本报告导读：
　　3月进口及国产版号连续下发印证版号常态化思路，重点厂商产品周期加速启动推动行业复苏。
　　摘要：
　　投资建议：3月进口及国产版号密集下发，版号常态化思路明确，产品周期加速启动推动行业复苏，推荐标的腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）、心动公司（2400.HK），受益标的网易-S（9999.HK）。
　　事件：3月10日，国家新闻出版署公布2023年首批进口网络游戏审批信息，发放版号共计27款；3月23日，公布2023年3月国产游戏审批信息，发放版号共计86款。
　　首批进口版号超预期下发，国产版号再证常态化思路。本批进口游戏版号共下发27款，版号数量较上一批环比平稳。下发时点上，进口版号自2022年12月恢复下发，一度中断548天，此次下发时点较历年各批次下半年或年末时点有所前移，较上次发布时隔仅3个月，进口版号常态化思路逐步展现。版号类型方面，本批进口版号以移动游戏为主，移动、客户端、主机、移动客户双端分别有22、3、1、1款，其中移动游戏占比达到85%。产品类型方面，产品品类展现多元化，其中多款二次元大作成功获批，有助行业供给端多元回归。
　　本批国产版号共下发86款游戏，2022年11月-2023年1月分别下发84/88/87款，单批次版号数量基本稳定。版号节奏方面，国产版号自2022年11月以来每月稳定发放，版号发放常态化得到进一步验证。版号类型方面，本批移动游戏占据主导，其中移动游戏、客户端、移动客户双端游戏分别占77、3、3款，Switch、移动网页双端、移动客户Switch三端各有1款游戏。产品类型方面，版号结构延续多元化趋势，本批休闲益智游戏占15款，战术、竞技、动作、沙盒等多款中重度游戏获批，打消市场对于品类和玩法的疑虑。
　　重点厂商先后均有斩获，供给回归加速行业复苏。厂商结构上，重点上市企业两批版号均有斩获，腾讯控股进口《庄园合合》《七人传奇：光与暗之交战》及国内《末刀》《创造吧！我们的星球》、网易进口《劲舞团：全民派对》及国内《零号任务》、心动公司进口《画中世界》《传说法师》、哔哩哔哩进口《闪耀！优俊少女》、创梦天地进口《机甲战队》及国内《卡拉彼丘》、中手游国内《大富翁11》，其中哔哩哔哩“赛马娘”国服、网易IP产品《劲舞团：全民派对》等获批具标志性意义，重点厂商产品管线量与质均有望实现超预期兑现。
　　风险提示：版号审批再趋严；行业需求复苏未及预期；重点厂商产品上线进度未及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo传播文化业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230327上次评级增持版号密集发放供给回归可期TablesubIndustry细分行业评级行海外科技行业跟踪点评互联网新媒体业梁昭晋分析师事0755-23976666liangzhaojin027677gtjascom件证书编号S0880523010002快本报告导读评3月进口及国产版号连续下发印证版号常态化思路重点厂商产品周期加速启动推动感谢秦和平对本报告的贡献行业复苏摘要投资建议3月进口及国产版号密集下发版号常态化思路明确产TableSummary品周期加速启动推动行业复苏推荐标的腾讯控股0700HK哔哩TableDocReport相关报告哔哩-SW9626HK心动公司2400HK受益标的网易-S9999HK事件3月10日国家新闻出版署公布2023年首批进口网络游戏审批信息发放版号共计27款3月23日公布2023年3月国产游戏审批信息发放版号共计86款首批进口版号超预期下发国产版号再证常态化思路本批进口游戏版号共下发27款版号数量较上一批环比平稳下发时点上进口证版号自2022年12月恢复下发一度中断548天此次下发时点较历券年各批次下半年或年末时点有所前移较上次发布时隔仅3个月进研口版号常态化思路逐步展现版号类型方面本批进口版号以移动游究戏为主移动客户端主机移动客户双端分别有22311款报其中移动游戏占比达到85产品类型方面产品品类展现多元化其中多款二次元大作成功获批有助行业供给端多元回归告本批国产版号共下发86款游戏2022年11月-2023年1月分别下发848887款单批次版号数量基本稳定版号节奏方面国产版号自2022年11月以来每月稳定发放版号发放常态化得到进一步验证版号类型方面本批移动游戏占据主导其中移动游戏客户端移动客户双端游戏分别占7733款Switch移动网页双端移动客户Switch三端各有1款游戏产品类型方面版号结构延续多元化趋势本批休闲益智游戏占15款战术竞技动作沙盒等多款中重度游戏获批打消市场对于品类和玩法的疑虑重点厂商先后均有斩获供给回归加速行业复苏厂商结构上重点上市企业两批版号均有斩获腾讯控股进口庄园合合七人传奇光与暗之交战及国内末刀创造吧我们的星球网易进口劲舞团全民派对及国内零号任务心动公司进口画中世界传说法师哔哩哔哩进口闪耀优俊少女创梦天地进口机甲战队及国内卡拉彼丘中手游国内大富翁11其中哔哩哔哩赛马娘国服网易IP产品劲舞团全民派对等获批具标志性意义重点厂商产品管线量与质均有望实现超预期兑现风险提示版号审批再趋严行业需求复苏未及预期重点厂商产品上线进度未及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业事件快评表1重点公司估值表总市值净利润亿元PE评级证券代码证券简称亿港元2022A2023E2024E2022A2023E2024E0700HK腾讯控股3605252115614131683272722321874增持9999HK网易-S463043234452616529070172815481394未评级2400HK心动公司12828-601-004345--3249增持9626HK哔哩哔哩-W78084-669200-34750025400--269增持数据来源Bloomberg国泰君安证券研究注网易盈利预测取自彭博总市值和一致预测截至2023326表22023年3月国产游戏版号重点厂商获批情况序号名称申报类别出版单位运营单位文号出版物号隶属公司上海科学技上海映雄体创造吧我国新出审978-7-498-7移动术文献出版育文化有限腾讯们的星球2023507号12197-4社有限公司公司深圳市创梦深圳市创梦移动客户国新出审978-7-498-8卡拉彼丘天地科技有天地科技有创梦天地端2023506号12198-1限公司限公司广州网易计杭州网易雷国新出审978-7-498-65零号任务移动算机系统有火科技有限网易2023449号12169-1限公司公司天津电子出深圳市中手国新出审978-7-498-80大富翁11客户端版社有限公游网络科技中手游2023434号12159-2司有限公司重庆华龙网重庆市腾讯移动客户国新出审978-7-498-86末刀集团股份有计算机系统腾讯端2023428号12158-5限公司有限公司数据来源国家新闻出版署国泰君安证券研究表22023年3月进口游戏版号重点厂商获批情况序号名称申报类别出版单位运营单位文号出版物号隶属公司湖北省扬子江心动网络股份国新出审ISBN978-7-6画中世界移动客户端影音有限责任心动公司有限公司2023378号498-12127-1公司江苏凤凰电子网易上海劲舞团国新出审ISBN978-7-9移动音像出版社有网络游戏有限网易全民派对2023375号498-12124-0限公司公司深圳市创梦天深圳市梦域科国新出审ISBN978-7-11机甲战队移动地科技有限公创梦天地技有限公司2023373号498-12122-6司成都盈众九州闪耀优上海幻电信息国新出审ISBN978-7-13移动网络科技有限哔哩哔哩俊少女科技有限公司2023371号498-12120-2公司江苏凤凰电子心动网络股份国新出审ISBN978-7-16传说法师移动音像出版社有心动公司有限公司2023368号498-12117-2限公司请务必阅读正文之后的免责条款部分2of6行业事件快评海南省电子音海南腾讯互动国新出审ISBN978-7-17庄园合合移动像出版社有限腾讯娱乐有限公司2023367号498-12116-5公司七人传华东师范大学无锡七酷网络国新出审ISBN978-7-23奇光与移动电子音像出版腾讯科技有限公司2023361号498-12111-0暗之交战社有限公司数据来源国家新闻出版署国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of6行业事件快评国泰君安海外科技团队介绍深耕全球互联网辐射海外大科技全面覆盖社交游戏电商互联网金融互联网服务AI及硬科技美股等领域致力于结合产业视角与买方视角做差异化研究秦和平执业证书编号S0880123010042海外科技领域负责人首席研究员梁昭晋执业证书编号S0880523010002海外科技分析师请务必阅读正文之后的免责条款部分4of6行业事件快评本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分5of6行业事件快评附海外当地市场指数亚洲指数名称美洲指数名称欧洲指数名称澳洲指数名称沪深300标普500希腊雅典ASE澳大利亚标普200恒生指数加拿大SPTSX奥地利ATX新西兰50日经225墨西哥BOLSA冰岛ICEX韩国KOSPI巴西BOVESPA挪威OSEBX富时新加坡海峡时报布拉格指数台湾加权西班牙IBEX35印度孟买SENSEX俄罗斯RTS印尼雅加达综合富时意大利MIB越南胡志明波兰WIG富时马来西亚KLCI比利时BFX泰国SET英国富时100巴基斯坦卡拉奇德国DAX30斯里兰卡科伦坡葡萄牙PSI20芬兰赫尔辛基瑞士SMI法国CAC40英国富时250欧洲斯托克50OMX哥本哈根20瑞典OMXSPI爱尔兰综合荷兰AEX富时AIM全股请务必阅读正文之后的免责条款部分6of6