本报告导读：中长债基金逐步拉长久期的空间约有0.15年左右，这对于利率债支撑较为充足，对于信用债则要考虑债种本身的流动性提升情况。
　　摘要：
　　二季度基金的买入空间比较充足，一个比较重要的特征是基金整体久期偏低。当前基金的净买入仍然是一种谨慎看多的表现，在经济增速预期放缓、债市偏安全的条件下，仍然首选追求流动性和安全性，而非更大的盈利预期。
　　后续随着资金持续偏宽松和经济较慢恢复预期的兑现，中长债基金逐步拉长久期的空间较大，如果回复到2022年的均值1.9左右，尚有0.15年以上的空间。
　　这对债市造成的正向刺激对于中长端利率债而言机会比较确定，但对于信用债而言，考虑到市场对流动性的高偏好，则需要考虑低评级和长久期债种的流动性比较。
　　市场情绪和技术指标：债市在前期走强后出现回调。周内T合约收盘价持续下行，但无明显强弱信号发出。长期指标指示债市长期情绪延续暖势。短期指标显示债市短期情绪出现反转，多头攻势受阻。
　　机构行为监控：资金市场中资金交易升温，杠杆率开始回升，发国开债热度上升，一致性预期升高，二级市场农商行维持强净买入，中长债基久期开始反弹。
　　资产相对性价比：1.套息空间走阔，互换利差仍处于历史低位，资金走松的预期并不强烈；2.期限利差整体震荡，国债国开新老券利差走窄；3.信用债期限利差低位震荡，信用利差继续缩窄，但仍有空间；4.期现价差略收窄现券性价比下降；5.中美利差缩小但仍维持在负区间，且仍处于历史低分位点。
　　风险提示：数据选取、指数计算过程中存在偏差。