本周全球能源价格回顾。截至2023年3月24日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为74.99美元/桶，较上周上涨2.02美元/桶（2.77%）；WTI原油期货结算价为69.26美元/桶，较上周上涨2.52美元/桶（3.78%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为13.34美元/百万英热，较上周下跌0.2美元/百万英热（-1.6%）；荷兰TTF天然气期货结算价为41.05欧元/兆瓦时，较上周下跌1.9欧元/兆瓦时（-4.3%）；美国HH天然气期货结算价为2.22美元/百万英热，较上周下跌0.1美元/百万英热（-5.2%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价129美元/吨，与上周持平；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价176.7美元/吨，较上周上涨2.7美元/吨（1.5%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价132.5美元/吨，较上周下跌6.8美元/吨（-4.8%）。
　　短期油价受金融压力波动弹性较大，天然气价格全年底部阶段。本周美联储加息&全球银行业事件引发市场避险情绪浓郁，油价波动明显，金融压力加大能源价格波动弹性。TTF价格全年底部阶段，关注欧洲下周寒潮对气价的支撑，中长期来看，欧洲LNG接收站及气化装置仍然不足，库存下降后，需求短期波动会大幅推升天然气价格，我们对后市天然气价格中枢并不悲观。海外煤市已过全年压力最大阶段，需求边际恢复，叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强，预期海运煤市场短期偏强运行。
　　投资策略。本周，煤炭企业陆续发布2022年年度报告，高分红成为普遍现象：兖矿能源拟每股派发现金股利4.3元（含税），分红比例占净利润约70%，对应股息率高达13.7%；中国神华拟每股派发现金股利2.55元（含税），分红比例占净利润约72.8%，对应股息率8.8%。当前，年报窗口期已至，在资本开支逐年下滑&煤炭市场双轨运行的背景下，煤企高盈利的稳定和持续性远超预期，分红比例亦有望逐步提升，部分公司股息率已高达10%+，板块性价比凸显，估值修复在即，坚定看好。展望后市，国企改革仍将持续推进，中国特色估值体系的指引也将逐步清晰，叠加考核指标优化，国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的“双击”。重点推荐“中特估值”的中煤能源、中国神华、陕西煤业、兖矿能源；煤企中唯一入选“专精特新”示范企业的潞安环能；看好低估值、高股息的山煤国际；看好煤、气产能扩容的广汇能源；关注焦煤板块的山西焦煤、平煤股份；煤炭转型先锋华阳股份；受益煤电建设提速的盛德鑫泰、青达环保。
　　风险提示：能源供应超预期，地缘政治博弈超预期。

研究报告全文：证券研究报告行业研究简报2023年03月26日煤炭开采金融压力加大能源价格波动弹性基本面后市边际向好本周全球能源价格回顾截至2023年3月24日当周原油价格方面布伦特原油增持维持期货结算价为7499美元桶较上周上涨202美元桶277WTI原油期货结算价为6926美元桶较上周上涨252美元桶378天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为1334美元百万英热较上周下跌02美元百万英热行业走势-16荷兰TTF天然气期货结算价为4105欧元兆瓦时较上周下跌19欧元兆瓦时-43美国HH天然气期货结算价为222美元百万英热较上周下煤炭开采沪深300跌01美元百万英热-52煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭6000K到32岸价129美元吨与上周持平纽卡斯尔港口煤炭6000KFOB价1767美元吨较上周上涨27美元吨15南非理查兹湾港口煤炭6000KFOB价132516美元吨较上周下跌68美元吨-480短期油价受金融压力波动弹性较大天然气价格全年底部阶段本周美联储加息-16全球银行业事件引发市场避险情绪浓郁油价波动明显金融压力加大能源价格波动弹性TTF价格全年底部阶段关注欧洲下周寒潮对气价的支撑中长期来看-32欧洲LNG接收站及气化装置仍然不足库存下降后需求短期波动会大幅推升天然2022-032022-072022-112023-03气价格我们对后市天然气价格中枢并不悲观海外煤市已过全年压力最大阶段需求边际恢复叠加印尼斋月供应短期偏紧预期增强预期海运煤市场短期偏强运行作者投资策略本周煤炭企业陆续发布2022年年度报告高分红成为普遍现象兖分析师张津铭矿能源拟每股派发现金股利43元含税分红比例占净利润约70对应股执业证书编号S0680520070001息率高达137中国神华拟每股派发现金股利255元含税分红比例占净邮箱zhangjinminggszqcom利润约728对应股息率88当前年报窗口期已至在资本开支逐年下相关研究滑煤炭市场双轨运行的背景下煤企高盈利的稳定和持续性远超预期分红比例亦有望逐步提升部分公司股息率已高达10板块性价比凸显估值修复在即1煤炭开采海外扰动市场情绪板块现非理性杀坚定看好展望后市国企改革仍将持续推进中国特色估值体系的指引也将逐步跌价值修复在即2023-03-18清晰叠加考核指标优化国央企正在迎来基本面改善和中特估值体系的双击2煤炭开采海运煤市场短期偏强运行2023-03-18重点推荐中特估值的中煤能源中国神华陕西煤业兖矿能源煤企中唯一入选专精特新示范企业的潞安环能看好低估值高股息的山煤国际看好煤3煤炭开采1-2月原煤日产环比下滑需求边际恢气产能扩容的广汇能源关注焦煤板块的山西焦煤平煤股份煤炭转型先锋华阳复后市保持乐观2023-03-16股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能224456477490504491470457600546SH山煤国际增持249350372388591420395379000983SZ山西焦煤买入0482702883002235397373358600188SH兖矿能源买入329623772806953503406389601088SH中国神华买入2533623673721145801790779600348SH华阳股份买入147293327367918461413368601225SH陕西煤业买入218360357371881534538518平煤股份增持601666SH126247271293813415378350资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖公司潞安环能盈利预测来自wind一致预期请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日内容目录1原油金融端压力致油价短期波动剧烈42天然气关注下周欧洲寒潮对气价支撑53煤炭海运煤市场偏强运行84电力海外新能源发电贡献边际增强105气温欧洲新一轮寒潮将至116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂库存万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10图表35欧洲核电百万瓦10P2请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日1原油金融端压力致油价短期波动剧烈图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数2023324VST-1VST-7VST-30VS2022324布伦特原油期货7499-092202-561-4404WTI原油期货6926-070252-469-4308资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日202210产量202211产量11月生产目标vs产量202211生产目标持续能力Algeria104102001101102Angola105109-036146117Congo025025-006031028EquatorialGuinea006006-006012009Gabon0220200201802Iraq4644500244347Kuwait28268026828Nigeria101113-061174133SaudiArabia1091048010481222UAE346329027302412Iran425125438Libya411811512Venezuela4071068076TotalOPEC29792902337Azerbaijan055055-013068058Kazakhstan145168005163165Mexico5162164175166Oman0880840084086Russia972981-0671048102Others6087085-021106093TotalNon-OPEC1511537-09616441588TotalOPEC448944394958资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日2天然气关注下周欧洲寒潮对气价支撑图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数2023324VST-1VST-7VST-30VS2022324荷兰TTF天然气期货4105-20-19-83-689美国HH天然气期货22201-0100-32东北亚LNG现货133407-02-10-201资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日3煤炭海运煤市场偏强运行图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数2023324VST-7VST-30VS2022324纽卡斯尔港6000K煤炭价格176727-335-764南非理查兹湾6000K煤炭价格1325-68-72-1394欧洲ARA港口6000K煤炭价格12900020-1630资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日图表25印度电厂库存万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日4电力海外新能源发电贡献边际增强图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日5气温欧洲新一轮寒潮将至图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表45本周能源行业资讯时间主要内容2023-03-24墨西哥国家石油公司已经与联合体一起向石油监管机构提交了ZamaMarino油田的开发计划原油2023-03-22欧佩克代表可能会继续维持200万桶日的减产协议至今年年底天然气2023-03-21俄罗斯天然气工业股份公司2022年我们的天然气储量增加了5292亿立方米煤炭2023-03-222023年新疆计划实施自治区重点项目400项总投资27万亿元资料来源金十数据国盛证券研究所风险提示能源供应超预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年03月26日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明