行业走势：本周上证指数上涨0.63%，沪深300指数下跌0.21%，创业板指数下跌3.24%，煤炭行业指数（中信）下跌2.55%。本周板块个股涨幅前4名分别为：中煤能源、中国神华、淮河能源、恒源煤电；个股跌幅前5名分别为山煤国际、山西焦煤、平煤股份、潞安环能、华阳股份。
　　本周观点：
　　1-2月全国煤炭自产量及进口量同比双增。国家统计局3月15日发布的最新数据显示，2023年1-2月份，全国原煤产量73423万吨，同比增长5.8%，增幅较2022年12月扩大3.4个百分点。受春节假期等因素影响，1-2月份，全国原煤日均产量为1244万吨，较2022年12月份的1299万吨减少55万吨。但需要注意的是，原煤产量同比增幅自2022年9月起已明显放缓，侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现，后续进一步增加需依靠新建矿井投产。考虑到煤矿建设周期一般在3-5年，因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待。进口方面，海关总署公布的数据显示，2023年1-2月份，我国累计进口煤炭6064.2万吨，较去年同期的3549.8万吨增加2514.4万吨，同比增长70.8%。主要受蒙古疫情扰动通关、印尼年初煤炭出口受限及海外煤价攀升等因素影响，导致2022年前两月基数较低。
　　美国硅谷银行风波扰动情绪，国内降准落地或逐步修复市场预期，有助于低估值煤炭板块估值修复。伴随上周硅谷银行事件的发酵，本周国际能源商品价格一度表现不佳。WTI原油价格由3月10日的76.68美元/桶跌至3月17日的66.74美元/吨，而布伦特原油现货价格也从3月10日的82.43美元/桶跌至3月17日的72.31美元/桶，为2023年1月以来最大周跌幅，达到-12.28%，受此影响国内煤炭板块亦出现一定调整。本周五，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。近期国常会要求“推动经济运行持续整体好转”，在本次超预期降准落地后，有望逐步修复市场预期，有助于低估值煤炭板块估值修复。与此同时，新一轮国企改革持续推进，国资体系将更多价值实现因素纳入央国企考核体系，是构建“中国特色估值体系”并推动国有上市公司价值重估和回归的重要基础。因此在降准和“中特估”带来的催化下，建议关注两条主线，一是集团存在注入预期的【山西焦煤】；二是盈利稳健、分红可观的【中国神华】、【陕西煤业】、【盘江股份】。
　　煤炭市场信息跟踪：
　　煤炭价格：据煤炭资源网，截至2023年3月17日，山西大同动力煤车板价报收于1000元/吨，较上周下降8元/吨（-0.8%）；山西阳泉平定县动力煤车板价报收于1010元/吨，较上周下降8元/吨（-0.8%）。陕西榆林动力块煤坑口价报收于1075元/吨，较上周下降15元/吨（-1.4%）；韩城动力煤车板价报收于990元/吨，较上周持平（0.0%）。内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于576元/吨，较上周持平（0.0%）；内蒙古包头市动力煤车板价报收于826元/吨，较上周下降7元/吨（-0.8%）。
　　煤炭库存：据煤炭市场网，截至2023年3月13日，CCTD主流港口合计库存为6198.8万吨，较上周增加168.0万吨（2.8%）；沿海港口库存为5267.1万吨，较上周增加141.8万吨（2.8%）；内河港口库存为931.7万吨，较上周增加26.2万吨（2.9%）；北方港口库存为3599.0万吨，较上周增加163.9万吨（4.8%）；南方港口库存为2599.8万吨，较上周增加4.1万吨（0.2%）；华东港口库存为1884.6万吨，较上周增加36.4万吨（2.0%）；华南港口库存为1146.5万吨，较上周减少12.5万吨（-1.1%）。
　　煤炭运价：据煤炭市场网，截至2023年3月17日，中国沿海煤炭运价综合指数报收于775.4点，较上周下降1.26点（-0.16%）；秦皇岛-广州运价（5-6万DWT）报收于46.3元/吨，较上周上涨0.5元/吨（1.1%）；秦皇岛-上海运价（4-5万DWT）报收于28.0元/吨，较上周下降0.4元/吨（-1.4%）；秦皇岛-宁波运价（1.5-2万DWT）报收于43.5元/吨，较上周下降0.9元/吨（-2.0%）。
　　风险提示：煤价大幅波动风险；下游需求增长低于预期；安全事故生产风险
　　
　　

研究报告全文：2023年03月19日行业周报煤炭证券研究报告国内降准落地或修复市场情绪利好煤炭板块估值修复投资评级领先大市-A维持评级行业走势本周上证指数上涨063沪深300指数下跌021首选股票目标价元评级创业板指数下跌324煤炭行业指数中信下跌255本周板块个股涨幅前4名分别为中煤能源中国神华淮河能源恒源煤电个股跌幅前5名分别为山煤国际山西焦煤平煤股份潞安环能华阳股份行业表现煤炭沪深300本周观点321-2月全国煤炭自产量及进口量同比双增国家统计局3月15日发2212布的最新数据显示2023年1-2月份全国原煤产量73423万吨2同比增长58增幅较2022年12月扩大34个百分点受春节假-8期等因素影响1-2月份全国原煤日均产量为1244万吨较2022-182022-032022-072022-112023-03年12月份的1299万吨减少55万吨但需要注意的是原煤产量同资料来源Wind资讯比增幅自2022年9月起已明显放缓侧面或反映2021年9月至今由升幅1M3M12M现有产能核增带来的产量增加效果已经显现后续进一步增加需依靠相对收益08-43183新建矿井投产考虑到煤矿建设周期一般在3-5年因此2022年至绝对收益-11-42117今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待进口方面海关总署公周喆分析师布的数据显示2023年1-2月份我国累计进口煤炭60642万吨SAC执业证书编号S1450521060003较去年同期的35498万吨增加25144万吨同比增长708主要zhouzhe1essencecomcn受蒙古疫情扰动通关印尼年初煤炭出口受限及海外煤价攀升等因素影响导致2022年前两月基数较低相关报告美国硅谷银行风波扰动情绪国内降准落地或逐步修复市场预期新一轮国企改革正当时煤2023-03-12有助于低估值煤炭板块估值修复伴随上周硅谷银行事件的发酵企估值修复尤可期本周国际能源商品价格一度表现不佳WTI原油价格由3月10日的政策助力推进煤炭清洁高效2023-03-057668美元桶跌至3月17日的6674美元吨而布伦特原油现货利用需求复苏加快看好价格也从3月10日的8243美元桶跌至3月17日的7231美元焦煤春季行情桶为2023年1月以来最大周跌幅达到-1228受此影响国内煤事故发生为安全生产敲响警2023-02-26炭板块亦出现一定调整本周五中国人民银行决定于2023年3月钟关注安监趋严下的煤炭27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存供给款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备下游开工加速启动焦煤板2023-02-19金率约为76近期国常会要求推动经济运行持续整体好转在块春季行情有望继续本次超预期降准落地后有望逐步修复市场预期有助于低估值煤炭各省基建投资目标出炉静2023-02-12待后续煤炭需求复苏板块估值修复与此同时新一轮国企改革持续推进国资体系将更多价值实现因素纳入央国企考核体系是构建中国特色估值体系并推动国有上市公司价值重估和回归的重要基础因此在降准和中特估带来的催化下建议关注两条主线一是集团存在注入预期的山西焦煤二是盈利稳健分红可观的中国神华陕西煤业本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业周报煤炭盘江股份煤炭市场信息跟踪煤炭价格据煤炭资源网截至2023年3月17日山西大同动力煤车板价报收于1000元吨较上周下降8元吨-08山西阳泉平定县动力煤车板价报收于1010元吨较上周下降8元吨-08陕西榆林动力块煤坑口价报收于1075元吨较上周下降15元吨-14韩城动力煤车板价报收于990元吨较上周持平00内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价报收于576元吨较上周持平00内蒙古包头市动力煤车板价报收于826元吨较上周下降7元吨-08煤炭库存据煤炭市场网截至2023年3月13日CCTD主流港口合计库存为61988万吨较上周增加1680万吨28沿海港口库存为52671万吨较上周增加1418万吨28内河港口库存为9317万吨较上周增加262万吨29北方港口库存为35990万吨较上周增加1639万吨48南方港口库存为25998万吨较上周增加41万吨02华东港口库存为18846万吨较上周增加364万吨20华南港口库存为11465万吨较上周减少125万吨-11煤炭运价据煤炭市场网截至2023年3月17日中国沿海煤炭运价综合指数报收于7754点较上周下降126点-016秦皇岛-广州运价5-6万DWT报收于463元吨较上周上涨05元吨11秦皇岛-上海运价4-5万DWT报收于280元吨较上周下降04元吨-14秦皇岛-宁波运价15-2万DWT报收于435元吨较上周下降09元吨-20风险提示煤价大幅波动风险下游需求增长低于预期安全事故生产风险本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业周报煤炭内容目录1本周观点42市场回顾521板块及个股表现522煤炭行业一览6221煤炭价格7222煤炭库存8223煤炭运价103产业动态114重点公告13图表目录图1国内原煤产量单月同比变化4图22023年以来布伦特原油现货价格美元桶5图3本周市场主要指数表现5图4本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现5图5煤炭指数表现及估值情况6图6本周煤炭行业相关数据一览6图7环渤海动力煤价格指数元吨7图8动力煤CCI5500长协大宗综合指数元吨7图9国际动力煤现货价格走势美元吨7图10山西省动力煤产地价格元吨8图11陕西省动力煤产地价格元吨8图12内蒙古动力煤产地价格元吨8图13秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价元吨8图14CCTD主流港口合计库存万吨9图15沿海内河港口库存万吨9图16北方南方港口库存万吨9图17华东华南港口库存万吨9图18六大电厂合计日耗万吨10图19六大电厂合计库存万吨10图20六大电厂合计可用天数天10图21中国沿海煤炭运价综合指数11图22中国沿海煤炭运价情况元吨11本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业周报煤炭1本周观点1-2月全国煤炭自产量及进口量同比双增国家统计局3月15日发布的最新数据显示2023年1-2月份全国原煤产量73423万吨同比增长58增幅较2022年12月扩大34个百分点受春节假期等因素影响1-2月份全国原煤日均产量为1244万吨较2022年12月份的1299万吨减少55万吨但需要注意的是原煤产量同比增幅自2022年9月起已明显放缓侧面或反映2021年9月至今由现有产能核增带来的产量增加效果已经显现后续进一步增加需依靠新建矿井投产考虑到煤矿建设周期一般在3-5年因此2022年至今批复建设的新煤矿贡献实际产能仍需等待进口方面海关总署公布的数据显示2023年1-2月份我国累计进口煤炭60642万吨较去年同期的35498万吨增加25144万吨同比增长708主要受蒙古疫情扰动通关印尼年初煤炭出口受限及海外煤价攀升等因素影响导致2022年前两月基数较低图1国内原煤产量单月同比变化180016101530160014801400123012001030107010301000810720800580600460400310400240120200-090000-200资料来源Wind国家统计局安信证券研究中心美国硅谷银行风波扰动情绪国内降准落地或逐步修复市场预期有助于低估值煤炭板块估值修复伴随上周硅谷银行事件的发酵本周国际能源商品价格一度表现不佳WTI原油价格由3月10日的7668美元桶跌至3月17日的6674美元吨而布伦特原油现货价格也从3月10日的8243美元桶跌至3月17日的7231美元桶为2023年1月以来最大周跌幅达到-1228受此影响国内煤炭板块亦出现一定调整本周五中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率025个百分点不含已执行5存款准备金率的金融机构本次下调后金融机构加权平均存款准备金率约为76近期国常会要求推动经济运行持续整体好转在本次超预期降准落地后有望逐步修复市场预期有助于低估值煤炭板块估值修复与此同时新一轮国企改革持续推进国资体系将更多价值实现因素纳入央国企考核体系是构建中国特色估值体系并推动国有上市公司价值重估和回归的重要基础因此在降准和中特估带来的催化下建议关注两条主线一是集团存在注入预期的山西焦煤二是盈利稳健分红可观的中国神华陕西煤业盘江股份本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业周报煤炭图22023年以来布伦特原油现货价格美元桶9000850080007500700065006000资料来源Wind安信证券研究中心2市场回顾21板块及个股表现本周上证指数上涨063沪深300指数下跌021创业板指数下跌324煤炭行业指数中信下跌255本周板块个股涨幅前4名分别为中煤能源中国神华淮河能源恒源煤电个股跌幅前5名分别为山煤国际山西焦煤平煤股份潞安环能华阳股份图3本周市场主要指数表现图4本周煤炭行业个股涨跌幅前5名表现104006322305160201200003300-05-021-031-10-20-15-40-20-60-25-593-255-80-30-808-847-850-863-35-324-100资料来源Wind安信证券研究中心资料来源Wind安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业周报煤炭图5煤炭指数表现及估值情况40001435001230001025008200061500410005002002021-06-052021-09-052022-05-052023-01-052021-01-052021-02-052021-03-052021-04-052021-05-052021-07-052021-08-052021-10-052021-11-052021-12-052022-01-052022-02-052022-03-052022-04-052022-06-052022-07-052022-08-052022-09-052022-10-052022-11-052022-12-052023-02-052023-03-05煤炭指数中信左轴煤炭板块PETTM右轴资料来源Wind安信证券研究中心22煤炭行业一览图6本周煤炭行业相关数据一览类别单位本期上周较上周上月较上月上年较上年更新日期煤炭价格指数环渤海动力煤价格指数元吨732007320007330-017380-082023317动力煤长协指数CCI5500元吨720007200007200007200002023317动力煤大宗指数CCI5500元吨900009000009000009000002023317动力煤综合指数CCI5500元吨792007920007920007920002023317纽卡斯尔动力煤价格指数美元吨1753018460-502454-2863422-4882023310欧洲ARA动力煤价格指数美元吨1420016130-1202385-4051950-2722023310理查德RB动力煤价格指数美元吨1241014000-1141657-2512844-5642023310煤炭价格山西大同动力煤车板价元吨1000010080-0810300-2910650-612023317阳泉平定县动力煤车板价元吨1010010180-0810400-2910750-602023317陕西榆林动力块煤坑口价元吨1075010900-1412450-13712100-1122023317韩城动力煤车板价元吨990099000010000-1085001652023317内蒙古鄂尔多斯达拉特旗混煤坑口价元吨57605760006500-1146100-562023317包头市动力煤车板价元吨82608330-088570-369280-1102023317港口秦皇岛港动力煤Q5500K平仓价元吨73007300007350-077400-142023317煤炭库存CCTD主流港口煤炭库存万吨61988603082860994164619034220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字化管控平台帮助企业在连接效率数据应用等方面实现最优决策的高效输出进一步提升了企业的经营效率和用户体验为全省在高质量发展上取得新突破贡献晋控力量全球单厂规模最大绿氢煤制烯烃项目开工建设3月16日据煤炭市场网宝丰能源在互动平台表示总投资478亿元的全球最大绿氢煤制烯烃项目已开工建设据悉该项目采用绿氢与现代煤化工融合协同生产工艺烯烃总产能为300万吨年其中40万吨是通过配套建设风光制氢一体化示范项目相比纯煤方案该项目有望增加甲醇产量12289万吨年节约标准煤253万吨年减少碳排放量631万吨年根据项目规划2023年3月前将完成各项施工准备工作项目全面开工建设18个月建成投产实现以氢换煤减碳增效从投入上来看该绿氢煤制烯烃项目一期投资478亿元其中建设投资含增值税443亿元建设期利息31亿元铺底流动资金3亿元是目前为止全球单厂规模最大的煤制烯烃也是全球唯一一个规模化用绿氢替代化石能源生产烯烃的项目此次承担项目主体的内蒙古宝丰是宝丰能源以自有资金95亿元与其全资子公司宁夏宝丰能源集团烯烃二厂有限公司共同在内蒙设立的子公司宝丰能源成立于2005年是宁夏首富党彦宝旗下宝丰集团所控制的上市公司亦是国内高端煤基新材料行业领军企业国家能源集团铁路装备疆煤业务增量明显3月16日据煤炭市场网截至3月8日国家能源集团铁路装备疆煤业务自开展以来累计发运22列626万吨实现外部收入2640万元利润结余1128余万元在业务提效增量的同时增加了主营运输收入一直以来铁路装备瞄准市场发展趋势克服2022年下半年疫情静默等困难积极与乌鲁木齐和兰州铁路局展开运输合作抽调人员赴疆开展工作充分利用社会闲置敞顶箱在新疆甘肃地区完成了运输管理和装备集结等前期工作并于去年11月12日开行了首列跨局疆煤外运保供循环列车逐步开发了集团内外部客户共250万吨货源今年1月份以来该公司主动出击协调计划兑现积极调整和增加装车站点灵活使用箱底在调度部实行专人专岗实时掌握并盯控疆煤外运合同与数据疆煤运输提效增量明显以铁路运力保障集团能源供应为开拓新疆地区发展和自备车向国铁延伸打下了基础曹妃甸港口物流园区招商推介会暨2023年煤炭高峰论坛举行3月17日据煤炭市场网16日上午曹妃甸港口物流园区招商大会暨2023年春季煤炭高峰论坛举行9个煤炭贸易物流合作协议现场签约签约协议中包括现代供应链贸易项目广能供应链煤炭贸易项目河北策至能源煤炭贸易项目唐山国和能源煤炭贸易项目亦真能源煤炭贸易项目龙熊能源进出口贸易项目河北昌顿能源煤炭贸易项目玖康煤炭物流项目等8个煤炭贸易物流项目合作协议以及唐山市曹妃甸区人民政府与包头市土默特右旗人民政府关于港口煤炭贸易战略合作协议年贸易额逾500亿元活动现场在来自全国12家煤炭行业类协会5家煤炭交易中心120余家行业相关企业等350余代表的见证下由曹妃甸煤炭协会编制的曹妃甸动力煤现货价格指数和曹妃甸海运煤炭运价指数正式发布其中曹妃甸动力煤现货价格指数简称CTCI包括三个动力煤主流规格品的现货价格和综合指数目前已具备较高的市场认可度知名度和应用价值曹妃甸海运煤炭运价指数简称NCFI涵盖了曹妃甸至华东华南12个主要接卸港口20余条主要航线和7种主力船型的航运价格和综合指数能准确地反映曹妃甸港区及环渤海港口至长三角珠三角的干散货运价行情本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页12行业周报煤炭山西焦煤在首届山西省国有企业社会责任论坛上发布社会责任报告并受表彰3月17日据煤炭市场网3月16日由国务院国资委社会责任局指导山西省国资委主办中国社会责任百人论坛承办的贯彻二十大履责创新局首届山西省国有企业社会责任论坛在太原召开论坛发布了山西省省属企业社会责任蓝皮书2022山西省地市国资国企社会责任案例集2022包括山西焦煤在内的18家省属企业也集中发布了2021年度社会责任报告同时山西焦煤入选国务院国资委地方国企社会责任先锋100指数4项社会责任优秀案例入选山西省省属企业社会责任蓝皮书2022并受到表彰副省长赵红严出席论坛并致辞国务院国资委社会责任局局长李军省国资委党委书记主任王文保省政府副秘书长曹荣湘省国资运营公司党委书记董事长洪强出席论坛山西焦煤集团公司党委书记董事长赵建泽参加论坛并作主题分享赵红严强调今年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年是实施十四五规划承上启下的关键之年持续深化国资国企改革全面履行国企社会责任至关重要希望全省各级国资国企能够沿着党的二十大指明的前进方向坚定扛起政治责任经济责任和社会责任为全面建设社会主义现代化国家开局起步作出新的更大贡献4重点公告淮北矿业关于淮22转债开始转股的公告公司3月13日发布公告根据相关法律法规的规定及淮北矿业控股股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书的约定公司本次发行的淮22转债自发行结束之日2022年9月20日满六个月后的第一个交易日即2023年3月20日起可转换为公司股份淮22转债转股的相关条款一发行规模30亿元二票面金额100元张三票面利率第一年为02第二年为05第三年为10第四年为15第五年为18第六年为20四债券期限6年自2022年9月14日起至2028年9月13日止五转股期起止日期2023年3月20日至2028年9月13日六转股价格初始转股价为1517元股如淮22转债存续期内转股价格根据募集说明书约定的条件发生调整则按照当时生效的转股价格进行转股辽宁能源关于重大资产重组事项获得辽宁省国资委批复的公告公司3月14日发布公告公司收到控股股东辽宁省能源产业控股集团有限责任公司转来的辽宁省人民政府国有资产监督管理委员会出具的关于辽宁能源煤电产业股份有限公司发行股份购买资产并募集配套资金重组方案的批复辽国资产权202318号同意公司本次发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易总体方案安泰集团未来三年股东分红回报规划2023年-2025年公司3月17日发布公告公司利润分配可以采用现金股票现金与股票相结合或者法律许可的其他方式公司优先采用现金分红的利润分配方式公司具备现金分红条件的应当采用现金分红进行利润分配现金分红条件1公司该年度实现的可分配利润为正值实施现金分红不会影响公司后续持续经营2公司累计可供分配利润为正值且当年每股累计可供分配利润不低于02元3审计机构对公司的该年度财务报告出具标准无保留意见的审计报告4公司如无其他重大投资计划或重大现金支出等特殊情况募集资金项目除外公司每年以现金形式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10重大投资或重大现金支出指公司未来十二个月内拟对外投资固定资产投资收购资产或购买设备的累计支出达到或者超过公司最近一期经审计净资产的305公司董事会应当综合考虑所处行业特点发展阶段自身经营模式盈利水平以及是否有重大资金支出安排等因素提出差异化的现金分红政策安泰集团2022年年度报告公司3月17日发布公告2022年公司实现营收12696亿元同比下降226净利润-298亿元同比下降20487实现归母净利润-297亿元同比下降20483基本每股收益为-030元平均净资产收益率ROE为-1114截止报告期末公司净资产为2526亿元与去年同期相比下降1029资产负债率为5149经营活动投资活动筹资活动产生本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页13行业周报煤炭的现金流量净额分别为202674万元-203亿元-325亿元同比下降9582下降1434下降72784中国神华2023年2月份主要运营数据公告公司3月17日发布公告公司公布2023年2月份主要运营数据其中商品煤产量259百万吨同比增长28煤炭销售量383百万吨同比增长110总发电量1714十亿千瓦时同比增长252总售电量1618十亿千瓦时同比增长257潞安环能2023年2月主要运营数据公告公司3月17日发布公告公司发布2023年2月主要运营数据原煤产量515万吨同比增长2561商品煤销量517万吨同比增长2488本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页14行业周报煤炭行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页15行业周报煤炭免责声明接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页16