★航运数据显示，3月下旬以来印尼煤发运量激增
　　近期航运数据显示，全球第一大煤炭出口国印尼发货量出现大幅飙升。3月以来，印尼连续三周单周发货量超过1100万吨，刷新单周发货量历史最高记录。预估3月份印尼发货总量超5000万吨，突破以往4500万吨的单月出口上限。除印尼外，全球第二大煤炭出口国澳洲发货量环比也在回升。澳洲第三次拉尼娜现象正在慢慢缓解，预计煤炭产量3月份后开始攀升。
　　★海外需求：欧洲电煤占比下滑，日韩印度电厂库存偏高
　　需求端，1-3月份以来，海外煤价低于国内，叠加去年印尼低基数效应，我国动力煤进口量同比大幅增加。欧洲方面，1-2月份欧洲煤炭累计进口量2100万吨，同比下降11%。近期欧洲市场电力已经持续出现用煤发电成本贵于用气发电的情况。欧洲煤电发电比例从2月份的35%持续下滑至3月末15%，后期电力用煤需求将持续受到抑制。日韩等国2023年3月以来电力需求同样出现持续负增长。不过，由于日韩煤炭进口多以长协为主，1-2月份实际进口量暂未明显下滑。
　　★出口激增对应需求羸弱，进口煤价或迎来新一轮下跌
　　海外煤炭周度航运发货量突然激增，加上主要进口国日韩、印度、欧洲需求表现偏弱，我们预计海外煤价近期仍有下行风险。3月下旬的印尼煤出口船期对应国内到港在4月中上旬，届时，或冲击国内煤炭市场。但考虑今年2月份海外高卡煤近乎腰斩，全球煤价估值已经大幅削弱，此轮煤价跌幅预计有所收窄。
　　★风险提示：
　　海外能源价格、天气水力、国内保供政策等。
　　

研究报告全文：热点报告黑色金属TableTitle全球煤炭出口量激增海外煤价或迎来新一轮下跌T走ab势le评R级ank动力煤下跌许惠敏资深分析师黑色报告日期2023年03月26日从业Ta资bl格e号AnalysFe3r081016投资咨询号Z0016073Tel8621-63325888-1595TableSummary航运数据显示3月下旬以来印尼煤发运量激增Emailhuiminxuorientfuturescom近期航运数据显示全球第一大煤炭出口国印尼发货量出现大幅飙升3月以来印尼连续三周单周发货量超过1100万吨刷新单周发货量历史最高记录预估3月份印尼发货总量超5000万吨突破以往4500万吨的单月出口上限除印尼外全球第二大煤炭出口国澳洲发货量环比也在回升澳洲第三次拉尼娜现象正在慢慢缓黑解预计煤炭产量3月份后开始攀升色海外需求欧洲电煤占比下滑日韩印度电厂库存偏高金属需求端1-3月份以来海外煤价低于国内叠加去年印尼低基数效应我国动力煤进口量同比大幅增加欧洲方面1-2月份欧洲煤炭累计进口量2100万吨同比下降11近期欧洲市场电力已经持续出现用煤发电成本贵于用气发电的情况欧洲煤电发电比例从2月份的35持续下滑至3月末15后期电力用煤需求将持续受到抑制日韩等国2023年3月以来电力需求同样出现持续负增长不过由于日韩煤炭进口多以长协为主1-2月份实际进口量暂未明显下滑出口激增对应需求羸弱进口煤价或迎来新一轮下跌海外煤炭周度航运发货量突然激增加上主要进口国日韩印度欧洲需求表现偏弱我们预计海外煤价近期仍有下行风险3月下旬的印尼煤出口船期对应国内到港在4月中上旬届时或冲击国内煤炭市场但考虑今年2月份海外高卡煤近乎腰斩全球煤价估值已经大幅削弱此轮煤价跌幅预计有所收窄风险提示海外能源价格天气水力国内保供政策等重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明黑色金属-热点报告2023-03-261航运数据显示3月下旬以来印尼煤发运量激增3月中旬以来海外煤炭周度航运发货量突然激增加上主要进口国日韩印度欧洲需求表现偏弱我们预计海外煤价近期仍有下行风险3月下旬的印尼煤出口船期对应国内到港在4月中上旬届时或冲击国内煤炭市场考虑今年2月份海外高卡煤近乎腰斩全球煤价估值已经大幅削弱后期跌幅预计有所收窄近期航运数据显示全球第一大煤炭出口国印尼出现大幅飙升3月以来连续三周单周发货量超过1100万吨刷新单周发货量历史最高记录预估3月份印尼发货总量超5000万吨同样刷新历史记录并突破以往4500万吨的单月出口上限除印尼外全球第二大煤炭出口国澳洲发货量环比也有所回升3月份澳洲煤炭发货总量预估2800万吨环比2月份增加400万吨根据气象显示澳洲第三次拉尼娜现象正在慢慢缓解预计煤炭产量3月份后开始攀升2023年以来市场普遍预计全年煤炭供需双增价格走弱但从一季度供需表现来看供应端增量释放极快但欧洲日韩等实际需求表现并不乐观根据海外资讯统计2023年全年煤炭出口量预计增加3000万吨其中印尼澳洲和俄罗斯出口量分别增加3000万吨1300万吨和减少1500万吨但从印尼一季度出口数据外推年度印尼煤供应增量已经超过6000万吨图表12023年全球主要煤炭出口国产量预估图表2全球煤发运量季节性资料来源路透东证衍生品研究院资料来源路透东证衍生品研究院行业研究2期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26图表3印尼煤发运量季节性图表4澳洲煤发运量季节性资料来源路透东证衍生品研究院资料来源路透东证衍生品研究院2进口煤需求欧洲电煤下滑日韩印度电厂库存偏高需求端全球主要煤炭进口国分别为中国日韩印度和欧洲1-3月份以来由于海外煤价低于国内叠加去年印尼低基数效应我国动力煤进口量同比大幅增加航运高频口径1-3月份中国煤炭进口量7300万吨同比去年增加2800万吨同比2021年增加800万吨欧洲方面去年欧洲能源危机除缺气之外也有新能源发力不足的影响2023年以来欧洲太阳能风电等发力较好气价走低叠加需求疲软电力用煤量开始走弱1-2月份欧洲煤炭累计进口量2100万吨同比下降11其中2月份单月欧洲煤炭进口量不到1000万吨处于2021年以来最低值3月以来欧洲市场电力市场价差已经持续出现用煤发电成本贵于用气发电的情况2月份以来欧洲市场煤电发电比例从35持续下滑至15后期电力用煤需求将持续受到抑制3期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26图表5欧洲煤炭进口量图表6欧洲天然气库存季节性资料来源路透东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院图表7欧洲电力-DarkSparkSpread图表8欧洲煤炭发电量占比资料来源Bloomberg东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院日韩方面受全球汽车市场低迷叠加本国房地产市场走弱2023年以来电力需求均出现持续负增长海外资讯显示当前日韩电厂库存也处于高位水平不过由于日韩煤炭进口多以长协为主1-2月份以来实际进口量并未出现明显下滑4期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26图表9日本煤炭进口量季节性图表10韩国煤炭进口量季节性资料来源路透东证衍生品研究院资料来源路透东证衍生品研究院图表11日本电力需求季节性图表12韩国电力需求季节性资料来源Bloomberg东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院印度2023年以来煤炭进口相对平稳但同比去年也出现小幅负增长由于印度政府此前已经要求电厂补足最低库存印度刚需买盘仍在但当前绝对库存水平并不太低5期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26图表13印度煤炭进口量季节性图表14印度电厂煤炭库存资料来源路透东证衍生品研究院资料来源Bloomberg东证衍生品研究院3总结及结论出口激增需求羸弱进口煤价或迎来新一轮下跌3月中旬以来海外煤炭周度航运发货量突然激增加上主要进口国日韩印度欧洲需求表现偏弱我们预计海外煤价近期仍有下行风险3月下旬的印尼煤出口船期对应国内到港在4月中上旬届时或冲击国内煤炭市场考虑今年2月份海外高卡煤近乎腰斩全球煤价估值已经大幅削弱后期跌幅预计有所收窄图表15全球主要高卡煤报价图表16印尼煤FOB报价资料来源Wind东证衍生品研究院资料来源Wind东证衍生品研究院6期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-264风险提示海外能源价格天气水力国内保供政策等7期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26期货走势评级体系以收盘价的变动幅度为判断标准走势评级短期1-3个月中期3-6个月长期6-12个月强烈看涨上涨15以上上涨15以上上涨15以上看涨上涨5-15上涨5-15上涨5-15震荡振幅-5-5振幅-5-5振幅-5-5看跌下跌5-15下跌5-15下跌5-15强烈看跌下跌15以上下跌15以上下跌15以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司公司主要从事商品期货经纪金融期货经纪期货交易咨询资产管理基金销售等业务拥有上海期货交易所大连商品交易所郑州商品交易所上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格是中国金融期货交易所全面结算会员公司拥有东证润和资本管理有限公司上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际新加坡私人有限公司三家全资子公司自成立以来东证期货秉承稳健经营创新发展的宗旨坚持以金融科技助力衍生品发展为主线通过大数据云计算人工智能区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力坚持市场化国际化集团化发展方向朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行行业研究8期货研究报告黑色金属-热点报告2023-03-26免责声明本报告由上海东证期货有限公司以下简称本公司制作及发布本公司已取得期货投资咨询业务资格投资咨询业务资格证监许可20111454号本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东证衍生品研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改东证衍生品研究院地址上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人梁爽电话8621-63325888-1592传真8621-33315862网址wwworientfuturescomEmailresearchorientfuturescom9期货研究报告