热点解析：
　　本周城投债市场山东省受到较大关注，主要包括山东省财政厅长李峰与省属骨干金融企业一行到淄博市与潍坊市调研以及厅长李峰在中国财政杂志发文：围绕防范化解风险，开展政府融资平台调查核查，强化平台债务风险预警，避免涉众金融风险发生。从事件影响来看，在近期省内部分城市的融资平台深陷定融以及信托违约舆情下，本次“避免涉众金融风险发生”的发文一定程度上体现防范化解风险的决心；8大省属金融企业与潍坊市、淄博市的战略合作协议或一定程度提升区域防范化解风险的能力。从事件结果来看，本周山东城投公募超额利差中位数下降2.8bp至122.1bp（前值为124.9bp），其中潍坊市公募超额利差中位数由137.14bp上升2.66bp至139.8bp，淄博市公募超额利差中位数则由上周五136.62bp下降30.85bp至105.77bp。整体来看，前期估值上升的起因在于风险事件，后续信心的修复或在于风险事件的处理以及债务风险防范措施。如今偿债意愿有了，后期重点关注债务化解进展，从估值来看，仍有一定的下行空间。
　　我们在正文梳理一二线土拍城市一季度土拍的主要情况，虽然土拍市场整体仍有待进一步复苏，但一线城市与部分二线城市土拍市场已经展现较高的活跃度。除核心城市土拍升温外，仍有部分二线城市土拍继续经历量价下滑，且普遍以底价成交。3月长春、长沙、南京、南昌土地市场较活跃。预计后续土拍市场继续在分化中呈点状式复苏。在房地产销售有所回暖的支撑下，滨江、万科等民企及混合所有制房企瞄准优质资源，拿地积极性提升。同时地方国企参与度依然较高，武汉城建集团、广州城投、宿迁城市建设投资、顺控城投、湖北联投集团均属于今年以来拿地金额前十的企业。
　　产业债策略：（1）产能过剩板块中，上游煤炭去年利润表现最好，但难有超额收益机会，可关注煤炭永续债；有色受到外需下行影响，钢铁、水泥需求仍承压，建议有色、钢铁、水泥行业短久期不下沉或适度下沉；（2）中游制造板块中，机械、电气设备行业存在信用边际改善机会，但关注外需下行对部分主体带来的影响；（3）公用基建及消费服务板块中，关注票息较高的商贸及航运港口主体机会。
　　城投债策略：年初以来城投债信用利差有所回落。高等级城投债利差已位于历史较低分位数，受舆情影响，低等级城投债利差历史分位数相对较高。后续重点关注财政修复情况，继续短久期配置为主，同时重点关注弱区域城投估值的波动。
　　行业景气高频追踪：
　　高频追踪：上行：螺纹钢现货价格、WTI原油、LME铜、LME铝、LME铅、铜、铝、锌。持平：环渤海动力煤、焦煤坑口价、焦煤车板价、苯、二甲苯、LLDPE、甲醇、PVC、纯碱、铅、全国水泥均价、上海出口集装箱运价指数。下行：NEWC动力煤、钢材综合价格指数、螺纹钢期货价格、BRENT原油、丙烯、MDI、LME锌、波罗的海干散货指数、中国出口集装箱运价指数。
　　信用债周度回顾：
　　产业债——市场：本周信用利差下行为主、等级利差上下行兼有、期限利差上行为主。具体来看，信用利差下行为主，短融(AA+)1年、短融（A+)1年、短融（A）1年下行幅度最大，下行8BP。等级利差上下行兼有，3年期AA-AAA信用利差和3年期（AA-）-AAA信用利差小幅上行，5年期AA-AAA信用利差、5年期（AA-）-AAA信用利差下行幅度最大，下行3BP。期限利差上行为主，AAA:5年-1年上行幅度最大，上行6BP。本周产业债超额利差下行为主。14个行业超额利差下行，休闲、汽车行业下行幅度最大，较上周分别下行10.07BP、14.04BP。5个行业超额利差上行，电子、电气设备、航空运输上行幅度最大，较上周分别上行10.69BP、5.46BP、1.77BP。
　　城投债——市场：本周城投债表现好于产业债，1年期、3年期、7年期、10年期城投债表现好于产业债，5年期表现差于产业债。
　　金融债——市场：本周二级资本债信用利差多数收窄，超额利差仅长端收窄。具体来看，信用利差方面，3年期AAA-级利差小幅走扩2BP，AA+级和AA级收平，其余信用利差均收窄，1年期AAA-级、AA+级和AA级分别收窄1BP、3BP和6BP，5年期平均2-4BP，超额利差方面，1年期AAA-级、AA+级和AA级利差分别走扩6BP、5BP和1BP，3年期平均走扩2-5BP，5年期AAA-级和AA级利差分别收窄1BP、2BP，AA+级收平；分银行类型来看，二级资本债方面，国有行、股份行、农商行、城商行分别较上周走扩2BP、1BP、2BP、2BP，整体走扩幅度不大；永续债方面，国有行、股份行、城商行超额利差分别走扩8BP、3BP、1BP，农商行收窄5BP，走势有所分化。
　　可转债——市场：本周可转债行业指数整体上涨。其中，29个行业中27个行业指数上行，通信、电子、计算机、传媒、有色金属行业指数上涨幅度最大。交通运输及建筑装饰行业指数收跌。
　　信用债风险警示：交易商协会表示，柳州东投因“21柳州东投MTN001”等5期债务融资工具部分募集资金用途变更未合规披露，涉及金额共计26.82亿元等事宜，对柳州东投予以严重警告；责令其在银行间债券市场信息披露平台进行公开致歉；对公司时

研究报告全文：债券研究2023年3月26日山东债务化解进展仍可期待关注一债二线城市土拍数据券研信用风险监测20230325究热点解析相关研究本周城投债市场山东省受到较大关注主要包括山东省财政厅长李峰与省属骨干金融企业一行到淄博市与潍坊市调研以及厅长李峰在中国财政杂志发文围绕防范化解风险开展政府融资平台调查核查强化平台债务风险预警避免涉众金融风险发生从事件影响来看在近期省内部分城市的融资平台深陷定融以及信托违约舆情下本次避免涉众金融风险发生的发文一定程度上体现防范化解风险的决心8大省属金融企业与潍坊市淄博市的战略合作协议或一定程度提升区域防范化证证券分析师解风险的能力从事件结果来看本周山东城投公募超额利差中位数下降28bp至1221bp前值为1249bp其中潍坊券孟祥娟A0230511090004市公募超额利差中位数由13714bp上升266bp至1398bp淄博市公募超额利差中位数则由上周五13662bp下降研mengxjswsresearchcom3085bp至10577bp整体来看前期估值上升的起因在于风险事件后续信心的修复或在于风险事件的处理以及债务风究险防范措施如今偿债意愿有了后期重点关注债务化解进展从估值来看仍有一定的下行空间报研究支持告王雪蓉A0230121070002我们在正文梳理一二线土拍城市一季度土拍的主要情况虽然土拍市场整体仍有待进一步复苏但一线城市与部分二线城市wangxrswsresearchcom土拍市场已经展现较高的活跃度除核心城市土拍升温外仍有部分二线城市土拍继续经历量价下滑且普遍以底价成交刘晓蒙A0230122070009liuxmswsresearchcom3月长春长沙南京南昌土地市场较活跃预计后续土拍市场继续在分化中呈点状式复苏在房地产销售有所回暖的支撑下滨江万科等民企及混合所有制房企瞄准优质资源拿地积极性提升同时地方国企参与度依然较高武汉城建集团联系人王雪蓉广州城投宿迁城市建设投资顺控城投湖北联投集团均属于今年以来拿地金额前十的企业862123297818产业债策略1产能过剩板块中上游煤炭去年利润表现最好但难有超额收益机会可关注煤炭永续债有色受到外wangxrswsresearchcom需下行影响钢铁水泥需求仍承压建议有色钢铁水泥行业短久期不下沉或适度下沉2中游制造板块中机械电气设备行业存在信用边际改善机会但关注外需下行对部分主体带来的影响3公用基建及消费服务板块中关注票息较高的商贸及航运港口主体机会城投债策略年初以来城投债信用利差有所回落高等级城投债利差已位于历史较低分位数受舆情影响低等级城投债利差历史分位数相对较高后续重点关注财政修复情况继续短久期配置为主同时重点关注弱区域城投估值的波动行业景气高频追踪高频追踪上行螺纹钢现货价格WTI原油LME铜LME铝LME铅铜铝锌持平环渤海动力煤焦煤坑口价焦煤车板价苯二甲苯LLDPE甲醇PVC纯碱铅全国水泥均价上海出口集装箱运价指数下行NEWC动力煤钢材综合价格指数螺纹钢期货价格BRENT原油丙烯MDILME锌波罗的海干散货指数中国出口集装箱运价指数信用债周度回顾产业债市场本周信用利差下行为主等级利差上下行兼有期限利差上行为主具体来看信用利差下行为主短融AA1年短融A1年短融A1年下行幅度最大下行8BP等级利差上下行兼有3年期AA-AAA信用利差和3年期AA--AAA信用利差小幅上行5年期AA-AAA信用利差5年期AA--AAA信用利差下行幅度最大下行3BP期限利差上行为主AAA5年-1年上行幅度最大上行6BP本周产业债超额利差下行为主14个行业超额利差下行休闲汽车行业下行幅度最大较上周分别下行1007BP1404BP5个行业超额利差上行电子电气设备航空运输上行幅度最大较上周分别上行1069BP546BP177BP城投债市场本周城投债表现好于产业债1年期3年期7年期10年期城投债表现好于产业债5年期表现差于产业债金融债市场本周二级资本债信用利差多数收窄超额利差仅长端收窄具体来看信用利差方面3年期AAA-级利差小幅走扩2BPAA级和AA级收平其余信用利差均收窄1年期AAA-级AA级和AA级分别收窄1BP3BP和6BP5年期平均2-4BP超额利差方面1年期AAA-级AA级和AA级利差分别走扩6BP5BP和1BP3年期平均走扩2-5BP5年期AAA-级和AA级利差分别收窄1BP2BPAA级收平分银行类型来看二级资本债方面国有行股份行农商行城商行分别较上周走扩2BP1BP2BP2BP整体走扩幅度不大永续债方面国有行股份行城商行超额利差分别走扩8BP3BP1BP农商行收窄5BP走势有所分化可转债市场本周可转债行业指数整体上涨其中29个行业中27个行业指数上行通信电子计算机传媒有色金属行业指数上涨幅度最大交通运输及建筑装饰行业指数收跌信用债风险警示交易商协会表示柳州东投因21柳州东投MTN001等5期债务融资工具部分募集资金用途变更未合规披露涉及金额共计2682亿元等事宜对柳州东投予以严重警告责令其在银行间债券市场信息披露平台进行公开致歉对公司时任信息披露第一责任人董事长韦忠予以警告风险提示信用债融资改善不及预期超预期违约事件请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明债券研究目录1山东债务化解进展仍可期待42土拍点状升温整体仍有压力53城投数据跟踪64可转债行业指数走势105金融债市场回顾1151中债估值利差变动情况1152发行与净融资情况1353样本券超额利差走势136信用债风险警示147行业新闻追踪15请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共16页简单金融成就梦想债券研究图表目录图1本周山东省超额利差BP4图22023年一线城市成交用地面积万平米6图3二级资本债信用利差变化BP12图4二级资本债超额利差变化BP12图5二级资本债分银行类型发行情况亿元13图6永续债分银行类型发行情况亿元13图7二级资本债AAA级超额利差中位数BP13图8永续债AAA级超额利差中位数BP13表13月部分二线城市土拍市场溢价率较高6表2城投新闻追踪6表331省份超额利差变化8表4利差增加前十大主体9表5利差降低前十大主体10表6可转债行业指数变化10表7截至2023年3月24日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化11表8上周信用风险事件梳理14表9申万宏源债券行业超额利差及新闻追踪318-32415请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共16页简单金融成就梦想债券研究1山东债务化解进展仍可期待本周城投债市场山东省受到较大关注主要事件有三13月17日山东省财政厅长李峰与省属骨干金融企业一行到淄博市调研后8家省属金融企业与淄博市人民政府签约23月20日至22日山东省财政厅长李峰与省属骨干金融企业一行到达潍坊市调研8家省属金融企业与潍坊市人民政府签订战略合作协议8家金融企业分别为鲁信集团省农信联社省财金集团省农担公司省投融资担保集团恒丰银行省财欣公司省新动能基金公司33月21日山东省财政厅党组书记厅长李峰在中国财政杂志发文围绕防范化解风险开展政府融资平台调查核查强化平台债务风险预警避免涉众金融风险发生从事件影响来看在近期省内部分城市的融资平台深陷定融以及信托违约舆情下本次避免涉众金融风险发生的发文一定程度上体现防范化解风险的决心8大省属金融企业与潍坊市淄博市的战略合作协议或一定程度提升区域防范化解风险的能力从事件结果来看本周山东城投公募超额利差中位数下降28bp至1221bp前值为1249bp其中潍坊市公募超额利差中位数由13714bp上升266bp至1398bp淄博市公募超额利差中位数则由上周五13662bp下降3085bp至10577bp整体来看前期估值上升的起因在于风险事件后续信心的修复或在于风险事件的处理以及债务风险防范措施如今偿债意愿有了后期重点关注债务化解进展从估值来看仍有一定的下行空间图1本周山东省超额利差BP300250200150100500-502021-05-242021-06-102021-06-302021-07-192021-11-292021-12-162022-01-052022-01-242022-06-082022-06-272022-07-142022-08-022022-12-142023-01-032023-01-202021-03-262021-04-152021-05-062021-08-052021-08-242021-09-102021-09-292021-10-222021-11-102022-02-152022-03-042022-03-232022-04-122022-04-282022-05-192022-08-192022-09-072022-09-272022-10-192022-11-082022-11-252023-02-132023-03-022023-03-21济南市公募济宁市公募青岛市公募山东省公募潍坊市公募资料来源DM申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共16页简单金融成就梦想债券研究2土拍点状升温整体仍有压力2023年以来截至3月24日40个一二线城市按照中指研究院分类的土地成交总金额为2035亿元与上年一季度相比下降2797与上年四季度相比上行256虽然土拍市场整体仍有待进一步复苏但一线城市与部分二线城市土拍市场已经展现较高的活跃度3月一线城市土拍面积整体回暖1从成交面积同比来看截至3月24日3月北京广州深圳成交面积与上年3月全月相比分别上涨2970543214和4149上海下降77412从环比来看广州深圳成交面积相比于2月全月分别上行9663和290北京上海成交面积分别下降4727和53753从溢价率看上海广州深圳土地均以底价成交北京平均溢价率为282此前2月上海广州深圳土地亦以底价成交北京平均溢价率为464除核心城市土拍升温外仍有部分二线城市土拍继续经历量价下滑且普遍以底价成交3月长春长沙南京南昌土地市场活跃南京成交用地面积1178万平米环比增长1221同比增长93333成交均价超过15000元平米平均溢价率达777长春长沙成交土地面积分别为4032万平米和4015万平米环比分别增长6661和151245平均溢价率分别高达3729和1696南昌成交用地面积4506万平米环比增长32469平均溢价率达742土拍点状升温但整体来看仍有压力截至3月24日3月单月40个一二线城市的土地成交总金额为59719亿元与上年3月全月相比下降5694与今年2月全月相比下降4108预计后续土拍市场继续在分化中呈点状式复苏在房地产销售有所回暖的支撑下滨江万科等民企及混合所有制房企瞄准优质资源拿地积极性提升同时地方国企参与度依然较高武汉城建集团广州城投宿迁城市建设投资顺控城投湖北联投集团均属于今年以来拿地金额前十的企业请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共16页简单金融成就梦想债券研究图22023年一线城市成交用地面积万平米120100806040200北京广州上海深圳3月2月1月资料来源中指研究院申万宏源研究注3月数据区间为3月1日至3月24日表13月部分二线城市土拍市场溢价率较高用地面积成交土地均价同比环比同比环比平均溢价率万平米元平米长春4032-131466619031508331253729长沙4015-4932151245419534204120331696南京11789333312211567987024151973777南昌4506-72273246953313095173196742资料来源中指研究院申万宏源研究注数据区间为3月1日至3月24日3城投数据跟踪表2城投新闻追踪时间主体地区分类事件据民事判决书2022甘01民初145号原告光大兴陇信托有限责任公司诉被告六盘水市水城区城市投资开发有限责任公司简称六盘水水城城投贵州水城水务投资有限责任公司简称贵州水城水务金融借款合同纠纷一案于2022年5月12日立案后现已依法审理终结判决主要内容如下六盘水水城城投向原告光大信托支付贷款本金108100000元利息3067531266元等2023324水城城投贵州非标舆情贵州水城水务对本判决务承担连带清偿责任瑞丽仁隆投资开发有限责任公司发布公告根据中国执行信息公开网httpzxgkcourtgovcn公司于2023年2月16日新增五笔被执行人信息瑞丽仁隆投执行法院为上海浦东新区人民法院执行案号分别为2023沪0115执7363号资开发有限2023沪0115执7366号2023沪0115执7373号2023沪0115执73282023324责任公司云南担保相关号和2023沪0115执7322号执行标的金额合计为156665万元请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共16页简单金融成就梦想债券研究2017年5月-2018年3月瑞丽市晚町供排水有限公司瑞丽市第一民族中学瑞丽市第三民族中学瑞丽市职业中学瑞丽市腕町经济开发区中学与远东国际融资租赁有限公司签署了售后回租赁合同远东国际融资租赁有限公司为受益人我公司为保证人向远东国际融资租赁有限公司提供连带责任保证担保山野力夫3月23日消息有投资人反馈称其认购的由潍坊峡山城市建设投资开发有限公司发行的一年期潍坊城建债权项目于2023年3月18日到期至今仍未兑付本金及利息管理人反馈让等等也未出书面说明根据投资人提供材料显示该产品融资人为潍坊峡山城市建设投资开发有限公司主体无评级潍坊水务集团孙公司担保人1潍坊水务投资集团有责任公司AA发债主体实控人潍坊市国资委担保人2潍坊峡山国有资产运营有限公司无评级潍坊水务全资子公司并提供足值土地及应收账款抵质押本息覆盖倍数2023324潍坊水务山东非标舆情近6倍中诚信国际关注到根据中国执行信息公开网查询2023年3月7日登封市建设投资集团有限公司被上海金融法院列为被执行人执行标的为214455万元案号为2023沪74执349号经中诚信国际与登封建投沟通了解公司此次被列为被执行人系同区域国有企业登封电厂集团有限公司在平安国际融资租赁天津有限公司的借款发生逾期而公司作为担保方被提起诉讼并申请强制执行所致同时根据公开资料查询登封建投另有一起金融借款合同纠纷于2023年3月17日开庭经中诚信国际与登封建投沟通了解金融借款合同纠纷系登电集团下属子公司郑州俱进热电能源有限公司1在原洛阳银行郑州航海路支行4800万元2023323登封建投河南担保相关的贷款逾期而公司作为担保方被提起诉讼目前上述案件正在协商化解中中诚信国际关注到根据公开信息披露且经中国执行信息公开网查询贵州水城经济开发区高科开发投资分别于2023年3月13日及16日陆续被纳入被执行人名单执行案号分别为2023豫01执恢149号2023黔02执68号和2023沪74执恢12号所涉案件分别为百瑞信托有限责任公司与水城高科贵州水城水务投资有限责任公司金融借款合同纠纷重庆苯特钢结构有限公司与水城高科海南中航鑫建设工程集团有限公司建设工程施工合同纠纷及中电投先融上海资产管理有限公司与水城高科等其他合同纠纷执行金额分别为160亿元179亿元和206亿元执行法院分别为郑州市中级人民法院六盘水市中级人民法院和上海2023322水城高科贵州失信记录金融法院中证鹏元公告根据公开新闻报道遵义道桥建设集团下称公司是国通信托-方兴1296号播州建设集合资金信托计划的担保方该信托资金用于向遵义市播州区城市建设投资经营集团发放信托贷款目前该信托正处于展期状态经了解公司表示该信息属实具体情况为国通信托以募集的国通信托计划信托资金10242亿元向播州城投发放信托贷款预计期限18个月遵义道桥及遵义和平投资建设提供连带责任保证担保因播州城投及担保人到期未履行还款义务2023322播州城投贵州诉讼纠纷国通信托提起诉讼据了解遵义市播州区国有资产投资经营集团有限责任公司简称播州国投因逾期未还融资款被债权人浙江诚拓资产管理有限公司简称浙江诚拓起诉案号为2023浙0402执1067号立案时间为2023年02月22日执行法院为嘉兴市南湖区人民法院目前案件进入失信被执行阶段执行金额为049亿元遵义和平投遵义和平投资建设有限责任公司作为该笔融资的担保人亦被列入失信被执行人名2023321资建设贵州非标舆情单请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共16页简单金融成就梦想债券研究经向债务人播州国投了解播州国投正积极与浙江诚拓协商展期已将展期初步方案递交债权人待债权人上会讨论上述融资具备租赁标的物若债务人违约债权人有权处置租赁物并取得相应价款据国潮说消息近日有投资人反映其购买的青州城建定融产品到期未兑付融资方青州城建也没有给出明确的兑付方案和兑付时间担保方是青州宏源和青州恒瑞青州城建对于这一事件有几点需要关注第一此前青州城建定融产品曾发生逾期事件青州宏源公经过媒体发酵后迅速兑付了一批第二潍坊区域已经出现个别信托产品到期不兑2023321有资产经营山东非标舆情付现象风险正从定融向信托扩散中诚信国际发布公告关注到2023年3月9日六盘水市开发投资有限公司被南京市中级人民法院纳入被执行人名单执行标的金额为927451万元案号为2023苏01执283号经中诚信国际与公司沟通了解2016年5月六盘水市钟山区城市建设投资有限公司以下简称钟山城投向苏银金融租赁股份有限公司以下简称苏银金租申请融资资金公司对其提供连带责任担保由于钟山城投未能按时支付苏银金租的本金利息钟山城投和公司均被纳入被执行人名单2023年3月13日公司再次被纳入被执行人名单执行法院为上海金融法院执行标的金额为2659975万元案号为2023沪74执407号六盘水市水利开发投资有限责任公司以下简称水投公司分别于2020年9月和12月向远东国际融资租赁有限公司以下简称远东租赁申请融资资金公司对其钟山城投提供连带责任担保由于水投公司未能按时支付远东租赁的本金利息水投公司2023320六盘水开投贵州非标舆情和公司均被纳入被执行人名单潍坊水务投资集团有限公司发布公告拟发行2023年度第一期短期融资券基础发行金额0亿元发行金额上限为5亿元发行期限1年募集资金全部用于偿2023320潍坊水务山东新增发行还有息债务资料来源DM申万宏源研究分省份来看本周城投超额利差多数下行其中甘肃省超额利差下行最多为64bp新疆次之为44bp浙江省超额利差上行最多为21bp表331省份超额利差变化一周利差变20230317bp20230324bp动bp北京市153117-36天津市23612332-30河北省华北340331-09山西省42343512内蒙古自治区56056000辽宁省东北11021092-10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共16页简单金融成就梦想债券研究吉林省455438-18黑龙江省55255704上海市4226-16江苏省239231-08浙江省527321安徽省华东194191-03福建省21121807江西省509506-03山东省12491221-28河南省69470006湖北省508506-02湖南省68569107中南广东省174165-09广西壮族自治区755736-19海南省405401-03重庆市83685217四川省830820-10西南贵州省722702-20云南省19811951-30陕西省767745-21甘肃省11301066-64青海省西北65726566-06宁夏回族自治区1085109914新疆维吾尔自治区412367-44资料来源DM申万宏源研究表4利差增加前十大主体主体评发行人所属地区省市行政级别超额利差变动bp级宁乡市国资投资控股集团有限公司AA宁乡市湖南百强县5011黄石市城市建设投资开发有限责任公司AA黄石市湖北地级市434青岛海创开发建设投资有限公司AA李沧区山东一般区县3046重庆市合川城市建设投资集团有限公司AA合川区重庆直辖市区301青岛市北城市发展集团有限公司AA市北区山东一般区县301景德镇市国资运营投资控股集团有限责任公司AA景德镇市江西地级市2941漯河市城市投资控股集团有限公司AA漯河市河南地级市2672东营市城市资产经营有限公司AA东营市山东强地级市2076重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司AA沙坪坝区重庆直辖市区2062盐城东方投资开发集团有限公司AA盐城市江苏强地级市201资料来源DM申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共16页简单金融成就梦想债券研究表5利差降低前十大主体主体评所属地行政级超额利差变动发行人省市级区别bp邹城市利民建设发展集团有限公司AA邹城市山东百强县2995直辖市重庆3016重庆大足城乡建设投资集团有限公司AA大足区区一般区3077江油鸿飞投资集团有限公司AA江油市四川县直辖市3162北京住总房地产开发有限责任公司AA北京市北京级强地级3408德州财金投资控股集团有限公司AA德州市山东市甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司AAA甘肃省甘肃省级3453邹城市城资控股集团有限公司AA邹城市山东百强县3552钦州市开发投资集团有限公司AA钦州市广西地级市4073强地级5984淄博市城市资产运营集团有限公司AAA淄博市山东市句容市城市建设投资有限责任公司AA句容市江苏百强县6209资料来源DM申万宏源研究4可转债行业指数走势本周可转债行业指数整体上涨其中29个行业中27个行业指数上行通信电子计算机传媒有色金属行业指数上涨幅度最大交通运输及建筑装饰行业指数收跌表6可转债行业指数变化行业20233242023317周涨跌幅通信1220111539574电子1787017321317计算机1624415796284传媒1278312430284有色金属1607715732220汽车2037219987193石油石化1722216897193电力设备2809227611174纺织服饰1354113348144机械设备1527115064137美容护理1458914400131家用电器2275922504113商贸零售1192011789111请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共16页简单金融成就梦想债券研究轻工制造1305712922105基础化工1948719320086农林牧渔1944219289079煤炭1656316439075环保1458214501056公用事业1513715065047非银金融1138211335041食品饮料1761417542041建筑材料1390013847039社会服务1840418334038医药生物1740117348031钢铁1429314283007银行1001810011007国防军工2601526007003建筑装饰1398213986-003交通运输1231512375-048资料来源Wind申万宏源研究注以当前市场上的480只可转债为样本以2020年初作为基期计算分申万行业的可转债行业指数走势基数为1005金融债市场回顾51中债估值利差变动情况商业银行二级资本债中债估值利差较上周3月17日下同变化信用利差多数收窄超额利差仅长端收窄以中债二级资本债估值收益率-同期限国债估值收益率衡量二级资本债信用利差以中债二级资本债估值收益率-同期限同评级中短票估值收益率衡量二级资本债超额利差可观察到信用利差方面本周信用利差多数收窄短期低评级幅度更大3年期AAA-级利差小幅走扩2BPAA级和AA级收平其余信用利差均收窄1年期AAA-级AA级和AA级分别收窄1BP3BP和6BP5年期平均2-4BP超额利差方面本周短期高评级利差走扩长期利差小幅收窄1年期AAA-级AA级和AA级利差分别走扩6BP5BP和1BP3年期平均走扩2-5BP5年期AAA-级和AA级利差分别收窄1BP2BPAA级收平表7截至2023年3月24日各期限评级二级资本债收益率信用利差超额利差变化AAA-AAA-3AAA-5AA1AA3AA5AA1年AA3年AA5年1年年年年年年收益率295243348635729756339773689631391386843295超额利差BP18322454228598717601049202220632848请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11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