一级市场遇冷：
　　上周中资美元债一级市场发行遇冷，仅龙南旅游发展投资(集团)发行一笔0.6亿美元债券，息票率6.7%，九江银行提供备用信用证。
　　二级市场整体疲软：
　　上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周下跌0.32%，投资级指数最新价报172.3858，周涨幅0.05%；高收益指数最新价报152.2234，周跌幅2.52%。
　　上周中资美元债回报指数（Markit iBoxx）按周下跌0.44%，投资级回报指数最新价报208.7406，周涨幅0.01%；高收益回报指数最新价报231.4287，周跌幅3.25%。
　　美债收益率多下行：
　　截至3月24日，2年期美国国债收益率较上周下行7.07bps，报3.7667%；10年期国债收益率下行5.24bps，报3.3762%。
　　宏观要闻：
　　美联储如期加息25个基点至4.75%-5%区间；
　　美联储下调美国2023年GDP增长预期至0.4%；
　　美联储上调2023年PCE通胀预期至3.3%；
　　美国上周初请失业金人数减少1000人至19.1万人；
　　英国央行宣布加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高；
　　英国2月CPI同比升10.4%，环比升1.1%，均高于市场预期；
　　英国2月零售物价指数同比升13.8%，预期升13.3%；
　　瑞士央行宣布加息50个基点至1.5%以遏制通胀；
　　截至2月底，全国累计发电装机容量同比增8.5%；
　　2月全国太阳能级多晶硅产量环比降3.8%，同比增32.3%；
　　3月钢材价格延续小幅上升走势；
　　2月民航完成旅客运输量4320万人次，同比增38%；
　　截至2022年四季度末，信托资产规模同比增2.87%。
　　

研究报告全文：中资美元债周报一级市场遇冷二级市场整体疲软中资美元债周报2023-03-27星期一一级市场遇冷上周中资美元债一级市场发行遇冷仅龙南旅游发展投资集团发行一笔06亿美元债券息票率67九江银行提供备用信用证二级市场整体疲软上周中资美元债指数BloombergBarclays按周下跌032投资级指数最新价报1723858周涨幅005高收益指数最新价报1522234周跌幅252上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx按周下跌044投资级回报指数最新价报2087406周涨幅001高收益回报指数最新价报2314287周跌幅325美债收益率多下行截至3月24日2年期美国国债收益率较上周下行707bps报3766710年期国债收益率下行524bps报33762宏观要闻美联储如期加息25个基点至475-5区间美联储下调美国2023年GDP增长预期至04美联储上调2023年PCE通胀预期至33美国上周初请失业金人数减少1000人至191万人英国央行宣布加息25个基点利率水平达2008年10月以来最高英国2月CPI同比升104环比升11均高于市场预期英国2月零售物价指数同比升138预期升133证瑞士央行宣布加息50个基点至15以遏制通胀券研究部截至2月底全国累计发电装机容量同比增85姓名段静娴研2月全国太阳能级多晶硅产量环比降38同比增323SFCBLO863究电话0755-215191663月钢材价格延续小幅上升走势报Emailduanjxgyzqcomhk2月民航完成旅客运输量4320万人次同比增38告截至2022年四季度末信托资产规模同比增287中资美元债周报1一级市场上周中资美元债一级市场发行遇冷仅龙南旅游发展投资集团发行一笔06亿美元债券息票率67九江银行提供备用信用证表1上周新发中资美元债发行额评级到期彭博二级债券代码发行公司息票发行日期百万美元穆迪标普惠誉年限行业龙南旅游发展投资集团ZL840911Corp606720233283城投有限公司资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理2二级市场21中资美元债指数表现上周中资美元债指数BloombergBarclays按周下跌032新兴市场美元债指数上涨046中资美元债投资级指数最新价报1723858周涨幅005中资美元债高收益指数最新价报1522234周跌幅252图1中资美元债收益与其他市场比较资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点2中资美元债周报图2中资美元债指数表现BloombergBarclays资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点上周中资美元债回报指数MarkitiBoxx按周下跌044最新价报2173575中资美元债投资级回报指数最新价报2087406周涨幅001中资美元债高收益回报指数最新价报2314287周跌幅325图3中资美元债指数表现MarkitiBoxx资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注以2022年12月30日为基点3中资美元债周报22中资美元债各行业表现行业方面科技通讯板块领涨地产非必需消费板块领跌科技板块主要受WeimobInvestmentLtd联想集团等名字上涨的影响收益率下行约916bps通讯板块主要受爱奇艺Prosus公众有限公司等名字上涨的影响收益率下行约75bps地产板块主要受阳光城嘉世国际有限公司佳源国际控股等名字下跌的影响收益率上行约44431bps非必需消费板块主要受宝信汽车金融I有限公司拼多多等名字下跌的影响收益率上行约2127bps表2中资美元债各行业收益率及变动情况行业收益率1周变动bps1月变动bps医疗保健11351921849必需消费58494-264工业808141-136材料61254-144金融74561403281-房地产22089444311358科技618-916-1175非必需消费161921275064政府451-49-567公用事业566-28-701通讯628-75-520能源639-11-538资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理23中资美元债不同评级表现根据彭博综合评级投资级名字涨跌不一A等级周收益率下行46bpsBBB等级周收益率上行166bps高收益名字均下跌其中BB等级收益率上行约4259bpsB等级收益率上行约4303bps无评级名字收益率上行12358bps表3中资美元债各评级收益率及变动情况彭博综合评级收益率1周变动bps1个月变动bpsA至A-489-46-626BBB至BBB-633166-76BB至BB-152342594157B至B-15414303-517DD至NR5258734811694中资美元债周报无评级599112358-255资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理24上周中资美元债个债表现表4上周收益率跌幅居前的个券到期最新净价当前收益一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元率bpsbpsTIANHL12102423景程有限公司058895150865-407M-160MJINGRU12012824景瑞控股08482871740-53M85MCHINSC714041923中骏集团控股00696656769-21M-10MCAPG62032426中国奥园299100211325-12M-7691CIFIHG655032824旭辉控股集团100234822033-874239MYANGOG12091523阳光开曼投资有限公司047536372640-80821213MTPHL62032226时代中国控股29915268900-6583-379TSIVMG0121724天津国有资本投资运营有限公司173252812281-57211137GRNLGR618042225绿地全球投资有限公司20750884509-5405457LVGEM6081123碧玺国际有限公司0389856995-3599506资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表1000表5上周收益率涨幅居前的个券到期最新净价当前收益率一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元bpsbpsSUNSHI914041523阳光城嘉世国际有限公司005276794048718425M49704MJIAYUA1212040823佳源国际控股003997361062813165M32329MEVERRE10041123中国恒大004859319101111182M14234MREDPRO13040723力高集团003140319208407445M12930MYANGOG1178051023阳光开曼投资有限公司01225933069324762M15190MSUNAC835041923融创中国00626844906284479M4479MDAFAPG1312042823大发地产00951922691134153M9866MREDSUN97041623弘阳地产005129514230423807M13249MZHLGHD834041523中梁控股00518899663272638M2617MCENCHI714042423建业地产00830413010542530M2431M资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表1000表6上周地产板块收益率跌幅居前的个券到期最新净价当前收益率一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元bpsbpsTIANHL12102423景程有限公司058895150865-407M-160MJINGRU12012824景瑞控股08482871740-53M85MCHINSC714041923中骏集团控股00696656769-21M-10MCAPG62032426中国奥园299100211325-12M-76915中资美元债周报CIFIHG655032824旭辉控股集团100234822033-874239M资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表1000表7上周地产板块收益率涨幅居前的个券到期最新净价当前收益率一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元bpsbpsSUNSHI914041523阳光城嘉世国际有限公司005276794048718425M49704MJIAYUA1212040823佳源国际控股003997361062813165M32329MEVERRE10041123中国恒大004859319101111182M14234MREDPRO13040723力高集团003140319208407445M12930MYANGOG1178阳光开曼投资有限公司01225933069324762M15190M051023资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表1000表8上周城投板块收益率跌幅居前的个券到期最新净价当前收益率一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元bpsbpsHBSNDI5062524河北顺德投资集团有限公司1259848629-1019170KMLHDM512昆明市公共租赁住房开发建设1289923613-926-1559070824CHAECO5042623SummerSpringProjectLtd00810025165-815-8938银川通联资本投资运营集团有限公TLINVT44506102302197241874-765559司SHEZHO408062423嵊州市投资控股有限公司0249961568-638-2570资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表1000表9上周城投板块收益率涨幅居前的个券到期最新净价当前收益率一周变动一月变动证券名称发行公司年限美元bpsbpsZZTRAN318032823漳州市交通发展集团有限公司0009986544241M47MSHUGRP43050823水发国际控股BVI有限公司011992710938581485YNHIWA31080924YCICInternationalHKCoLtd13795546577502727JIHITE512052723济宁高新城建投资有限公司0179958797737974YNPOWE312082023云南能投集团海外有限公司04097919007081703资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理注M代表10006中资美元债周报25上周债券市场热点事件中国恒大披露境外债务重组进展中国恒大披露境外债务重组进展已就本金总额191485亿美元的债务重组主要条款签约并预期重组将于10月1日开始生效整体看恒大将发行新债券对原债券进行置换新债券年限4至12年年息2至75前3年不付息第4年初开始付息付本金的05截至2022年底中国恒大有息债务在合并基础上总额约为5584亿元或有债务约1953亿元境内有息负债逾期约2084亿元境内商业承兑汇票逾期约3263亿元境内或有债务逾期约1573亿元中国恒大表示未来三年核心任务是保交楼将努力保持复工复产维持有序运营预计需要额外2500亿元至3000亿元融资荣盛发展两笔美元债违约涉及本金共计约73亿美元荣盛发展公告称此前通过境外间接全资子公司BVI公司在境外发债2022年3月两笔美元债展期交割完成并于新加坡交易所重新上市受宏观经济增速放缓等影响公司新增融资受阻资金流动性持续承压公司预计将暂停对上述票据的支付有关违约事件共涉及票据本金共计约73亿美元泛海控股美元债进一步延期至2023年6月23日前兑付泛海控股股份有限公司公告公司原计划将5月美元债剩余本金约134亿美元延期至3月23日前兑付考虑到公司目前流动性安排和资产优化处置进展上述债券未能如期于3月23日兑付计划进一步延期至2023年6月23日前兑付26上周中资美元债评级调整表10上周中资美元债评级调整公司调整发生评级目前上次机评级调整的原因名称日期类型评级评级构高级无担3月22日穆迪将中国华融Baa2的长期发华融金Baa3-Baa3保债务行人评级和P-2的短期发行人评级列入下融II有调的观察名单此外穆迪将中国华融境外限公司长期评级Baa3-融资工具的债券评级和中期票据计划评级列穆03222023高级无担PBaa3入下调的观察名单其中包括Huarong华融金PBaa3迪保债务-Finance2017CoLtd和HuarongFinanceII融有限CoLtdBaa3的长期有支持高级无抵押债务公司长期评级Baa3-Baa3评级和PBaa3的有支持高级无抵押中期票2017据计划评级以及HuarongFinance2019Co7中资美元债周报高级无担LtdBaa3的长期有支持高级无抵押债务评Baa3-Baa3保债务级PBaa3和PP-3的长期和短期有支持高长期评级Baa3-Baa3级无抵押中期票据计划评级该评级行动反映了中国华融b3的个体信用评估承压因为华融金公司在3月19日发布的盈利预警称2022融股份年归属于公司股东的净亏损约为人民币276有限公亿元原因是权益类投资的公允价值变动损司2019短期PP-3-PP-3失来自收购重组类不良债权资产的收入下降以及信用减值损失增加穆迪认为2022年大幅净亏损反映出中国华融风险管理的弱点这是该评级行动的主要驱动因素长期本币凉山州发行人违WDBB-发展控约惠出于商业原因惠誉选择撤销对凉山发展集股集团03212023长期发行誉团的评级有限责人违约评WDBB-任公司级资料来源Bloomberg惠誉穆迪国元证券经纪香港整理3宏观数据追踪截至3月24日美国国债到期收益率情况如下1年期T142226较上周上行888bps2年期T237667较上周下行707bps5年期T534075较上周下行927bps10年期T1033762较上周下行524bps图4美国国债到期收益率资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理8中资美元债周报3月24日人民币兑美元中间价报68374较上周累计调升678个基点在岸人民币兑美元1630收盘报68655较上周累计跌110个点美元指数报1031168周累计跌073截至3月24日Libor-OIS利差为25353bps较上周五走阔237bps图5Libor-OIS3m表现资料来源Bloomberg国元证券经纪香港整理4宏观要闻美联储如期加息25个基点至475-5区间美联储如期加息25个基点至475-5区间这是美联储自去年3月以来连续第九次加息市场预计美国加息周期接近尾声今年底之前或开启降息令利率降至425-45以应对经济放缓不过美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示美联储曾考虑过暂停加息但加息行动得到FOMC成员强有力的一致支持同时如有必要美联储将超预期加息美联储下调美国2023年GDP增长预期至04美联储下调美国2023年GDP增长预期至0412月料增05下调美国2024年GDP增长预期至1212月料增16上调美国2025年GDP增长预期至1912月料增18维持更长周期的美国GDP增幅预期在18美联储上调2023年PCE通胀预期至33美联储上调2023年PCE通胀预期至3312月份料为312024年PCE通胀预期25与12月份持平2025年PCE通胀预期21与12月份持平维持更长周期的PCE通胀预期在20不变9中资美元债周报美国上周初请失业金人数减少1000人至191万人美国上周初请失业金人数减少1000人至191万人市场预期为增至197万人美国初请失业金人数意外地连续第二周下降突显就业市场仍然紧张雇主不愿裁员英国央行宣布加息25个基点利率水平达2008年10月以来最高英国央行宣布加息25个基点为连续第11次加息利率水平达2008年10月以来最高英国央行表示通胀持续的迹象将需要更多加息但由于能源价格上限延长和批发价格下降第二季度CPI可能低于2月份的预期英国2月CPI同比升104环比升11均高于市场预期英国2月CPI同比升104环比升11均高于市场预期且较前值进一步加速核心CPI同比上升62环比上升12也均超出预期英国央行将于今日公布利率决议市场预期将加息25个基点英国2月零售物价指数同比升138预期升133英国2月零售物价指数同比升138预期升133前值升134环比升11预期升06前值持平瑞士央行宣布加息50个基点至15以遏制通胀瑞士央行无惧银行业危机宣布加息50个基点至15以遏制通胀符合市场预期该行认为对瑞信采取的措施已经制止了危机但同时也承认仍然准备在货币市场进行干预截至2月底全国累计发电装机容量同比增85据国家能源局截至2月底全国累计发电装机容量约26亿千瓦同比增长85其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长11太阳能发电装机容量约41亿千瓦同比增长3081-2月份核电完成投资87亿元同比增长448太阳能发电完成投资283亿元同比增长19992月全国太阳能级多晶硅产量环比降38同比增323据中国光伏行业协会2月全国太阳能级多晶硅产量环比减少38同比增长323硅片产量环比增长203同比增长162电池片产量环比减少02同比增长312组件产量环比增长395同比增长86310中资美元债周报3月钢材价格延续小幅上升走势据中钢协监测1-2月国内市场钢材价格小幅上升3月以来钢材价格延续小幅上升走势2月末中国钢材价格指数CSPI为11823点环比上升261同比下降1303随着天气逐渐转暖国内市场钢材需求将逐渐启动后期钢材需求有望保持平稳钢材价格将呈小幅波动走势2月民航完成旅客运输量4320万人次同比增38民航局发布数据显示2月民航完成旅客运输量4320万人次同比增长38其中国内航线完成旅客运输量42495万人次同比增长361国际航线完成旅客运输量706万人次同比增长756截至2022年四季度末信托资产规模同比增287据中国信托业协会截至2022年四季度末信托资产规模为2114万亿元同比增287其中证券市场信托余额436万亿元同比增2984房地产信托余额122万亿元同比下降30522022年投资收益为7927亿元同比下降7352降幅明显去年四季度全行业亏损2058亿元为有记录以来首次3月份国产网络游戏版号发布共有86款国产网络游戏获批3月份国产网络游戏版号发布共有86款国产网络游戏获批此次可谓大厂扎堆包括腾讯网易三七互娱吉比特旗下雷霆互动中手游4399等老牌游戏厂商以及叠纸沐瞳科技波克科技等中生代都有版号在列1-2月电信业务收入同比增79据工信部1-2月份电信业务收入累计完成2803亿元同比增长79截至2月末5G基站总数达2384万个比上年末净增721万个占移动基站总数的21911免责条款中资美元债周报一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk12