投资要点
　　1）本周市场行情回顾
　　本周港股主要指数大多有所上涨，恒生综指（+2.00%），恒生科技（+6.16%），恒生大型股（+2.38%），恒生中型股（+0.69%），恒生小型股（ -0.75% ），恒生中国企业指数（+2.71%）。
　　本周港股主要板块涨跌有所分化，其中涨幅前三为恒生资讯科技业（+7.53%）、恒生原材料业（ +5.16% ）、恒生非必需性消费（ +2.92% ），跌幅前三为恒生电讯业（ -4.11%）、恒生公用事业（-2.91%）、恒生能源业（-2.09%）。
　　2）行业数据
　　本周港股通累计成交总金额为1616.82亿元，其中买入成交金额为881.67亿元，卖出成交金额为735.15亿元，本周净流入146.52亿元。截至3月24日，港股通年累计净流入金额为555.13亿元。
　　恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生资讯科技业、非必需性消费、原材料业、必需性消费、医疗保健业，净买入金额分别为845.57、84.79、38.52、22.24、11.23亿元。
　　截至3月24日，港股通持股市值Top 5为恒生资讯科技业、金融业、非必需性消费、医疗保健业、电讯业,最新持股市值分别为6031.44、5022.26、2613.78、2146.66、1711.25亿元。
　　3）投资建议
　　本周港股指数大多有所上涨。
　　3月23日，美联储宣布3月议息决议加息25个基点，令基准的联邦基金利率升至4.75%-5%目标区间，为2007年9月、即金融危机爆发前夕以来的最高水平。这是美联储自去年3月以来连续第九次加息，也是连续第二次幅度放慢至25个基点，或代表美国加息周期接近尾声，今年底之前或开启降息，以应对经济放缓。
　　两会后市场预期逐步落地，随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布，后市建议围绕以下7个方面布局：（1）两会重点支持的科技板块，以及类ChatGPT产品生态相关标的，受益公司包括百度集团-SW（9888.HK）、商汤-W（0020.HK）、金山软件（3888.HK）。（2）业绩预告超预期的个股，受益公司包括海底捞（6862.HK）、名创优品（9896.HK）、361度（1361.HK）、安踏体育（2020.HK）。（3）餐饮门店客流火热，外送单量持续提升，同店收入增长叠加拓店节奏恢复，连锁龙头业绩弹性高，受益公司包括海伦司（9869.HK）、九毛九（9922.HK）、呷哺呷哺（0520.HK）和奈雪的茶（2150.HK）。（4）医美线下门店客流量持续恢复，后期随着消费信心和客流逐步恢复，叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性，医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击。受益标的医思健康（2138.HK）、美丽田园医疗健康（2373.HK）；（5）美联储加息周期临近末端，一旦美联储降息周期开启，黄金价格有望继续上行，受益标的周大福（1929.HK）。
　　4）风险提示
　　外部地缘政治扰动
　　疫情反复
　　中美政策博弈
　　细分板块政策调整
　　业绩不及预期

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告138654美联储加息落地密切关注年报业绩海外周报系列2023年第12周朱芸执业证书编号S1120522040001华西海外团队2023年3月26日请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示图1行业指数走势图1投资要点30华西海外40指数恒生指数沪深300指数1本周市场行情回顾10-10本周港股主要指数大多有所上涨恒生综指200恒生科技616恒生大-30型股238恒生中型股069恒-50生小型股-075恒生中国企业指数271数据来源wind华西证券研究所本周港股主要板块涨跌有所分化其中涨表1市场表现幅前三为恒生资讯科技业753恒生原材料业516恒生非必需性消费指数收盘涨跌涨跌幅度292跌幅前三为恒生电讯业-沪深300指数4027053845096华西海外40指数214131773903411恒生公用事业-291恒生能源恒生指数19915681691008业-209数据来源wind华西证券研究所数据采用202011至今2行业数据本周港股通累计成交总金额为161682亿元其中买入成交金额为88167亿元卖出成交金额为73515亿元本周净流入14652亿元截至3月24日港股通年累计净流入金额为55513亿元恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业非必需性消费原材料业必需性消费医疗保健业净买入金额分别为845578479385222241123亿元截至3月24日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业电讯业最新持股市值分别为603144502226261378214666171125亿元3投资建议本周港股指数大多有所上涨3月23日美联储宣布3月议息决议加息25个基点令基准的联邦基金利率升至475-5目标区间为2007年9月即金融危机爆发前夕以来的最高水平这是美联储自去年3月以来连续第九次加息也是连续第二次幅度放慢至25个基点或代表美国加息周期接近尾声今年底之前或开启降息以应对经济放缓两会后市场预期逐步落地随着消费复苏叠加业绩公告陆续发布后市建议围绕以下7个方面布局1两会重点支持的科技板块以及类ChatGPT产品生态相关标的受益公司包括百度集团-SW9888HK商汤-W0020HK金山软件3888HK2业绩预告超预期的个股受益公司包括海底捞6862HK名创优品9896HK361度1361HK安踏体育2020HK3餐饮门店客流火热外送单量持续提升同店收入增长叠加拓店节奏恢复连锁龙头业绩弹性高受益公司包括海伦司9869HK九毛九9922HK呷哺呷哺0520HK和奈雪的茶2150HK4医美线下门店客流量持续恢复后期随着消费信心和客流逐步恢复叠加医美消费具备高粘性和高复购率的属性医美板块有望迎来业绩和估值的戴维斯双击受益标的医思健康2138HK美丽田园医疗健康2373HK5美联储加息周期临近末端一旦美联储降息周期开启黄金价格有望继续上行受益标的周大福1929HK4风险提示外部地缘政治扰动疫情反复中美政策博弈细分板块政策调整业绩不及预期目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示2市场行情及行业数据回顾行情回顾本周港股主要指数大多有所上涨恒生综指200恒生科技616恒生大型股238恒生中型股069恒生小型股-075恒生中国企业指数271本周港股主要板块涨跌有所分化其中涨幅前三为恒生资讯科技业753恒生原材料业516恒生非必需性消费292跌幅前三为恒生电讯业-411恒生公用事业-291恒生能源业-209图2恒生主要股指周涨跌幅图3恒生一级行业周涨跌幅周涨跌幅周涨跌幅750700600550500400350300200150100000-100-050-250-450数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所估值方面港股主要指数整体处于估值中枢之上截至3月24日从PETTM估值及其最近一年分位数来看恒生综指PE10465X8408恒生科技PE40212X3224恒生大型股PE10089X8163恒生中型股PE10678X8000恒生小型股PE18240X9959港股主要板块估值出现分化恒生工业5592恒生必需性消费9755恒生地产建筑业8939恒生资讯科技业2571恒生电讯业9878恒生非必需性消费000恒生医疗保健业5311图4恒生主要股指PE估值及分位数图5恒生一级行业PE估值及分位数PETTM分位数PETTM分位数4512000140120004010000120100003510030800080008025600060002060400015400040102020002000500000000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所港股通本周港股通累计成交总金额为161682亿元其中买入成交金额为88167亿元卖出成交金额为73515亿元本周净流入14652亿元截至3月24日港股通年累计净流入金额为55513亿元图6港股通当日成交总金额亿元图7港股通当日买入成交净额亿元港股通当日成交金额人民币港股通当日买入成交净额人民币900250800200700600150500100400503002000100-500-100-150-200数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所恒生一级行业中本周港股通净买入Top5为恒生资讯科技业非必需性消费原材料业必需性消费医疗保健业净买入金额分别为845578479385222241123亿元截至3月24日港股通持股市值Top5为恒生资讯科技业金融业非必需性消费医疗保健业电讯业最新持股市值分别为603144502226261378214666171125亿元图8恒生一级行业港股通持股市值亿元图9恒生一级行业港股通周净买入额亿元持股市值亿元净买入亿元700090080060007005000600400050030004003002000200100010000-100数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所活跃个股方面最近7天活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股7355亿元美团-W1854亿元盈富基金1359亿元联想集团909亿元恒生中国企业557亿元商汤-W493亿元金山软件471亿元快手-W341亿元中国电信313亿元中国神华261亿元最近1个月活跃个股南下净买入Top10为腾讯控股15399亿元美团-W5012亿元中国移动4224亿元中国电信1834亿元快手-W1740亿元南方恒生科技1461亿元联想集团909亿元哔哩哔哩-W563亿元商汤-W552亿元金山软件471亿元图10活跃个股近一周南下净买入Top10图11活跃个股近一个月南下净买入Top10净买入额亿元净买入额亿元80180701606014050120100408030602040102000数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示113本周市场重要动态及点评重要动态美联储3月议息决议公布北京时间3月23日周四凌晨2点美联储宣布3月议息决议加息25个基点令基准的联邦基金利率升至475-5目标区间为2007年9月即金融危机爆发前夕以来的最高水平这是美联储自去年3月以来连续第九次加息也是连续第二次幅度放慢至25个基点决议发布后市场继续预计美国加息周期接近尾声今年底之前或开启降息至419以应对经济放缓来源金融界点评综合来看本次美联储利率决议从结果上来看符合市场预期但是考虑到目前复杂的金融环境以及风险较大的银行体系美联储在紧缩政策上保持谨慎的态度这在一定程度上会拉长美联储的货币政策周期目前美国的通胀水平以及就业市场均支持美联储继续加息但美国银行业的风波可以在短期内减少市场的信贷扩张起到局部流动性收紧的作用但近期美联储的扩表行为依然暗示美联储需要保证实际经济充分的流动性将风险遏制在最小的状态同时通过加息来抑制资产价格的膨胀因此从这一方面来看待市场信心有所企稳货币政策的重心依然会回到经济基本面因此美联储未来的加息幅度有限预计仍存在加息一次的空间但是加息的周期有可能拉长比如5月份甚至是7月份各加息25个基点目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示4AH行业板块更新整体来看当前AH溢价位于历史较高水平截至3月24日恒生AH股溢价指数为139242010年以来中枢值为12105当前溢价水平大约位于中枢值以上一倍标准差接近2015年A股牛市的溢价水平从绝对值水平来看汽车公用事业建筑装饰AH溢价现值较高银行AH溢价现值较低为避免成分股过少对结果造成扰动我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究发现从绝对值水平来看按成分股市值加权汽车15534公用事业14499非银金融14212溢价现值较高而银行4421相对较低从相对变化来看汽车上升047个百分点公用事业上升023个百分点医药生物备上升009个百分点电力设备上升008个百分点建筑装饰上升007个百分点AH溢价自2021年年底以来溢价有所上升其他板块均有所下降从2017年以来分位数从小到大看有色金属5806分位AH溢价所处分位数较高表2各行业AH溢价现值变动2017年以来分位数图122010年至今恒生AH股溢价指数走势图AH溢价现值AH溢价相较去年年底变行业2017年以来分位数155恒生AH股溢价指数avgavg1sdavg-1sd动个百分点145汽车15534047806135公用事业144990231452建筑装饰14462007484125非银金融14212-0093548115机械设备13245-0185000105医药生物11234009112995交通运输9037-019451685电力设备78250084355有色金属5013-0125806银行4421-0092903数据来源wind华西证券研究所数据来源wind华西证券研究所目录contents01投资要点02市场行情及行业数据回顾03本周市场重要动态及点评04AH行业板块更新05非AH行业龙头指数指明港股优质板块及个股06关注港股特色行业和特色优质个股的投资机会07华西海外40指数标的公司一览申万21行业分类标准08风险提示51服装家纺1板块本周表现本周服装家纺板块表现优异周累计涨幅772跑赢恒生指数和沪深300指数消息面上周二起安踏体育特步国际等公司陆续发布2022年业绩公告业绩符合市场预期带动板块上升图13服装家纺板块本周指数涨跌幅表现服装家纺板块恒生指数沪深300指数864202023-03-192023-03-202023-03-212023-03-222023-03-232023-03-24-2-4数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周服装家纺板块个股涨多跌少其中特步国际本周股价上涨1319领涨板块周四公司发布2022年业绩2022年特步国际实现总收入为人民币1293亿元同比增长291安踏体育本周股价上涨1057周二公司发布2022年业绩2022年公司业绩超预期全年收入5365亿元同比增加88九兴控股和李宁本周股价分别上涨510和433据南宁晚报报道东盟李宁中心前期项目8月底可全部交工该项目是李宁集团三总部两基地的重要组成部分未来将成为整个李宁集团的研发前沿表3本周服装家纺板块个股涨跌幅Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E1368HK特步国际是24205-135876-17812008-06-0313192020HK安踏体育是306639-1093844-28032007-07-1010571836HK九兴控股是6384-000-0002007-07-065102331HK李宁是158689-584757-27142004-06-284331361HK361度是7878-104063-7572009-06-30-104数据来源wind华西证券研究所3受益公司近期发布的公司年报来看2022年运动品牌业绩表现良好库存水平有所改善长期来看随着经济回暖和居民收入水平的提高国内运动鞋服需求有望实现进一步增长头部品牌终端库存水平持续优化市场份额将逐步提升受益公司包括四大本土运动品牌李宁2331HK安踏体育2020HK特步国际1368HK361度1361HK4行业新闻及个股重要公告3月21日安踏体育发布2022年年度业绩公告2022年安踏体育收益增加88至人民币5365亿元整体毛利增加63至人民币3232亿元整体毛利率下降14个百分点至602预计全年收入实现双位数增长利润率将有所改善来源公司公告3月22日特步国际发布2022年全年业绩公告2022年特步国际收入增长291至12930亿元人民币归母净利润922亿元同比增长15特步主品牌收入再创新高达到11128亿元同比大幅增长259来源公司公告52家用电器1板块本周表现本周家用电器板块有所调整周累计跌幅为050跑输恒生指数与沪深300指数消息面上周四创维集团发布年度业绩录得公司股权持有人应占溢利827亿元人民币同比下降494业绩不及预期投资者情绪谨慎对板块带来扰动图14家用电器板块本周指数涨跌幅表现家用电器板块恒生指数沪深300指数32102023-03-192023-03-202023-03-212023-03-222023-03-232023-03-24-1-2-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周家用电器个股表现各异其中创维集团本周股价下跌12693月23日创维集团发布年度业绩海尔智家JS环球生活本周股价分别下跌0390383月22日海尔智家在2023年国际产业合作大会暨中国机电产品品牌展览会展出智慧客厅智慧卧室智慧厨房等多个智慧场景TCL电子本周股价上涨0963月21日TCL召开新品发布会推出了QDMiniLED电视新品TCLX11G以及最新款MiniLED电视TCLQ10GPro持续加码MiniLED显示领域海信家电本周股价上涨4103月23日海信举行新品发布会正式发布E8系列电视新品E8K号称行业首款百英寸千级分区MiniLED电视表4个股本周表现Wind一致预测净利润市值PE代码简称港股通百万港元上市日期本周涨跌幅亿港元2022E2023E2022E2023E0921HK海信家电是2551414577517500311419501996-07-234101070HKTCL电子是7899000938000008421999-11-260961691HKJS环球生活是2736326845032954510198312019-12-18-0386690HK海尔智家是24330217651092024502136711922020-12-23-0390751HK创维集团是90743132353879712902342000-04-07-1269数据来源wind华西证券研究所3受益公司多地推出促消费政策鼓励绿色智能家电消费板块有望迎来进一步增长受益公司包括JS环球生活1691HK创维集团0751HKTCL电子1070HK4个股重要公告创维集团发布截至2022年12月31日止年度业绩录得公司股权持有人应占溢利827亿元人民币下同同比下降494基本每股盈利3197分不派息同期总营业额53491亿元同比增长5毛利8207亿元同比下降4年度溢利1407亿元同比下降284来源创维集团公司公告53食品饮料1板块本周表现本周食品饮料板块表现欠佳周累计跌幅为107跑输恒生指数和沪深300指数大盘消息面上近日财政部发布2022年中国财政政策执行情况报告报告明确2023年财政政策其中明确表明将完善税费支持着力纾解企业困难利好行业发展图15食品饮料板块本周指数涨跌幅表现3食品饮料板块指数恒生指数沪深300指数2102023-03-192023-03-202023-03-212023-03-222023-03-232023-03-24-1-2-3数据来源wind华西证券研究所2个股本周表现个股方面本周食品饮料个股表现有所分化澳优本周上涨752领跑板块3月22日青岛啤酒发布2022年年报营业收入7321亿元带动股价上涨371飞鹤获得首个中国婴幼儿奶源地黄金产区认证股价上涨273优然牧业本周股价上涨206此外中粮家佳康阜丰集团本周股价分别下跌224710