动力煤：日耗趋稳，国际煤价止跌
　　动力煤港口价格：3月24日，秦皇岛动力煤平仓价为1105元/吨，周减少20元/吨；2023年3月，动力煤长协价（Q5500）为724元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。
　　产地坑口价：3月24日，山西大同Q5500坑口含税价927元/吨，周减少33元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价855元/吨，周减少26元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价943元/吨，周减少17元/吨。
　　国际动力煤：3月24日，欧洲ARA港离岸价为145美元/吨，周增加23美元/吨；南非RB港离岸价为110美元/吨，周增加8美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为170美元/吨，周减少10美元/吨。
　　库存：北港：3月24日，北方港口煤炭库存2654万吨，周减少45万吨。下游：3月23日，沿海八省终端用户库存3022.5万吨，周增加75.3万吨；可用天数16.1天，周增加0.5天。同期，内陆17省终端用户库存6287.4万吨，周减少22.5万吨；可用天数17.8天，周增加0.1天。
　　需求：3月23日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗189.0万吨，周增加1.1万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗357.0万吨，周增加3.5万吨。
　　国内产量：3月19日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2826.7万吨，周环比增加19.7万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产903.0/1247.8/676.0万吨，周环比变化+1.6/+16.7/+1.8万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭价格成本指数差持续缩小。焦煤：3月24日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：3月24日，峰景矿硬焦煤收报348.8美元/吨，周下跌6.8美元/吨。焦炭：3月24日，焦炭价格指数2505元/吨，周减少2元/吨；焦炭成本指数2579元/吨，周减少132元/吨；价格指数低于成本指数74元/吨，差额周缩小130元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格转跌。炼焦煤库存：3月24日，国内独立焦化厂炼焦煤库存966.4万吨，周减少27.6万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存826.7万吨，周增加9.4万吨。下游钢厂：3月24日，全国主要城市螺纹钢库存837.6万吨，周下降20.9万吨；上海20mm螺纹钢含税价4210元/吨，周下降140元/吨。
　　期货：双焦期货差额持续缩小。3月24日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2,736.0元/吨，周下降49元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1,858.5元/吨，周下降16元/吨。焦炭焦煤期货价差为877.5元/吨，差额周缩小33元/吨。
　　运输情况：沿海运价大幅上涨。沿海煤炭运价：3月24日，中国沿海煤炭运价综合指数888点，周上涨14.6%；海运煤炭运价指数953点，周上涨10.8%。大秦线运量：2023年2月，大秦线煤炭运量3179万吨，环比减少11.2%，同比增加2.55%。
　　本周观点：本周，市场价格整体稳中偏弱。动力煤方面，需求渐入淡季，电厂日耗趋稳。大秦线4月初春检，或将带动下游补库需求，叠加印尼进入斋月后，进口煤预计环比减少，对国内市场形成支撑。炼焦煤方面，供给逐步恢复，下游钢材市场转弱，焦钢企业谨慎采购，焦煤价格短期转弱。年内经济复苏是大概率事件，煤炭需求存较强支撑。当前煤炭板块估值仍在低位，建议积极配置顺周期的弹性标的，以及具备价值重估基础的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0320-0325inve推stSu荐ggestion维持年报行情开启分红逐步落地investSuggesticreateTime1onChan2023年03月26日ge投资要点动力煤日耗趋稳国际煤价止跌行重点公司EPS元summary动力煤港口价格3月24日秦皇岛动力煤平仓价为1105元吨周减少20元吨2023业重点公司22E23E评级年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增加06月环比下降04周陕西煤业买入366316产地坑口价3月24日山西大同Q5500坑口含税价927元吨周减少33元吨鄂报中国神华350383增持尔多斯Q5500坑口含税价855元吨周减少26元吨陕西榆林Q5800坑口含税价943元吨周减少17元吨兖矿能源630763增持国际动力煤3月24日欧洲ARA港离岸价为145美元吨周增加23美元吨南非淮北矿业262276增持RB港离岸价为110美元吨周增加8美元吨澳洲NEWC港离岸价为170美元吨潞安环能297302增持周减少10美元吨晋控煤业296329增持库存北港3月24日北方港口煤炭库存2654万吨周减少45万吨下游3月23日沿海八省终端用户库存30225万吨周增加753万吨可用天数161天周增山西焦煤246246增持加05天同期内陆17省终端用户库存62874万吨周减少225万吨可用天数178电投能源292307增持天周增加01天华阳股份269284增持需求3月23日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1890万吨周增加11万吨内陆省终端用户近日平均日耗万吨周增加万吨平煤股份262283增持177357035国内产量月日晋陕蒙三地合计煤炭周产量万吨周环比增加万吨中煤能源138179增持31928267197其中山西内蒙陕西分别周产9030124786760万吨周环比变化1616718来源兴业证券经济与金融研究院万吨注标为已披露年报的公司2022年EPS已相应调整焦煤焦炭焦炭价格成本指数差持续缩小焦煤3月24日京唐港山西产主焦煤库相关rel报ate告dReport提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月24日峰景矿硬焦煤收报3488美元吨周下跌68美元吨焦炭3月24日焦炭价格指数2505元吨周减少2元兴证煤炭周报10澳煤吨焦炭成本指数2579元吨周减少132元吨价格指数低于成本指数74元吨差解禁影响有限降准助推估值修额周缩小130元吨复0313-03182023-03-19下游变化螺纹钢价格转跌炼焦煤库存3月24日国内独立焦化厂炼焦煤库存9664万吨周减少276万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8267万吨周增加94万吨下兴证煤炭周报月社092游钢厂3月24日全国主要城市螺纹钢库存8376万吨周下降209万吨上海20mm融创同期新高需求复苏方向明螺纹钢含税价4210元吨周下降140元吨朗0306-03112023-03-12期货双焦期货差额持续缩小3月24日动力煤期货活跃合约结算价8014元兴证煤炭周报082023吨周环比持平焦炭期货活跃合约收盘价27360元吨周下降49元吨焦煤年GDP增长目标在5左右期货活跃合约收盘价18585元吨周下降16元吨焦炭焦煤期货价差为87750227-03052023-03-06元吨差额周缩小33元吨运输情况沿海运价大幅上涨沿海煤炭运价3月24日中国沿海煤炭运价综合指emailAuthor数888点周上涨146海运煤炭运价指数953点周上涨108大秦线运量2023分析师年2月大秦线煤炭运量3179万吨环比减少112同比增加255王锟本周观点本周市场价格整体稳中偏弱动力煤方面需求渐入淡季电厂日耗趋稳wangkun89xyzqcomcn大秦线4月初春检或将带动下游补库需求叠加印尼进入斋月后进口煤预计环比减S0190521010002少对国内市场形成支撑炼焦煤方面供给逐步恢复下游钢材市场转弱焦钢企业谨慎采购焦煤价格短期转弱年内经济复苏是大概率事件煤炭需求存较强支撑当前煤炭板块估值仍在低位建议积极配置顺周期的弹性标的以及具备价值重估基础的龙头个股推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤日耗趋稳国际煤价止跌-3-12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差持续缩小-6-13下游变化螺纹钢价格转跌-7-14期货双焦期货差额持续缩小-8-15运输情况沿海运价大幅上涨-8-16碳排放交易行情0320-0324-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤日耗趋稳国际煤价止跌动力煤港口价格3月24日秦皇岛动力煤平仓价为1105元吨周减少20元吨2023年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增加06月环比下降04产地坑口价3月24日山西大同Q5500坑口含税价927元吨周减少33元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价855元吨周减少26元吨陕西榆林Q5800坑口含税价943元吨周减少17元吨国际动力煤3月24日欧洲ARA港离岸价为145美元吨周增加23美元吨南非RB港离岸价为110美元吨周增加8美元吨澳洲NEWC港离岸价为170美元吨周减少10美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港3月24日北方港口煤炭库存2654万吨周减少45万吨下游3月23日沿海八省终端用户库存30225万吨周增加753万吨可用天数161天周增加05天同期内陆17省终端用户库存62874万吨周减少225万吨可用天数178天周增加01天需求3月23日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1890万吨周增加11万吨内陆17省终端用户近7日平均日耗3570万吨周增加35万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量3月19日晋陕蒙三地合计煤炭周产量28267万吨周环比增加197万吨其中山西内蒙陕西分别周产9030124786760万吨周环比变化1616718万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭焦炭价格成本指数差持续缩小焦煤3月24日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月24日峰景矿硬焦煤收报3488美元吨周下跌68美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭3月24日焦炭价格指数2505元吨周减少2元吨焦炭成本指数2579元吨周减少132元吨价格指数低于成本指数74元吨差额周缩小130元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化螺纹钢价格转跌炼焦煤库存3月24日国内独立焦化厂炼焦煤库存9664万吨周减少276万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8267万吨周增加94万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂3月24日全国主要城市螺纹钢库存8376万吨周下降209万吨上海20mm螺纹钢含税价4210元吨周下降140元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货双焦期货差额持续缩小3月24日动力煤期货活跃合约结算价8014元吨周环比持平焦炭期货活跃合约收盘价27360元吨周下降49元吨焦煤期货活跃合约收盘价18585元吨周下降16元吨焦炭焦煤期货价差为8775元吨差额周缩小33元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况沿海运价大幅上涨沿海煤炭运价3月24日中国沿海煤炭运价综合指数888点周上涨146海运煤炭运价指数953点周上涨108大秦线运量2023年2月大秦线煤炭运量3179万吨环比减少112同比增加255图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0320-0324本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为5600元吨周持平图表30碳排放交易行情元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻1李强主持召开国常会今年延续进口煤炭零关税据央视消息国务院总理李强3月24日主持召开国务院常务会议确定国务院2023年重点工作分工会议决定今年底前继续对煤炭进口实施零税率等以上政策预计每年减负规模达4800多亿元2陕西出让7宗煤炭矿业权成交金额39652亿元据陕西省自然资源厅消息3月21日陕西省自然资源厅公开挂牌出让神木市木独石犁南-牛定壕区块煤炭勘等7宗煤炭矿业权起始总价6206亿元共124家企业参与竞拍最终总成交金额39652亿元总体溢价率53893按照20首付比例计算预计将增加一季度财政收入超79亿元3贵州谷里煤矿事故搜救工作结束6人遇难据央视报道截至2023年3月21日04时50分贵州省黔西市谷里镇鑫昇煤业开发有限公司在建谷里煤矿煤与瓦斯突出事故搜救工作结束经全力救援井下被困5人全部搜救出井已无生命体征根据资料显示该煤矿属于正在建设煤矿2023年1月20日开工建设建设周期12个月投资16874万元42月底全国发电装机容量26亿千瓦同比增85国家能源局发布的1-2月份全国电力工业统计数据显示截至2月底全国累计发电装机容量约26亿千瓦同比增长85其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长110太阳能发电装机容量约41亿千瓦同比增长3085中钢协3月中旬重点钢企日产粗钢22531万吨环比增471据中国钢铁工业协会发布的统计数据显示2023年3月中旬重点统计钢铁企业共生产粗钢225307万吨生铁196496万吨钢材21373万吨其中粗钢日产22531万吨环比增长471生铁日产1965万吨环比增长234钢材日产21373万吨环比增长554重点统计钢铁企业钢材库存量189574万吨比上一旬增加12533万吨增长708请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信046172058063045潞安环能大有能源靖远煤电恒源煤电电投能源293258239222184中煤能源晋控煤业山西焦煤兰花科创昊华能源-494-280-228-147-093资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自2023324大盘数据4本周观点本周市场价格整体稳中偏弱动力煤方面需求渐入淡季电厂日耗趋稳大秦线4月初春检或将带动下游补库需求叠加印尼进入斋月后进口煤预计环比减少对国内市场形成支撑炼焦煤方面供给逐步恢复下游钢材市场转弱焦钢企业谨慎采购焦煤价格短期转弱年内经济复苏是大概率事件煤炭需求存较强支撑当前煤炭板块估值仍在低位建议积极配置顺周期的弹性标的以及具备价值重估基础的龙头个股本周煤炭板块表现弱于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源图表32重点公司估值表收盘价元倍代码名称评级周涨跌幅EPSPE元20212022E2023E20212022E2023E601225SH陕西煤业买入1921132218366316885261601088SH中国神华增持28981442533503831158376600188SH兖矿能源增持3135022334630763945041600985SH淮北矿业增持1298-092204262276645047601699SH潞安环能增持2037293224297302916967601001SH晋控煤业增持1110-280278296329403834000983SZ山西焦煤增持1073-2281022462461064444002128SZ电投能源增持1330184185292307724643600348SH华阳股份增持1350007147269284925048601666SH平煤股份增持1025-010126262283813936601898SH中煤能源增持827-494100138179836046资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注标为已披露年报的公司2022年EPS及PE已相应调整收盘价和周涨跌幅取2023324大盘数据5风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-