光伏花语第4期：2024年粒子延续紧俏，看好胶膜盈利
　　胶膜环节在2022-2023年扩产迅猛且不乏新进入者入场，导致市场对后续其竞争加剧存在担心。我们认为2024年在粒子紧张背景下，胶膜环节的盈利水平有望优于预期。
　　一方面，2024年粒子整体依然紧张。我们预计2024年光伏级粒子总供给达到240-250万吨，同比2023年的210万吨左右提升不足20%，一是2024年投产的EVA粒子产能非常有限，仅斯尔邦、浙石化二期有新EVA产能有望在2024年底前后投产，二是POE粒子国内产能投放且有稳定光伏级产品产出最快也要2024年底，因而供给增量也较为有限。我们以胶膜平均克重450-460g/平计算，2024年粒子可支撑胶膜需求约54亿平，按照组件单平功率220W/平计算，对应组件需求590-600GW，对应装机470-480GW，而其它环节除高纯石英砂之外，可支撑装机基本都在600GW以上，因而粒子或是2024年光伏的供给瓶颈。在此背景下，尽管胶膜名义产能充足，但有效产能在粒子约束下较为有限，供需和盈利水平有望保持良好。
　　另一方面，N型变革下2024年POE粒子紧张程度更甚。1）供给端，中性预期下，2024年光伏级POE粒子供给预计达到50万吨左右。主要增量来自LG、SK/Sabic的新产能投放，以及陶氏/三井光伏级比例有望提升，此外国内万华化学也有望贡献少量光伏级POE粒子。2）需求端，我们预计2024年N型组件占比达到40%-50%左右，较2023年的20%-30%进一步快速提升。我们假设2024年全球装机在粒子、石英砂约束下达到460GW左右，EVA、POE、共挤胶膜的产品占比分别为57%、9%、34%，克重分别在450、430、470g/平左右，各类共挤产品中POE粒子平均占比35%，测算的2024年POE粒子需求为50.1万吨。综合供需两端，2024年光伏级POE粒子预计将非常紧张。在此背景下，2024年POE粒子相较于EVA粒子的价差有望进一步拉大，同时胶膜企业POE类胶膜出货占比有望进一步提升，带动单平净利提升。经测算，POE粒子与EVA粒子价差每扩大1000元/吨，平均单平净利可提升4-6分/平。在此背景下，2024年胶膜企业的盈利或出现分化，POE粒子保供能力越强，N型产品在客户端的导入越快，盈利能力越强。龙头企业凭借更好的供应链管理能力，更快的新产品研发速度，盈利水平有望超预期，继续重点推荐胶膜企业福斯特、海优新材。
　　周观点：基本面强势+估值低位，价值终将回归
　　本周1-2月需求数据全面出炉。国内方面，1-2月光伏新增装机20.37GW，同比+87.57%，数据超预期，同时国内集团招标频现，年初至今招标定标规模超80GW。海外方面，1-2月累计组件出口27.62GW，同比+2.93%，环比11-12月+33.29%，其中1、2月分别约14.28GW、13.34GW，其中欧洲市场表现良好（德国1月装机同环比接近翻倍），印度市场有所起色。基本面强势下，板块估值已被明显低估，当前一体化组件、逆变器企业2023年业绩对应估值仅13-18倍、20-25倍左右。展望后续，建议关注两个“关键节点”和一类“产业新方向”。
　　风险提示
　　1、光伏装机不及预期；
　　2、国际贸易摩擦加剧。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨电气设备光TableTitle伏花语第4期2024年粒子延续紧俏看好胶膜盈利报告要点胶膜环节在TableSummary2022-2023年扩产迅猛且不乏新进入者入场导致市场对后续其竞争加剧存在担心我们认为2024年在粒子紧张背景下胶膜环节的盈利水平有望优于预期分析师及联系人TableAuthor马军邬博华曹海花SACS0490515070001SACS0490514040001SACS0490522030001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-26cjzqdt11111电气设备光伏花语第TableTitle24期行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持2024年粒子延续紧俏看好胶膜盈利光伏花语第TableSummary24期2024年粒子延续紧俏看好胶膜盈利市场表现对比图近12个月TableChart胶膜环节在2022-2023年扩产迅猛且不乏新进入者入场导致市场对后续其竞争加剧存在担电气设备沪深300指数心我们认为2024年在粒子紧张背景下胶膜环节的盈利水平有望优于预期2710一方面2024年粒子整体依然紧张我们预计2024年光伏级粒子总供给达到240-250万吨-7同比2023年的210万吨左右提升不足20一是2024年投产的EVA粒子产能非常有限-24202232022720221120233仅斯尔邦浙石化二期有新EVA产能有望在2024年底前后投产二是POE粒子国内产能投资料来源Wind放且有稳定光伏级产品产出最快也要2024年底因而供给增量也较为有限我们以胶膜平均克重450-460g平计算2024年粒子可支撑胶膜需求约54亿平按照组件单平功率220W平计算对应组件需求590-600GW对应装机470-480GW而其它环节除高纯石英砂之外可相关研究支撑装机基本都在600GW以上因而粒子或是2024年光伏的供给瓶颈在此背景下尽管TableReport为什么我们看好主网建设高景气2023-03-胶膜名义产能充足但有效产能在粒子约束下较为有限供需和盈利水平有望保持良好19另一方面N型变革下2024年POE粒子紧张程度更甚1供给端中性预期下2024年光光伏花语第3期中东能源转型正热光伏需伏级POE粒子供给预计达到50万吨左右主要增量来自LGSKSabic的新产能投放以及求加速启动2023-03-19陶氏三井光伏级比例有望提升此外国内万华化学也有望贡献少量光伏级POE粒子2需全球竞争力明确继续看多光伏板块2023-03-16求端我们预计2024年N型组件占比达到40-50左右较2023年的20-30进一步快速提升我们假设2024年全球装机在粒子石英砂约束下达到460GW左右EVAPOE共挤胶膜的产品占比分别为57934克重分别在450430470g平左右各类共挤产品中POE粒子平均占比35测算的2024年POE粒子需求为501万吨综合供需两端2024年光伏级POE粒子预计将非常紧张在此背景下2024年POE粒子相较于EVA粒子的价差有望进一步拉大同时胶膜企业POE类胶膜出货占比有望进一步提升带动单平净利提升经测算POE粒子与EVA粒子价差每扩大1000元吨平均单平净利可提升4-6分平在此背景下2024年胶膜企业的盈利或出现分化POE粒子保供能力越强N型产品在客户端的导入越快盈利能力越强龙头企业凭借更好的供应链管理能力更快的新产品研发速度盈利水平有望超预期继续重点推荐胶膜企业福斯特海优新材周观点基本面强势估值低位价值终将回归本周1-2月需求数据全面出炉国内方面1-2月光伏新增装机2037GW同比8757数据超预期同时国内集团招标频现年初至今招标定标规模超80GW海外方面1-2月累计组件出口2762GW同比293环比11-12月3329其中12月分别约1428GW1334GW其中欧洲市场表现良好德国1月装机同环比接近翻倍印度市场有所起色基本面强势下板块估值已被明显低估当前一体化组件逆变器企业2023年业绩对应估值仅13-18倍20-25倍左右展望后续建议关注两个关键节点和一类产业新方向风险提示1光伏装机不及预期更多研报请访问2国际贸易摩擦加剧长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录2024年粒子延续紧俏看好胶膜盈利52024年粒子依然紧张带动胶膜盈利提升5N型变革下POE更紧N型胶膜盈利有望超预期7本周观点基本面强势估值低价值终将回归10板块信息国内1-2月光伏累计装机2037GW10行业热点追踪10公司动态更新11数据跟踪12主产业链价格硅料下跌硅片上涨电池组件稳定12辅材价格EVA略有回落胶膜玻璃逆变器平稳12组件出口1-2月组件出口2762GW13国内并网1-2月新增装机2037GW14重点上市公司估值跟踪14图表目录图1预计2024年光伏级粒子供给240-250万吨同比增速不足205图2预计2024年粒子可支撑装机470-480GW依然是供给瓶颈GW6图3历史上每次粒子涨价往往带动胶膜单平净利提升元平7图4中性预期下2024年光伏级POE粒子供给50万吨左右万吨7图5不同类型胶膜产品结构预测8图6不同类型胶膜产品克重预测g平8图7多晶硅料价格走势元kg12图8硅片材料价格走势元片12图9电池片价格走势元W12图10组件价格走势元W12图11EVA价格走势元吨13图12光伏胶膜价格走势元13图13光伏玻璃价格走势元13图14逆变器价格走势w13图15我国组件出口数量情况13图16我国组件出口金额情况13图172023年2月组件分国别月度出口MW14图182023年1-2月组件分国别累计出口MW14图19国内1-2月新增装机2037GW同比增长875714图20国内1-2月光伏发电量3696亿度同比增长93014表1国内光伏级EVA粒子产能梳理万吨5表2不同粒子价差和POE类胶膜出货占比下典型胶膜企业平均单平净利预测元平8请阅读最后评级说明和重要声明316行业研究行业周报表3重点公司估值表2023032614请阅读最后评级说明和重要声明416行业研究行业周报2024年粒子延续紧俏看好胶膜盈利胶膜环节在2022-2023年扩产迅猛且不乏新进入者入场导致市场对后续其竞争加剧存在担心我们认为胶膜环节在2024年盈利水平有望优于预期一方面2024年粒子依然紧张粒子涨价有望约束胶膜有效产能带动其盈利水平上行另一方面N型变革下POE粒子紧张程度更为严重龙头企业有望凭借更好的供应链管理能力产品研发能力获得更优产品结构进而获得超额盈利2024年粒子依然紧张带动胶膜盈利提升2024年粒子供给释放有限我们预计2024年光伏级粒子总供给达到240-250万吨同比2023年的210万吨左右提升不足20粒子供给释放有限的原因在于粒子是光伏各环节中投产周期最长的环节EVA产能从建成到投产最快也需要2-3年时间2021-2022年EVA国内产能投放密集同时新的扩产规划开始减少因而2024年投产的EVA粒子产能非常有限仅斯尔邦浙石化二期有新EVA产能有望在2024年底前后投产同时POE粒子国内产能投放且有稳定光伏级产品产出最快也要2024年底因而供给增量也较为有限图1预计2024年光伏级粒子供给240-250万吨同比增速不足203006025050502004039150343010022197202217013450107087002020202120222023E2024EEVA粒子供给万吨POE粒子供给万吨总供给同比资料来源各公司公告中国化信CPIA长江证券研究所表1国内光伏级EVA粒子产能梳理万吨企业工艺路线投产时间总产能光伏级占比光伏级供给联泓新科Exxon釜式法2015年10月155684台塑宁波埃尼釜式法2016年5月724230巴塞尔管式法2017年4月20110220斯尔邦巴塞尔釜式法2017年5月101010扬子石化巴塞尔釜式法2021年5月103636延长中煤榆能化巴塞尔管式法2021年5月3076228中化泉州埃克森釜式法2021年7月104242浙石化一期巴塞尔管式法2022年1月30100300中科炼化巴塞尔釜式法2022年5月10尚不确定尚不确定天利高新巴塞尔管式法2022年9月204080古雷石化Exxon管式法预计2023H1303090请阅读最后评级说明和重要声明516行业研究行业周报宝丰能源巴塞尔管式法预计2023H225尚不确定尚不确定斯尔邦巴塞尔管式法预计2024H230尚不确定尚不确定浙石化二期巴塞尔管式法预计2024年底-202530尚不确定尚不确定合计277180左右资料来源各公司公告中国化信CSSOPE长江证券研究所注光伏级占比系推测数据仅供参考我们预计2024年粒子继续成为光伏的供给瓶颈我们以胶膜平均克重450-460g平计算2024年粒子可支撑胶膜需求约54亿平按照组件单平功率220W平计算对应组件需求590-600GW对应装机470-480GW而其它环节除高纯石英砂之外可支撑装机基本都在600GW以上因而粒子依然是产能瓶颈图2预计2024年粒子可支撑装机470-480GW依然是供给瓶颈GW10009459008088006916817006566186196056005575584814894775004714714253784003753002001000硅料胶膜电池组件硅片玻璃粒子金刚线高纯石英砂2023可支撑装机2024可支撑装机资料来源CPIAInfoLinkConsulting各公司公告长江证券研究所2024年粒子紧张胶膜盈利有望超预期历史上每次粒子出现紧张并涨价胶膜有效产能都会受到约束实际供需情况转好凭借良好的顺价能力盈利能力优于预期如2020Q42021Q42022Q2等因而我们认为2024年尽管胶膜产能或许非常充足但实际上供需情况依然取决于粒子盈利水平有望保持良好请阅读最后评级说明和重要声明616行业研究行业周报图3历史上每次粒子涨价往往带动胶膜单平净利提升元平3000040352500030200002515000201510000105000050002016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4E光伏级EVA价格元吨福斯特单平净利元平-右资料来源公司公告Wind长江证券研究所N型变革下POE更紧N型胶膜盈利有望超预期2024年或许是光伏级POE粒子最紧张的一年2022H2以来市场逐步预期2023年在N型组件占比提升的背景下POE粒子需求高增同时优于供给端增量非常有限造成供需错配实际上2024年POE粒子紧张程度或许相较于2023年更甚具体来看1供给端中性预期下2024年光伏级POE粒子供给预计达到50万吨左右主要增量来自LGSKSabic的新产能投放以及陶氏三井光伏级比例有望提升此外国内万华化学也有望贡献少量光伏级POE粒子图4中性预期下2024年光伏级POE粒子供给50万吨左右万吨60504030201002020202120222023E2024E陶氏化学LG三井SKSabic万华化学资料来源全球光伏聚烯烃弹性体的现状及研究进展程家猷等华经产业研究院长江证券研究所2需求端我们预计2024年N型组件占比达到40-50左右较2023年的20-30进一步快速提升N型变革下胶膜产品也将进一步多元化除了传统EVAPOEEPE之外还有可能出现EPEXP等新型共挤产品更好适配N型组件封装我们预计2024年各类用于N型组件的共挤胶膜中POE粒子占比在25-50之间不等请阅读最后评级说明和重要声明716行业研究行业周报为便于计算我们做出如下假设12024年全球装机在粒子石英砂约束下达到460GW左右22024年EVAPOE共挤胶膜的产品占比分别为57934EVAPOE占比下降共挤产品占比提升其中单玻N型中EVAPOE共挤占比分别为501040双玻N型中分别为10207032024年EVAPOEEPE克重分别在450430470g平左右整体上看克重呈现下降趋势4包括EPE在内的各类共挤产品中平均POE粒子占比35图5不同类型胶膜产品结构预测图6不同类型胶膜产品克重预测g平10052050551051090155004954951922500485803448081447547547070144804614526094604475042940440707130645742020400100380202120222023E2024E2020202120222023E2024EEVA胶膜POE胶膜EPE等共挤胶膜EVAPOEEPE资料来源CPIA长江证券研究所注结合CPIA数据修正仅供参考资料来源各公司公告长江证券研究所注预测数据仅供参考据此计算2024年POE粒子需求为501万吨综合供需两端2024年光伏级POE粒子预计将非常紧张在此背景下2024年POE粒子价格有望随N型组件占比提升持续上涨N型胶膜的盈利水平有望持续向上我们假设EVA和POE粒子含税价格分别为20万元吨和30万元吨EVA胶膜POE类胶膜不含税价格分别为120-125170-175元平对应毛利率分别为15-1719-21左右单平净利分别为10-1224-26元平左右按照40的POE类胶膜出货占比计算平均单平净利16-18元平如果POE粒子相较于EVA粒子的价差进一步拉大或者POE类胶膜出货占比进一步提升平均单平净利亦可提升POE粒子与EVA粒子价差每扩大1000元吨平均单平净利可提升4-6分平假设毛利率不变表2不同粒子价差和POE类胶膜出货占比下典型胶膜企业平均单平净利预测元平单平净利3436384042441015916216416717017311164167170173176179121681721751781821851317317718018418819114178182186190194197151831871911951992041618719219620120521017192197202206211216181972022072122172221920220721221822322820206212218223229234资料来源CPIA公司公告长江证券研究所注横-POE类胶膜出货占比纵-POE和EVA粒子价差万元吨假设EVA粒子含税价格20万元吨请阅读最后评级说明和重要声明816行业研究行业周报综上对于2024年的胶膜企业一方面在粒子整体依然紧张的背景下整体盈利水平预计维持良好2023-2024年季度间随着组件排产上行胶膜盈利处于上行通道另一方面POE粒子紧张程度更甚胶膜企业的盈利或出现分化POE粒子保供能力越强N型产品在客户端的导入越快盈利能力越强龙头企业凭借更好的供应链管理能力更快的新产品研发速度盈利水平有望超预期继续重点推荐胶膜企业福斯特海优新材请阅读最后评级说明和重要声明916行业研究行业周报本周观点基本面强势估值低价值终将回归本周1-2月需求数据全面出炉国内方面1-2月光伏新增装机2037GW同比8757数据超预期我们认为主要是组件降价低刺激了部分需求叠加去年由于疫情等原因放缓审核的装机递延到1-2月以及能源局放开全容量并网后12月未完成的部分项目在年初继续完成年初至今统计到的光伏招标定标规模超80GW已超去年全年规模的一半各集团组件集采再现且价格好于此前预期产业链降价有望刺激新开工项目我们保守预计2023年国内光伏装机130GW乐观看有望达到150GW海外方面1-2月累计组件出口2762GW同比293环比11-12月3329其中12月分别约1428GW1334GW分区域看欧洲市场表现良好印度市场有所起色我们认为组件出口表现较好1-2月累计出口数量剔除印度同比372月环比下降主要为12月疫情影响的需求递延至1月以及2月天数本身较少的原因从2月本身来说出口数量仍高于去年9月水平且价格水平高于1月表征需求有支撑德国1月光伏装机780MW同环比接近翻倍便是需求强势的佐证基本面强势背景下考虑到目前光伏板块经过回调组件企业估值已经回到13-18倍水平逆变器企业估值普遍已经回到20-25倍水平性价比突出基本面强势估值低位我们继续强烈看多光伏板块投资机会继续建议关注两个关键节点和一类产业新方向1一季报预告前后关注组件盈利超预期2二季度末前后关注2024年量利预期的上修3贯穿全年关注储能微逆新技术等机会建议布局1量利向上包括一体化组件隆基绿能晶澳科技天合光能晶科能源通威股份横店东磁等和优质辅材福斯特福莱特海优新材信义光能等2产业新方向包括储能微逆阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技等和新技术相关标的钧达股份爱旭股份捷佳伟创等3其他细分环节优质龙头金博股份正泰电器晶盛机电TCL中环林洋能源中信博等板块信息国内1-2月光伏累计装机2037GW行业热点追踪1德国BMWK每年新增11GW地面11GW屋顶光伏德国联邦经济事务和气候行动部BMWK制定了至2030年80的电力消费由可再生能源覆盖的目标在20232024和2025年分别安装9GW13GW和18GW从2026年起年产能增长必须达到22GW并稳定在这个水平从2026年起每年计划增加约11GW的地面光伏系统由于无补贴的开放空间系统的逐渐增加未来一半的扩建项目将建在空地上另外从2026年起BMWK计划每年增加约11GW的光伏屋顶系统因此未来一半的扩建项目应建在屋顶区域或集成到建筑中2能源局1-2月份累计装机新增装机2037GW同增8763月21日国家能源局发布1-2月份全国电力工业统计数据截至2月底太阳能发电装机容量约41亿千瓦同比增长3081-2月光伏累计新增装机2037GW同比增长876已接近2022年1-5月累计装机容量3能源局等四部委启动农村能源革命试点县建设利用农村空间资源推进风电分散式开发请阅读最后评级说明和重要声明1016行业研究行业周报通知指出以县域为基本单元统筹城乡清洁能源发展推动乡村清洁能源高质量发展探索建设多能互补的分布式低碳综合能源网络提升清洁能源供给能力和消费水平满足农村经济社会发展和人民日益增长的美好生活清洁用能需求将乡村清洁能源生产消费与发展壮大村集体经济建设宜居宜业和美乡村有机结合为改善乡村生态环境全面推进乡村振兴加快推进农业农村现代化提供有力支撑4隆基绿能发布硅片最新价格3月24日隆基绿能官网更新最新硅片定价公告单晶硅片P型150m厚度M10硅片最新报价650元单晶硅片P型150m厚度M6硅片最新报价561元公司动态更新1晶澳科技发布2022年度报告2022年晶澳科技实现收入72989亿元同比增长7672归属母公司净利润5533亿元同比增长1714扣非净利润5557亿元同比增速200901晶澳科技发行可转债募集896亿资金用于投资拉晶电池组件项目本次可转债总额不超过人民币896亿元且发行完成后公司累计债券余额占公司最近一期末净资产额的比例不超过50募集资金拟用于投资包头晶澳三期20GW拉晶切片项目年产10GW高效电池和5GW高效组件项目年产10GW高效率太阳能电池片项目和补充流动资金2晶澳科技投资1284亿元建设公司一体化产能的公告根据晶澳太阳能科技股份有限公司以下简称公司战略发展需求公司拟对公司一体化产能进行扩建投资建设鄂尔多斯高新区年产20GW硅片30GW电池项目预计投资额1284亿元占最近一期经审计净资产比例4669预计建设周期36个月3双良节能采购182尺寸单晶硅片135亿片2023年4月至2023年12月江苏中清先进电池制造有限公司预计向公司全资子公司双良硅材料包头有限公司采购单晶硅片135亿片182尺寸PN型为基础以InfoLinkConsulting最新统计2023年3月16日的单晶硅片182mm150m均价为基础测算预计本年度销售金额总计为861亿元含税4双良节能采购N10规格单晶方锭7800吨2023年至2025年合肥大恒智慧能源科技有限公司预计向公司全资子公司双良硅材料包头有限公司采购单晶方锭7800吨N10规格以InfoLinkConsulting最新统计2023年3月16日的单晶硅片182mm150m均价为基础测算预计2023-2025年销售金额总计为2602亿元含税5意华股份定向发行募集53亿元用于投资光伏支架项目本次向特定对象发行股票数量不超过本次发行前上市公司总股本的30即不超过51202万股含本数募集资金总额不超过53亿元含本数募集资金扣除相关发行费用后将用于投资乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目和补充流动资金请阅读最后评级说明和重要声明1116行业研究行业周报数据跟踪主产业链价格硅料下跌硅片上涨电池组件稳定价格方面本周硅料价格降低182182mm硅片价格上涨110210mm硅片价格保持稳定电池组件价格稳定图7多晶硅料价格走势元kg图8硅片材料价格走势元片350123001025082006150410025000Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Feb23Nov18Nov19Nov20Nov21Nov22Aug18Aug19Aug20Aug21Aug22May18May19May20May21May22多晶硅片单晶158硅片单晶166硅片多晶硅菜花料多晶硅致密料单晶182硅片单晶210硅片资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所图9电池片价格走势元W图10组件价格走势元W162501420012101500806100040500200000Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22Apr-20Apr-21Apr-22Dec-18Aug-19Dec-19Aug-20Dec-20Aug-21Dec-21Aug-22Dec-22Jun-20Jun-21Jun-22Feb-20Feb-21Feb-22Feb-23Dec-19Dec-20Dec-21Dec-22Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22多晶电池片单晶158电池片单晶166电池片单晶158组件单晶166组件单晶182组件单晶210组件单晶182电池片单晶210电池片资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所辅材价格EVA略有回落胶膜玻璃逆变器平稳本周EVA粒子价格约为174万元吨同比上周略有下降本周胶膜玻璃逆变器价格均环比上周保持平稳请阅读最后评级说明和重要声明1216行业研究行业周报图11EVA价格走势元吨图12光伏胶膜价格走势元3500020300001525000102000051500010000050002-Jan-239-Jan-236-Mar-2306-Feb-2316-Jan-2323-Jan-2330-Jan-2313-Mar-2320-Mar-2313-Feb-2320-Feb-2327-Feb-2312-Dec-2219-Dec-2226-Dec-22光伏EVA胶膜透明元平方米Jul19Jul20Jul21Jul22光伏EVA胶膜白色元平方米Apr19Oct19Apr20Oct20Apr21Oct21Apr22Oct22Jan20Jan21Jan22Jan23光伏POE胶膜元平方米资料来源Wind长江证券研究所资料来源SMM长江证券研究所图13光伏玻璃价格走势元图14逆变器价格走势w45020400153501030250052000015Jul-15Jul-16Jul-17Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22Jan-16Jan-17Jan-18Jan-19Jan-20Jan-21Jan-22Jan-23Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Mar-19Mar-20Mar-21Mar-22Dec-18Sep-19Dec-19Sep-20Dec-20Sep-21Dec-21Sep-22Dec-2230kW工业用逆变器10-30kW商业用逆变器32mm玻璃20mm玻璃1-10kW户用逆变器资料来源InfoLinkConsulting长江证券研究所资料来源Bloomberg长江证券研究所组件出口1-2月组件出口2762GW2023年1-2月累计组件出口2762GW同比293环比33291-2月组件出口金额6967亿美元同比113环比2592图15我国组件出口数量情况图16我国组件出口金额情况资料来源盖锡咨询长江证券研究所资料来源盖锡咨询长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1316行业研究行业周报图172023年2月组件分国别月度出口MW图182023年1-2月组件分国别累计出口MW荷兰353326荷兰775828其他99842其他476836希腊633236巴西128210巴西300011葡萄牙3593法国6352法国363阿联酋7976巴基斯坦3巴基斯坦西班牙57646512澳大利亚日本990西班牙1422印度922338836823德国946445意大利4033日本4333德国4393资料来源盖锡咨询长江证券研究所资料来源盖锡咨询长江证券研究所国内并网1-2月新增装机2037GW国内2023年1-2月新增装机2037GW同比8757组件1-2月出口2762GW剔除印度后同比增加37国内外需求旺盛2023年全球光伏装机有望达350-380GW图19国内1-2月新增装机2037GW同比增长8757图20国内1-2月光伏发电量3696亿度同比增长930350802500500703006020004002505030040150020020030150100020100100105000050-100-1000-20Feb18Feb19Feb20Feb21Feb22Feb23Aug18Nov18Aug19Nov19Aug20Nov20Aug21Nov21Aug22Nov22May18May19May20May21May22Jul-18Jul-21Apr-18Oct-18Apr-21Oct-21Jun-17Jun-20Mar-17Feb-19Mar-20Feb-22Nov-16Dec-17Nov-19Dec-20Nov-22Aug-16Sep-17Aug-19Sep-20Aug-22May-16May-19May-22国内月度光伏并网量万千瓦同比月度发电量同比资料来源国家能源局长江证券研究所资料来源国家能源局长江证券研究所重点上市公司估值跟踪表3重点公司估值表20230326市值归属净利润亿元PE公司代码公司名称环节亿元2021A2022AE2023E2021A2022AE2023E601012SH隆基绿能一体化303690915281896334199160002459SZ晶澳科技一体化1319204553984647238134688599SH天合光能一体化1128180386789625292143688223SH晶科能源一体化13921142957391220472188002056SZ横店东磁电池组件325112167212290195154600438SH通威股份硅料电池1758821266519402146691688303SH大全能源硅料1049572191214021835575002129SZTCL中环硅片1459403690892362211164600481SH双良节能硅片还原炉27231103184878265148请阅读最后评级说明和重要声明1416行业研究行业周报603185SH上机数控硅片硅料电池40417131543923612892002865SZ钧达股份电池208-1872246-116228984300274SZ阳光电源逆变器150615834267995244022300763SZ锦浪科技逆变器53947108222113749724688390SH固德威逆变器3512866193125553218605117SH德业股份逆变器61558154288106339921688032SH禾迈股份微型逆变器36120531281791679283688348SH昱能科技微型逆变器2731035932656791293603806SH福斯特胶膜777220208370354373210688680SH海优新材胶膜1372505775422736179601865SH福莱特玻璃7062122103003333372360968HK信义光能玻璃797492382487162209163300316SZ晶盛机电单晶炉814171292454475279179688516SH奥特维串焊机2643769110712382240300724SZ捷佳伟创电池设备3877290120540430323001269SZ欧晶科技石英坩埚1621324871217679186601877SH正泰电器电站596340448561175133106601222SH林洋能源电站1659382112178202148688408SH中信博支架11202043874352784296688598SH金博股份热场163505552325295314资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1516行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1616