宏观：加快武器装备现代化建设，加强国防科工能力建设
　　战略牵引规划，规划牵引资源配置：
　　十九大将国防军队建设“三步走”规划提前，规划于2035年前基本实现国防和军队现代化；
　　二十大与两会着重强调如期实现建军一百年奋斗目标，加快武器装备现代化建设，加强国防科技工业能力建设；
　　风险提示
　　我国国防科技工业体系的体制机制改革进程低于预期，产业组织架构变革的不确定性；
　　 “十四五”武器装备建设规划牵引下，大批量交付的产能及时释放不确定性；
　　科研型号研制进度不及预期，招标的不确定性；
　　国企改革效率提升不及预期，供给侧改革的不确定性。

研究报告全文：激浊扬清周观军工第08期长江证券研究所军工研究小组2023-03-20证券研究报告评级看好维持分析师及联系人分析师王贺嘉分析师吴爽SAC执业证书编号S0490520110004SAC执业证书编号S0490523020001电话862161118728电话862161118728电邮wanghj4cjsccomcn电邮wushuang4cjsccomcn01武器装备建设规划十四五中期武器装备现代化建设开启新征程目录02央企经营动态跟踪各军工央企集团今年一季度实现稳健增长03主赛道基本面更新中航系多家公司发布22年年报及23年计划04行业复盘风格跟踪龙头白马股在板块内的分化特征与均值回归05从海外视角看军工全球军贸报告发布美公开新财年国防预算06大势研判投资逻辑配两端买四新与龙头白马股配置占优01武器装备建设规划十四五中期武器装备现代化建设开启新征程01宏观加快武器装备现代化建设加强国防科工能力建设战略牵引规划规划牵引资源配置图十九大将国防军队建设三步走规划提前十九大将国防军队建设三步走规划提前规划于2035年前基本实现国防和军队现代化二十大与两会着重强调如期实现建军一百年奋斗目标加快武器装备现代化建设加强国防科技工业能力建设如期实现建军一百年奋斗目标加快把人民军队建成世界一流军队加快军事理论现代化军队组织形态二十大现代化军事人员现代化武器装备现代化围绕实现建军一百年奋斗目标边斗争边备战边建设完成好党和人民赋予的各项任务两会巩固提高一体化国家战略体系和能力加强国防科技工业能力建设资料来源中青在线中国军网长江证券研究所02中观航空工业2023年凝神聚力推动国防重大工程建设航空工业十四五开局之年完成重大装备研制任务提升批量交付和保障能力2023年工作规划凝神聚力推动国防重大工程建设全力以赴支撑人民军队打赢能力一心一意服务部队备战打仗抢抓战略机遇做大做强军贸着力打造现代航空产业链全面推进提质增效图航空工业在十四五开局之年提出完成重大装备研制任务图航空工业在2023年工作规划中提出凝神聚力推动国防工程建设资料来源航空工业微信公众号长江证券研究所02中观中航航发2023加快产业链自主保障一流能力建设中国航发十四五开局之年更加突出抓好科研生产任务突出质量管理提升加快产品自主研发制造2023年工作规划支撑建军百年奋斗目标如期实现加快产业链供应链自主保障打造一流产品形成一流研发能力争创一流经营绩效图中国航发2023年持续加快能力建设以一流为发展目标十四五开局之年2023年更加突出抓好科研生产任务加快推进自主研发和制打造一流产品形成一流研发能力争创一流经营绩科研生产造生产效加快代表性军民用航空动力和燃气轮机研制整体目标支撑建军百年奋斗目标如期实现加快实现民机动力科技创新更加突出创新型集团建设加快推进科技自立自强自主保障尽快实现迎头赶上加快产业链供应链自主保障的任务和挑战十分艰巨持续深化质量体系建设扎实开展质量专项工作质量管理更加突出质量管理提升加快推进产品质量改善大力提升过程控制能力持续提升科研生产质量水平系统推动成附件质量提升质量强国持续推进质量共性难点技术攻关全力提升质量基础能力更加突出全面从严治党加快推进党建与业务深度融从严治党深化质量工具方法刚性应用合提升供应商质量管理加强质量专业能力建设资料来源中国航发微信公众号长江证券研究所02中观中航科工2023加紧构建防务装备现代化管理体系中航科工十四五开局之年确保高质量完成航天防务装备科研生产任务和关键核心技术攻关任务2023年工作规划全面实现年度科研生产任务目标加紧构建防务装备现代化管理体系提升装备智能化规模化研发制造能力狠抓关键核心技术攻关健全完善高水平科技创新体系图中航科工在十四五开局之年提出确保完成航天防务研制生产任务图中航科工2023致力于加紧构建现代化管理体系狠抓关键技术攻关主题任务全面实现年度科研生产任务目标推动一批具有较强竞总体目标争力引领力影响力的重大工程重大专项重点型号立项实施研制攻关和批产交付高质量完成重大工程重点型号任务型号研制加紧构建防务装备现代化管理体系提升装备智能化规模化研发制造能力狠抓关键核心技术攻关科技创新健全完善高水平科技创新体系夯实技术基础支撑能力资料来源中航科工微信公众号长江证券研究所02中观中国电科2023将继续有力服务武器装备现代化建设图中国电科在2023年致力于有力服务武器装备现代化建设中国电科十四五开局之年突出抓好武器装备科研生产2023年工作规划坚持以战领建有利服务武器装备现代化建设图中国电科在十四五开局之年致力于抓好武器装备科研生产任务资料来源中国电科微信公众号长江证券研究所03微观2023年初至今军队军工招标与中标数量创历史新高根据全军武器装备信息采购网2023年前十周军队及军工招标数为1680同比增长2043中标数为6468同比增长8951均创历史新高历史上招投标数据与军品大额合同存在一定相关性在十四五大额合同落地前的2018-2020年武器装备招投标数量逐年提升2018-2023年前十周周度招标数量累计值2018-2023年前十周周度中标数量累计值1800700016006000140012005000100040008003000600400200020010000010203040506070809100010203040506070809102018累计值2019累计值2020累计值2021累计值2022累计值2023累计值2019累计值2020累计值2021累计值2022累计值2023累计值资料来源全军武器装备信息采购网长江证券研究所02央企经营动态跟踪各军工央企集团今年一季度实现稳健增长02航空工业全线奋战一季度各单位生产交付任务高质量完成下属单位主题主要内容航空工业成飞开局即决战起坚持创新驱动加强技术攻关引领质量快速提升部署落实全年工作为开步即冲刺创新征程高质量发展新局面凝聚思想共识坚持稳中求进夺得一季度开门红中航西飞锚定方向聚焦聚焦兴装强军首责集智攻坚聚力突破以笃行实干开启奋斗新篇章首责确保一季度生产交付等各项工作高质量完成航空工业试飞中斗志昂扬充满以乱云飞渡仍从容的定力咬定青山不放松的韧劲直挂云帆济沧心干劲海的魄力为一季度开门红贡献着自己的智慧和力量航空工业沈飞牢记嘱托拼劲坚持站在航空武器装备建设国家队的高度担当强军首责坚定奋进三四干劲五发展目标力争以更优异的成绩实现科研生产首季开门红航空工业洪都开好局起好步坚持兴装强军首责全力做好航空装备科研生产和服务保障工作为完成全年科研生产经营任务努力奋斗实现首季开门红航空工业通飞一个重点项目聚焦重点型号AG600研制项目和航空应急救援体系建设通用航空产业两大专项任务发展两大专项任务均实现首季开门红航空工业陕飞计划就是纪律履行兴装强军首责聚焦科研生产主线统筹协调资源精准管控计划节点以必胜的信心和昂扬的斗志向实现首季开门红奋进航空工业哈飞铣刀飞旋战早春生产紧张有序机床日夜不停为实现均衡生产目标和一季度开门红为高质量完成年度任务目标团结奋战资料来源航空工业微信公众号长江证券研究所02航空工业L15猎鹰入选22年军贸名牌精品或牵引需求景气L15高级教练机是中国军贸的明星产品L15高级教练机于2006年首飞成功先后多次参加中国航展巴黎航展范堡罗航展莫斯科航展迪拜航展等国际航展引起世界各国的广泛关注持续高知名度和影响力性能优异2023年再次收获海外订单2015年12月L15猎鹰交付首个海外客户由设计工艺试飞保障等人员组成专业团队做服务保障工作且其性能和维护性良好夯实了中国教练机基地品牌图L15猎鹰逐步形成系列产品图L15猎鹰高级教练机交付首个与初教6教8迪拜航展首飞成功海外客户编队飞行再获订单2023年2019年2015年2006年逐步形成L15系列机型资料来源航空工业微信公众号长江证券研究所02中国航发围绕航空发动机自主研发和制造生产开拓创新做法3月15日集团召开2023年党建暨党风廉政建设工作会总结2022年工作部署2023年重点任务党组书记董事长曹建国强调要将凝聚人心加快研发敢于胜利作为重要工作理念保障航空发动机事业高质量发展会议提出要深刻认识正向研发体系建设一次成功一装一试等创新做法是促进观念转变加快自主研发的重要举措图中国航发召开2023年党建暨党风廉政建设工作会图中国航发加快自主研发的创新做法正向研发自创体系建设主新研做一次成功发法一装一试资料来源中国航发微信公众号长江证券研究所02中国电科2023年部分单位经营管理研讨会和军工工作会召开2023年部分单位经营管理研讨会主要内容一增一稳四提升的目标不动摇深入挖掘科研生产经营各环节降本增效潜力进一步向管理要效益有针对性地补短板强弱项努力实现规模效益齐头并进以一季度开门红带动年度目标任务全面完成推进高质量发展不折不扣完成经营目标坚守强军首责有力支撑保障武器装备现代化建设夯实科技自立自强根基迎难而上解决卡脖子问题加快打造数字产业集群促进数字经济和实体经济深入融合2023年军工工作会议主要内容回顾总结2022年集团圆满完成各项军工任务电子装备升级换代有力有效网信体系跨越发展赋能增智产业基础链式发展强芯固基网络安全能力跃升走深走实有力支撑世界一流军队建设2023年以更高站位服务强军兴军事业始终树牢备战打仗导向坚持战斗力标准认真落实党中央国务院中央军委决策部署全力以赴推动国防领域重大工程建设资料来源中国电科微信公众号长江证券研究所02中国电科20所展开式干涉测高天线实现国际首次工程应用中国电科20所展开式干涉测高天线实现国际首次工程应用展开式干涉测高天线随卫星发射升空这是我国首次将基于全球卫星导航定位系统信号的有源相控多波束体制用于地理信息测绘20所首个星载有源相控阵天线具有高增益低剖面多频段覆盖高相位中心稳定度等特点研发突破多项关键技术保障天线组的顺利交付为地理信息测绘国土资源普查和科学试验研究提供了有力支撑图装备有源相控阵天线的主要卫星图20所展开式干涉测高天线实现国际首次工程应用资料来源王从思星载可展开有源相控阵天线结构的研究进展中国电科微信公众号长江证券研究所03主赛道基本面更新中航系多家公司发布22年年报及23年计划01中航高科新品产业转化迅速持续创新奠定新材料平台公司公司公告2022年年报全年实现营收445亿元同比增长1677归母净利润765亿元同比增长2940扣非归母净润743亿元同比增长3548其中单Q4实现营收1082亿元同比增长1305归母净利润094亿元同比增长30979扣非归母净利润086亿元同比增长98190聚焦核心新材料业务的持续稳定均衡交付圆满实现2022年年度目标公司全年新材料业务实现营收4358亿元同比增长1871实现归母净利润825亿元同比增长2174基本反映下游航空装备的整体交付景气度公司2022年是新产品T800产业化元年并以以有偿技术实施许可方式实现产业化2022全年形成销售收入约5亿元图中航高科整体历史季度营收及业绩增长情况图中航高科新材料业务历史季度营收及业绩增长情况143501216030014012101202501010082008801506606100404420500220-200-500-402021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4营业收入亿归母净利润亿营业收入yoy归母净利润yoy营业收入亿归母净利润亿营业收入yoy归母净利润yoy资料来源Wind长江证券研究所01中航高科新品产业转化迅速持续创新奠定新材料平台公司合同负债仍处高位新机型的需求亟待释放资本开支达到历史高峰产能建设或近尾声公司2022年末的合同负债仍有435亿元单季度合同负债未初心下滑公司作为产业链中游的核心卡位企业有望充分受益产业链的增长公司单四季度构建固定资产无形资产和其他资产支付的现金达109亿元单季度资本开支创近三年新高具体项目方面公司先进航空预浸料生产能力提升项目的北京顺义一期目前已完成地基部分地上钢结构安装完成80并已完成重要设备采购及合同签订民机复合材料改造项目已经完成工程验收均体现公司前瞻扩产迎接景气即将加速的需求图中航高科历史合同负债期末余额百万元图中航高科购建固定资产无形资产和其他长期资产支付的现金百万元1201085380072152101236958010070066661600805004382143522386326040030040312132443313271524712643200204515631745110342011576269722817510051925196002020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021Q42022Q12022H12022Q32022Q42020Q12020H12020Q32020A2021Q12021H12021Q32021Q42022Q12022H12022Q32022Q4资料来源Wind长江证券研究所02中航光电研发布局高附加值新领域新一轮扩产夯实成长确定性公司发布2022年度报告2022A实现营业收入15838亿元同比增长2309实现归母净利润2717亿元同比增长3647实现扣非归母净利润2621亿元同比增长3695其中单Q4实现营业收入3384亿元同比增长1318实现归母净利润433亿元同比增长1763实现扣非归母净利润393亿元同比增长2233下游景气释放叠加公司内部产品结构持续升级牵引公司2022A营收端保持高增公司2022年营收增速在过去5年间仅次于2021年得益于公司在防务领域持续提升互联方案解决能力通信领域持续进行客户和产品结构升级新能源领域实现多项重点客户车型项目定点图中航光电历史年度营收及业绩增长情况图中航光电连接器销量历史增长情况1804572522292188160406140352051587120301510025480203106015240105048205100002018A2019A2020A2021A2022A2019A2020A2021A2022A营业收入亿元归母净利润亿元营收yoy归母净利润yoy销售量亿只YOY资料来源Wind长江证券研究所