动力煤产地、港口价格小幅下降，供需短期波动影响有限。近期动力煤产地、港口价格小幅下降。供给方面，两会结束之后煤矿生产逐渐恢复，煤炭供应量稳定。港口动力煤价格随着市场情绪波动，也出现小幅下调。根据国家统计局近期公布1-2月份原煤产量数据来看，环比增速明显有所下滑。我们认为当前动力煤供给弹性释放空间有限，未来整体增量有限，尤其是连续两年保供之后产能未来增量主要将依托于新建矿井。我们认为供给约束仍将是中长期煤价上行最大的支撑。需求方面，电力用煤呈季节性回落，电厂日耗量呈缓慢下降趋势，但随着下游企业稳步开工，我们认为非电力用煤需求有进一步释放空间。此外化工、建材等市场煤有望在二季度持续释放潜力，带动市场价格走高。进口方面，印尼动力煤价格依然维持高位，价格优势并不明显。产地价格，截至3月17日，大同南郊Q5500弱粘煤坑口价960元/吨，周环比下降0.83%；陕西榆林Q5500烟煤末坑口价953元/吨，周环比下降1.45%；内蒙东胜Q5200原煤坑口价876元/吨，周环比下降1.13%。
　　需求基本面数据向好，炼焦煤行业有望逐步进入景气阶段。供给方面，前期停限产的煤矿随着两会的结束将逐步恢复生产，供应量预期将有所增加。本周炼焦煤价格主稳运行，部分地区产地价格有所走弱。政策加码致使经济恢复预期改善，钢厂需求持续释放，煤价稳中向好。根据近期统计局数据显示，2月生铁、粗钢产量同比增速分别为7.30%、5.60%。2月地产数据明显好转，其中竣工面积累计同比增长8%，施工面积累计同比增速为-4.4%，降幅大幅收窄。基建固定资产投资累计同比增速达到12.18%。基本面数据印证下游需求向好，未来有望持续释放，带动煤焦钢产业链景气上行。库存方面，截至3月17日，焦炭港口总库存为181.8万吨，周环比下降3.6万吨，跌幅1.94%。进口价格方面，截至3月17日，澳洲峰景主焦煤到岸价为348.5美元/吨，周环比下降6.82%；策克口岸1/3焦煤场地价1310元/吨，周环比下降3.68%。
　　1-2月全国原煤产量73423万吨，同比增长5.8%。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2023年1-2月份，全国原煤产量73423万吨，同比增长5.8%。1-2月份，日均产量1244万吨，较2022年12月份的1299万吨减少55万吨。同时数据显示，2023年1-2月份，全国发电量13497亿千瓦时，同比增长0.7%，增速比上年12月份放缓2.3个百分点，日均发电228.8亿千瓦时。分品种看，1-2月份，火力绝对发电量为9757亿千瓦时，同比下降2.3%
　　投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，需求不振、煤价大幅下跌等。
　　

研究报告全文：TableTitle短期扰动有限长期价格有支撑煤炭开采TableReportDate行业简评报告20230320评级TableRank看好核心观点TableAuthorsTableSummary翟绪丽动力煤产地港口价格小幅下降供需短期波动影响有限近期动力首席分析师煤产地港口价格小幅下降供给方面两会结束之后煤矿生产逐渐SAC执证编号恢复煤炭供应量稳定港口动力煤价格随着市场情绪波动也出现S0110522010001小幅下调根据国家统计局近期公布1-2月份原煤产量数据来看环zhaixulisczqcomcn比增速明显有所下滑我们认为当前动力煤供给弹性释放空间有限电话010-81152683未来整体增量有限尤其是连续两年保供之后产能未来增量主要将依托于新建矿井我们认为供给约束仍将是中长期煤价上行最大的张飞支撑需求方面电力用煤呈季节性回落电厂日耗量呈缓慢下降趋研究助理势但随着下游企业稳步开工我们认为非电力用煤需求有进一步释zhangfeisczqcomcn放空间此外化工建材等市场煤有望在二季度持续释放潜力带动电话010-81152685市场价格走高进口方面印尼动力煤价格依然维持高位价格优势并不明显产地价格截至3月17日大同南郊Q5500弱粘煤坑口市场指数走势最近TableChart1年价960元吨周环比下降083陕西榆林Q5500烟煤末坑口价95304煤炭开采沪深300元吨周环比下降145内蒙东胜Q5200原煤坑口价876元吨02周环比下降113需求基本面数据向好炼焦煤行业有望逐步进入景气阶段供给方02112231613--面前期停限产的煤矿随着两会的结束将逐步恢复生产供应量预期----JunJanMarAugOctMar-02将有所增加本周炼焦煤价格主稳运行部分地区产地价格有所走弱政策加码致使经济恢复预期改善钢厂需求持续释放煤价稳中资料来源Wind向好根据近期统计局数据显示2月生铁粗钢产量同比增速分别相关研究为7305602月地产数据明显好转其中竣工面积累计同比TableOtherReport价格反弹有动能推荐继续配置增长8施工面积累计同比增速为-44降幅大幅收窄基建固定短期调整幅度有限看好中长期机会资产投资累计同比增速达到1218基本面数据印证下游需求向好供给安监压力陡增港口煤价强势反未来有望持续释放带动煤焦钢产业链景气上行库存方面截至弹3月17日焦炭港口总库存为1818万吨周环比下降36万吨跌幅194进口价格方面截至3月17日澳洲峰景主焦煤到岸价为3485美元吨周环比下降682策克口岸13焦煤场地价1310元吨周环比下降3681-2月全国原煤产量73423万吨同比增长58国家统计局3月15日发布的最新数据显示2023年1-2月份全国原煤产量73423万吨同比增长581-2月份日均产量1244万吨较2022年12月份的1299万吨减少55万吨同时数据显示2023年1-2月份全国发电量13497亿千瓦时同比增长07增速比上年12月份放缓23个百分点日均发电2288亿千瓦时分品种看1-2月份火力绝对发电量为9757亿千瓦时同比下降23投资建议重点关注陕西煤业兖矿能源山西焦煤平煤股份风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明行业简评报告证券研究报告1本周行情煤炭指数跑输沪深300指数11行情本周煤炭板块下跌258跑输沪深300指数本周2023年3月13日-3月17日煤炭指数下跌258沪深300指数下跌021主要煤炭上市公司普遍下跌跌幅前十名公司为山煤国际-863山西焦煤-850平煤股份-847潞安环能-808ST未来-620ST大洲-619华阳股份-593晋控煤业-475兖矿能源-364郑州煤电-342图1本周煤炭板块跑输沪深300指数23786420300电子通信银行钢铁综合环保煤炭汽车-2传媒房地产计算机-021沪深有色金属建筑装饰公用事业非银金融商贸零售交通运输农林牧渔石油石化家用电器纺织服饰建筑材料食品饮料轻工制造医药生物机械设备美容护理国防军工基础化工社会服务电力设备-4-258-6-8资料来源Wind首创证券图2本周所有煤炭子板块均跑输沪深300指数0300煤炭申万申万申万-1沪深焦煤动力煤焦炭-2-3-4-5-6资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1行业简评报告证券研究报告图3本周煤炭个股普遍下跌涨幅最高的中煤能源223420STST中中淮恒金物永上大宝靖辽山开盘电陕陕新冀安昊安美淮兰云云郑兖晋华潞平山山煤国河源能产泰海有泰远宁西滦江投西西集中源华泰锦北花煤维州矿控阳大安煤西煤-2未能神能煤科环能能能隆煤能焦股股能煤黑能能煤能集能矿科能股煤能煤股洲来环股焦国源华源电技能源源源电源化份份源业猫源源业源团源业创源份电源业份能份煤际-4-6-8-10资料来源Wind首创证券12估值本周煤炭PE为633倍PB为135倍截至2023年3月17日根据PETTM剔除异常值负值后煤炭板块平均市盈率PE为633倍位列A股全行业倒数第二位市净率PB为135倍位列A股全行业倒数第七位图4本周煤炭PE估值为633倍706050403020633100电子综合汽车传媒通信环保钢铁煤炭银行房地产计算机农林牧渔国防军工美容护理食品饮料商贸零售机械设备轻工制造电力设备医药生物公用事业纺织服饰非银金融家用电器基础化工有色金属建筑材料建筑装饰石油石化交通运输社会服务资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2行业简评报告证券研究报告图5本周煤炭PB估值为135倍76543213510电子传媒通信汽车综合环保煤炭钢铁银行计算机房地产美容护理社会服务电力设备国防军工医药生物农林牧渔有色金属家用电器机械设备基础化工商贸零售轻工制造纺织服饰公用事业建筑材料交通运输石油石化非银金融建筑装饰食品饮料资料来源Wind首创证券2主要数据追踪21动力煤行情产地价格下跌港口现货价格下跌电厂日耗下降产地价格截至3月17日大同南郊Q5500弱粘煤坑口价960元吨周环比下降083陕西榆林Q5500烟煤末坑口价953元吨周环比下降145内蒙东胜Q5200原煤坑口价876元吨周环比下降113港口价格截至3月17日广州港Q6100神木块库提价1641元吨周环比下降144京唐港山西产Q5500动力末煤平仓价1120元吨周环比下降158截至3月10日山西优混Q5500市场价11357元吨较2月28日下降124电厂运行3月10日南方八省电厂煤炭日耗达1952万吨相比3月6日减少18万吨降幅091南方八省电厂煤炭库存量2970万吨相比3月6日减少33万吨降幅110图6动力煤产地价格周环比下跌元吨坑口价大同南郊弱粘煤Q5500坑口价陕西榆林烟煤末Q5500坑口价内蒙古东胜原煤Q520020001800160014001200100080060040020002023-01-022021-02-022021-03-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022022-12-022023-02-022023-03-022021-01-02资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明3行业简评报告证券研究报告图7动力煤港口价格周环比下降元吨图8山西优混市场价周环比下降元吨广州港库提价神木块Q6100市场价山西优混Q5500全国京唐港平仓价山西产动力末煤Q5500200035001800160030001400250012002000100015008006001000400500200002021-07-102021-05-172021-07-172021-09-172021-11-172022-01-172022-03-172022-05-172022-07-172022-09-172022-11-172023-01-172023-03-172021-03-102021-05-102021-09-102021-11-102022-01-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102021-03-17资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图9南方八省电厂日耗较3月6日下降万吨图10南方八省电厂库存较3月6日下降万吨南方八省电厂煤炭日耗南方八省电厂煤炭库存2503600340020032001503000280010026002400502200020002022-07-102022-09-102022-05-102022-06-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102022-04-10资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券22炼焦煤价格本周产地价格下降港口价格持平澳煤进口价格下降蒙煤进口价格下降期货价格下降贴水幅度上升产地价格截至3月17日山西吕梁产主焦煤市场价2350元吨周环比持平山西古交产肥煤2330元吨周环比下降210河北邯郸主焦煤2560元吨周环比持平港口价格截至3月17日京唐港主焦煤库提价为2500元吨周环比持平进口价格截至3月17日澳洲峰景主焦煤到岸价为3485美元吨周环比下降682主焦煤海内外即期汇率价差10354元吨周环比上涨19859截至3月17请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明4行业简评报告证券研究报告日蒙古甘其毛都口岸焦精煤场地价2180元吨周环比持平策克口岸13焦煤场地价1310元吨周环比下降368期货价格截至3月17日炼焦煤期货收盘价18745元吨较3月10日下降81元吨跌幅414现货价格2350元吨较3月10日持平贴水4755元吨贴水幅度较3月10日上升81元吨图11炼焦煤产地价格持平元吨市场价主焦煤山西车板价肥煤山西车板价主焦煤河北450040003500300025002000150010002021-06-172022-08-172021-04-172021-05-172021-07-172021-08-172021-09-172021-10-172021-11-172021-12-172022-01-172022-02-172022-03-172022-04-172022-05-172022-06-172022-07-172022-09-172022-10-172022-11-172022-12-172023-01-172023-02-172023-03-172021-03-17资料来源Wind首创证券图12本周京唐港山西产主焦煤库提价周环比持平元吨2019202020212022202347004200370032002700220017001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周712468114510131416171920212324262728303133343537384142434647495052第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明5行业简评报告证券研究报告图13本周澳大利亚主焦煤到岸价周环比下降美元吨现货价澳大利亚主焦煤到岸美元吨主焦煤价差京唐港-澳洲峰景矿45012004001000350800300600250400200200150100050-2000-4002022-11-182022-11-252022-12-022022-12-092022-12-162022-12-232022-12-302023-01-062023-01-132023-01-202023-01-272023-02-032023-02-102023-02-172023-02-242023-03-032023-03-102023-03-17资料来源Wind首创证券图14本周蒙古口岸甘其毛都焦精煤场地价周环比持平策克口岸13焦煤场地价周环比下降元吨场地价焦精煤甘其毛都场地价13焦煤策克3500300025002000150010005002023-02-032021-11-192021-12-102021-12-312022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-062022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-242023-03-17资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明6行业简评报告证券研究报告图15焦煤期货价格下降现货价格持平贴水幅度上升元吨升贴水市场价主焦煤山西期货收盘价焦煤350025003000200025001500200010001500500100005000-500500-10002022-05-062021-12-102021-12-312022-01-212022-02-112022-03-042022-03-252022-04-152022-05-272022-06-172022-07-082022-07-292022-08-192022-09-092022-09-302022-10-212022-11-112022-12-022022-12-232023-01-132023-02-032023-02-242023-03-17资料来源Wind首创证券23库存数据动力煤港口库存上涨炼焦煤库存涨跌不一焦炭库存下降动力煤库存截至3月10日北方港口库存合计2544万吨较3月3日增长121万吨涨幅499长江口库存合计550万吨较3月3日增长31万吨涨幅597截至3月17日广州港库存222万吨周环比增长155万吨涨幅751图16北方港口煤炭库存合计数量增长万吨201920202021202220233000280026002400220020001800160014001200周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467828471011131416171920212324262730313234353738404243444649505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明7行业简评报告证券研究报告图17长江口煤炭库存数较上周上升万吨2019202020212022202310009008007006005004003002001000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周12467823421011131416171920212426272830313234353738404344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券图18广州港煤炭库存数量上升万吨20192020202120222023450400350300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周71246823381011131416171920212426272830313234353740424344464749505153第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第资料来源Wind首创证券炼焦煤库存截至3月10日国内100家样本独立焦化厂炼焦煤总库存为8606万吨周环比增长20万吨涨幅023国内110家样本钢厂炼焦煤总库存82945万吨周环比下降515万吨跌幅062焦炭库存截至3月17日焦炭港口总库存为1818万吨周环比下降36万吨跌幅194请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明8行业简评报告证券研究报告图19样本独立焦化厂库存上升钢厂库存下降万吨炼焦煤总库存国内独立焦化厂100家合计炼焦煤库存国内样本钢厂110家16001400120010008006004002022-04-152022-11-252021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-292022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-17资料来源Wind首创证券图20六港口炼焦煤库存下降万吨炼焦煤库存六港口合计510460410360310260210160110602021-11-262022-03-042022-06-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-182022-04-012022-04-152022-04-292022-05-132022-05-272022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-02-172023-03-032023-03-172021-12-10资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明9行业简评报告证券研究报告图21港口焦炭总库存本周下降万吨焦炭库存港口总计3503002502001501005002022-04-292023-02-172021-12-102021-12-242022-01-072022-01-212022-02-042022-02-182022-03-042022-03-182022-04-012022-04-152022-05-132022-05-272022-06-102022-06-242022-07-082022-07-222022-08-052022-08-192022-09-022022-09-162022-09-302022-10-142022-10-282022-11-112022-11-252022-12-092022-12-232023-01-062023-01-202023-02-032023-03-032023-03-172021-11-26资料来源Wind首创证券24国际煤价三大港口煤炭价格均下跌截至3月10日欧洲ARA港报价1420美元吨理查德RB报价1241美元吨纽卡斯尔NEWC报价1753美元吨图22三大港口煤炭价格均下跌美元吨纽卡斯尔NEWC动力煤现货价周理查德RB动力煤现货价周欧洲ARA港动力煤现货价周5004504003503002502001501005002021-01-102022-01-102018-05-102018-07-102018-09-102018-11-102019-01-102019-03-102019-05-102019-07-102019-09-102019-11-102020-01-102020-03-102020-05-102020-07-102020-09-102020-11-102021-03-102021-05-102021-07-102021-09-102021-11-102022-03-102022-05-102022-07-102022-09-102022-11-102023-01-102023-03-102018-03-10资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明10行业简评报告证券研究报告3公司公告ST大洲3月17日公司发布关于第一大股东股份新增被轮候冻结的公告公告显示截至2023年3月16日公司第一大股东大连和升控股集团有限公司累计被冻结股份数量含本次占其所持公司股份数量比例达到100被轮候冻结股份数量含本次占其所持公司股份数量比例达到100大连和升的一致行动人北京京粮和升食品发展有限责任公司累计被冻结股份数量含本次占其所持公司股份数量比例达到100第一大股东及其一致行动人合计被冻结股份数量含本次占其合计所持公司股份数量比例达100华阳股份3月14日公司发布2022年度业绩快报公告报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利润70255338万元较上年同期增长9895归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润73641960万元较上年同期增长6075主要受以下因素影响1报告期内煤炭市场需求旺盛公司主要煤炭产品价格同比增长2公司不断加强内部管理优化生产布局加强全面成本管控通过推行全面预算管理集中采购等措施严控成本积极推进先进产能建设产品质量控制不断加强综合管理效益持续提升公司盈利水平稳步提高3公司为进一步促进生产效率提升优化矿井资产结构实现矿井高质量发展对因采掘更替已回采完毕且无使用价值及回收价值的矿井巷道已提足折旧且已退出生产的机器设备等资产进行报废处理平煤股份3月14日公司发布公开发行可转换公司债券发行公告公告显示平顶山天安煤业股份有限公司和华泰联合证券有限责任公司根据中华人民共和国证券法证券发行与承销管理办法证监会令第144号上海证券交易所上市公司可转换公司债券发行实施细则2018年修订上海证券交易所证券发行上市业务指引2018年修订上海证券交易所证券发行与承销业务指南第2号上市公司证券发行与上市业务办理等相关规定组织实施公开发行290000万元可转换公司债券3月13日公司发布2022年度业绩快报公告报告期内公司实现归属于上市公司股东的净利572484001812元较上年同期增长9590归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润574518166654元较上年同期增长9679主要原因报告期内煤炭市场需求旺盛煤炭售价高位运行公司深入贯彻实施大精煤战略进一步优化产品结构经济运行质量稳步提升4行业动态3月17日据中国煤炭资源网消息印尼能源与矿产资源部ESDM根据煤炭基准价格制定指南就印尼动力煤参考价HBA公式进行了正式修订印尼能矿部代理总干事伊德里斯西希特表示新参考价公式根据真实交易和e-PNBP非税收国家收入中的现有数据编制新动力煤参考价公式通过前一月价格占70和此前两月均价占30来确定这样一来参考价与售价差距较小对政府和企业而言都相对公平3月16日据中国新闻网消息中国铁路太原局集团公司对管内晋煤外运重要通道瓦日铁路全面展开春季集中修施工全面恢复冬煤运输后的线路设施设备状态为迎峰度夏运输夯实线路基础瓦日铁路西起山西省吕梁市兴县瓦塘镇东至山东省日照港穿越晋豫鲁三省与京广京沪京九等7大干线互联互通是继大秦铁路之后又一条连接中国东西部的重载煤运入海通道也是中国首条一次性建成的30吨轴重重载铁路2022年瓦日铁路全线年运量首次突破1亿吨3月14日据中国煤炭资源网消息宝鸡市发展改革委消息近日陕西省宝鸡市永陇矿区总体规划获得国家发改委批复据了解永陇矿区隶属于国家14个大型煤炭基地之一的黄陇侏罗纪煤田矿区总面积812平方公里煤炭资源总量45亿吨宝鸡市永陇矿区划分为8个井田1个勘查区规划煤矿规模3000万吨年并配套同等规模的选煤厂对原煤进行洗选规划批复后宝鸡市境内年产400万吨的陇县李家河煤矿请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11行业简评报告证券研究报告年产400万吨的麟游县丈八煤矿年产180万吨的凤翔区中宝一矿将在十四五期间开工建设5风险提示稳增长政策不及预期需求不振煤价大幅下跌等请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明12行业简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟绪丽化工行业首席分析师清华大学化工专业博士有6年实业工作经验和4年金融从业经验曾就职于太平洋证券2022年1月加入首创证券张飞研究助理中国矿业大学北京理学学士经济学硕士2年股权投资经验2021年加入首创证券分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的个月内的市场表现为比6增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司相对沪深300指数涨幅5-5之股价或行业指数的涨跌幅相对同期的中性间沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300中性行业与整体市场表现基本持平指数的涨跌幅为基准看淡行业弱于整体市场表现