本周，煤炭板块上涨0.61%
　　本周长江煤炭指数上涨0.61%，跑输沪深300指数1.12个百分点。其中动力煤指数涨幅0.86%，跑输沪深300指数0.87个百分点；炼焦煤指数跌幅0.02%，跑输沪深300指数1.74个百分点；煤炭炼制指数涨幅1.19%，跑输沪深300指数0.53个百分点。价格方面，截至3月24日，秦皇岛港动力煤市场价为1095元/吨，周环比下跌20元/吨；京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，周环比持平。
　　动力煤：市场僵持运行，煤价延续窄幅震荡
　　需求方面，截至3月23日二十五省日耗煤量540.1万吨，周环比下降1.1%。电厂库存方面，截至3月23日，二十五省电厂库存环比提升0.6%，可用天数环比提升0.3天至17.2天。港口库存方面，截至本周五环渤海九港库存环比下降8.04%。供给方面，本周“三西”地区样本煤矿产能利用率周环比增加0.19个百分点。海外方面，截至本周五澳大利亚5500大卡煤炭价格为122美元/吨，周环比上涨3美元/吨。展望后市，当前产地稳供应、进口煤补充、终端高库存、非电弱复苏等因素共同压制价格上涨，但同时港口发运成本倒挂、贸易商挺价情绪浓厚、经济复苏电煤刚需偏强也对价格有所支撑，叠加近期印尼斋月期间进口量及报价整体平稳、后续大秦线检修港口调入有下降预期，多空交织下预计近期动力煤价格维持窄幅震荡运行。
　　双焦：下游成材情绪转弱，双焦市场弱稳运行
　　本周双焦价格弱稳运行。供给方面，随着前期停限产煤矿继续复产，本周样本煤矿产能利用率周环比上升1.08%。进口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通关901车，周环比减少53车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到239.82万吨，周环比增长0.94%，再创年内新高，然而或受成材需求走弱影响，截至本周五螺纹钢价格环比下降140元/吨，降幅为3.22%。库存方面，本周终端焦煤库存周环比提升0.1%，其中沿海5港焦煤库存提升较多，周环比提升20万吨（+13.9%）；同比来看仍处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利49元/吨，周环比提升22元/吨。展望后市，受成材价格下跌影响，钢厂利润端收紧，对焦炭提降预期偏强，短期内双焦价格存在趋弱调整风险，不过终端低库存环境下预计调整幅度整体可控，在钢厂开工偏强及国内外焦煤价格存在倒挂背景下焦煤价格仍有望维持高位。
　　投资建议
　　短期视角下，动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季带来的现货价格弹性；炼焦煤板块的催化因素或来自对于“金三银四”下游需求复苏预期的波动。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料短期利空渐尽关注煤炭板块年报及分红披TableTitle露期反弹动能报告要点本周长江煤炭指数上涨TableSummary061跑输沪深300指数112个百分点近期或受海外流动性风险加剧衰退预期影响板块有所回调然而随着短期利空基本出尽市场悲观情绪逐步消化叠加板块高股息高盈利确定性的特点近期年报一季报及分红预案集中披露期煤炭板块有望迎来反弹动能分析师及联系人TableAuthor金宁SACS0490518100001请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-26cjzqdt11111煤炭与消费用燃料短期TableT利空itle渐2尽关注煤炭板块年报及分红披露行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持期反弹动能本周TableSummary2煤炭板块上涨061市场表现对比图近12个月本周长江煤炭指数上涨061跑输沪深300指数112个百分点其中动力煤指数涨幅086TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数跑输沪深300指数087个百分点炼焦煤指数跌幅002跑输沪深300指数174个百分25点煤炭炼制指数涨幅119跑输沪深300指数053个百分点价格方面截至3月2412-2日秦皇岛港动力煤市场价为1095元吨周环比下跌20元吨京唐港主焦煤库提价为2500-15元吨周环比持平天津港一级冶金焦平仓价为2910元吨周环比持平202232022720221120233资料来源Wind动力煤市场僵持运行煤价延续窄幅震荡需求方面截至3月23日二十五省日耗煤量5401万吨周环比下降11电厂库存方面相关研究截至3月23日二十五省电厂库存环比提升06可用天数环比提升03天至172天港口库存方面截至本周五环渤海九港库存环比下降804供给方面本周三西地区样本TableReport海外衰退预期压制板块情绪需求稳步复苏后煤矿产能利用率周环比增加019个百分点海外方面截至本周五澳大利亚5500大卡煤炭价市有望迎来修复2023-03-19格为122美元吨周环比上涨3美元吨展望后市当前产地稳供应进口煤补充终端高下游需求持续向好看好焦煤价格延续高位库存非电弱复苏等因素共同压制价格上涨但同时港口发运成本倒挂贸易商挺价情绪浓厚2023-03-12经济复苏电煤刚需偏强也对价格有所支撑叠加近期印尼斋月期间进口量及报价整体平稳后需求向好共振两会积极信号看好焦煤基本面续大秦线检修港口调入有下降预期多空交织下预计近期动力煤价格维持窄幅震荡运行延续强势2023-03-05双焦下游成材情绪转弱双焦市场弱稳运行本周双焦价格弱稳运行供给方面随着前期停限产煤矿继续复产本周样本煤矿产能利用率周环比上升108进口蒙煤方面本周甘其毛都口岸日均通关901车周环比减少53车需求方面本周样本钢厂日均铁水产量达到23982万吨周环比增长094再创年内新高然而或受成材需求走弱影响截至本周五螺纹钢价格环比下降140元吨降幅为322库存方面本周终端焦煤库存周环比提升01其中沿海5港焦煤库存提升较多周环比提升20万吨139同比来看仍处于历史同期最低水平焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利49元吨周环比提升22元吨展望后市受成材价格下跌影响钢厂利润端收紧对焦炭提降预期偏强短期内双焦价格存在趋弱调整风险不过终端低库存环境下预计调整幅度整体可控在钢厂开工偏强及国内外焦煤价格存在倒挂背景下焦煤价格仍有望维持高位投资建议短期视角下动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季带来的现货价格弹性炼焦煤板块的催化因素或来自对于金三银四下游需求复苏预期的波动煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业中国神华中煤能源此外考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭供需与价格情况9公司重点公告11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块上涨0612023-03-202023-03-244图3近一月煤炭板块下跌6152023-02-242023-03-244图4煤炭板块近一年来上涨2492022-03-242023-03-244图52019年3月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年3月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD沿海八省供耗煤量7图8CCTD沿海八省煤炭库存7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方四港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨8请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江涨幅061跑输沪深300指数112个百分点其中动力煤指数涨幅086跑输沪深300指数087个百分点炼焦煤指数跌幅002跑输沪深300指数174个百分点煤炭炼制指数涨幅119跑输沪深300指数053个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块上涨0612023-03-202023-03-242012101586104052000-2周一周二周三周四周五-4-05电子汽车煤炭银行环保保险计算机房地产化学品农产品CJCJCJCJCJCJ电信业务社会服务食品饮料国防军工检测服务家电制造纺织服装商业贸易建筑产品综合金融机械设备医疗保健交通运输油气石化公用事业建筑工程CJCJCJ-10CJ传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲-15金属材料及矿业电力及新能源设备CJ动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江CJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块下跌6152023-02-242023-03-24图4煤炭板块近一年来上涨2492022-03-242023-03-2420301525201015510500-5-5-10-10-15-15-20保险煤炭汽车电子环保银行电子银行环保保险煤炭汽车计算机化学品农产品房地产计算机农产品房地产化学品CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ电信业务社会服务家电制造交通运输食品饮料建筑工程检测服务油气石化机械设备国防军工纺织服装公用事业商业贸易综合金融医疗保健建筑产品电信业务建筑工程国防军工公用事业交通运输商业贸易纺织服装检测服务油气石化综合金融社会服务家电制造食品饮料机械设备医疗保健建筑产品CJCJCJCJCJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ家用装饰及休闲金属材料及矿业金属材料及矿业家用装饰及休闲电力及新能源设备电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年3月24日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为632倍615倍1529倍同期沪深300指数的市盈率为1132倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4420-45683507请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报图52019年3月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年3月以来各子行业指数市净率变化情况454040353530302525202015151010505000201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303201903201905201907201909201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为宝泰隆397潞安环能293辽宁能源291大有能源258靖远煤电239变动幅度后五名的公司为中煤能源-494晋控煤业-280山西焦煤-228安泰集团-154兰花科创-147请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅宝泰隆397中国神华343恒源煤电2863潞安环能293辽宁能源242潞安环能2089辽宁能源291恒源煤电233大有能源1193大有能源258大有能源198辽宁能源1070靖远煤电239淮河能源161靖远煤电924恒源煤电222永泰能源-189金能科技860云煤能源205靖远煤电-228电投能源778电投能源184宝泰隆-265盘江股份759中国神华144陕西煤业-278冀中能源582美锦能源136开滦股份-402宝泰隆576中煤能源-494山西焦煤-1932山西焦煤-790晋控煤业-280平煤股份-1612晋控煤业-719山西焦煤-228华阳股份-1594兖矿能源-664安泰集团-154山煤国际-1565郑州煤电-556兰花科创-147晋控煤业-1280华阳股份-526云维股份-096昊华能源-1210平煤股份-518昊华能源-093兖矿能源-1206兰花科创-427淮北矿业-092淮北矿业-1176安泰集团-412郑州煤电-083兰花科创-1013中煤能源-406安源煤业-065郑州煤电-968云维股份-253资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测3月22日沿海八省供煤量2049万吨较3月15日增加385万吨增加231耗煤量1931万吨较3月15日增加72万吨增加39库存30112万吨较3月15日增加956万吨可用天数156天较3月15日减少01天图7CCTD沿海八省供耗煤量图8CCTD沿海八省煤炭库存280400026024035002203000200180250016014020001201001500202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303供煤万吨耗煤万吨库存万吨资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况本周北方三港日均吞吐量9173万吨环比提升139同比提升828日均铁路调入量8804万吨环比提升402同比减少617截至本周五北方四港煤炭库存合计1452万吨环比减少255较上年同期提升2191长江口煤炭库存合计563万吨环比减少053较上年同期提升12610图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方四港煤炭库存合计单位万吨11018001001700901600150080140070130060120011005010004090030800202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方四港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨8004007003506005003004002503002002001001500100202003202003202005202005202007202007202009202009202011202011202101202101202103202103202105202105202107202107202109202109202111202111202201202201202203202203202205202205202207202207202209202209202211202211202301202301202303202303长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至3月24日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1095元吨环比下跌20元吨-179图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨280023001800130080030011213141516171819110111112120192020202120222023资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所截至3月17日欧洲ARA理查德RB纽卡斯尔NEWC动力煤现货价分别为14213441708美元吨较上周分别变动0103-45美元吨表2国际动力煤最近一月价格指数单位美元吨国际现货价格2023217202322420233320233102023317欧洲ARA2385023850161301420014200理查德RB1460014640140001241013440纽卡斯尔NEWC1873017390184601753017080动力煤现货价资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报焦煤焦炭供需与价格情况供需情况钢铁本周主要城市钢材库存环比减少251主要钢厂建筑钢材库存环比减少073焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比下降160焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比提升010图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存300012002500100020008001500600100040050020000201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨160043001500380014001300330012001100280010002300900800180001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20202021202220232020202120222023资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比下跌364Myspic指数环比下跌188焦炭期现货本周焦炭期货价格环比下跌174天津港一级冶金焦价格环比持平港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比下跌085山西吕梁主焦煤价格环比下跌638请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨600024050005500220450040005000200450035001804000300016035002500140200030002500120150020001001000202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303螺纹钢期货主力合约MYSPIC右轴焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨400045003500400035003000300025002500200020001500150010001000202003202003202005202005202007202007202009202009202011202011202101202101202103202103202105202105202107202107202109202109202111202111202201202201202203202203202205202205202207202207202209202209202211202211202301202301202303202303山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报公司重点公告兖矿能源2022年年度报告公司2022年归母净利润为3077亿元同比增长89272022年扣非归母净利润额为3047亿元同比增长8792兖矿能源2022年度利润分配方案公告公司拟向全体股东派发2022年度现金股利307元股另派发特别现金股利123元股合计派发现金股利430元股截至2022年12月31日公司总股本为495亿股以此计算合计拟派发现金红利2128亿元占公司当年实现净利润的比例为6998公司拟向全体股东每股送红股05股本次送红股后公司的总股本为742亿股中煤能源2022年年度报告公司2022年归母净利润为1824亿元同比增长3282022年扣非归母净利润1811亿元同比增长341中煤能源2023年2月份主要生产经营数据公告公司于2023年2月商品煤产量1060万吨同比增长1132023年2月商品煤销量2181万吨同比增长75其中自产商品煤销量1036万吨同比增长131上海能源2022年年度报告公司2022年归母净利润为174亿元同比增长3652022年扣非归母净利润148亿元同比增长3371大有能源2022年年度报告公司2022年归母净利润为155亿元同比增长2072022年扣非归母净利润149亿元同比增长336靖远煤电关于公司董事监事辞职的公告根据上级组织意见和本人工作调整安排陈虎高宏杰张得君邵嗣华刘昌平先生辞去公司董事及董事会专门委员会相关职务刘震河先生辞去公司监事职务辞职后陈虎先生拟任公司监事高宏杰张得君邵嗣华先生拟任公司副总经理刘昌平先生仍担任公司总经理职务刘震河先生在公司担任中层管理职务靖远煤电关于拟变更公司全称及证券简称的公告公司中文全称甘肃靖远煤电股份有限公司拟变更为甘肃能化股份有限公司英文名称拟变更为GANSUENERGYCHEMICALCOLTD股票简称拟变更为甘肃能化可转债简称拟变更为能化转债本次拟变更的公司全称已经甘肃省市场监督管理局预先核准并取得企业名称变更核准通知书请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论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