanyLimited杭州上城区国有资本运营集团有限公司多想云控股有限公司长沙先导投资控股集团有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED龙口市城乡建设投资发展有限公司集友银行有限公司成都中法生态园投资发展有限公司盐城东方投资开发集团有限公司东方资本有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司润歌互动有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司政金金融国际BVI有限公司济南市中财金投资集团有限公司百德医疗投资控股有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司江苏中关村控股集团国际有限公司济南历城控股集团有限公司历城国际发展有限公司郑州地产集团有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司香港象屿投资有限公司厦门象屿集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限责任公司连云港港口集团山海香港国际投资有限公司漳州圆山发展有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司镇江交通产业集团有限公司晋城市国有资本投资运营有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司常德市城市建设投资集团有限公司HigherKeyManagementLimited广州产业投资基金管理有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司江苏句容投资集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司邵东市城市发展集团有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司恒源国际发展有限公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司ShandongWonderlandHoldingLimited蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司广州开发区投资集团有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司漳州市九龙江集团有限公司福建漳龙集团有限公司建发国际投资集团有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司香港国际青岛有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司成都经开产业投资集团有限公司湖州燃气股份有限公司新奥天然气股份有限公司新奥能源控股有限公司临沂城市发展集团有限公司临沂城市发展国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司CoastalEmeraldLimited山东高速集团有限公司重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司太原国有投资集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司漳州市交通发展集团有限公司无锡恒廷实业有限公司四海国际投资有限公司长沙金霞新城城市发展有请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外公司跟踪报告无评级限公司商丘市发展投资集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司岳阳市城市建设投资集团有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited泰兴市襟江投资有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司南京未来科技城经济发展有限公司珠海华发集团有限公司临沂投资发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司青岛市即墨区城市开发投资有限公司中州证券中原证券嵊州市城市建设投资发展集团有限公司兴业银行兴业银行股份有限公司香港分行绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司周口市城建投资发展有限公司淮安市投资控股集团有限公司交运燃气有限公司环龙控股有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司青岛开发区投资建设集团有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司中南高科产业集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司建发物业发展集团有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司尚晋国际控股有限公司旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本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