研究报告全文：高业绩高分红低估值凸显煤炭配置高性价比TableIndustry煤炭开采TableReportDate2023年3月26日高业绩高分红低估值凸显煤炭配置高性价比TableTitle证券研究报告TableReportDate2023年3月26日行业研究周报本期内容提要TableReportType行业周报本周产地煤价呈下跌趋势截至3月24日陕西榆林动力块煤Q6TableStockAndRank煤炭开采000坑口价10400元吨周环比下跌350元吨内蒙古东胜大块精煤车板价Q55008560元吨周环比下跌220元吨大同南郊投资评级看好粘煤坑口价含税Q55009270元吨周环比下跌330元吨上次评级看好沿海港口保持去库趋势截至3月23日本周秦皇岛港铁路到车6189车周环比下降173秦皇岛港口吞吐549万吨周环比增加12TableAuthor左前明能源行业首席分析师96国内重要港口秦皇岛曹妃甸国投京唐港周内库存水平均执业编号S1500518070001值12886万吨较上周的131743万吨下跌288万吨周环比下降联系电话010-83326712截至月日环渤海地区四大港口秦皇岛港黄骅港邮箱zuoqianmingcindasccom219323曹妃甸港京唐港东港的库存为12810万吨周环比下降20980万吨锚地船舶数为310艘周环比下降8000艘货船比库存李春驰电力公用联席首席分析师与船舶比为198周环比增加631执业编号S1500522070001联系电话010-83326723国际港口煤价出现下跌截至3月23日沿海八省煤炭库存30225邮箱lichunchicindasccom0万吨周环比上升7530万吨周环比增加255日耗为18740万吨周环比下降160万吨日-085可用天数为161天周环比上升港口动力煤截至月日秦皇岛港动力煤050324Q5500山西产市场价元吨周下跌元吨国际煤价截至月109502003日纽卡斯尔大卡动力煤现货价格美元23NEWC5500FOB1242吨周环比下跌10美元吨ARA6000大卡动力煤现货价1315美元吨周环比下跌136美元吨理查兹港动力煤FOB现货价1128美元吨周环比上涨28元吨焦炭方面焦炭市场延续稳中偏强运行截至2023年3月24日汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元吨周环比持平港口指数CCI日照准一级冶金焦报2550元吨周环比下降130元吨综合来看信达证券股份有限公司本周原料煤价格继续下降焦企成本进一步下移利润有明显提升生CINDASECURITIESCOLTD产较为旺盛供应端产量有增近期由于海外金融风险导致黑色系盘北京市西城区闹市口大街9号院1号楼面暴跌成材价格急剧下降钢厂利润被压缩市场看降情绪渐浓部邮编100031分贸易商出货积极性增加钢厂采购热情下降影响产地库存开始累积供需结构逐渐趋于宽松另外虽然本周钢厂开工率仍在回升但当前铁水产量已至阶段高位继续增量空间或较为有限短期焦炭市场下行压力较大后期还需关注成材及原料煤价格走势焦煤方面产地焦煤价格回落截止3月24日CCI山西低硫指数2418元吨周环比下跌37元吨月环比下跌4元吨CCI山西高硫指数2096元吨周环比持平月环比下跌16元吨灵石肥煤指数2250元吨周环比下跌50元吨月环比持平目前产地煤矿多已恢复正常生产供应端稳步增量但下游焦钢企业考虑后市偏为悲观对原料采购多谨慎市场延续疲态煤矿出货承压部分报价继续回调请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2近两日竞拍流拍率也明显提高成交价格不同程度下跌整体看煤价仍偏弱运行我们认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期基本面政策面共振现阶段配置煤炭板块正当时近日兖矿能源中国神华中煤能源相继发布2022年年报全年营收大幅提升盈利情况全面向好分红比例持续保持高位其中中国神华分红率728兖矿能源分红率6915均持续数年超出承诺分红率实施超额分红尤其兖矿能源分红大超市场预期反观估值方面受到海外硅谷银行瑞信银行事件对原油煤炭等资源板块的情绪上杀跌以3月24日收盘价煤炭开采板块整体pe为612xpb为134x估值水平处于历史低位同时值得关注的是当前煤炭资源在一级市场实际成交大幅溢价亦远超地方政府指导基准价如近日陕西省出让7宗煤炭矿业权受让方均为民营企业总体溢价率高达539内蒙古自治区出让1宗煤炭矿业权受让方为中石化长城能源化工内蒙古有限公司总体溢价率达300仅从矿权资产看由于煤炭企业拥有的煤炭资源取得时间较早获得成本较低现有账面资产已经难以反映其真实市场价值且远低于市场价值我们认为能源大通胀背景下叠加下游需求的复苏回暖优质煤炭企业依然具有高壁垒高现金高分红的属性煤炭板块彰显出配置高性价比煤炭板块更具备长期投资价值亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情投资建议综合以上我们继续全面看多煤炭板块继续建议关注煤炭的历史性配置机遇自下而上重点关注一是内生外延增长空间大的兖矿能源陕西煤业广汇能源等二是中特估政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华中煤能源等三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份山西焦煤盘江股份淮北矿业等同时建议关注布局新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会如天地科技等风险因素重点公司发生煤矿安全生产事故下游用能用电部门继续较大规模限产宏观经济大幅失速下滑请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3重要指标前瞻指标上周本周环比同比趋势图秦皇岛港动力煤山西产市场价Q550011151095-18-318动力煤价格NEWC动力煤FOB现货价Q550012521242-08-379京唐港山西产主焦煤库提价含税2500250000-254炼焦煤价格澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价35553485-20-226进口煤价差动力煤价差Q500045884415--国内供给晋陕蒙三省产地煤矿产能利用率8458510703沿海8省煤电日耗1891874-0824动力煤需求沿海8省煤电可用天数15616132118水泥开工率5359535900-172Myspic综合钢价指数161431584-19-015炼焦煤需求高炉开工率822982730558秦皇岛港煤炭库存54558573157炼焦煤库存生产地库存36543899678455六大港口库存14431643139-199波罗的海干散货指数BDI1535001489-30-420中国长江煤炭运输综合运价指数CCSFI81139863764327煤炭运输大秦线煤炭运量125581263006-09环渤海四大港口货船比13441976469116资料来源wind煤炭资源网煤炭市场网信达证券研发中心注趋势图时间起于2022年初红色点为高点水泥开工率数据本周未更新请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4目录一本周核心观点及重点关注低估值强业绩高分红凸显煤炭配置高性价比7二本周煤炭板块及个股表现煤炭板块劣于大盘8三煤炭价格跟踪动力煤价格多数下跌炼焦煤价格保持平稳9四煤炭供需跟踪复苏势头强劲多地产能利用率拉升12五煤炭库存及运输情况动力煤库存增加港口炼焦煤库存处历史低位17六天气情况江南中南部华南等地多降雨21七上市公司估值表及重点公告22八本周行业重要资讯23九风险因素24表目录表1重点上市公司估值表22图目录图1各行业板块一周表现8图2A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅8图3煤炭开采洗选板块个股表现8图4综合交易价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨9图5综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元吨9图6国煤下水动力煤价格指数NCEI5500k综合指数元吨9图7年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨9图8秦皇岛港市场价动力煤Q5500山西产元吨10图9产地煤炭价格变动元吨10图10国际动力煤FOB变动情况美元吨10图11广州港印尼煤库提价元吨10图12港口焦煤价格变动情况元吨11图13产地焦煤价格变动情况元吨11图14澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况美元吨11图15期货收盘价活跃合约焦煤元吨11图16产地无烟煤车板价变动情况元吨11图17喷吹煤车板价含税变动情况元吨11图18山西省周度产能利用率12图19内蒙古周度产能利用率12图20陕西省周度产能利用率12图21周度产能利用率12图22印尼煤Q5000进口价差万吨12图23印尼煤Q4000进口价差元吨13图24内陆17省区日均耗煤变化情况万吨13图25内陆17省区煤炭库存量变化情况万吨13图26内陆17省区煤炭可用天数变化情况日13图27沿海八省区日均耗煤变化情况万吨14图28沿海八省区煤炭库存量变化情况万吨14图29沿海八省区煤炭可用天数变化情况日14图30三峡出库量变化情况立方米秒14图31华中地区尿素市场平均价元吨15图32全国甲醇价格指数15图33全国乙二醇价格指数15请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图34全国合成氨价格指数15图35全国醋酸价格指数15图36全国水泥价格指数15图37全国水泥开工率16图38全国平板玻璃开工率16图39Myspic综合钢价指数16图40上海螺纹钢价格HRB40020mm元16图41出厂价一级冶金焦唐山产河北元16图42高炉开工率16图43秦皇岛港煤炭库存万吨17图44生产地炼焦煤库存万吨17图45六大港口炼焦煤库存万吨17图46国内独立焦化厂230家炼焦煤总库存万吨18图47国内样本钢厂110家炼焦煤总库存万吨18图48焦化厂合计焦炭库存万吨18图49四港口合计焦炭库存万吨18图50国内样本钢厂247家合计焦炭库存万吨18图51波罗的海干散货指数BDI19图52中国长江煤炭运输综合运价指数CCSFI19图53大秦线铁路发运量万吨19图54秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量万吨20图55秦皇岛-广州煤炭海运费情况元吨20图562020-2023年北方四港货船比库存与船舶比情况20图57未来10天降水量情况21图58未来10天气温情况21请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6一本周核心观点及重点关注高业绩高分红低估值凸显煤炭配置高性价比我们认为当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期基本面政策面共振现阶段配置煤炭板块正当时近日兖矿能源中国神华中煤能源相继发布2022年年报全年营收大幅提升盈利情况全面向好分红比例持续保持高位其中中国神华分红率728兖矿能源分红率6915均持续数年超出承诺分红率实施超额分红尤其兖矿能源分红大超市场预期反观估值方面受到海外硅谷银行瑞信银行事件对原油煤炭等资源板块的情绪上杀跌以3月24日收盘价煤炭开采板块整体pe为612xpb为134x估值水平处于历史低位同时值得关注的是当前煤炭资源在一级市场实际成交大幅溢价亦远超地方政府指导基准价如近日陕西省出让7宗煤炭矿业权受让方均为民营企业总体溢价率高达539内蒙古自治区出让1宗煤炭矿业权受让方为中石化长城能源化工内蒙古有限公司总体溢价率达300仅从矿权资产看由于煤炭企业拥有的煤炭资源取得时间较早获得成本较低现有账面资产已经难以反映其真实市场价值且远低于市场价值我们认为能源大通胀背景下叠加下游需求的复苏回暖优质煤炭企业依然具有高壁垒高现金高分红的属性煤炭板块彰显出配置高性价比煤炭板块更具备长期投资价值亦有望迎来一轮业绩与估值双升的历史性行情投资建议综合以上我们继续全面看多煤炭板块继续建议关注煤炭的历史性配置机遇自下而上重点关注一是内生外延增长空间大的兖矿能源陕西煤业广汇能源等二是中特估政策下资产重估未来提升空间大的煤炭央企中国神华中煤能源等三是全球资源特殊稀缺的优质炼焦公司平煤股份山西焦煤盘江股份淮北矿业等同时建议关注布局新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会如天地科技等近期重点关注1陕西省自然资源厅陕西出让7宗煤炭矿业权总成交额39652亿元3月21日省自然资源厅公开挂牌出让神木市木独石犁南牛定壕区块煤炭勘探等7宗煤炭矿业权起始总价6206亿元共124家企业参与竞拍经过8个小时的激烈竞价最终总成交金额39652亿元总体溢价率达53893神木能源集团牛定壕矿业有限公司以23381亿元竞得神木市木独石犁南牛定壕区块煤炭勘探探矿权溢价率52167成交金额创我省历史最高记录陕西黑龙沟矿业有限责任公司以12528亿元竞得神木市大保当黑龙沟区块煤炭详查探矿权溢价率46737资料来源httpwwwsxcoalcomnews4674127info2内蒙古自治区自然资源厅首宗化工原料用煤煤炭整装井田矿业权成功挂牌市场化出让3月24日经过386轮限时竞价中石化长城能源化工内蒙古有限公司成功以3015亿元竞得内蒙古自治区纳林河巴彦柴达木井田煤炭探矿权目前已完成竞拍环节进入公示期本次煤炭矿业权市场化出让是我区首宗以化工原料用煤分类出让煤炭整装井田矿业权是我区目前市场化出让的勘查面积最大资源储量最大成交收益最高的煤炭矿业权是内蒙古自治区服务和保障国家能源安全提升和强化国家重要能源和战略资源基地地位推动传统煤炭产业转型升级延伸煤炭行业链条保障化工项目生产用煤需求的具体举措资料来源httpsmpweixinqqcomsAGZZPNIYiyzMe61JvRbx9g请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7二本周煤炭板块及个股表现煤炭板块劣于大盘截至3月24日煤炭板块上涨06表现劣于大盘本周沪深300上涨17到40270涨幅前三的行业分别是传媒105计算机69电子元器件68图1各行业板块一周表现12010510080696860402827262624242221191510092006060503020100-20-03-04-04-14-15-40-18-21-32资料来源Wind信达证券研发中心截至3月24日煤炭开采洗选板块上涨049动力煤板块上涨063炼焦煤板块上涨045焦炭板块上涨109煤炭化工上涨116图2A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅180155160140116120109100080063058060049045040020000其他煤化工煤炭化工焦炭动力煤煤炭煤炭开采优选炼焦煤资料来源Wind信达证券研发中心截至3月24日煤炭采选板块中涨幅前三的分别为潞安环能29大有能源26金瑞矿业25图3煤炭开采洗选板块个股表现4292625324221821413131107070610201010-1-01-02-07-2-08-09-09-15-3-23-28-4-5-6-49资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8三煤炭价格跟踪动力煤价格多数下跌炼焦煤价格保持平稳1煤炭价格指数截至3月24日CCTD秦皇岛动力煤Q5500综合交易价8010元吨周环比下跌40元吨国煤下水动力煤价格综合指数NCEI5500价格7850元吨周环比持平截至3月22日环渤海动力煤Q5500综合平均价格指数为7320元吨周环比持平截至3月CCTD秦皇岛动力煤Q5500年度长协价7240元吨周环比下跌30元吨图4综合交易价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨图5综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K元吨140000900008500012000080000100000750008000070000600006500060000400005500020000500000004500040000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图6国煤下水动力煤价格指数NCEI5500k综合指数元吨图7年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨81000800007500080000700007900065000780006000055000770005000076000450007500040000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心2动力煤价格21港口及产地动力煤价格港口动力煤截至3月24日秦皇岛港动力煤Q5500山西产市场价10950元吨周下跌200元吨产地动力煤截至3月24日陕西榆林动力块煤Q6000坑口价10400元吨周环比下跌350元吨内蒙古东胜大块精煤车板价Q55008560元吨周环比下跌220元吨大同南郊粘煤坑口价含税Q55009270元吨周环比下跌330元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图8秦皇岛港市场价动力煤Q5500山西产元吨图9产地煤炭价格变动元吨1800陕西榆林动力块煤Q60001600250000内蒙古东胜大块精煤Q55001400大同南郊弱粘煤Q550020000012001000150000800100000600400500002000000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源煤炭资源网信达证券研发中心22国际动力煤价格截至3月23日纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格1242美元吨周环比下跌10美元吨ARA6000大卡动力煤现货价1315美元吨周环比下跌136美元吨理查兹港动力煤FOB现货价1128美元吨周环比上涨28元吨注本价格为国际港口FOB价格与指数价格有所出入截至3月24日广州港印尼煤Q5500库提价11410元吨周环比下跌50元吨广州港澳洲煤Q5500库提价11560元吨周环比下跌50元吨图10国际动力煤FOB变动情况美元吨图11广州港印尼煤库提价元吨陕西榆林动力块煤Q6000广州港库提价澳洲煤Q5500广州港库提价印尼煤Q5500250000内蒙古东胜大块精煤Q55003000大同南郊弱粘煤Q55002000002500200015000015001000001000500005000000资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心3炼焦煤价格31港口及产地炼焦煤价格港口炼焦煤截至3月24日京唐港山西产主焦煤库提价含税25000元吨周环比持平连云港山西产主焦煤平仓价含税27820元吨周环比持平产地炼焦煤截至3月24日临汾肥精煤车板价含税24500元吨周环比下跌500元吨兖州气精煤车板价18550元吨周环比下跌1000元吨邢台13焦精煤车板价22500元吨周环比持平请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图12港口焦煤价格变动情况元吨图13产地焦煤价格变动情况元吨京唐港库提价含税主焦煤山西产临汾肥精煤兖州气精煤邢台13焦煤连云港平仓价含税主焦煤山西产440000550040000050003600004500320000400028000035002400003000200000250016000020001200001500800001000400005000000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源煤炭资源网信达证券研发中心32国际炼焦煤价格及焦煤期货情况截至3月24日澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价3485美元吨下跌70美元吨周环比下降197同比下降2256截至3月24日焦煤期货活跃合约较上周同期下降16元吨至18585元吨期货贴水1415元吨图14澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况美元吨图15期货收盘价活跃合约焦煤元吨600期货升贴水右轴期货价格焦煤现货价格焦煤45001000500400080060040035004003000300200250002002000-20022-1218-0318-0618-0918-1219-0319-0619-0919-1220-0320-0620-0920-1221-0321-0621-0921-1222-0322-0622-0923-0317-12-4001001500-60001000-800500-10000-1200资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心4无烟煤及喷吹煤价格截至3月24日阳泉无烟洗中块Q700020000元吨周环比持平晋城中块无烟煤Q680020300元吨周环比持平河南焦作无烟中块21300元吨周环比持平截至3月24日长治潞城喷吹煤Q6700-7000车板价含税价格15020元吨周环比下跌800元吨阳泉喷吹煤车板价含税Q7000-720016110元吨周环比下跌880元吨图16产地无烟煤车板价变动情况元吨图17喷吹煤车板价含税变动情况元吨阳泉无烟中块Q7000晋城中块Q68003000喷吹煤Q6700-7000长治潞城车板价含税喷吹煤Q7000-7200阳泉20004000350030002500100020001500100005000资料来源煤炭资源网信达证券研发中心资料来源煤炭资源网信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11四煤炭供需跟踪复苏势头强劲多地产能利用率拉升1产地煤矿产能利用率截至3月19日山西省样本煤矿309处总产能592亿吨产能利用率7272环比前一周升189个pct截至3月19日内蒙古样本煤矿90处总产能63亿吨产能利用率9266环比前一周升089个pct截至3月19日陕西省样本煤矿49处总产能33亿吨产能利用率9216环比前一周升439个pct截至3月19日三省样本煤矿448处总产能156亿吨产能利用率8509环比前一周升204个pct图18山西省周度产能利用率图19内蒙古周度产能利用率202020212022202320202021202220231001201008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心图20陕西省周度产能利用率图21三省周度产能利用率1202020202120202021202220231001008080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心2进口煤情况进口煤价差截至3月24日5000大卡动力煤国内外价差442元吨周环比下跌17元吨4000大卡动力煤国内外价差-178元吨周环比下跌393元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图22印尼煤Q5000进口价差元吨图23印尼煤Q4000进口价差元吨价差内贸煤到港价Q5000印尼煤到港价Q5000价差内贸煤到港价Q4000印尼煤到港价Q40002500600002000002000040000200018000010000160000200001400000001500120000000-10000100000100080000-20000-2000060000-30000500-4000040000-40000200000-60000000-50000资料来源CCTD信达证券研发中心价差进口煤价格-内贸煤价格资料来源CCTD信达证券研发中心3煤电日耗及库存情况31内陆17省煤电日耗及库存情况截至3月23日内陆十七省煤炭库存628740万吨较上周下降2250万吨周环比下降036日耗为35270万吨较上周下降420万吨日周环比下降118可用天数为178天较上周上升010天图24内陆17省区日均耗煤变化情况万吨图25内陆17省区煤炭库存量变化情况万吨202320222021202020232022202120204509000850040080007500350700065003006000250550050002004500400015035003000100250020005015000100001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-3101-0101-1602-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心图26内陆17省区煤炭可用天数变化情况日2023202220212020403530252015105005-1608-2901-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-3106-1506-3007-1507-3008-1409-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源CCTD信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1312沿海八省煤电日耗及库存情况截至3月23日沿海八省煤炭库存302250万吨较上周上升7530万吨周环比增加255日耗为18740万吨较上周下降160万吨日周环比下降085可用天数为161天较上周上升050天截至3月24日三峡出库流量7380平方米秒周环比下降107图27沿海八省区日均耗煤变化情况万吨图28沿海八省区煤炭库存量变化情况万吨20202021202220232023202220212020300400025035002003000150250010020005015000100001-3101-0101-1602-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2704-1606-3001-1601-3102-1503-0203-1704-0105-0105-1605-3106-1507-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心图29沿海八省区煤炭可用天数变化情况日图30三峡出库量变化情况立方米秒202320222021202020232022202120204060000355000030254000020300001520000105100000005-1608-2901-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-3106-1506-3007-1507-3008-1409-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2705-1601-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源CCTD信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心4下游化工建材价格及开工率截至3月19日华中地区尿素小颗粒市场价平均价27300元吨周环比下跌260元吨华南地区尿素小颗粒市场价平均价28320元吨周环比下跌180元吨东北地区尿素小颗粒市场价平均价27500元吨周环比持平截至3月24日全国甲醇价格指数较上周同期下跌35点至2534点截至3月24日全国乙二醇价格指数较上周同期下跌5点至4045点请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14截至3月24日全国合成氨价格指数较上周同期下跌259点至3719点截至3月24日全国醋酸价格指数较上周同期下跌11点至2996点截至3月24日全国水泥价格指数较上周同期下跌026点至1412点图31华中地区尿素市场平均价元吨图32全国甲醇价格指数2023202220212020202320222021202034004500320040003000350028003000260024002500220020002000150018001000160014005001200006-3010-1301-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1507-1507-3008-1408-2909-1309-2810-2811-1211-2712-1212-2703-0208-1401-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图33全国乙二醇价格指数图34全国合成氨价格指数20232022202120202023202220212020800060007000500060004000500040003000300020002000100010000003-0208-1401-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2706-3010-1301-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1507-1507-3008-1408-2909-1309-2810-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图35全国醋酸价格指数图36全国水泥价格指数2023202220212020202320222021202010000220900021080002007000190600018050001704000160300015020001401000130012001-1603-1705-1607-1501-0101-3102-1503-0204-0104-1605-0105-3106-1506-3007-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2703-0209-1301-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心截至3月23日水泥开工率为536周环比持平截至3月23日平板玻璃开工率为703周环比持平请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图37全国水泥开工率图38全国平板玻璃开工率120100100908080607040602050040147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952202120222023202120222023资料来源百川盈孚信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心5螺纹钢冶金焦价格及高炉开工率情况截至3月24日Myspic综合钢价指数1584点周环比下跌303点截至3月24日上海螺纹钢价格42100元吨周环比下跌1400元吨截至3月24日唐山产一级冶金焦价格30800元吨周环比持平截至3月24日全国高炉开工率827周环比增加044百分点图39Myspic综合钢价指数图40上海螺纹钢价格HRB40020mm元202320222021202020232022202120202807000240600020016050001204000803000400200003-0208-1401-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-3101-1602-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图41出厂价一级冶金焦唐山产河北元图42高炉开工率202320222021202020232022202120204500904000803500300070250060200015005010004050003001-3109-1301-0101-1602-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2705-3101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1606-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源Wind信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16五煤炭库存及运输情况动力煤库存增加港口炼焦煤库存处历史低位1动力煤港口库存截至3月24日秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加400万吨至5850万吨图43秦皇岛港煤炭库存万吨2023202220212020800700600500400300200100004-1608-1401-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0105-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心2炼焦煤库存截至3月20日生产地炼焦煤库存较上周下降245万吨至3654万吨周环比下降628截至3月24日六大港口炼焦煤库存较上周增加200万吨至1643万吨周环比增加1386截至3月24日国内独立焦化厂230家炼焦煤总库存较上周下降227万吨至8438万吨周环比下降262截至3月24日国内样本钢厂110家炼焦煤总库存较上周增加94万吨至8267万吨周环比增加116图44生产地炼焦煤库存万吨图45六大港口炼焦煤库存万吨202320222021202020202021202220237007006006005005004004003003002002001001000001-3110-1301-0101-1602-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-2811-1211-2712-1212-2704-1601-1601-3102-1503-0203-1704-0105-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-01资料来源煤炭资源网信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17图46国内独立焦化厂230家炼焦煤总库存万吨图47国内样本钢厂110家炼焦煤总库存万吨20232022202120202023202220211500110014001300100012009001100100080090080070070060060050050001-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心3焦炭库存截至3月24日焦化厂合计焦炭库存较上周下降26万吨至646万吨周环比下降387截至3月24日四港口合计焦炭库存较上周增加05万吨至1823万吨周环比增加028截至3月24日国内样本钢厂247家合计焦炭库存较上周下跌1347万吨至64466万吨图48焦化厂合计焦炭库存万吨图49四港口合计焦炭库存万吨2023202220212023202220212020140400120100300802006040100200011-2712-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1212-1203-1712-1201-1601-3102-1503-0204-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-2701-01资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图50国内样本钢厂247家合计焦炭库存万吨2023202220212020800700600500400300200100002-1505-0107-1509-2812-1201-1601-3103-0203-1704-0104-1605-1605-3106-1506-3007-3008-1408-2909-1310-1310-2811-1211-2712-2701-01资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom184国际煤炭运输价格指数截至3月24日波罗的海干散货指数BDI为14890点周环比下跌460点中国长江煤炭运输综合运价指数CCSFI为8637点周环比上涨523点图51波罗的海干散货指数BDI图52中国长江煤炭运输综合运价指数CCSFI波罗的海干散货指数BDI中国长江煤炭运输综合运价指数CCSFI600020212022202314002021202220235000120040001000300080020006001000040008-2909-1309-2801-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1410-1310-2811-1211-2712-1212-2705-1609-2801-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1310-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心5国内煤炭运输情况截至3月23日本周大秦线煤炭周度日均发运量1263万吨上周周度日均发运量1256万吨周环比上涨07元吨图53大秦线铁路发运量万吨2020202120222023140130120110100908070605040302010008-1412-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-12资料来源Wind信达证券研发中心截至3月23日本周大秦线煤炭周度日均发运量1263万吨上周周度日均发运量1256万吨周环比上涨07元吨截至3月24日秦皇岛-上海4-5万DWT运费344元吨周环比上涨51元吨秦皇岛-广州5-6万DWT运费521元吨周环比上涨61元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19图54秦皇岛港铁路到车量及港口吞吐量万吨图55秦皇岛-广州煤炭海运费情况元吨铁路到车量右轴港口吞吐量左轴20202021202220231200090100809010000708080006070506060004050404000303020200020101000004-1612-2701-0101-1601-3102-1503-0203-1704-0105-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-12资料来源Wind信达证券研发中心资料来源CCTD信达证券研发中心6环渤海四大港口货船比情况截至3月23日环渤海地区四大港口秦皇岛港黄骅港曹妃甸港京唐港东港的库存为12810万吨周环比下降20980万吨锚地船舶数为310艘周环比下降8000艘货船比库存与船舶比为1976周环比增加631图562020-2023年北方四港货船比库存与船舶比情况2023202220212020合理估值下限合理估值上限100908070605040302010003-0201-0101-1601-3102-1503-1704-0104-1605-0105-1605-3106-1506-3007-1507-3008-1408-2909-1309-2810-1310-2811-1211-2712-1212-27资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20