投资要点:
　　下游需求：新房销售稳中有升，新能源车是亮点
　　出行方面，居民出行基本恢复常态，物流运输持续修复。消费方面，新片上映带动电影票房小幅回升；汽车销售放缓，但新能源车是亮点。房地产方面，整体延续回暖态势，新房销售稳中有升。近两周，30城商品房销售面积达到731.2万平万米。2月底以来，商品房销售基本保持在周均销售350万平方米左右。土地成交近两周虽有所恢复，但较历史同期仍然偏低。2月末商品房待售面积达到6.55亿平方米，处于历史高位，土地成交修复或仍需时间。外贸方面，港口吞吐量持续回升；波罗的海干散货指数（BDI）近两周先升后降，累计上升4.5%；3月26日当周，上海出口集装箱运价指数(SCFI)自去年6月份以来，首次小幅回升。
　　工业生产：基建修复放缓，生产再度分化
　　基建修复放缓。近两周，磨机运开工率和水泥发货率回升节奏有所放缓，当前水平显著低于历史同期；水泥库容比环比回升，水泥和玻璃价格指数则小幅回落。石油沥青装置开工率小幅回升，但仍处于历史同期低位。数据指向当前基建修复节奏有所放缓。
　　工业生产开工率再度分化，上游开工率普遍回升，江浙织机和全钢胎开工率修复放缓，不及历史同期。其中，焦化企业开工率、唐山高炉开工率以及主要螺纹钢厂开工率均有所回升；国内PTA开工率回升明显，已大致回到历史同期中位数水平。虽然半钢胎开工率继续保持高位，但是江浙织机负荷率和全钢胎开工率都显著低于历史同期平均水平。
　　库存整体延续回落。钢材和焦炭库存延续回落；PTA库存小幅回升，继续维持高位。
　　物价：猪肉价格小幅回落，上游价格延续分化
　　猪肉价格再度回落，但降幅有限；蔬菜价格小幅回落，水果价格则持续上升。中上游大宗商品延续分化态势，原油、有色价格整体回落，铁矿石和螺纹钢价格先升后降。
　　货币市场：降准落地，资金压力有所缓解
　　央行降准落地，银行间市场利率全面回落。我们认为央行本次降准主要来自以下三个方面的考量: 1)投长钱，改善年初以来基础流动性结构，优化资金供求结构匹配; 2）在跨季时点及时补充流动性，平稳过渡; 3）适当激励银行，为经济继续恢复助力。近两周，国债1年期和10年期利率分别回升3个基点和1个基点，至2.29%和2.87%。受到硅谷银行破产事件的影响，美元兑人民币汇率两周累计升值998个基点，至6.8655。
　　风险提示
　　经济出现超预期变化。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告宏观专题报告TableDate2023年03月26日新房销售TableTitle稳中有升基建修复有所放缓TableTitle2313-326宏观高频数据跟踪评级及分析师信息TableAuthor宏观首席分析师孙付投资要点TableSummary邮箱sunfuhx168comcnSACNOS1120520050004下游需求新房销售稳中有升新能源车是亮点联系电话021-50380388出行方面居民出行基本恢复常态物流运输持续修复消费方面新片上映带动电影票房小幅回升汽车销售放缓但新能源车是亮点房地产方面整体延续回暖态势新房销售稳中有升近两周30城商品房销售面积达到7312万平万米2月底以来商品房销售基本保持在周均销售350万平方米左右土地成交近两周虽有所恢复但较历史同期仍然偏低2月末商品房待售面积达到655亿平方米处于历史高位土地成交修复或仍需时间外贸方面港口吞吐量持续回升波罗的海干散货指数BDI近两周先升后降累计上升453月26日当周上海出口集装箱运价指数SCFI自去年6月份以来首次小幅回升工业生产基建修复放缓生产再度分化基建修复放缓近两周磨机运开工率和水泥发货率回升节奏有所放缓当前水平显著低于历史同期水泥库容比环比回升水138654泥和玻璃价格指数则小幅回落石油沥青装置开工率小幅回升但仍处于历史同期低位数据指向当前基建修复节奏有所放缓工业生产开工率再度分化上游开工率普遍回升江浙织机和全钢胎开工率修复放缓不及历史同期其中焦化企业开工率唐山高炉开工率以及主要螺纹钢厂开工率均有所回升国内PTA开工率回升明显已大致回到历史同期中位数水平虽然半钢胎开工率继续保持高位但是江浙织机负荷率和全钢胎开工率都显著低于历史同期平均水平库存整体延续回落钢材和焦炭库存延续回落PTA库存小幅回升继续维持高位物价猪肉价格小幅回落上游价格延续分化猪肉价格再度回落但降幅有限蔬菜价格小幅回落水果价格则持续上升中上游大宗商品延续分化态势原油有色价格整体回落铁矿石和螺纹钢价格先升后降货币市场降准落地资金压力有所缓解央行降准落地银行间市场利率全面回落我们认为央行本次降准主要来自以下三个方面的考量1投长钱改善年初以来基础流动性结构优化资金供求结构匹配2在跨季时点及时补充流动性平稳过渡3适当激励银行为经济继续恢复助力近两周国债1年期和10年期利率分别回升3个基点和1个基点至229和287受到硅谷银行破产事件的影响美元兑人民币汇率两周累计升值998个基点至68655风险提示经济出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1证券研究报告宏观专题报告正文目录1下游411人流物流货运持续修复412居民消费新能源车是亮点411房地产新房销售稳中有升512外贸出口上海集装箱运价小幅回升72中游721基建投资修复节奏有所放缓722工业生产开工率再度分化923工业库存库存整体延续回落113上游1131大宗商品原油有色价格回落铁矿石价格先升后降1132食品价格猪肉蔬菜价格小幅回落水果价格持续上升134货币市场降准落地资金压力有所缓解135风险提示14图表目录图1百城拥堵延时指数周均值4图2地铁客运量一线城市周日均万人次4图3货运物流情况2022年4月28日1004图4全国邮政快递投揽情况亿件4图5乘联会乘用车批发零售同比增速5图6全国电影票房周万元5图730城商品房成交面积全国万平方米6图830城商品房成交面积各级城市万平方米6图9100城土地成交面积全国万平方米6图10100城土地成交面积各级城市万平方米6图11城市二手房出售挂牌量指数全国6图12城市二手房出售挂牌量指数各级城市6图13全国港口日吞吐量集装箱万标准箱7图14波罗的海干散货指数BDI7图15中国出口集装箱运价指数CCFI7图16上海出口集装箱运价指数SCFI7图17磨机运转率全国8图18水泥发运率全国8图19库容比水泥全国8图20石油沥青装置开工率8图21水泥价格指数9图22南华玻璃价格指数9图23焦化企业开工率产能200万吨9图24唐山钢厂高炉开工率9图25主要螺纹钢厂开工率10图26南方八省电厂煤炭日耗量万吨10图27PTA开工率全国10图28负荷率江浙织机10图29汽车轮胎全钢胎开工率10图30汽车轮胎半钢胎开工率10图31库存主要钢材品种万吨11图32螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨11图33库存天数PTA国内天11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告宏观专题报告图34焦炭总库存焦化企业万吨11图35WTI原油价格美元桶12图36煤炭价格元吨12图37铁矿石车板价青岛港澳大利亚元湿吨12图38螺纹钢价格HRB40020mm元吨12图39有色金属价格美元吨12图40农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳12图4122个省市生猪平均价元千克13图42农业部全国猪肉平均批发价元千克13图43平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤13图44平均批发价7种重点监测水果元公斤13图45银行间市场资金利率14图46公开市场操作货币净投放亿元14图47中债国债到期收益率14图48人民币汇率走势14请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告宏观专题报告1下游11人流物流货运持续修复居民出行基本恢复常态物流方面铁路高速与水运物流持续回升航空货运的恢复进度依然偏慢图1百城拥堵延时指数周均值图2地铁客运量一线城市周日均万人次2018201920202018201920202021202220232021202220232500018400016300014200012100010129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所横坐标为距春节周数下同资料来源WIND华西证券研究所一线城市北上广深图3货运物流情况2022年4月28日100图4全国邮政快递投揽情况亿件铁路日货运量MA7货车高速日通行量MA7港口货物日吞吐量MA7航班货运日班次MA7揽收量投递量1206110510090480370260150400资料来源百度迁徙指数华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所12居民消费新能源车是亮点电影票房小幅回升3月13日-3月26日根据猫眼数据新上映影片21部其中保你平安和铃芽之旅市场评价不错带动整体电影票房小幅回升但仍处于历史同期低位仅好于2022年同期往后看3月电影市场将相对平淡的态势并未改变请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告宏观专题报告汽车销售放缓新能源车是亮点3月1-19日乘用车市场零售700万辆较去年同期下降8较上月同期下降4全国乘用车厂商批发746万辆较去年同期下降13较上月同期增长0新能源车延续增长态势3月1-19日新能源车市场零售246万辆较去年同期增长15较上月同期增长11全国乘用车厂商新能源批发267万辆较去年同期增长28较上月同期下降9从3月前三周汽车销售情况来看当前消费者观望情绪依然较重汽车消费整体需求偏弱3月份东风汽车旗下的多个汽车品牌与湖北省当地政府联合补贴根据车型不同享有4万-9万元不等的优惠幅度由于促销力度较大引发消费者的抢购未来地区性的刺激政策或成为汽车销售的重要推动力图5乘联会乘用车批发零售同比增速图6全国电影票房周万元201820192020厂家批发厂家零售202120222023140700000120100600000805000006040000040203000000-20200000-40100000-600资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所11房地产新房销售稳中有升近两周房地产市场延续回暖态势新房销售稳中有升新房销售方面近两周30城商品房销售面积达到了7312万平万米较前值进一步回升2月底以来商品房销售面积基本稳定在周均销售350万平方米左右虽不及2019年和2021年同期水平但好于2018年和2022年同期土地方面全国土地成交面积在月初回落后近两周出现上升但是与历史同期相比回升力度偏弱统计局数据显示今年1-2月商品房待售面积新增约09亿平方米达到655亿平方米其中住宅327亿平方米处于历史高位土地成交修复或仍需时间二手房方面挂牌指数与前值基本持平请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告宏观专题报告图730城商品房成交面积全国万平方米图830城商品房成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市三线城市7004006003503005002504002003001502001005010000129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图9100城土地成交面积全国万平方米图10100城土地成交面积各级城市万平方米201820192020202120222023一线城市二线城市右三线城市右600035040003500500030025030004000250020030002000150150020001001000100050500000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图11城市二手房出售挂牌量指数全国图12城市二手房出售挂牌量指数各级城市20192020202120222023一线城市二线城市三线城市四线城市350160300140120250100200801506010040205000129345678-9-8-71011-6-5-4-3-2-11213141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告宏观专题报告12外贸出口上海集装箱运价小幅回升港口吞吐量持续回升3月17日当周港口日平均集装箱吞吐量达到758万标准箱较前值上升34波罗的海干散货指数BDI近两周先升后降两周累计上升45上海集装箱运价小幅回升近两周中国出口集装箱运价指数CCFI累计下降43上海出口集装箱运价指数SCFI则小幅回升02自去年6月份以来SCFI首次出现回升但是回升幅度较小仍需继续关注后续走势图13全国港口日吞吐量集装箱万标准箱图14波罗的海干散货指数BDI周环比右全国港口日吞吐量集装箱周环比右波罗的海干散货指数BDI10080400080906035008060403000704025006020502000200401500300-20100020-40-20105000-600-40资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图15中国出口集装箱运价指数CCFI图16上海出口集装箱运价指数SCFI周环比右CCFI综合指数周环比右SCFI综合指数4000460002350025000003000-2-240002500-4-420003000-6-61500-82000-81000-101000500-12-100-140-12资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所2中游21基建投资修复节奏有所放缓基建修复节奏有所放缓近两周磨机运开工率和水泥发货率修复有所放缓分别累计回升42百分点和56个百分点至388和428磨机运开工率和水泥发货率请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告宏观专题报告与2018年2019年和2021年同期平均水平相比分别下降254和295个百分点水泥库容比开始回升累计上升19个百分点至633石油沥青装置开工率回升18个百分点至346但目前仍处于同期历史相对低位水泥和玻璃价格指数小幅回落图17磨机运转率全国图18水泥发运率全国20182019202020182019202020212022202320212022202380100708060506040304020201000789234512345616789-9-8-710111213-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-1141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图19库容比水泥全国图20石油沥青装置开工率20182019202020182019202020212022202320212022202375807070656060505540503045204010789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8证券研究报告宏观专题报告图21水泥价格指数图22南华玻璃价格指数周环比右水泥价格指数周环比右南华玻璃指数2004350010180330001605214025001120200001000150080-1-560-2100040-1050020-30-40-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所22工业生产开工率再度分化近两周开工率再度分化上游开工率普遍回升江浙织机和全钢胎开工率修复放缓不及历史同期其中200万吨以上焦化企业开工率累计回升26个百分点至810唐山高炉开工率累计回升09个百分点至579主要螺纹钢厂开工率回升13个百分点至475国内PTA开工率回升明显两周累计上升81个百分点至785已大致回到历史同期中位数水平江浙织机负荷率开始回落近两周累计下降约32个百分点至672与2022年基本持平低于2019年和2021年的平均水平约164个百分点全钢胎开工率686和半钢胎开工率733与3月前两周基本持平半钢胎继续保持在历史同期高位但是全钢胎开工率低于历史同期平均水平2018年2019年和2021年约7个百分点全钢胎主要用于货车客车公交车等全钢胎开工率偏低与当前基建修复节奏放缓1月份挖掘机等销售较弱的情况相对应图23焦化企业开工率产能200万吨图24唐山钢厂高炉开工率201820192020201820192020202120222023202120222023909085807080607550704065306020789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9证券研究报告宏观专题报告图25主要螺纹钢厂开工率图26南方八省电厂煤炭日耗量万吨201820192020202120222023周环比右南方八省电厂煤炭日耗量万吨90250605080200407030150206010501000-104050-2030-300-4020789123456-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图27PTA开工率全国图28负荷率江浙织机2018201920202018201920202021202220232021202220231001009580908560807540702065600129234534567816789-9-8-71011-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-11213141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图29汽车轮胎全钢胎开工率图30汽车轮胎半钢胎开工率201820192020201820192020202120222023202120222023808060604040202000789123456712345689-9-8-710111213-6-5-4-3-2-1141516-9-8-7-6-5-4-3-2-110111213141516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明10证券研究报告宏观专题报告23工业库存库存整体延续回落钢材和焦炭库存延续回落PTA库存小幅回升继续维持高位近两周主要钢材品种库存累计下降953万吨主要建筑钢材生产企业螺纹钢库存累计下降约177万吨焦化企业焦炭库存累计下降31万吨PTA库存天数回升约02天至61天继续处于历史相对高位图31库存主要钢材品种万吨图32螺纹钢库存主要建筑钢材生产企业万吨201820192020201820192020202120222023202120222023300080025006002000150040010002005000234516789-7-6-5-411121314-9-8-3-2-1101516-10春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图33库存天数PTA国内天图34焦炭总库存焦化企业万吨2018201920202018201920202021202220232021202220231014012081006804604022000789234512345616789-9-8-710111213-7-6-5-411121314-6-5-4-3-2-1141516-9-8-3-2-1101516-10-10春节春节资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所3上游31大宗商品原油有色价格回落铁矿石价格先升后降请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明11证券研究报告宏观专题报告图35WTI原油价格美元桶图36煤炭价格元吨期货结算价连续焦煤周环比右期货结算价连续WTI原油期货结算价连续动力煤右140304000120012020350010001001030008008025006000602000400-1040150020020-20100000-30资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图37铁矿石车板价青岛港澳大利亚元湿吨图38螺纹钢价格HRB40020mm元吨周环比右车板价PB粉矿615周环比右车板价PB粉矿61512002012002015151000100010108008005560006000-5-5400400-10-10200200-15-150-200-20资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图39有色金属价格美元吨图40农业大宗商品期货结算价美分蒲式耳LME3个月锌LME3个月铅CBOT小麦CBOT大豆CBOT玉米LME3个月铝LME3个月铜右50001200020001800400010000160080001400300012006000100020008004000600100020004002000002022-042022-122022-032022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112023-012023-022023-032022-02资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明12证券研究报告宏观专题报告32食品价格猪肉蔬菜价格小幅回落水果价格持续上升近两周蔬菜平均批发价格小幅回落累计下降39水果平均批发价格则延续了自3月份以来的上涨态势近两周累计上涨73截止3月24日农产品批发市场猪肉平均价格为2031元公斤较前一周同期回落07猪肉价格在经历3月初回升之后近两周再度出现回落但是下降幅度相对有限图4122个省市生猪平均价元千克图42农业部全国猪肉平均批发价元千克周环比右22个省市生猪平均价周环比右全国平均批发价猪肉30204025152535201030152052510205150-515010-1010-55-155-100-200-15资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图43平均批发价28种重点监测蔬菜元公斤图44平均批发价7种重点监测水果元公斤周环比右平均批发价28种重点监测蔬菜周环比右平均批发价7种重点监测水果7159868610754652450340-232-4-5211-60-100-8资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所4货币市场降准落地资金压力有所缓解3月15日央行MLF超量续作3月17日央行宣布于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构降准落地市场对政策收紧预期得以扭转资金压力得到缓解银行间市场利率自3月20日开始全面回落我们认为央行本次降准主要来自以下三个方面的考量1投长钱改善年初以来基础流动性结构优化资金供求结构匹配2在跨季时点及时补充流动性平稳过渡3适当激励银行为经济继续恢复助力请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明13证券研究报告宏观专题报告近两周国债长短端利率维持相对稳定国债1年期利率累计回升3个基点至229国债10年期利率累计回升1个基点至287外汇市场受到硅谷银行破产事件的影响市场对美国经济的信心受到冲击美元开始持续贬值近两周美元兑人民币在岸即期汇率累计升值998个基点310-324至68655图45银行间市场资金利率图46公开市场操作货币净投放亿元R001R007DR001DR00725000公开市场操作货币净投放4520000415000351000035000252015-50001-1000005-150000-20000资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图47中债国债到期收益率图48人民币汇率走势10年-1年1年10年即期汇率美元兑人民币CFETS人民币汇率指数右35741103722571052686610015641629505605890资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所5风险提示宏观经济产业政策出现超预期变化请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明14证券研究报告宏观专题报告TableAuthorInfo分析师与研究助理简介孙付毕业于复旦大学世界经济系华西宏观首席分析师专注于经济增长货币政策与利率研究完成蜕变时期杠杆风险与增长动能研究和逆风侵袭冲击与周期叠加两部宏观经济研究专著诸多成果被金融市场研究新财富等收录刊发分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求客观公正结论不受任何第三方的授意影响特此声明评级说明投资公司评级标准说明评级买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15以报告发布日后的6个增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在515之间月内公司股价相对上证中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-55之间指数的涨跌幅为基准减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数515之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15行业评级标准以报告发布日后的6个推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10月内行业指数的涨跌幅中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-1010之间为基准回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10华西证券研究所地址北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址httpwwwhx168comcnhxzqhxindexhtml请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明15证券研究报告宏观专题报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司以下简称本公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司签约客户使用本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料但本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载资料意见以及推测仅于本报告发布当日的判断且这种判断受到研究方法研究依据等多方面的制约在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及预测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者需自行关注相应更新或修改在任何情况下本报告仅提供给签约客户参考使用任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在任何情况下本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标财务状况或需求不能作为客户进行客户买卖认购证券或者其他金融工具的保证或邀请在任何情况下本公司本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为与本公司本公司员工及其他关联方无关本公司建立起信息隔离墙制度跨墙制度来规范管理跨部门跨关联机构之间的信息流动务请投资者注意在法律许可的前提下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的前提下本公司的董事高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容如需引用刊发或转载本报告需注明出处为华西证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明16