投资要点
　　动力煤：淡季不淡，国际煤价持续下行
　　动力煤港口价格：3月17日，秦皇岛动力煤平仓价为1125元/吨，周减少18元/吨；2023年3月，动力煤长协价（Q5500）为724元/吨，同比增加0.6%，月环比下降0.4%。
　　产地坑口价：3月17日，山西大同Q5500坑口含税价960元/吨，周减少8元/吨；鄂尔多斯Q5500坑口含税价881元/吨，周减少10元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价960元/吨，周减少27元/吨。
　　国际动力煤：3月17日，欧洲ARA港离岸价为122美元/吨，周减少34美元/吨；南非RB港离岸价为102美元/吨，周减少15美元/吨；澳洲NEWC港离岸价为180美元/吨，周减少5美元/吨。
　　库存：北港：3月17日，北方港口煤炭库存2699万吨，周减少50万吨。下游：3月16日，沿海八省终端用户库存2947.2万吨，周减少30.6万吨；可用天数15.6天，周增加0.2天。同期，内陆17省终端用户库存6309.9万吨，周增加76.8万吨；可用天数17.7天，周增加0.2天。
　　需求：3月16日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗187.8万吨，周减少8.0万吨；内陆17省终端用户近7日平均日耗353.5万吨，周减少4.3万吨。
　　国内产量：3月12日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2807.0万吨，周环比减少21.0万吨；其中，山西、内蒙、陕西分别周产901.3/1231.0/674.2万吨，周环比变化-6.3/-16.3/+1.2万吨。
　　焦煤焦炭：焦炭成本指数小幅下跌。焦煤：3月17日，京唐港山西产主焦煤库提价2500元/吨，周环比持平。进口焦煤方面：3月17日，峰景矿硬焦煤收报355.6美元/吨，周下跌25.7美元/吨。焦炭：3月17日，焦炭价格指数2507元/吨，周环比持平；焦炭成本指数2711元/吨，周减少45元/吨；价格指数低于成本指数204元/吨，差额周下跌45元/吨。
　　下游变化：螺纹钢价格小幅回升。炼焦煤库存：3月17日，国内独立焦化厂炼焦煤库存994.0万吨，周增加8.4万吨；国内247家钢厂炼焦煤库存817.2万吨，周减少12.3万吨。下游钢厂：3月17日，全国主要城市螺纹钢库存858.5万吨，周下降30.0万吨；上海20mm螺纹钢含税价4350元/吨，周上涨10元/吨。
　　期货：双焦期货差额缩小。3月17日，动力煤期货（活跃合约）结算价801.4元/吨，周环比持平；焦炭期货（活跃合约）收盘价2,784.5元/吨，周下降107元/吨；焦煤期货（活跃合约）收盘价1,874.5元/吨，周下降81元/吨。焦炭焦煤期货价差为910.0元/吨，差额周缩小26元/吨。
　　运输情况：沿海运价涨势不再。沿海煤炭运价：3月17日，中国沿海煤炭运价综合指数775点，周下跌0.2%；海运煤炭运价指数860点，周下跌1.5%。大秦线运量：2023年2月，大秦线煤炭运量3179万吨，环比减少11.2%，同比增加2.55%。
　　本周观点：本周，市场价格整体趋稳。动力煤方面，因部分地区专项债下放，下游施工进度提升，水泥及化工等非电行业采煤增加，将助推煤价维持相对高位，虽临近淡季，经济复苏趋势确定性高，预计淡季不淡再现。炼焦煤方面，澳煤解禁短暂影响市场情绪，目前澳煤价格暂无明显优势，对国内焦煤冲击有限。当前煤炭板块估值仍在低位，在央行降准的环境下，建议积极配置顺周期的弹性标的，以及具备价值重估基础的龙头个股。推荐组合：陕西煤业、山西焦煤、淮北矿业、中国神华、潞安环能、晋控煤业、兖矿能源、电投能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤炭产量释放超预期、政策调控风险、安全监察力度升级等。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId煤炭开采title煤炭行业周报0313-0318inve推stSu荐ggestion维持澳煤解禁影响有限降准助推估值修复investSuggesticreateTime1onChan2023年03月19日ge投资要点动力煤淡季不淡国际煤价持续下行行重点公司EPS元summary动力煤港口价格3月17日秦皇岛动力煤平仓价为1125元吨周减少18元吨2023业重点公司22E23E评级年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增加06月环比下降04周陕西煤业买入366316产地坑口价3月17日山西大同Q5500坑口含税价960元吨周减少8元吨鄂尔报中国神华382383增持多斯Q5500坑口含税价881元吨周减少10元吨陕西榆林Q5800坑口含税价960元吨周减少27元吨兖矿能源721763增持国际动力煤3月17日欧洲ARA港离岸价为122美元吨周减少34美元吨南非淮北矿业262276增持RB港离岸价为102美元吨周减少15美元吨澳洲NEWC港离岸价为180美元吨潞安环能297302增持周减少5美元吨晋控煤业296329增持库存北港3月17日北方港口煤炭库存2699万吨周减少50万吨下游3月16日沿海八省终端用户库存29472万吨周减少306万吨可用天数156天周增山西焦煤246246增持加02天同期内陆17省终端用户库存63099万吨周增加768万吨可用天数177电投能源292307增持天周增加02天华阳股份269284增持需求3月16日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1878万吨周减少80万吨内陆省终端用户近日平均日耗万吨周减少万吨平煤股份262283增持177353543国内产量月日晋陕蒙三地合计煤炭周产量万吨周环比减少万吨中煤能源167179增持31228070210其中山西内蒙陕西分别周产9013123106742万吨周环比变化-63-16312来源兴业证券经济与金融研究院万吨相关rel报ate告dReport焦煤焦炭焦炭成本指数小幅下跌焦煤3月17日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月17日峰景矿硬焦煤收报3556美元吨周兴证煤炭周报092月社下跌美元吨焦炭月日焦炭价格指数元吨周环比持平焦炭成融创同期新高需求复苏方向明2573172507本指数2711元吨周减少45元吨价格指数低于成本指数204元吨差额周下跌45朗0306-03112023-03-12元吨兴证煤炭周报082023下游变化螺纹钢价格小幅回升炼焦煤库存3月17日国内独立焦化厂炼焦煤库年GDP增长目标在5左右存9940万吨周增加84万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8172万吨周减少1230227-03052023-03-06万吨下游钢厂3月17日全国主要城市螺纹钢库存8585万吨周下降300万吨上海20mm螺纹钢含税价4350元吨周上涨10元吨兴证煤炭周报07安监期货双焦期货差额缩小3月17日动力煤期货活跃合约结算价8014元吨趋严煤价转涨0219-0225周环比持平焦炭期货活跃合约收盘价27845元吨周下降107元吨焦煤期货2023-02-26活跃合约收盘价18745元吨周下降81元吨焦炭焦煤期货价差为9100元吨差额周缩小26元吨emailAuthor分析师运输情况沿海运价涨势不再沿海煤炭运价3月17日中国沿海煤炭运价综合指王锟数775点周下跌02海运煤炭运价指数860点周下跌15大秦线运量2023年2月大秦线煤炭运量3179万吨环比减少112同比增加255wangkun89xyzqcomcnS0190521010002本周观点本周市场价格整体趋稳动力煤方面因部分地区专项债下放下游施工进度提升水泥及化工等非电行业采煤增加将助推煤价维持相对高位虽临近淡季经济复苏趋势确定性高预计淡季不淡再现炼焦煤方面澳煤解禁短暂影响市场情绪目前澳煤价格暂无明显优势对国内焦煤冲击有限当前煤炭板块估值仍在低位在央行降准的环境下建议积极配置顺周期的弹性标的以及具备价值重估基础的龙头个股推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1本周数据跟踪-3-11动力煤淡季不淡国际煤价持续下行-3-12焦煤焦炭焦炭成本指数小幅下跌-6-13下游变化螺纹钢价格维持上行趋势-7-14期货双焦期货差额持续缩小-8-15运输情况沿海运价涨势不再-8-16碳排放交易行情0313-0317-9-2本周行情要闻-10-3本周行情回顾-11-4本周观点-11-5风险提示-11-图表目录图表1动力煤长协价元吨-3-图表2秦港动力煤价格元吨-3-图表3动力煤坑口含税价元吨-3-图表4国际动力煤价美元吨-3-图表5北方港港口煤炭库存万吨-4-图表6沿海八省动力煤库存万吨-4-图表7沿海八省动力煤可用天数天-4-图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨-4-图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨-4-图表10内陆十七省动力煤库存万吨-5-图表11内陆十七省动力煤可用天数天-5-图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨-5-图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨-5-图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨-5-图表15山西省煤炭产量万吨-5-图表16内蒙古地区煤炭产量万吨-6-图表17陕西省煤炭产量万吨-6-图表18主焦煤库提价元吨-6-图表19中国进口焦煤价美元吨-6-图表20焦炭价格成本指数元吨-6-图表21焦炭价格成本指数差元吨-6-图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨-7-图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨-7-图表24螺纹钢库存万吨-7-图表25上海螺纹钢价格元吨-7-图表26动力煤期货价格元吨-8-图表27焦煤焦炭期货价元吨-8-图表28沿海煤炭运价指数点-8-图表29大秦线煤炭运量万吨-8-图表30碳排放交易行情元吨-9-图表31指数变化情况-11-图表32重点公司估值表-11-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1本周数据跟踪11动力煤淡季不淡国际煤价持续下行动力煤港口价格3月17日秦皇岛动力煤平仓价为1125元吨周减少18元吨2023年3月动力煤长协价Q5500为724元吨同比增加06月环比下降04产地坑口价3月17日山西大同Q5500坑口含税价960元吨周减少8元吨鄂尔多斯Q5500坑口含税价881元吨周减少10元吨陕西榆林Q5800坑口含税价960元吨周减少27元吨国际动力煤3月17日欧洲ARA港离岸价为122美元吨周减少24美元吨南非RB港离岸价为102美元吨周减少15美元吨澳洲NEWC港离岸价为180美元吨周减少5美元吨图表1动力煤长协价元吨图表2秦港动力煤价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理图表3动力煤坑口含税价元吨图表4国际动力煤价美元吨资料来源煤炭资源网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报库存北港3月17日北方港口煤炭库存2699万吨周减少50万吨下游3月16日沿海八省终端用户库存29472万吨周减少306万吨可用天数156天周增加02天同期内陆17省终端用户库存63099万吨周增加768万吨可用天数177天周增加02天需求3月16日沿海八省终端用户近7日移动平均日耗1878万吨周减少80万吨内陆17省终端用户近7日平均日耗3535万吨周减少43万吨图表5北方港港口煤炭库存万吨图表6沿海八省动力煤库存万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表7沿海八省动力煤可用天数天图表8沿海八省供煤量-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表9沿海八省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图表10内陆十七省动力煤库存万吨图表11内陆十七省动力煤可用天数天资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理图表12内陆十七省供煤量-7日移动平均万吨图表13内陆十七省动力煤日耗-7日移动平均万吨资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理资料来源煤炭市场网兴业证券经济与金融研究院整理国内产量3月12日晋陕蒙三地合计煤炭周产量28070万吨周环比减少210万吨其中山西内蒙陕西分别周产9013123106742万吨周环比变化-63-16312万吨图表14晋陕蒙三地煤炭产量万吨图表15山西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报图表16内蒙古地区煤炭产量万吨图表17陕西省煤炭产量万吨资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CCTD兴业证券经济与金融研究院整理12焦煤焦炭焦炭成本指数小幅下跌焦煤3月17日京唐港山西产主焦煤库提价2500元吨周环比持平进口焦煤方面3月17日峰景矿硬焦煤收报3556美元吨周下跌257美元吨图表18主焦煤库提价元吨图表19中国进口焦煤价美元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理焦炭3月17日焦炭价格指数2507元吨周环比持平焦炭成本指数2711元吨周减少45元吨价格指数低于成本指数204元吨差额周缩小45元吨图表20焦炭价格成本指数元吨图表21焦炭价格成本指数差元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报13下游变化螺纹钢价格维持上行趋势炼焦煤库存3月17日国内独立焦化厂炼焦煤库存9940万吨周增加84万吨国内247家钢厂炼焦煤库存8172万吨周减少123万吨图表22国内独立焦化厂炼焦煤库存万吨图表23国内样本钢厂炼焦煤库存万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理下游钢厂3月17日全国主要城市螺纹钢库存8585万吨周下降300万吨上海20mm螺纹钢含税价4350元吨周上涨10元吨图表24螺纹钢库存万吨图表25上海螺纹钢价格元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报14期货双焦期货差额持续缩小3月17日动力煤期货活跃合约结算价8014元吨周环比持平焦炭期货活跃合约收盘价27845元吨周下降107元吨焦煤期货活跃合约收盘价18745元吨周下降81元吨焦炭焦煤期货价差为9100元吨差额周缩小26元吨图表26动力煤期货价格元吨图表27焦煤焦炭期货价元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注焦炭焦煤期货价差焦炭期货价格-焦煤期货价格15运输情况沿海运价涨势不再沿海煤炭运价3月17日中国沿海煤炭运价综合指数775点周下跌02海运煤炭运价指数860点周下跌15大秦线运量2023年2月大秦线煤炭运量3179万吨环比减少112同比增加255图表28沿海煤炭运价指数点图表29大秦线煤炭运量万吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理备注2011年9月1日指数1000点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报16碳排放交易行情0313-0317本周全国碳市场碳排放配额CEA收盘价为5675元吨周上涨13图表30碳排放交易行情元吨资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报2本周行情要闻1央行决定于3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点中国人民银行3月17日公告为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长打好宏观政策组合拳提高服务实体经济水平保持银行体系流动性合理充裕中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为762统计局1-2月我国生产原煤73亿吨同比增长58据国家统计局消息1-2月份我国规模以上工业主要能源产品生产均保持同比增长其中原煤生产较快增长进口大幅回升1-2月份我国生产原煤73亿吨同比增长58增速比上年12月份加快34个百分点日均产量1244万吨进口煤炭6064万吨同比增长7083商务部回应澳煤进口问题煤炭自动进口许可证可正常申请据央视新闻报道商务部今日举行例行新闻发布会新闻发言人在回应澳大利亚煤炭进口问题时表示中国对煤炭进口实行自动许可管理煤炭自动进口许可证可正常申请需要强调的是中方依据世贸组织规则和中国法律法规管理对外贸易将相关管理方式误读为限制措施是不合适的4自然资源部表示将加强国内矿产的勘查开发和增储上产自然资源部部长王广华12日接受媒体记者采访表示要采取措施加强国内矿产的勘查开发和增储上产确保能源资源重要的产业链和供应链的安全一是要全面启动新一轮的找矿突破战略行动二是进一步完善吸引社会资本投入矿产勘查开发的相关政策三是进一步强化矿产勘查的科技支撑52月份全社会用电量同比增长110据国家能源局消息2月份全社会用电量6950亿千瓦时同比增长110分产业看第一产业用电量84亿千瓦时同比增长86第二产业用电量4523亿千瓦时同比增长197第三产业用电量1235亿千瓦时同比增长44城乡居民生活用电量1108亿千瓦时同比下降92请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报3本周行情回顾图表31指数变化情况上证指数沪深300煤炭中信动力煤中信炼焦煤中信063-021-255-113-503中煤能源中国神华恒源煤电永泰能源上海能源223160033-065-083山煤国际山西焦煤平煤股份潞安环能华阳股份-863-850-847-808-593资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据取自2023317大盘数据4本周观点本周市场价格整体趋稳动力煤方面因部分地区专项债下放下游施工进度提升水泥及化工等非电行业采煤增加将助推煤价维持相对高位虽临近淡季经济复苏趋势确定性高预计淡季不淡再现炼焦煤方面澳煤解禁短暂影响市场情绪目前澳煤价格暂无明显优势对国内焦煤冲击有限当前煤炭板块估值仍在低位在央行降准的环境下建议积极配置顺周期的弹性标的以及具备价值重估基础的龙头个股本周煤炭板块表现弱于大盘选股逻辑1受益于煤价弹性且煤炭产量有增长的顺周期标的2估值性价比凸显可提供安全边际的高分红高股息标的3煤炭和新能源组合优化的标的推荐组合陕西煤业山西焦煤淮北矿业中国神华潞安环能晋控煤业兖矿能源电投能源图表32重点公司估值表收盘价元倍代码名称评级周涨跌幅EPSPE元20212022E2023E20212022E2023E601225SH陕西煤业买入1896-196218366316875260601088SH中国神华增持28571602533823831137575600188SH兖矿能源增持3128-364334721763944341600985SH淮北矿业增持1310-303204262276645047601699SH潞安环能增持1979-808224297302886766601001SH晋控煤业增持1142-475278296329413935000983SZ山西焦煤增持1098-8501022462461084545002128SZ电投能源增持1306-166185292307714543600348SH华阳股份增持1349-593147269284925048601666SH平煤股份增持1026-847126262283813936601898SH中煤能源增持870223100167179875249资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注收盘价和周涨跌幅取2023317大盘数据5风险提示经济增长失速煤炭产量释放超预期政策调控风险安全监察力度升级等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-