事件描述
　　玻璃行业近期观点：
　　事件评论
　　库存连续大幅下降。近期玻璃生产企业库存开始大幅去化，近三周大口径厂库分别环比下降5.2%、8.6%、4.8%，产销率达到了129.9%、147%、123.4%，库存天数也从最高的36.76天降至目前的30.43天。我们在上篇报告《买在分歧时》已提示生产企业库存拐点临近，站在当前时点，如何看待近期厂库下降的原因以及持续性？对此我们的观点如下：
　　为何库存大幅下降？我们认为主要因为需求环比改善+供给&渠道库存低位的三大因素：
　　需求是玻璃的核心影响要素，和其他地产链类似，整体看建筑玻璃需求受到资金等因素影响呈现弱复苏的状态，但从节后的深加工订单看，环比依然在逐步修复，截至3月中旬，样本深加工订单天数回升至12.9天，基本和去年同期持平。从边际变化的角度，当2月下旬厂库连续两周稳定在高位可大致认为供需已处于相对平衡的状态，需求的环比改善以及现货市场情绪的修复，必然会带来生产企业库存的下降。
　　低位供给创造了有利条件，因为玻璃产线烤窑时间等因素暂不考虑3月的产线变动，以截至到2月底的产能来看，全国在产产能约为16.01万吨/天，同比下降8%，仍然处于近几年的较低水平。因此虽然以深加工订单表征的终端需求和同期相比基本持平，但供需情况相对去年同期则已经有明显改善。
　　低位的渠道库存进步助推了降幅，对于本轮厂家降库，部分观点认为主要是渠道库存转移。对此我们认为：从沙河情况看，2月24日区域厂库+贸易商库存合计1516万重箱，截至3月24日合计1004万重箱且分别下降464、48万重箱，沙河贸易商库存并没有增加。所以从沙河情况看，近期厂库下降并非全因库存转移。但考虑渠道情绪有所提升及深加工订单天数增加，预计渠道也一定程度加大了厂库降幅。
　　如何看待降库的持续性？ 1）需求的展望，考虑到2季度需求季节性逐步提升及后续地产销售改善、保交付推进，预计终端需求逐步改善仍将持续；2）供给增加的影响，3月至本周四玻璃产能净新增2800t/d，计算月产量约为160万重箱左右，仅约为当前厂库的2%左右，影响有限；3）渠道的因素，其可能会导致厂库的节奏变化，但不会改变趋势。因此预计在需求继续弱复苏及供给缓慢增加情况下，趋势上看厂库下降具备一定持续性。
　　继续看好行业景气改善，重点推荐旗滨集团。当前时点地产预期明显回落，高频数据已开始正反馈。以旗滨集团为代表的龙头企业，近两年加速新业务扩张，有望看到周期与成长共振向上，回调之后具备一定安全边际，重点推荐旗滨集团，以及信义玻璃、南玻A及港股弹性标的等。
　　风险提示
　　1、地产竣工面积增速低预期；
　　2、行业供给超预期放量。