本周，煤炭板块下跌2.45%
　　本周煤炭指数(长江)跌幅2.45%，跑输沪深300指数2.24个百分点。其中动力煤指数跌幅1.76%，跑输沪深300指数1.55个百分点；炼焦煤指数跌幅3.87%，跑输沪深300指数3.66个百分点；煤炭炼制指数跌幅1.99%，跑输沪深300指数1.79个百分点。价格方面，截至3月17日，秦皇岛港动力煤市场价为1115元/吨，周环比下降18元/吨；京唐港主焦煤库提价为2500元/吨，周环比持平；天津港一级冶金焦平仓价为2910元/吨，周环比持平。
　　动力煤：海外衰退预期压制板块情绪，煤价窄幅震荡
　　需求方面，受天气转暖及供暖季结束影响，本周二十五省耗煤量周环比略微下降0.7%。电厂库存及可用天数方面，本周二十五省电厂库存周环比略上涨0.5%，库存可用天数周环比上涨0.2天至17天。非电方面，受刚需补库影响，本周现货为主的曹妃甸港库存继续下行。海外方面，受流动性危机导致的全球衰退预期加强影响，截至3月16日ICE纽卡斯尔动力煤4月合约收于179.65美元/吨，周内下跌6.9%。整体来看，在海外衰退预期叠加我国澳煤进口或将完全放开影响，本周动力煤板块出现较大跌幅；然而考虑到当前仍处在“金三银四”期间、“煤管票”及安全检查影响仍在叠加印尼斋月下煤炭进口或仍整体稳定，我们预计短期内煤价走势仍窄幅震荡。
　　双焦：下游需求稳步复苏，焦煤价格有望延续高位
　　本周双焦价格整体偏稳运行。供给方面，受两会结束及矿难情绪逐步消退，本周样本煤矿产能利用率周环比上涨3.33%至91.64%。进口蒙煤方面，受环保检查影响，本周甘其毛都口岸日均通关954车，周环比减少23车。需求方面，本周样本钢厂日均铁水产量达到237.58万吨，周环比增长0.5%，再创年内新高。库存方面，本周终端焦煤库存周环比上涨0.6%，但依旧处于历史同期最低水平。焦炭方面，本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利27元/吨，周环比上涨17元/吨。虽然受本年钢铁产量或进一步压减叠加全球衰退预期影响，本周焦煤期货价格跌幅较大，然而考虑到当前焦煤库存低于往年同期、国内外焦煤价格存在倒挂叠加下游铁水产量依旧较强，预计短期内焦煤价格依旧高位偏稳运行。
　　投资建议
　　短期视角下，动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季带来的现货价格弹性；炼焦煤板块的催化因素或来自对于“金三银四”下游需求复苏预期的波动。煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视。标的推荐方面：1）动力煤：随着国内煤价中枢延续高位预期强化，推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业、中国神华、中煤能源；此外，考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹，拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益；2）炼焦煤：考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高，当前低估值及高股息特征显著，叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化，持续推荐山西焦煤、平煤股份、淮北矿业等龙头标的；3）转型：建议关注电投能源、华阳股份及盘江股份。
　　风险提示
　　1、经济承压形势下，下游需求存在不确定性；
　　2、外部因素影响下，煤价出现非季节性下跌的风险。
　　

研究报告全文：丨证券研究报告丨行业研究丨行业周报丨煤炭与消费用燃料海外衰退预期压制板块情绪需求稳步复苏TableTitle后市有望迎来修复报告要点本周煤价窄幅震荡受TableSummary海外衰退预期压制板块情绪影响本周煤炭指数长江跌幅245展望后市考虑到需求稳步复苏叠加板块低估值高股息配置价值凸显煤炭后市有望迎来修复分析师及联系人TableAuthor金宁庄越SACS0490518100001SACS0490522090003请阅读最后评级说明和重要声明丨证券研究报告丨2023-03-19cjzqdt11111煤炭与消费用燃料海外衰退预期压制板块情绪需求稳步复苏后TableTitle2行业研究丨行业周报TableRank投资评级看好丨维持市有望迎来修复TableSummary2市场表现对比图近12个月本周煤炭板块下跌245TableChart煤炭与消费用燃料沪深300指数本周煤炭指数长江跌幅245跑输沪深300指数224个百分点其中动力煤指数跌幅34176跑输沪深300指数155个百分点炼焦煤指数跌幅387跑输沪深300指数36617个百分点煤炭炼制指数跌幅199跑输沪深300指数179个百分点价格方面截至30-18月17日秦皇岛港动力煤市场价为1115元吨周环比下降18元吨京唐港主焦煤库提价2022-32022-72022-112023-3为2500元吨周环比持平天津港一级冶金焦平仓价为2910元吨周环比持平资料来源Wind动力煤海外衰退预期压制板块情绪煤价窄幅震荡需求方面受天气转暖及供暖季结束影响本周二十五省耗煤量周环比略微下降07电厂相关研究库存及可用天数方面本周二十五省电厂库存周环比略上涨05库存可用天数周环比上涨TableReport下游需求持续向好看好焦煤价格延续高位02天至17天非电方面受刚需补库影响本周现货为主的曹妃甸港库存继续下行海外方2023-03-12面受流动性危机导致的全球衰退预期加强影响截至3月16日ICE纽卡斯尔动力煤4月合需求向好共振两会积极信号看好焦煤基本面约收于17965美元吨周内下跌69整体来看在海外衰退预期叠加我国澳煤进口或将延续强势2023-03-05完全放开影响本周动力煤板块出现较大跌幅然而考虑到当前仍处在金三银四期间煤内蒙古开展露天煤矿安全生产大检查库存去管票及安全检查影响仍在叠加印尼斋月下煤炭进口或仍整体稳定我们预计短期内煤价走势化支撑煤价2023-02-26仍窄幅震荡双焦下游需求稳步复苏焦煤价格有望延续高位本周双焦价格整体偏稳运行供给方面受两会结束及矿难情绪逐步消退本周样本煤矿产能利用率周环比上涨333至9164进口蒙煤方面受环保检查影响本周甘其毛都口岸日均通关954车周环比减少23车需求方面本周样本钢厂日均铁水产量达到23758万吨周环比增长05再创年内新高库存方面本周终端焦煤库存周环比上涨06但依旧处于历史同期最低水平焦炭方面本周全国独立焦化厂平均吨焦盈利27元吨周环比上涨17元吨虽然受本年钢铁产量或进一步压减叠加全球衰退预期影响本周焦煤期货价格跌幅较大然而考虑到当前焦煤库存低于往年同期国内外焦煤价格存在倒挂叠加下游铁水产量依旧较强预计短期内焦煤价格依旧高位偏稳运行投资建议短期视角下动力煤板块的催化因素或来自非电用煤旺季带来的现货价格弹性炼焦煤板块的催化因素或来自对于金三银四下游需求复苏预期的波动煤炭板块整体低估值高股息的配置良机值得重视标的推荐方面1动力煤随着国内煤价中枢延续高位预期强化推荐有望持续受益于年度长协价格高位震荡的龙头标的陕西煤业中国神华中煤能源此外考虑到海外煤炭价格整体仍较历史中枢明显上移叠加后续有望迎来反弹拥有海外优质煤炭资产的兖矿能源有望持续受益2炼焦煤考虑到主要焦煤上市公司长协比例较高当前低估值及高股息特征显著叠加地产纾困政策频发及近期下游需求复苏预期强化持续推荐山西焦煤平煤股份淮北矿业等龙头标的3转型建议关注电投能源华阳股份及盘江股份风险提示1经济承压形势下下游需求存在不确定性更多研报请访问2外部因素影响下煤价出现非季节性下跌的风险长江研究小程序请阅读最后评级说明和重要声明行业研究行业周报目录行业及公司涨跌幅4板块涨跌与估值情况4煤炭个股涨跌情况5行业数据一周汇总7动力煤供需与价格情况7焦煤焦炭供需及价格情况8公司重点公告11图表目录图1本周各子板块涨跌幅情况4图2近一周煤炭板块下跌2452023-03-132023-03-174图3近一月煤炭板块上涨0682023-02-172023-03-174图4煤炭板块近一年来上涨14132022-03-172023-03-174图52019年3月以来各子行业指数市盈率变化情况5图62019年3月以来各子行业指数市净率变化情况5图7CCTD二十五省耗煤数据万吨7图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天7图9北方三港铁路调入量与吞吐量7图10北方三港煤炭库存合计单位万吨7图11长江口煤炭库存合计单位万吨8图12广州港煤炭库存合计单位万吨8图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨8图14主要城市钢材库存9图15主要钢厂建筑钢材库存9图16焦炭库存合计单位万吨9图17焦煤库存合计单位万吨9图18钢铁期现货价格单位元吨10图19焦炭期货价格单位元吨10图20焦煤期现价格单位元吨10图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨10表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司6请阅读最后评级说明和重要声明312行业研究行业周报行业及公司涨跌幅板块涨跌与估值情况本周煤炭指数长江跌幅245跑输沪深300指数224个百分点其中动力煤指数跌幅176跑输沪深300指数155个百分点炼焦煤指数跌幅387跑输沪深300指数366个百分点煤炭炼制指数跌幅199跑输沪深300指数179个百分点图1本周各子板块涨跌幅情况图2近一周煤炭板块下跌2452023-03-132023-03-17308206104002周一周二周三周四周五-100环保保险银行煤炭汽车-2电子农产品房地产化学品-20计算机CJCJCJCJCJCJ公用事业建筑工程电信业务综合金融交通运输家电制造社会服务油气石化商业贸易纺织服装建筑产品食品饮料医疗保健机械设备国防军工检测服务CJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装-4非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-30CJCJCJCJ家用装饰及休闲-6金属材料及矿业电力及新能源设备CJ-40CJ动力煤长江炼焦煤长江煤炭炼制长江-8CJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图3近一月煤炭板块上涨0682023-02-172023-03-17图4煤炭板块近一年来上涨14132022-03-172023-03-171535301025205151005煤炭银行电子环保保险汽车0计算机农产品房地产化学品CJCJCJCJCJ-5CJ电信业务建筑工程油气石化公用事业交通运输国防军工纺织服装家电制造综合金融商业贸易机械设备检测服务医疗保健建筑产品社会服务食品饮料CJCJCJCJ-5煤炭保险汽车环保银行电子传媒互联网纸类及包装非金属材料CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ计算机房地产农产品化学品CJCJCJCJCJCJCJCJCJ-10电信业务建筑工程社会服务家电制造交通运输检测服务油气石化食品饮料机械设备纺织服装国防军工商业贸易公用事业医疗保健建筑产品-10综合金融金属材料及矿业家用装饰及休闲CJCJCJCJ传媒互联网纸类及包装非金属材料电力及新能源设备CJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJCJ-15CJCJCJCJ家用装饰及休闲-15-20金属材料及矿业电力及新能源设备CJCJCJ资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所截至2023年3月17日CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制的市盈率TTM分别为618倍615倍1512倍同期沪深300指数的市盈率为1124倍各子行业对沪深300的溢价分别为-4502-45293450请阅读最后评级说明和重要声明412行业研究行业周报图52019年3月以来各子行业指数市盈率变化情况图62019年3月以来各子行业指数市净率变化情况4540403535303025252020151510105050002019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制沪深300CJ动力煤CJ炼焦煤CJ煤炭炼制资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所煤炭个股涨跌情况本周煤炭板块涨幅前五名的公司为中煤能源223中国神华160淮河能源120恒源煤电033金能科技-031变动幅度后五名的公司为山煤国际-863山西焦煤-850平煤股份-847潞安环能-808华阳股份-593请阅读最后评级说明和重要声明512行业研究行业周报表1不同时间段涨幅前十后十煤炭公司公司周涨跌幅公司近一月涨跌幅公司年初以来涨跌幅中煤能源223恒源煤电1137恒源煤电2584中国神华160中国神华621潞安环能1745淮河能源120中煤能源507神火股份1591恒源煤电033盘江股份494大有能源911金能科技-031大有能源457金能科技794永泰能源-065淮河能源456辽宁能源757上海能源-083辽宁能源326盘江股份744大有能源-098陕西煤业316靖远煤电669宝泰隆-112冀中能源293电投能源583靖远煤电-118电投能源219陕西黑猫507山煤国际-863华阳股份-1090兖矿能源-685山西焦煤-850美锦能源-674山西焦煤-575平煤股份-847陕西黑猫-592华阳股份-533潞安环能-808郑州煤电-588平煤股份-509华阳股份-593平煤股份-509郑州煤电-476晋控煤业-475云维股份-489晋控煤业-452兖矿能源-364云煤能源-448兰花科创-285神火股份-345金能科技-383安泰集团-262郑州煤电-342晋控煤业-379美锦能源-188云维股份-342宝泰隆-355云煤能源-173资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明612行业研究行业周报行业数据一周汇总动力煤供需与价格情况沿海八省煤炭供需情况据CCTD中国煤炭市场网监测3月16日二十五省耗煤量546万吨周环比下降07库存9257万吨周环比上涨05可用天数170天周环比约上涨02天图7CCTD二十五省耗煤数据万吨图8CCTD二十五省煤炭库存可用天数天70035650306005502550020450400153501030025051-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-120202021202220232020202120222023资料来源CCTD长江证券研究所资料来源CCTD长江证券研究所港口煤炭吞吐调入与库存情况本周北方三港日均吞吐量9047万吨环比提升1386同比提升299日均铁路调入量8464万吨环比减少515同比减少865图9北方三港铁路调入量与吞吐量图10北方三港煤炭库存合计单位万吨12016001500100140080130012006011001000409008002070006002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03北方三港铁路调入量万吨北方三港港口吞吐量万吨北方三港库存合计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明712行业研究行业周报图11长江口煤炭库存合计单位万吨图12广州港煤炭库存合计单位万吨80040070035060050030040025030020020015010001002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03长江口广州港资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所价格情况截至3月17日秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产为1115元吨环比下降18元吨-159图13秦皇岛港5500大卡动力煤市场价山西产价格走势单位元吨3200270022001700120070020001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120192020202120222023资料来源Wind煤炭资源网长江证券研究所焦煤焦炭供需及价格情况供需情况钢铁本周主要城市钢材库存环比减少267主要钢厂建筑钢材库存环比减少810焦炭本周下游焦炭库存合计焦化厂钢厂沿海18港环比下降033焦煤本周下游焦煤库存合计焦化厂钢厂沿海5港环比上涨062请阅读最后评级说明和重要声明812行业研究行业周报图14主要城市钢材库存图15主要钢厂建筑钢材库存3000120025001000200080015006001000400500200002022-062019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-092022-122023-032019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03主要城市钢材库存万吨主要钢厂建筑钢材库存万吨资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图16焦炭库存合计单位万吨图17焦煤库存合计单位万吨1600430015001400380013001200330011001000280090080023007006001800月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月01020304050607080910111201020304050607080910111220202021202220232020202120222023资料来源Mysteel长江证券研究所资料来源Mysteel长江证券研究所价格情况钢铁期现货本周螺纹钢期货价格环比下跌121Myspic指数环比下跌031焦炭期现货本周焦炭期货价格环比下跌370天津港一级冶金焦价格环比持平港口焦煤价格本周焦煤期货价格环比下跌414山西吕梁主焦煤价格环比下跌408请阅读最后评级说明和重要声明912行业研究行业周报图18钢铁期现货价格单位元吨图19焦炭期货价格单位元吨6000240500055002204500400050002004500350018040003000160350025001402000300025001201500200010010002020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03螺纹钢期货主力合约MYSPIC右轴焦炭期货主力合约天津港一级冶金焦资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所图20焦煤期现价格单位元吨图21柳林焦煤唐山焦煤价格单位元吨4000450035004000350030003000250025002000200015001500100010002020-052022-052022-112020-032020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-072022-092023-012023-032019-032021-072021-092019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03山西主焦煤市场价焦煤期货吕梁柳林4焦煤唐山焦精煤资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明1012行业研究行业周报公司重点公告潞安环能2023年2月主要运营数据公告公司于2023年2月原煤产量515万吨同比增长2561商品煤销量517万吨同比增长2488宝泰隆关于控股股东股份解除质押及再质押公告公司控股股东宝泰隆集团本次解除质押公司股份5000万股占其所持股份比例1121并质押公司5000万股截至本公告日公司控股股东宝泰隆集团持有公司股份累计质押数量含本次为29亿股占其持股数量比例的6515平煤股份公开发行可转换公司债券发行提示性公告平煤股份公开发行29亿元可转债每张面值为人民币100元共计2900万张290万手按面值发行本次公开发行的可转换公司债券将向发行人在股权登记日收市后登记在册的原股东优先配售一般社会公众投资者每个账户申购数量上限为1000手1万张100万元陕西黑猫关于控股股东股份解质押及再质押的公告公司控股股东黄河矿业本次解除质押股份153亿股占其所持股份比例1657本次质押104亿股截至公告日黄河矿业持有公司股份92亿股占公司总股本的4514黄河矿业累计质押公司股份275亿股占其所持公司股份的2977占公司总股本的1344请阅读最后评级说明和重要声明1112行业研究行业周报投资评级说明行业评级报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数公司评级报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准投资建议的评级标准为买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无投资评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级相关证券市场代表性指数说明A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准办公地址上海TableContact武汉Add浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层Add武汉市江汉区淮海路88号长江证券大厦37楼PC200122PC430015北京深圳Add西城区金融街33号通泰大厦15层Add深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼PC100032PC518048分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点作者所得报酬的任何部分不曾与不与也不将与本报告中的具体推荐意见或观点而有直接或间接联系特此声明重要声明长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格经营证券业务许可证编号10060000本报告仅限中国大陆地区发行仅供长江证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含信息和建议不发生任何变更本公司已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告所反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表本公司或其他附属机构的立场本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司及作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用须注明出处为长江证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的应当注明本报告的发布人和发布日期提示使用证券研究报告的风险未经授权刊载或者转发本报告的本公司将保留向其追究法律责任的权利财务报表及指标预测请阅读最后评级说明和重要声明1212