投资要点：
　　本周秦港煤价从1133元/吨下跌至1115元/吨，电力板块震荡。上周我们提出：煤价“反弹即将结束，下行或将开始”。本周煤价如期回落，秦港5500KC从1133元/吨跌至1115元/吨，我们预计将来煤价还会持续下行。重申上周周报中的逻辑：“预计两会结束后煤炭生产将改善，需求将回落，煤价下行或再开始，电力板块迎来投资机会”。
　　 1-2月火电同比-2.3%，煤炭产量增长5.8%。国家统计局发布1—2月份能源生产情况：（1）发电：发电13497亿千瓦时，YOY+0.7%，日均发电228.8亿千瓦时。其中，火电YOY-2.3%，水电YOY-3.4%，核电YOY+4.3%，风电YOY+30.2%，太阳能发电YOY+9.3%。（2）原煤：生产原煤7.3亿吨，YOY+5.8%，日均产量1244万吨。进口煤炭6064万吨，YOY+70.8%。
　　拉尼娜正在退却，今年来水或变好。中国天气网公众号：结合2月Nino指数与预测情况来看，持续3年之久的拉尼娜状态或将结束，随着海温持续回暖，我们还可能经历拉尼娜到厄尔尼诺的反转。三峡水库站流量：2月入库流量YOY+1.03%，出库量YOY-5.81%。3月1日至17日入库流量YOY+7.39%，出库量YOY-15.72%。
　　山东新能源过剩加剧，电力改革进一步推进。《关于山东电力现货市场价格上下限规制有关事项的通知（征求意见稿）》中提到：加强对山东电力现货市场价格上下限规制管理，设定市场电能量申报价格上限为每千瓦时1.30元，下限为每千瓦时-0.08元；出清价格上限为每千瓦时1.50元，下限为每千瓦时-0.10元。同时修改了火电机组的启停报价，100万千瓦系列机组冷态启动费用申报价格上限从200万/次下降至80万/次的边际成本，我们认为这可能导致火电机组不愿停机，过剩时期的现货电价可能更低。
　　生态环境部：今年碳配额数量或下降4-5亿吨。《关于做好2021、2022年度全国碳排放权交易配额分配相关工作的通知》：（1）2021-22年度的配额收紧。根据环球零碳公众号测算，今年的配额发放数量将减少大概4-5亿吨。（2）引入了盈亏平衡值的概念。平衡值是制定供电、供热基准值的重要依据，根据环球零碳公众号，平衡值的提出可能是为了解决第一个履约周期的配额盈余。（3）预支配额增加碳市场灵活性。配额缺口率在10%及以上且确因经营困难暂时无法完成履约的重点排放单位，可向省级生态环境主管部门申请预支2023年度部分预分配配额完成履约，预支量不超过年度配额缺口量的50%。
　　电力龙头估值长期低位区间，22Q3盈利上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际，华能国际，宝新能源，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源，龙源电力，中广核新能源，福能股份，中闽能源，大唐新能源）；水电（长江电力，华能水电，川投能源，桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利，涪陵电力）。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究公用事业证券研究报告行业周报2023年03月19日TableInvestInfo投资评级优于大市维持拉尼娜或退去煤炭复产或开始市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo公用事业海通综指1267744本周秦港煤价从1133元吨下跌至1115元吨电力板块震荡上周我们提出221煤价反弹即将结束下行或将开始本周煤价如期回落秦港5500KC从1133-303元吨跌至1115元吨我们预计将来煤价还会持续下行重申上周周报中的逻辑预计两会结束后煤炭生产将改善需求将回落煤价下行或再开始电力-826板块迎来投资机会-13492022320226202292022121-2月火电同比-23煤炭产量增长58国家统计局发布12月份能源生资料来源海通证券研究所产情况1发电发电13497亿千瓦时YOY07日均发电2288亿千瓦时其中火电水电核电风电相关研究YOY-23YOY-34YOY43太阳能发电原煤生产原煤亿吨TableReportInfo煤价下行或开启一利五率推重估YOY302YOY93273YOY5820230312日均产量1244万吨进口煤炭6064万吨YOY708GDP目标5货币社融增速基本匹配20230306拉尼娜正在退却今年来水或变好中国天气网公众号结合2月Nino指数与内蒙矿难煤炭反弹影响电力业绩预预测情况来看持续3年之久的拉尼娜状态或将结束随着海温持续回暖我期20230228们还可能经历拉尼娜到厄尔尼诺的反转三峡水库站流量2月入库流量YOY103出库量YOY-5813月1日至17日入库流量YOY739出库量YOY-1572山东新能源过剩加剧电力改革进一步推进关于山东电力现货市场价格上下TableAuthorInfo限规制有关事项的通知征求意见稿中提到加强对山东电力现货市场价格上下限规制管理设定市场电能量申报价格上限为每千瓦时130元下限为每千瓦时-008元出清价格上限为每千瓦时150元下限为每千瓦时-010元同时修改了火电机组的启停报价100万千瓦系列机组冷态启动费用申报价格上限从200万次下降至80万次的边际成本我们认为这可能导致火电机组不分析师吴杰愿停机过剩时期的现货电价可能更低Tel02123154113Emailwj10521haitongcom生态环境部今年碳配额数量或下降4-5亿吨关于做好20212022年度全证书S0850515120001国碳排放权交易配额分配相关工作的通知12021-22年度的配额收紧根据环球零碳公众号测算今年的配额发放数量将减少大概亿吨引入分析师傅逸帆4-52了盈亏平衡值的概念平衡值是制定供电供热基准值的重要依据根据环球Tel02123154398零碳公众号平衡值的提出可能是为了解决第一个履约周期的配额盈余3Emailfyf11758haitongcom预支配额增加碳市场灵活性配额缺口率在10及以上且确因经营困难暂时无证书S0850519100001法完成履约的重点排放单位可向省级生态环境主管部门申请预支2023年度部联系人阎石分预分配配额完成履约预支量不超过年度配额缺口量的50Emailys14098haitongcom电力龙头估值长期低位区间22Q3盈利上行我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右国内盈利上升期或被低估建议关注火电弹性华电国际华能国际宝新能源建投能源皖能电力浙能电力火电转型华润电力中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力大唐发电煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力风险提示1经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大2电力市场化方向确定但发展时间难以确定请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业2信息披露分析师声明Table吴杰Analyst公用事业煤炭电力设备与新能源s傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s宝光股份中煤能源福能股份节能风电靖远煤电盛剑环境桂东电力华阳股份郑煤机兖矿能源宁德时代电投能源天地科技华电国际山西焦煤潞安环能江苏国信湖北能源德创环保中广核矿业索通发展璞泰来三峡能源平煤股份中国神华华宏科技陕西煤业淮北矿业威胜信息帕瓦股份投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明