经过两会谨慎的政策定调以及欧美银行“爆雷”之后，3月中国经济的“火候”如何，月初以来的放缓是不是意味着经济复苏的拐点已经出现？这可能是市场当前比较关心的宏观问题。我们认为中国经济复苏的“底气”仍在：一方面尽管工业制造业的增速有所放缓，但是经济权重更大的服务业及相关需求的韧性仍在；另一方面，两会之后，国务院和地方领导密集调研，稳增长、促就业、抓民营经济的政策氛围蔚然成风。
　　两会后“大兴调查研究之风”，“实体经济”、“制造业”、“就业”和“民营经济”成为关键词。在两会闭幕以后，多位国务院和地方领导进行调研。其中，国务院总理李强首次赴地方（湖南）调研时强调，要“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，大力发展先进制造业，推进高端制造”，显现2023年稳定经济和制造业的决心。其他国务院领导在调研时还分别强调了合作区建设、科技创新、就业等问题，与《政府工作报告》和《党和国家机构改革方案》中强调的重点相呼应。此外，省级党委书记们也在积极对民营企业进行调研，强调为民营企业排忧解难，为民营经济的稳定发展保驾护航。
　　从高频数据看，出行、食宿的需求仍在释放，成为3月经济的重要支撑。表现最好的无疑仍是出行——无论是市内交通，还是国内外航班，依旧在释放“放开”红利；而在不被看好的情况下，地产销售表现“坚挺”，3月第三周并未延续此前放缓的步伐，不过汽车、家电类大宗消费未达预期，国内生产端建筑业与汽车、纺服分化；工业品价格因海外需求下行承压；出口指数环比进一步下降。
　　出行：继2月起强劲复苏后，本周地面交通人流量继续表现优异。在春节假期之后，地面交通人流量恢复速度甚快，城市拥堵延时指数已实现2019年同期水平的赶超。本周30个省会的拥堵延时指数较上周小幅增长0.8%；同时，3月地铁客运量比上年同期同比增长49.2%，整体表现优异，证实疫情高峰过后人流和交通已基本完全恢复，市民市内出行有望持续带动消费的快速复苏。
　　消费：汽车销量拖累收窄，但以价换量缓慢。尽管汽车销量3月至今同比缺口收窄至7.5%，近期企业降价宣传带来消费者观望情绪加重，车市恢复速度低于预期，根据乘联会的数据，3月以来到店客流有所提升，但实际订单转化率仍有限，终端库存有所上升。汽车消费补贴政策大多仍集中在一线发达地区出台，尚未下沉至更大市场。电影票房方面，新片上映带动电影票房销售进一步上升。
　　地产：销售情况有好转，但3月仍不及2019年水平。春节过后，商品楼市销售在短暂回升之后又开始回落，不过近日30大中城市商品房成交面积整体又呈上升趋势，但销售水平仍远不及2019年同期。截至3月19日，30城商品房成交面积较上周上升10.1%，主要系一、三线城市房屋销售改善所致。一线城市商品房销售面积周环比大幅上行37%，一线城市经济基本面优越，需求旺盛，领先保持复苏态势。此外，土地成交面积较上周大幅上升了74.9%，由负转正，土地溢价率上升0.8%，土地市场呈现出“量价同涨”态势。
　　工业：建筑工程拔得头筹，纺服可能继续受出口拖累。截至3月24日，本周高炉开工率仍处于82.7%高位，周环比增长0.4%，继续保持上升趋势，而煤炭吞吐量较上周下滑了3.4%。近期建筑业的生产节奏略有加快，最新数据显示螺纹钢不仅仍然延续了近几周的库存去化趋势，且建筑钢材、粗钢产量、沥青开工率环比分别都上升了5.5%、4.7%、3.9%，环比增速全部实现由负转正。本周汽车业和纺服业生产情况比较稳定，汽车业中全钢胎开工率比上周小幅下滑0.3个百分点，纺织业中PTA开工率较上周小幅下降0.7个百分点、但聚酯开工率上升0.5个百分点。从3月整体来看，表现较佳的行业为建筑业和汽车业，而纺服业PTA和聚酯开工率齐下滑，表现略差。
　　食品价格依然延续鲜果涨，菜肉降的趋势。本周农产品批发价格环比由降转涨0.1%，但3月以来同比转负。猪肉批发价本周环比下降1.7%，蔬菜批发价环比下降幅度收窄至0.8%，水果批发价延续涨势，本周环比上涨2.8%，3月以来同比上涨16.5%，已明显超季节性。3月CPI环比料将收窄。
　　工业品价格难觅涨势。螺纹钢、铁矿石价格环比转跌、水泥价格环比持平显示地产开工修复速度放缓。市场对银行危机的恐慌缓解，国际油价本周下跌速度收窄。美联储偏鸽派加息提振金属价格，南华有色价格指数环比跌幅收窄。义乌小商品价格环比转跌，可能显示海外需求下行压力。
　　流动性环境外紧内松。本周DR007及长端利率均有不同幅度的下行，海外流动性受瑞信事件影响收紧。需关注下周一降准落地后资金面变动情况，一季度信贷需求受政策推动更多，企业及居民需求能否持续改善仍需观望，4月初流动性水平上升概率较大。
　　风险提示：毒株出现变异，疫情蔓延形式超预期恶化、疫情反复出行意愿恢复不及预期、居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告宏观报告宏观点评宏观点评202303263月经济放缓拐点已至2023年03月26日TableTagTableSummary经过两会谨慎的政策定调以及欧美银行爆雷之后3月中国经济的证券分析师陶川火候如何月初以来的放缓是不是意味着经济复苏的拐点已经出现这可能是市场当前比较关心的宏观问题我们认为中国经济复苏的执业证书S0600520050002底气仍在一方面尽管工业制造业的增速有所放缓但是经济权重taochdwzqcomcn更大的服务业及相关需求的韧性仍在另一方面两会之后国务院和证券分析师邵翔地方领导密集调研稳增长促就业抓民营经济的政策氛围蔚然成风执业证书S0600523010001两会后大兴调查研究之风实体经济制造业就业和民shaoxdwzqcomcn营经济成为关键词在两会闭幕以后多位国务院和地方领导进行调研其中国务院总理李强首次赴地方湖南调研时强调要坚持相关研究把发展经济的着力点放在实体经济上大力发展先进制造业推进高端美联储躺还是卷制造显现2023年稳定经济和制造业的决心其他国务院领导在调研时还分别强调了合作区建设科技创新就业等问题与政府工作报2023-03-22告和党和国家机构改革方案中强调的重点相呼应此外省级党消费的心新病量价齐委书记们也在积极对民营企业进行调研强调为民营企业排忧解难为跌的汽车周度高频数据跟民营经济的稳定发展保驾护航踪从高频数据看出行食宿的需求仍在释放成为3月经济的重要支撑2023-03-21表现最好的无疑仍是出行无论是市内交通还是国内外航班依旧在释放放开红利而在不被看好的情况下地产销售表现坚挺3月第三周并未延续此前放缓的步伐不过汽车家电类大宗消费未达预期国内生产端建筑业与汽车纺服分化工业品价格因海外需求下行承压出口指数环比进一步下降出行继2月起强劲复苏后本周地面交通人流量继续表现优异在春节假期之后地面交通人流量恢复速度甚快城市拥堵延时指数已实现2019年同期水平的赶超本周30个省会的拥堵延时指数较上周小幅增长08同时3月地铁客运量比上年同期同比增长492整体表现优异证实疫情高峰过后人流和交通已基本完全恢复市民市内出行有望持续带动消费的快速复苏消费汽车销量拖累收窄但以价换量缓慢尽管汽车销量3月至今同比缺口收窄至75近期企业降价宣传带来消费者观望情绪加重车市恢复速度低于预期根据乘联会的数据3月以来到店客流有所提升但实际订单转化率仍有限终端库存有所上升汽车消费补贴政策大多仍集中在一线发达地区出台尚未下沉至更大市场电影票房方面新片上映带动电影票房销售进一步上升地产销售情况有好转但3月仍不及2019年水平春节过后商品楼市销售在短暂回升之后又开始回落不过近日30大中城市商品房成交面积整体又呈上升趋势但销售水平仍远不及2019年同期截至3月19日30城商品房成交面积较上周上升101主要系一三线城市房屋销售改善所致一线城市商品房销售面积周环比大幅上行37一线城市经济基本面优越需求旺盛领先保持复苏态势此外土地成交面积较上周大幅上升了749由负转正土地溢价率上升08土地市场呈现出量价同涨态势工业建筑工程拔得头筹纺服可能继续受出口拖累截至3月24日本周高炉开工率仍处于827高位周环比增长04继续保持上升趋势而煤炭吞吐量较上周下滑了34近期建筑业的生产节奏略有加快最新数据显示螺纹钢不仅仍然延续了近几周的库存去化趋势且建筑钢材粗钢产量沥青开工率环比分别都上升了554739环比增速全部实现由负转正本周汽车业和纺服业生产情况比较稳定汽车业中全钢胎开工率比上周小幅下滑03个百分点纺织业中PTA开工率较上周小幅下降07个百分点但聚酯开工率上升05个百分点从3月整体来看表现较佳的行业为建筑业和汽车业而纺服业PTA和聚酯开工率齐下滑表现略差111东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评食品价格依然延续鲜果涨菜肉降的趋势本周农产品批发价格环比由降转涨01但3月以来同比转负猪肉批发价本周环比下降17蔬菜批发价环比下降幅度收窄至08水果批发价延续涨势本周环比上涨283月以来同比上涨165已明显超季节性3月CPI环比料将收窄工业品价格难觅涨势螺纹钢铁矿石价格环比转跌水泥价格环比持平显示地产开工修复速度放缓市场对银行危机的恐慌缓解国际油价本周下跌速度收窄美联储偏鸽派加息提振金属价格南华有色价格指数环比跌幅收窄义乌小商品价格环比转跌可能显示海外需求下行压力流动性环境外紧内松本周DR007及长端利率均有不同幅度的下行海外流动性受瑞信事件影响收紧需关注下周一降准落地后资金面变动情况一季度信贷需求受政策推动更多企业及居民需求能否持续改善仍需观望4月初流动性水平上升概率较大风险提示毒株出现变异疫情蔓延形式超预期恶化疫情反复出行意愿恢复不及预期居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险211东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图12023年1至2月工业和服务业出现分化图2PMI数据意味着3月制造业增速将进一步放缓累计同比服务业生产工业增加值中国PMI中国EPMI右轴40536535523060255120505515491054850047-545-1046-1545402020-042020-112021-062022-012022-082020-042020-102021-042021-102022-042022-10数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所311东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图3近一周国内宏观高频数据一览服务业相关的数据表现更好东吴宏观国内宏观经济核心高频数据周度周度同比分位值周环比月环比更新时间3月至今2月1月12月近5年需求端电影票房116-208743-6172727-424706324消费汽车销量11174-7531-31677385319家电销量-337155-241-33131930城商品房成交面积101377381315-334-248463319一线城市370383340101-326-293766319二线城市-22298324269-344-295344319地产三线城市169544556793-313-45467319二手房成交面积5市1612238041176-158-160948325土地成交面积749-175-2585464431313319土地溢价率pct08-11-14-0104-01268319拥堵延时30省会08-08109147-55-156704324出行地铁客运量10重点市-03-09492369-189-469894323供给端高炉开工率pct0418642630570749324综合煤炭吞吐量-34105-2216-87-196625324建筑钢材产量5510560102-3636854320粗钢产量47939987-20-09899320螺纹钢库存-05-171-3950121-97536324建筑沥青开工率pct39465630-36-43206322水泥库容比pct07-40579212275746317磨机运转率pct161479795-73-6820316汽车全钢胎开工率pct-03-03119320-129-88573323PTA开工率pct-07-13-09-63-125-80325323纺服聚酯开工率pct0503-65-137-137-101379323价格农产品批发20001-04-03-0420-07874324综合义乌小商品指数-0302-17-21-24565319南华工业品指数-25-52-06102150209872324猪肉批发价-17-27134507522028324食品重点蔬菜批发价-08-100-593875-100808324重点水果批发价288016581124119979324布伦特-19-92-340-159-5197198324动力煤00001256167381841324南华有色-03-62-20103145204862324工业螺纹钢-40-21-78-83-47-41757324铁矿石-53-42273348316386926324水泥价格指数0031-180-189-210-233148324进出口中国出口集装箱运价-15-93-696-580-742-584522324上海出口集装箱运价-02-40-801-734-846-769383324数据来源Wind奥维数据东吴证券研究所411东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图4本周国务院多位领导进行调研强调制造业科技创新就业等领域时间领导调研所在地调研对象内容习近平总书记高度重视横琴粤澳深度合作区开发建设建设合作区的初心使命国务院发展研究中心隆20230320-0321广东横琴粤澳深度合作区就是为澳门产业适度多元化发展创造条国强副主任件合作区建设是一项开创性的工作需要积极探索创新要深入学习贯彻习近平总书记在全国两比亚迪汽车中国铁会期间的重要讲话精神全面落实党的建重工蓝思科技二十大战略部署牢牢把握高质量发展湖南长沙湖南株20230321-0322国务院总理李强中车株洲电力机车这个首要任务坚持把发展经济的着洲株洲硬质合金湖南力点放在实体经济上大力发展先进山河科技等企业制造业推进高端制造加快建设现代化产业体系住房和城乡建设部标准进一步推进产业协同创新聚合设备创定额司副司长王玮国新资源加强科技成果转化完善科20230321家市场监督管理总局标湖北武汉中建三局技体系和机制建设助力中国智能建准技术管理司副司长魏造在全球范围内做强做优宏牢牢把握企业战略定位扎实做好组建运营下半篇文章深化改革转换经国资委党委书记主任中国融通资产管理集20230322北京营机制着力提升资产运营质量效益张玉卓团有限公司加快建设一流资产管理公司推进高质量发展今年以来在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下各地区各部门狠抓稳就业部署落实推动就业逐月回升形江苏常州江苏南企业社区技师学20230323国务委员谌贻琴势总体平稳要按照党中央大兴调查研京院零工市场等究的部署全面准确把握就业形势任务落实落细就业支持政策加大工作力度确保实现全年就业目标数据来源国务院政府网站东吴证券研究所511东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图5各地一把手纷纷调研显示对民营经济的重视时间领导调研对象内容北京市是全国汽车产业创新发展的主要区域和重要汽车2023314北京市委书记尹力北汽集团生产基地要为车企营造更好发展环境进一步优化营商环境帮助企业解难题坚定车企在京发展信心要大兴调查研究扑下身子深入民营企业走访调天津长荣科技集团股份有限公司研掌握企业生产经营状况发展过程中遇到的难题2023315天津市委书记陈敏尔天津大族智能装备有限公司等多家未来发展打算为民营企业和民营企业家搞好服务企业排忧解难要着力推动传统产业转型升级新兴产业融合集群发赣锋锂业新钢集团甘源食品2023315-316江西省委书记尹弘展加快构建富有特色优势的现代化产业体系努力在贵得科技等实现高质量发展上迈出更大步伐优必选河北科技有限公司河要切实落实两个毫不动摇充分发挥市场在资源配2023315-320河北省委书记倪岳峰钢集团石钢公司超威电源有限公置中的决定性作用更好发挥政府作用不断优化营商司诚为轴承制造有限公司等环境依法保护民营企业产权和企业家权益大力推进标准化规范化建设不断提高特色农产品等新疆维吾尔自治区党委书2023316霍尔果斯金亿货场及其运营企业物流运输和组织能力推动企业发展壮大积极助力霍记马兴瑞尔果斯打造开放高地杭州海康威视数字技术股份有限公全方位支持平台企业创新发展全力推动平台企业向产2023316浙江省委书记易炼红司华为技术有限公司杭州研究所业互联网进军在优化数字经济生态上再突破鼓励广等大企业在数字化大潮中敢试敢闯敢首创抓住用好我省强力推进新型工业化的重大机遇强化科贵州黔玻永太新材料有限公司麻2023316贵州省委书记徐麟技赋能加快绿色发展转型升级有关地方和部门要加江县明洋食品有限公司大支持力度积极为企业排忧解难各级党委政府各部门各单位要进一步优化领导干部包包联企业哈尔滨顶益食品有限公司2023317黑龙江省委书记许勤联企业机制依法保护民营企业产权和企业家权益等为民营企业创造良好环境提供更优服务要持续优化营商环境构建亲清政商关系共同促进2023317-318福建省委书记周祖翼三祥新材股份有限公司企业发展壮大呵护好山窝里的金凤凰甘肃奇正藏药有限公司武威伊利要建立良好的政企沟通对接机制优化整合各类资源2023318-322甘肃省委书记胡昌升乳业甘肃金拓锂电新能源公司全方位改善营商环境让企业专心致志搞科研育良种金川集团镍冶炼厂等拓市场促发展帮助企业解决生产经营中的困难和问题持续打造市场化法治化国际化一流营商环境大力培育在全国2023319-323安徽省委书记韩俊奇瑞公司维信诺科技有限公司等和全球有重要影响力的新能源汽车整车企业和关键配套企业当前吉林正处于全面振兴的关键期各级党委政府要坚皓月清真肉业公司求是光谱数据持想企业之所想急企业之所急供企业之所需构建2023321吉林省委书记景俊海科技公司亲清政商关系为民营企业对接需求拓展市场发展壮大创造良好条件中缅国际现代农商产业园云及时帮助企业解决困难问题不断改善营商环境各级2023321-322云南省委书记王宁南迪思坚果有限公司领导干部要大兴调查研究走出办公室倾听意见呼声要持续掀起项目建设热潮加快传统制造业高端化广西壮族自治区党委书记广西祥盛家居材料科技公司宁明2023321-322智能化绿色化发展培育壮大新兴产业努力培育更刘宁县新能源一体化项目等多高精尖一流企业新重庆建设要把制造业放在更加突出的位置要千方重庆长安跨越车辆有限公司重庆2023322-323重庆市委书记袁家军百计帮助企业解决难题推动助企纾困政策落地帮助三雄极光照明有限公司等企业企业办实事解难题辽阳民营经济发展基础较好我们要始终把民营企业和中国石油辽阳石化公司辽宁华润2023322-324辽宁省委书记郝鹏民营企业家当作自己人把构建亲清政商关系落到实本溪三药有限公司等处为民营企业和民营企业家排忧解难青海省委书记陈刚省长青海互助天佑德青稞酒股份有限公要深入企业主动服务以解决真问题真解决问题赢得2023323吴晓军司中钛青锻装备制造有限公司企业真满意要坚持继承传统和创新发展并重下大力气攻克技术西藏自治区党委书记王君西藏城发莲华之宝文化发展有限公2023323-324难关推动规模化特色化品牌化发展促进文旅融正司合把优秀传统文化发扬光大上海将坚持市场化法治化国际化方向为中外企业2023324上海市委书记陈吉宁丹麦马士基集团在沪发展全力营造公平透明稳定可预期的营商环境数据来源地方政府网站东吴证券研究所611东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图6近期政府车企出台的汽车消费补贴政策政府地区企业时间内容介绍关于我市进一步促进和扩大消费的若干措施及全年促上海2023324消费活动安排上海将落实新能源汽车免征车辆购置税政策延续实施新能源车置换补贴工信部召开重点行业协会座谈会分析一季度工业经济运行形工信部2023323势强调着力稳住汽车消费电子等大宗消费为扩大本市汽车消费对本市二手车扩大流通和经销发展业务北京2023322给予支持河南省工信厅发布河南省工业领域碳达峰实施方案提出河南2023322大力推广节能与新能源汽车北京市商务局等7部门发布北京市关于鼓励汽车更新换代消费北京2023321的方案乘用车置换新能源小客车最高补贴1万元直接对消费者购买新乘用车含新能源车和燃油车给予补重庆2023321贴补贴金额1000-3000元北京市平谷区启动发放2023年第一期汽车消费券补贴金额北京20233202000-4000元开展2023年哈尔滨春天驰骋行购车优惠补贴活动补贴金额哈尔滨20233203000-5000元数据来源乘联会根据新闻整理东吴证券研究所图7近期商品房销售情况30大中城市商品房成交2019年2020年2021年万平方米面积7日移动平均2022年2023年9080706050403020100111811512212925212219226353123193264249416423430数据来源Wind东吴证券研究所711东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图8国内外航班执行数量增加图9地面出行保持上升趋势2019年2020年架次国内执行航班7天移动平均架次城市拥堵延时指数7日移动平均2021年2022年18000国际执行航班7天移动平均右轴4002023年16000350171400030016120002501510000200148000150136000124000100112000500012021-092022-032022-092023-031111512921222631232649423数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图10建筑业粗钢生铁钢材产量齐上行图11沥青开工率同样呈上行趋势日均产量粗钢重点企业旬万吨天开工率石油沥青装置日均产量生铁重点企业旬26070日均产量钢材重点企业旬2406022050200401803016020140120101000180619011908200320102105211222072302180619011908200320102105211222072302数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所811东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图12螺纹钢表观需求放缓图13水泥发运率略有放缓万吨2019202020192020螺纹钢表观需求20212022水泥发运率202120224502023100202340080350300602504020020150100001-0101-0101-1401-1401-2801-2802-1102-1102-2502-2503-1103-1103-2403-2404-0704-0704-2104-2105-0505-0505-1905-1906-0206-0206-1606-1606-3006-30数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所图14鲜果超季节性上涨图15螺纹钢与铁矿石价格转降元公斤20192020点南华螺纹钢指数南华铁矿石指数右轴点水果价格20212022852023220070008200060007550001800740006516003000614002000551200100051000002-0102-2601-0701-1201-1701-2201-2702-0602-1102-1602-2103-0303-0803-1303-1803-2303-2804-0201-022021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-03数据来源Wind东吴证券研究所数据来源Wind东吴证券研究所911东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图16一周广谱利率变动变动右轴2023-03-162023-03-24bp35630425220015-210-405-600-8央行DR007R007存单存单存单国债国债国开债国开债逆回购1M3M6M1Y10Y1Y10Y7天数据来源Wind东吴证券研究所图17央行近期流动性投放回笼情况亿元央行近期流动性投放回笼情况6000400020000-2000-4000-600002-2803-0103-0203-0303-0403-0503-0603-0703-0803-0903-1003-1103-1203-1303-1403-1503-1603-1703-1803-1903-2003-2103-2203-2303-2403-2503-2603-2703-2803-2903-3003-31数据来源Wind东吴证券研究所1011东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn