关注：地产销售与地产竣工端持续复苏
　　本周地产高频销售维持高增。30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比+42%，升幅仍维持较高水平（上周+60%），四周滚动成交面积同比+37%。12城二手房一周滚动成交面积阳历同比+130%，升幅大幅走扩（上周+78%），四周滚动成交面积同比+98%。考虑到当前销售向好有疫后修复的影响，我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-7%，12月至今12城二手房成交面积同比+38%，或表明自去年11月政策出台以来地产销售已企稳回升。
　　本周竣工端材料玻璃延续积极。春节后初期玻璃数据整体偏弱，但至节后第7周生产厂商库存开始下行，本周已为连续第三周大幅下降，据卓创统计全国重点监测省份生产企业库存总量近三周环比降幅分别为5.15%、8.55%、4.79%。以沙河为例，沙河企业库存环比下降100万重箱；贸易商库存环比仅上升8万重箱，厂库社库合计环比上周下降92万重箱，表明当前数据开始积极，不止是贸易商的补库，而是竣工端需求或已出现改善，下游加工厂亦在持续补库中。未来随着地产销售积极向好，地产链企业资金状况有望好转，竣工端需求有望持续修复。
　　本周开工端材料阶段性走弱。本周全国水泥出货率为60%，环比下降4.9个百分点，主要为华东水泥出货环比下降较多（华东出货率62%，环比下降19.8个百分点），或与降雨影响有关，在去年疫情低基数影响下，华东水泥出货仍阳历同比上升2.3个百分点。建筑钢材本周亦有走弱，螺纹钢表观消费量环比下滑8%，阳历同比增幅亦收窄至+3%（上周同比增幅为+13%）。
　　基本面：降水影响水泥需求阶段走弱，玻璃延续大幅去库
　　水泥：本周全国水泥价格环比持平。价格回落地区主要是吉林、山东、河南、青海和宁夏，幅度10-30元/吨；价格上涨地区为湖北和重庆，幅度20-50元/吨。三月下旬，国内水泥市场需求阶段性减弱，主要是华东、华中地区受降雨影响，企业出货量回落10-20个百分点；华北、东北和西北地区企业出货量继续提升，环比增加5-10个百分点。除天气外，部分地区亦受下游资金短缺影响，水泥需求偏弱，同时生产线全面复产，供给压力增加，水泥价格震荡调整。
　　玻璃：本周浮法玻璃市场成交略缓，但交投仍保持在相对较好水平，多地浮法厂库存进一步下降，推动价格小涨。本周在产产能增加，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产241条，日熔量共计162930吨，较上周增加2400吨，周内产线新点火1条，复产1条，暂无改产及冷修产线。重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱，较上周四库存下降295万重量箱，降幅4.79%，库存环比降幅缩窄3.76个百分点，库存天数约30.43天，较上周减少1.70天。本周重点监测省份产量1232.61万重量箱，消费量1521.17万重量箱，产销率123.41%。
　　观点：重视基本面持续回升下的配置机会
　　近期地产链调整幅度较大，板块回调原因在于预期走弱（担心阶段性无新增政策、脉冲式地产销售数据的持续性），但预期下行后，基本面恢复只要持续甚至加快，预期也随时可能波动向上。我们认为当前悲观预期或得到较为充分释放，当前应当重视基本面持续回升下的配置机会。继续看好先疫后复苏、后地产销售改善带来的总量改善，建议积极配置家装建材，继续推荐三棵树、伟星新材、东方雨虹、坚朗五金、北新建材、箭牌家居等一线标的，以及蒙娜丽莎、科顺股份、东鹏控股、中国联塑、志特新材、兔宝宝等较大弹性的二线标的；以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃，有望兑现价格弹性；此外水泥同样具备修复空间，继续推荐。
　　风险提示
　　1、地产需求修复低于预期；
　　2、原材料价格大幅上涨。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨建材关注地产销售与地产竣工端持续复苏TableTitle建材周专题2023W12报告要点关注Table地产销售与地产竣工端持续复苏Summary基本面降水影响水泥需求阶段走弱玻璃延续大幅去库观点重视基本面持续回升下的配置机会分析师及联系人TableAuthor范超张佩李金宝李浩董超SACS0490513080001SACS0490518080002SACS0490516040002SACS0490520080026SACS0490523030002请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-26cjzqdt11111建材关注地产销售与地产TableTitle2竣工端持续复苏行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持建材周专题2023W12关注TableSummary2地产销售与地产竣工端持续复苏市场表现对比图近12个月TableChart本周地产高频销售维持高增30大中城市商品房一周滚动成交面积阳历同比42升幅仍维建材沪深300指数持较高水平上周60四周滚动成交面积同比3712城二手房一周滚动成交面积阳历11同比130升幅大幅走扩上周78四周滚动成交面积同比98考虑到当前销售向-1-12好有疫后修复的影响我们测算12月至今30大中城市商品房成交面积同比-712月至今-2312城二手房成交面积同比38或表明自去年11月政策出台以来地产销售已企稳回升202232022720221120233本周竣工端材料玻璃延续积极春节后初期玻璃数据整体偏弱但至节后第7周生产厂商库存资料来源Wind开始下行本周已为连续第三周大幅下降据卓创统计全国重点监测省份生产企业库存总量近三周环比降幅分别为515855479以沙河为例沙河企业库存环比下降100万重相关研究箱贸易商库存环比仅上升8万重箱厂库社库合计环比上周下降92万重箱表明当前数据TableReport降库剖析及展望当前时点看玻璃2023-开始积极不止是贸易商的补库而是竣工端需求或已出现改善下游加工厂亦在持续补库中未来随着地产销售积极向好地产链企业资金状况有望好转竣工端需求有望持续修复03-26弱预期之下重视基本面持续回升的配置机会本周开工端材料阶段性走弱本周全国水泥出货率为60环比下降49个百分点主要为华建材周专题2023W112023-03-20东水泥出货环比下降较多华东出货率62环比下降198个百分点或与降雨影响有关竣工端玻璃数据开始向好建材周专题在去年疫情低基数影响下华东水泥出货仍阳历同比上升23个百分点建筑钢材本周亦有走2023W102023-03-12弱螺纹钢表观消费量环比下滑8阳历同比增幅亦收窄至3上周同比增幅为13基本面降水影响水泥需求阶段走弱玻璃延续大幅去库水泥本周全国水泥价格环比持平价格回落地区主要是吉林山东河南青海和宁夏幅度10-30元吨价格上涨地区为湖北和重庆幅度20-50元吨三月下旬国内水泥市场需求阶段性减弱主要是华东华中地区受降雨影响企业出货量回落10-20个百分点华北东北和西北地区企业出货量继续提升环比增加5-10个百分点除天气外部分地区亦受下游资金短缺影响水泥需求偏弱同时生产线全面复产供给压力增加水泥价格震荡调整玻璃本周浮法玻璃市场成交略缓但交投仍保持在相对较好水平多地浮法厂库存进一步下降推动价格小涨本周在产产能增加全国浮法玻璃生产线共计306条在产241条日熔量共计162930吨较上周增加2400吨周内产线新点火1条复产1条暂无改产及冷修产线重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱较上周四库存下降295万重量箱降幅479库存环比降幅缩窄376个百分点库存天数约3043天较上周减少170天本周重点监测省份产量123261万重量箱消费量152117万重量箱产销率12341观点重视基本面持续回升下的配置机会近期地产链调整幅度较大板块回调原因在于预期走弱担心阶段性无新增政策脉冲式地产销售数据的持续性但预期下行后基本面恢复只要持续甚至加快预期也随时可能波动向上我们认为当前悲观预期或得到较为充分释放当前应当重视基本面持续回升下的配置机会继续看好先疫后复苏后地产销售改善带来的总量改善建议积极配置家装建材继续推荐三棵树伟星新材东方雨虹坚朗五金北新建材箭牌家居等一线标的以及蒙娜丽莎科顺股份东鹏控股中国联塑志特新材兔宝宝等较大弹性的二线标的以及受益于竣工修复与冷修供给收缩的玻璃有望兑现价格弹性此外水泥同样具备修复空间继续推荐风险提示1地产需求修复低于预期更多研报请访问2原材料价格大幅上涨长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录本周基本面回顾5宏观与地产5行业动态5本周数据梳理6水泥6玻璃7玻纤9家装建材10图表目录图1全国水泥价格走势元吨6图2全国熟料价格走势元吨6图3全国水泥库存走势6图4全国熟料库存走势6图5全国水泥出货走势7图6全国粉磨开工率走势7图7全国煤炭价格走势元吨7图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理7图9全国玻璃价格走势元重箱8图108省玻璃库存走势万重箱8图11纯碱价格走势元吨8图12纯碱库存走势万吨8图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理9图14中国巨石玻纤价格走势元吨9图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨9图16无碱玻璃纤维纱均价元吨10图17电子纱均价走势元吨10图18玻纤库存走势万吨10图19科顺股份防水卷材成本结构2015年10图20ICE布油结算价走势美元桶10图21沥青均价走势元吨11图22SHFE沥青结算价走势元吨11图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年11图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年11图25科顺股份防水涂料成本结构2015年11图26保立佳乳液成本结构2020年11图27钛白粉金红石型价格走势元吨12图28钛白粉锐钛型价格走势元吨12图29丙烯酸丁酯价格走势元吨12请阅读最后评级说明和重要声明314行业研究行业周报图30苯乙烯价格走势元吨12图31北新建材石膏板成本结构2017年12图32国废价格走势元吨12图33伟星新材成本结构13图34HDPE价格走势元吨13图35PPR价格走势元吨13图36PVC价格走势元吨13请阅读最后评级说明和重要声明414行业研究行业周报本周基本面回顾宏观与地产发改委发布关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金REITs项目申报推荐工作的通知为贯彻落实党中央国务院决策部署按照国务院办公厅关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见中国证监会国家发展改革委关于推进基础设施领域不动产投资信托基金REITs试点相关工作的通知等要求发改委发布通知进一步提升基础设施领域不动产投资信托基金项目申报推荐的质量和效率促进基础设施REITs市场平稳健康发展资料来源发改委目前已经有35个城市房贷利率进入3时代LPR已连续7个月保持不变但在首套住房贷款利率政策动态调整机制下多地首套房贷款利率明显回调数据显示目前已经有35个城市房贷利率进入3时代开年以来多地下调首套房贷款利率衡水市下调首套住房商业性个人住房贷款利率下限至38今年以来已有厦门石家庄沈阳等35个城市调整首套房贷款利率下限至4以下资料来源证券日报3月23日2023房地产开发企业综合实力TOP500测评成果发布会举行2023房地产开发企业综合实力TOP500TOP500房企首选供应商服务商品牌等系列测评榜单揭晓中国海外发展万科保利发展华润置地碧桂园龙湖招商蛇口金地绿城新城获得2023房地产开发企业综合实力排行榜前十资料来源中房网行业动态由中国建材中国三峡中国建筑中诚信绿金科技华润水泥海螺水泥中国建材总院等17家企业中国水泥协会等行业协会科研院所等共同编制的CSTM中关村材料试验技术联盟团体标准建筑材料企业环境社会及公司治理ESG报告指南今日正式发布该团标提出了建筑材料企业ESG报告的编制原则流程与报告内容以及ESG管理体系框架为推动建筑材料企业ESG管理的规范发展提供了标准依据是建筑材料行业首个ESG指引标准资料来源数字水泥网请阅读最后评级说明和重要声明514行业研究行业周报本周数据梳理水泥本周全国水泥市场价格环比基本持平价格回落地区主要是吉林山东河南青海和宁夏幅度10-30元吨价格上涨地区为湖北和重庆幅度20-50元吨三月下旬国内水泥市场需求阶段性减弱主要是华东华中地区受降雨天气影响企业出货量回落10-20个百分点华北东北和西北地区企业出货量继续提升环比增加5-10个百分点价格方面受降雨天气下游资金短缺影响水泥需求偏弱以及企业生产线全面复产供给压力增加水泥价格维持震荡调整的局面价格与库存本周全国水泥均价44194元吨环比下降016元吨同比下跌6661元吨本周全国熟料均价为33985元吨环比下降031元吨同比下跌8712元吨本周全国水泥库存为6052环比上升219pct同比上升032pct本周全国熟料库存为5540环比上升235pct同比下降127pct图1全国水泥价格走势元吨图2全国熟料价格走势元吨65055060050055045050040045035040030035030025025020020015012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图3全国水泥库存走势图4全国熟料库存走势909080807070606050504040303012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明614行业研究行业周报出货与开工率本周全国水泥出货为6027环比下降486pct同比上升479pct本周全国粉磨开工率为5452环比下降268pct同比上升765pct图5全国水泥出货走势图6全国粉磨开工率走势1008090708060706050504040303020201010001234567891011121234567891011122018201920202014201520162017201820212022202320192020202120222023资料来源数字水泥网长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国水泥煤炭价格差为28945元吨环比下降2148元吨同比下降9577元吨煤炭价格滞后一月处理图7全国煤炭价格走势元吨图8全国水泥煤炭价格差走势元吨煤炭价格滞后一月处理200053018004801600140043012003801000330800600280400230200018012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源数字水泥网Wind长江证券研究所玻璃本周浮法玻璃市场成交略缓但交投仍保持在相对较好水平多地浮法厂库存进一步下降推动价格小涨随着近期中下游不断补货持续性补货动力有所减弱目前下游加工厂订单分化整体新增订单不明显多数中小型加工厂原片备货不多后期仍有一定刚需补货需求预计后期市场成交仍将维持在一定水平浮法厂产销或不会有大幅度回落价格仍将得到支撑本周在产产能增加全国浮法玻璃生产线共计306条在产241条日熔量共计162930吨较上周增加2400吨周内产线新点火1条复产1条暂无改产及冷修产线重点监测省份生产企业库存总量为5865万重量箱较上周四库存下降295万重量箱降幅479库存环比降幅缩窄376个百分点库存天数约请阅读最后评级说明和重要声明714行业研究行业周报3043天较上周减少170天本周重点监测省份产量123261万重量箱消费量152117万重量箱产销率12341价格与库存本周全国玻璃均价为9349元重箱环比上升132元重箱同比下降1229元重箱本周全国玻璃库存8省小口径为4310万重箱环比下降252万重箱同比下降135万重箱全国玻璃库存13省大口径为5865万重箱环比下降295万重箱同比上升241万重箱图9全国玻璃价格走势元重箱图108省玻璃库存走势万重箱80001707000150600013050001104000300090200070100050012345678910111212345678910111220142015201620172018201420152016201720182019202020212022202320192020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所成本与盈利本周全国纯碱均价为3054元吨环比持平同比上升279元吨本周全国纯碱库存为2704万吨环比下降076万吨同比下降10744万吨本周全国玻璃-纯碱-石油焦价格差为2895元重箱环比上升063元重箱同比下降1316元重箱全国玻璃-纯碱-重油价格差为2559元重箱环比上升187元重箱同比下降1387元重箱全国玻璃-纯碱-天然气价格差为2565元重箱环比上升132元重箱同比下降1663元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理图11纯碱价格走势元吨图12纯碱库存走势万吨200400035001503000100250020005015001000012345678910111212345678910111220162017201820192018201920202020202120222023202120222023资料来源百川资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明814行业研究行业周报图13玻璃-纯碱-燃料价格差走势元重箱纯碱石油焦重油成本滞后一月处理1201008060402000206100206100206100206100206100206100206100206100215151516161617171718181819191920202021212122222223资料来源卓创资讯百川资讯Wind长江证券研究所玻纤1无碱纱本周无碱池窑粗纱市场价格整体延续淡稳趋势多数厂虽报价稳定但成交多存小幅可谈空间部分产品出货较前期稍好转但整体产销仍显一般中下游仍按需少量采购为主部分贸易商适当备货需求端看当前多数下游开工恢复仍较缓慢加之当前下游订单情况表现不一短期下游备货仍显谨慎2电子纱近期国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍显一般部分大厂因库存高位实际成交相对灵活需求端来看下游PCB市场整体开工率仍不高且成品库存较高下短期中下游备货意向偏淡图14中国巨石玻纤价格走势元吨图15泰山玻纤玻纤价格走势元吨110001100010000100009000900080008000700070006000600050005000400040003000300014011501160117011801190120012101220123011401150116011701180119012001210122012301巨成都2400tex喷射合股粗纱泰山纤2400tex喷射合股粗纱巨成都2400tex缠绕直接纱泰山纤1200-4800tex缠绕直接纱巨成都2400texSMC合股粗纱泰山纤2400tex采光瓦用合股纱资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明914行业研究行业周报图16无碱玻璃纤维纱均价元吨图17电子纱均价走势元吨7500180007000160006500140006000120005500100005000800045006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源卓创资讯长江证券研究所资料来源卓创资讯长江证券研究所图18玻纤库存走势万吨9080706050403020100201720172018201820182018201920192019201920202020202020202021202120212021202220222022202220230710010407100104071001040710010407100104071001纤资料来源卓创资讯长江证券研究所家装建材防水卷材图19科顺股份防水卷材成本结构2015年图20ICE布油结算价走势美元桶14053沥青3120膜类10035聚酯胎基1680SBS改性剂60基础40其他材料920燃料动力06201420152016201720182019202020212022202312直接人工11资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1014行业研究行业周报图21沥青均价走势元吨图22SHFE沥青结算价走势元吨550060005000500045004000400030003500300020002500100020000150020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所建筑涂料与防水涂料图23三棵树家装墙面漆成本结构2015年图24三棵树工程墙面漆成本结构2015年乳液乳液钛白粉18钛白粉1629颜填料颜填料36助剂助剂树脂包装物溶剂包装物其他1922其他15制造费用7制造费用直接人工直接人工1117资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所资料来源Wind三棵树招股说明书长江证券研究所图25科顺股份防水涂料成本结构2015年图26保立佳乳液成本结构2020年10052聚醚2322803681032乳液0671308192260蜡2504异氰酸酯即MDI40574534其他材料15203887燃料动力0直接人工建筑乳液防水乳液136制造费用丙烯酸丁酯苯乙烯甲基丙烯酸甲酯丙烯酸异辛酯醋酸乙烯丙烯酸乙酯丙烯酸其他资料来源Wind科顺股份招股说明书长江证券研究所资料来源Wind保立佳招股说明书长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1114行业研究行业周报图27钛白粉金红石型价格走势元吨图28钛白粉锐钛型价格走势元吨22000200002000018000180001600016000140001400012000120001000010000800080001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图29丙烯酸丁酯价格走势元吨图30苯乙烯价格走势元吨220001400020000180001200016000100001400012000800010000800060006000400040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所石膏板图31北新建材石膏板成本结构2017年图32国废价格走势元吨3500300098131625002000458150010005000脱硫膏护面纸电力煤炭人工成本其他成本201520162017201820192020202120222023资料来源Wind北新建材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1214行业研究行业周报管材图33伟星新材成本结构图34HDPE价格走势元吨1001400090111080111012000701186010000503737404080003060002032102926400001234567891011122007200820092016201720182019PPRPEPB铜嵌件制造费用直接人工外购商品2020202120222023资料来源Wind伟星新材招股说明书长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图35PPR价格走势元吨图36PVC价格走势元吨14000140001200012000100008000100006000800040001234567891011121234567891011122016201720182019201620172018201920202021202220232020202120222023资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1314行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1414