事件概述：
　　2023年3月16日，361度发布2022年年度业绩报告。2022全年公司营收6960.8百万元，同比增加17.3%，归母净利润为747.1百万元，同比增长24.2%。
　　主要观点：
　　多维度塑造企业竞争力，打造国内领先运动品牌
　　发展历程：361度成立于2003年，于2009年在香港成功上市。成立以来，361度根据市场变化及行业发展趋势，积极调整优化品牌结构及业务模式，目前已成为中国领先的体育用品品牌。
　　全产业覆盖能力：361度以“专业化、年轻化、国际化”为核心基因，拥有包括品牌推广、产品研发、生产制造、渠道零售、市场营销在内的全产业覆盖能力，致力于生产高价值、多品类的体育运动产品，将“多一度热爱”的品牌精神传递给更多消费者。
　　童装、电商业务表现亮眼，门店扩张和渠道升级有序推进
　　收入端：从产品品类看，2022年公司成人品类（包含鞋类、服装和配饰）、童装、其他业务（包括鞋底销售）收入分别为53.97、14.42、1.21亿元，分别同比增长13.7%、30.3%、54.82%；从不同渠道来看，线下、电商渠道收入分别为52.75、16.85亿元，分别同比增长12.10%、37.3%。
　　利润端：2022年全年公司整体毛利率为40.5%，同比下滑1.2个百分点，主要系期内疫情严重，影响集团生产、销售部门正常运营以及原材料成本上涨所致。
　　营运端：2022全年公司平均存货周转周期为91天，应收账款平均周转周期为147天，应付账款平均周转周期为121天，平均营运资金周期为117天，营运指标整体维持健康水平。
　　渠道端：截至2022年，361度核心品牌中国内地门店数量共计5480家，较2021年末净增加210家；361度儿童品牌门店数量共计2288家，较2021年末净增加392家；361度国际线门店数量共计1192家，较2021年末净增加318家。
　　盈利预测与投资建议
　　疫情后，在国家政策的大力支持和积极引导下，全民健身热度持续上升，体育产业迎来良好发展机遇，体育消费需求高增。361度作为国内领先的运动品牌，以消费者需求为出发点，不断推出高功能性、高性价比新品，并积极进行IP联名，打造品牌独特竞争优势。2023年3月13日，361度获纳入沪港通标的，市场流动性、交易量、关注度均将得到提升。另外，公司作为亚运会赞助品牌，2023年9月杭州亚运会将盛大开幕，361度作为官方合作伙伴将进一步释放品牌影响力。目前公司估值处于较低区间，未来公司业绩有望实现进一步突破。
　　综合来看，预计公司2023-2025年实现总营收分别为81.42、93.92、108.38亿元，同比增长16.96%、15.35%、15.40%；实现归母净利润分别为9.05、10.66、12.40亿元，同比增长21.16%、17.82%、16.25%。摊薄EPS分别为0.44、0.52、0.60元，对应2023年3月27日3.83港元收盘价的PE分别为7.64、6.48、5.58倍。我们给予公司2023年11倍PE，以2023年3月27日汇率1HKD=0.88CNY为标准进行计算，对应目标价为5.50港元，首次覆盖予以“买入”评级。
　　风险提示
　　疫情反复、成本上涨、新产品市场接受度不及预期、渠道优化升级进展缓慢、行业竞争加剧引发价格战的风险。