投资要点
　　疫情反弹影响经营表现，业绩符合此前盈利预警：2022财年公司收入同比-4.2%%至40.06亿元人民币；净利润0.56亿元，同比-85.1%，主要受疫情反弹及汇兑损失（约0.79亿元）影响；净利润率1.3%，如撇除汇兑影响，公司净利润率3.4%，业绩符合此前业绩预警。
　　太二门店数达450家，23年将进军海外市场：
　　截至22年底，太二门店数达450家，报表期内实际开店102家，由于年底疫情放开，有13家门店顺延于23年春节前后开出。受疫情影响，太二全年实现收入31.08亿元，同比-5.6%；翻座及翻台率分别为2.6/3.5次/天（2021年3.4/4.4次/天）；门店层面经营利润率14.3%，单店模型具备经营韧性。23年公司坚持稳健的开店策略，预期全年开店120家（不含去年暂缓开业的门店），其中海外市场将新开15家门店，迈出全球化探索第一步。
　　怂火锅品牌势能持续提升，其他品牌择机开店：
　　22年九毛九品牌实现收入6.06亿元，同比-20.4%，同店收入-11%，主要是疫情影响及门店数减少所致。期内，公司关闭7家门店，年底门店数达76家；门店层面经营利润率12.9%，如考虑总部费用，也实现盈利，新门店模型得到初步验证。期内，怂火锅新开18家门店，开店目标超额完成。鉴于品牌势能持续提升，23年预期将新开25家门店，继续验证门店模型、确立品牌势能。赖美丽烤鱼目前仍处于模型打磨阶段，在疫情放开、消费场景复苏背景下，将在合适商圈择机开店，持续迭代产品及品牌。
　　维持“买入”评级，目标价24.8港元：
　　年初至今，餐饮消费加速回暖，公司将受益于线下消费场景复苏及降本增效效果的持续显现。预计23/24年公司EPS分别为0.46/0.75元，维持24.8港元的目标价，对应23/24年48/29倍PE，我们看好公司稳健的经营管理风格，以及对新品牌的孵化及运营能力，维持“买入”评级。