金融和科技这两个领域改革的目标导向和问题导向，是今天公布的国务院机构改革方案的最大看点。从本次改革的内容来看，一方面，在推进国家治理体系和治理能力这一目标下，金融和科技这两个部门的定位和职责更加明确；另一方面，针对过去五年来机构运行中出现的问题，通过全国统筹和上下联动，力争实现金融和科技相关部委的优化协同高效。我们预计后续即将公布的党的机构的改革方案将进一步为金融和科技的改革提档；同时，两会后将召开的第六次金融工作会议，也将重在落实此次金融机构改革方案。
　　与2018年相比，本次国务院机构改革的“科技”和“金融”含量很高。2018年机构改革涉及的机构多、范围广，仅新设和重组的部委就达9个（如图1）。而2023年的机构改革则明显更加聚焦（图2），对科技和金融相关部门进行整合、升级，并提供必要的资源支持是本次机构改革的核心。
　　科技机构关注什么？升级和“减负”。加强基础研究、夯实科技自立自强是当前党和国家政策的重要诉求。如图3所示，党中央将组建中央科技委员会，由重组后的科技部承担中央科委的办事机构职责，这意味着科技部能够以党中央的名义调配资源，整合能力将高于一般部委。
　　反其道而行，“减负”是为了聚焦和提效。本次改革没有增加科技部的职能，反而大幅划转其具体的管理职责，目的是让部门能够更加聚焦科技研究管理的工作。同时改革财政科技经费的分配机制，重点支持重组后的科技部指导监督科研管理专业机构的运行管理，加强对科研项目实施情况的督促检查和科研成果的评估问效，而不再参与具体科研项目评审和管理，从而提高整体科技管理的效率。
　　金融监管改革透露的三大信号：注重金融监管+重视直接融资+改善政策传导。本次金融机构改革最受市场关注的无疑是国家金融监督管理局的设立、证监会的“升级”和中国人民银行的分支机构改革。
　　监管：级别更高、口径更全。在银保监会（国务院直属事业单位）上组建的国家金融监管局（国务院直属机构）级别更高，而且统一了针对金融集团、金融消费者（原属于央行）和投资者（原属于证监会）的监管和保护职责，降低了多部门、多口径监管的难以协调性，有助于提高监管工作效率。而人民银行将更加专注于货币政策和宏观审慎管理（如图4）。
　　此外，方案还明确提出完善国有金融资本管理体制，剥离把中央金融管理部门管理的市场经营类机构（例如与中央金融管理机构存在直属管理或人事任免关联的企业单位），进一步堵住监管机构既当“裁判员”、又当“运动员”的漏洞。
　　融资：扩大直接融资的优先级上升。一方面，证监会由直属事业单位升级为直属机构；另一方面，原本由发改委审核的企业债发行划为证监会，更好地统一股票、债券等直接融资的管理。结合近期推出的全面注册制，通过不断扩大直接融资、支持实体经济和新型举国体制下的科技创新，这一路线已经越来越明晰。
　　提高货币政策实施的精准性：从大区分行体制到按行政区设立分支机构。长久以来人民银行实施的是9大区分行体制，与其他金融监管机构按行政区划设立分支机构相比，这种体系不仅管理成本太高，而且延长了货币政策的传导途径，在一定程度上影响了货币政策的实施成效和区域金融工作的有机协调。本次改革将设置31个省级分行+5大计划单列市分行，能够更好地结合当期情况精准推进货币政策的传导。
　　除此之外，中央国家机关人员编制缩减的问题也受到市场的关注。我们认为这更可能是在财政存在一定约束和缺位的情况下，党中央、国务院加强对科技和金融部门进行人力资源支持的手段和方式。即使不考虑部分国家机关编制本身未满的情况，方案中明确说明“收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作”，市场对于由此引发的失业问题的担心可能有失偏颇。
　　往后看我们还需关注什么？3月7日公布的主要是国务院层面的机构改革方案，参考2018年的主要日程，如图5和6，我们预计3月中下旬中共中央将对外公布《党和国家机构改革方案》全文，4月上中旬也可以期待习总书记关于机构改革方案说明稿的刊发，这有助于我们更好地理解本轮改革的意义。
　　风险提示：毒株出现变异，疫情蔓延形式超预期恶化、疫情反复出行意愿恢复不及预期、居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告宏观报告宏观点评宏观点评20230308读懂机构改革的科技和金融含量2023年03月08日TableTagTableSummary金融和科技这两个领域改革的目标导向和问题导向是今天公布的国务证券分析师陶川院机构改革方案的最大看点从本次改革的内容来看一方面在推进国家治理体系和治理能力这一目标下金融和科技这两个部门的定位和执业证书S0600520050002职责更加明确另一方面针对过去五年来机构运行中出现的问题通taochdwzqcomcn过全国统筹和上下联动力争实现金融和科技相关部委的优化协同高证券分析师邵翔效我们预计后续即将公布的党的机构的改革方案将进一步为金融和科执业证书S0600523010001技的改革提档同时两会后将召开的第六次金融工作会议也将重在shaoxdwzqcomcn落实此次金融机构改革方案与2018年相比本次国务院机构改革的科技和金融含量很高相关研究2018年机构改革涉及的机构多范围广仅新设和重组的部委就达9政府工作报告经济预期差下个如图1而2023年的机构改革则明显更加聚焦图2对科技和的政策线索金融相关部门进行整合升级并提供必要的资源支持是本次机构改革的核心2023-03-05这一次人民币如果破7市场科技机构关注什么升级和减负加强基础研究夯实科技自立自强是当前党和国家政策的重要诉求如图3所示党中央将组建中央科该担心什么技委员会由重组后的科技部承担中央科委的办事机构职责这意味着2023-02-27科技部能够以党中央的名义调配资源整合能力将高于一般部委反其道而行减负是为了聚焦和提效本次改革没有增加科技部的职能反而大幅划转其具体的管理职责目的是让部门能够更加聚焦科技研究管理的工作同时改革财政科技经费的分配机制重点支持重组后的科技部指导监督科研管理专业机构的运行管理加强对科研项目实施情况的督促检查和科研成果的评估问效而不再参与具体科研项目评审和管理从而提高整体科技管理的效率金融监管改革透露的三大信号注重金融监管重视直接融资改善政策传导本次金融机构改革最受市场关注的无疑是国家金融监督管理局的设立证监会的升级和中国人民银行的分支机构改革监管级别更高口径更全在银保监会国务院直属事业单位上组建的国家金融监管局国务院直属机构级别更高而且统一了针对金融集团金融消费者原属于央行和投资者原属于证监会的监管和保护职责降低了多部门多口径监管的难以协调性有助于提高监管工作效率而人民银行将更加专注于货币政策和宏观审慎管理如图4此外方案还明确提出完善国有金融资本管理体制剥离把中央金融管理部门管理的市场经营类机构例如与中央金融管理机构存在直属管理或人事任免关联的企业单位进一步堵住监管机构既当裁判员又当运动员的漏洞融资扩大直接融资的优先级上升一方面证监会由直属事业单位升级为直属机构另一方面原本由发改委审核的企业债发行划为证监会更好地统一股票债券等直接融资的管理结合近期推出的全面注册制通过不断扩大直接融资支持实体经济和新型举国体制下的科技创新这一路线已经越来越明晰提高货币政策实施的精准性从大区分行体制到按行政区设立分支机构长久以来人民银行实施的是9大区分行体制与其他金融监管机构按行政区划设立分支机构相比这种体系不仅管理成本太高而且延长了货币政策的传导途径在一定程度上影响了货币政策的实施成效和区域金融工作的有机协调本次改革将设置31个省级分行5大计划单列市分行能够更好地结合当期情况精准推进货币政策的传导除此之外中央国家机关人员编制缩减的问题也受到市场的关注我们认为这更可能是在财政存在一定约束和缺位的情况下党中央国务院加强对科技和金融部门进行人力资源支持的手段和方式即使不考虑部16东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评分国家机关编制本身未满的情况方案中明确说明收回的编制主要用于加强重点领域和重要工作市场对于由此引发的失业问题的担心可能有失偏颇往后看我们还需关注什么3月7日公布的主要是国务院层面的机构改革方案参考2018年的主要日程如图5和6我们预计3月中下旬中共中央将对外公布党和国家机构改革方案全文4月上中旬也可以期待习总书记关于机构改革方案说明稿的刊发这有助于我们更好地理解本轮改革的意义风险提示毒株出现变异疫情蔓延形式超预期恶化疫情反复出行意愿恢复不及预期居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险26东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图12023年机构改革和2018年相比更加聚焦调整调整直属调整直属事业调整机构部委直属机构直属事业单位部委数机构数单位数生态环境部原环境保护部国家国际发展合作署国家医疗保农业农村部原农业部文旅障局国家市场监督管理总局原中央广播电视总台部原文化部卫健委原卫国家工商行政管理总局国家质量中国银保监会新设7个4个2个计委自然资源部原国土资监督检验检疫总局国家食品药品原中国银监会源部应急管理部退役军人监督管理总局国家广播电视总中国保监会事务部局原国家新闻出版广电总局2018年改重组科技部司法部2个革国家工商行政管理总局国家质量中国银监会中国监督检验检疫总局国家食品药品保监会国家行政被并入其他国监管部环境保护部农业部监督管理总局国家新闻出版广电学院国家自然科6个9个6个务院部门文化部卫计委国土资源部总局国家安全生产监督管理总局学基金委员会中国家林业局国家旅游局国家国地震局全国社宗教事务局国家预防腐败局会保障基金理事会国家金融监督管理总局原中国银保监会划入了部分人民银行和证监会职能中国证监会原属于直属事业单位国家信访新设4个局原属于国务院办公厅管理国家2023年改局国家知识产权局原属于革国家市场监督管理总局管理国家局重组科技部升级精简1个被并入其他国中国银保监会中2个务院部门国证监会数据来源中国政府网东吴证券研究所整理图22023年机构改革后国务院主要机构的变化注重建科技部剥离非核心的职能将财政资源更加聚焦科研同时履行中央科委办事机构的职责数据来源中国政府网新华社东吴证券研究所36东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图32023年科技机构的改革注重升级和聚焦数据来源新华社东吴证券研究所绘制图4国家金融监管总局的组建证监会升级人民银行保留数据来源新华社东吴证券研究所46东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分宏观点评图52018年党和国家机构改革重要事件和时点数据来源中国政府网东吴证券研究所整理图62023年党和国家机构改革重要事件和时点含预计注虚框部分为我们预计的时间和事件数据来源中国政府网东吴证券研究所整理56东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn