本期投资提示：
　　本周纺织服饰板块表现弱于市场。3月20日-24日，SW纺织服饰指数上涨0.7%，跑输SW全A指数1.2pct。其中，SW服装家纺指数上涨0.4%，跑输SW全A指数1.5pct；SW纺织制造指数上涨1.5%，跑输SW全A指数0.4pct。
　　近期行业数据：1）社零：1-2月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额2549亿元，同比增长5.4%。2）出口：1-2月国内纺织业出口额408亿美元，同比下滑18.5%。其中，纺织品出口额192亿美元，同比下滑22.4%；服装出口额217亿美元，同比下滑14.7%。3）棉价：3月24日，国家棉花价格B指数报于15193元/吨，郑棉主力合约2305报于13895元/吨，较3月17日下跌0.5%/0.04%。国际棉花价格M指数报于91美分/磅，ICE2号棉花主力合约2305报于77美分/磅，较3月17日下跌2.4%/1.2%。
　　 【本周板块观点】
　　 1）服装：安踏、特步发布2022年报，多品牌呈增长趋势，疫后复苏可期。安踏体育22年收入稳健增长，Amer sports首次贡献盈利0.28亿元，逆势之下彰显优异的经营管理能力。特步国际22年收入同比增长29.1%，增速亮眼，预计23年零售流水增速有望回归20%左右。看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性，推荐：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361度、海澜之家；建议关注：报喜鸟。
　　 2）纺织：Nike发布FY23Q3财报，收入增长强劲，库存去化顺利，订单拐点降至。FY23Q3（22.12-23.2），Nike全球营收124亿美元（+14%，剔除汇率+19%）。运动鞋增速更高，北美市场保持强劲，大中华区持续改善。FY23Q3末存货金额环比-4.5%。下游品牌主动去库后，外需有望回升，预计秋冬订单逐步恢复，外需制造拐点降至，前期悲观预期反应充分，建议把握外需型制造龙头布局机会，复苏节奏上游纱线最先、辅料及制造接续，推荐：华利集团、新澳股份、百隆东方，建议关注：伟星股份、申洲国际。
　　 【本周重点回顾】
　　 361度（1361.HK）深度：疫后复苏势头强劲，品牌升级蓄势待发。国产第四大体育用品公司，品牌升级持续推进，渠道优化加速进行，未来业绩有望持续跑赢行业，推动市占率继续提升，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　安踏体育（2020.HK）2022年报点评：安踏及户外品牌高增，FILA拐点显现。22年收入537亿元（+8.8%），归母净利润75.9亿元（-2%），业绩超预期。公司对后续复苏信心增强。主品牌流水目标增长双位数，FILA预计更高，维持“买入”评级。
　　特步国际（1368.HK）2022年报点评：逆势增长彰显经营韧性，多品牌发力复苏可期。22年收入129亿元（+29%），归母净利润9.2亿元（+1.5%）。主品牌表现亮眼，新品牌有序孵化。23年初零售表现领跑，全年收入预计双位数增长，维持“买入”评级。
　　行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上K型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361度。2）品牌龙头：海澜之家、嘉曼服饰，建议关注报喜鸟。3）运动制造：新澳股份、百隆东方、华利集团，建议关注伟星股份、申洲国际。
　　风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨

研究报告全文：行业及产纺织服饰业2023年03月25日行安踏特步预期增强看好运动龙头后续弹性业研究看好纺织服装行业周报20230325行业点评相关研究本期投资提示高端男装零售亮眼重申比音成长空本周纺织服饰板块表现弱于市场3月20日-24日SW纺织服饰指数上涨07跑输间-纺织服装行业周报20230318SW全A指数12pct其中SW服装家纺指数上涨04跑输SW全A指数2023年3月18日证15pctSW纺织制造指数上涨15跑输SW全A指数04pct券中高端服饰终端回暖明显强化K型研复苏判断-纺织服装行业周报近期行业数据1社零1-2月限额以上服装鞋帽针织品类零售总额2549亿元同究202303112023年3月11日报比增长542出口1-2月国内纺织业出口额408亿美元同比下滑185其告中纺织品出口额192亿美元同比下滑224服装出口额217亿美元同比下滑证券分析师1473棉价3月24日国家棉花价格B指数报于15193元吨郑棉主力合约王立平A02305110400522305报于13895元吨较3月17日下跌05004国际棉花价格M指数报于91wanglpswsresearchcom美分磅ICE2号棉花主力合约2305报于77美分磅较3月17日下跌2412研究支持求佳峰A0230119030001本周板块观点qiujfswsresearchcom刘佩A02301210700011服装安踏特步发布2022年报多品牌呈增长趋势疫后复苏可期安踏体育22liupeiswsresearchcom年收入稳健增长Amersports首次贡献盈利028亿元逆势之下彰显优异的经营管理李璇A0230122060008能力特步国际22年收入同比增长291增速亮眼预计23年零售流水增速有望回lixuanswsresearchcom归20左右看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性推荐比音勒芬安踏体联系人育李宁特步国际361度海澜之家建议关注报喜鸟王立平8621232978182纺织Nike发布FY23Q3财报收入增长强劲库存去化顺利订单拐点降至wanglpswsresearchcomFY23Q32212-232Nike全球营收124亿美元14剔除汇率19运动鞋增速更高北美市场保持强劲大中华区持续改善FY23Q3末存货金额环比-45下游品牌主动去库后外需有望回升预计秋冬订单逐步恢复外需制造拐点降至前期悲观预期反应充分建议把握外需型制造龙头布局机会复苏节奏上游纱线最先辅料及制造接续推荐华利集团新澳股份百隆东方建议关注伟星股份申洲国际本周重点回顾361度1361HK深度疫后复苏势头强劲品牌升级蓄势待发国产第四大体育用品公司品牌升级持续推进渠道优化加速进行未来业绩有望持续跑赢行业推动市占率继续提升首次覆盖给予买入评级安踏体育2020HK2022年报点评安踏及户外品牌高增FILA拐点显现22年收入537亿元88归母净利润759亿元-2业绩超预期公司对后续复苏信心增强主品牌流水目标增长双位数FILA预计更高维持买入评级特步国际1368HK2022年报点评逆势增长彰显经营韧性多品牌发力复苏可期22年收入129亿元29归母净利润92亿元15主品牌表现亮眼新品牌有序孵化23年初零售表现领跑全年收入预计双位数增长维持买入评级行业观点与投资分析意见消费复苏看好品牌修复结构上K型复苏导致消费分层化看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌推荐1运动户外景气先锋比音勒芬安踏体育李宁特步国际361度2品牌龙头海澜之家嘉曼服饰建议关注报喜鸟3运动制造新澳股份百隆东方华利集团建议关注伟星股份申洲国际风险提示终端零售恢复速度低于预期行业竞争加剧存货增加原材料成本上涨请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周纺织服饰板块弱于市场11本周板块表现本周纺织服饰板块表现弱于市场3月20日-24日SW纺织服饰指数上涨07跑输SW全A指12pct其中SW服装家纺指数上涨04跑输SW全A指数15pctSW纺织制造指数上涨15跑输SW全A指数04pct图1本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中游资料来源Wind申万宏源研究本周涨幅前五的个股酷特智能1749百隆东方1314中胤时尚658恒辉安防626万事利580跌幅前五的个股ST摩登-1411康隆达-1162朗姿股份-1001牧高笛-891九牧王-733图2本周纺织服装板块个股涨跌幅20100-10-20A中潜柏龙起步鲁泰贵人鸟万事利太平鸟瑞贝卡嘉麟杰万里马泰慕士新华锦歌力思美尔雅九牧王STSTST浪莎股份日播时尚酷特智能中胤时尚华孚时尚台华新材森马服饰新澳股份海澜之家航民股份开润股份聚杰微纤戎美股份欣龙控股天创时尚兴业科技爱慕股份哈森股份奥康国际汇洁股份新野纺织龙头股份中银绒业华纺股份华茂股份洪兴股份地素时尚罗莱生活红豆股份梦洁股份华生科技伟星股份朗姿股份资料来源Wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共29页简单金融成就梦想行业点评12本周行业观点服装本周安踏特步发布2022年报多品牌呈增长趋势疫后复苏可期1安踏2022年收入稳健增长品牌Amersports首次贡献盈利2800万元体现逆势之下优异的经营管理能力2特步2022年收入同比增长291疫情影响下仍有亮眼表现预计23年零售回暖下流水有望回归20左右的增长线下大型赛事回归运动品牌关注度提升2023年成都大运会杭州亚运会等大型赛事线下举行运动品牌有望进一步提升知名度和品牌力看好低基数及消费回暖下服饰板块复苏弹性推荐比音勒芬安踏体育李宁特步国际361度海澜之家建议关注报喜鸟纺织本周Nike发布FY23Q3财报收入增长强劲库存去化顺利订单拐点降至FY23Q32212-232Nike全球营收124亿美元14剔除汇率19分品类看运动鞋增速更高鞋服装装备收入79733840亿美元分别同比204633剔除汇率25108分地区看北美市场需求最为强劲大中华区明显改善北美EMEA大中华区亚太及南美营收491325199160亿美元分别同比2717-810剔除汇率2726115存货去化进展顺利FY23Q3末存货8905亿美元同比156增幅大幅-28pct环比-45其中北美大中华区库存同比14-4下游品牌主动去库后外需有望回升预计秋冬订单逐步恢复外需制造拐点降至前期悲观预期反应充分建议把握外需型制造龙头布局机会根据生产传导链复苏节奏上游纱线最先辅料及中游制造接续推荐运动制造核心标的华利集团新澳股份百隆东方建议关注伟星股份申洲国际2本周重点回顾21361度1361HK深度疫后复苏势头强劲品牌升级蓄势待发二十年品牌发展成就国产第四大运动公司1深耕大众运动市场专业潮流双向驱动361度品牌创立于2003年深耕大众运动市场专业潮流运动共同发展主品牌361度成人为核心收入来源收入占比约80儿童业务发展迅速收入占比接近202022年公司市占率31位居国产第四行业第七2疫后业绩快速反弹增请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共29页简单金融成就梦想行业点评长势头强劲18年聚焦主业后业绩加速增长18-22年收入及净利润CAGR分别为8和2522年收入和归母净利润分别同比增长173242至696亿和75亿毛利率净利率分别为405115盈利能力稳步提升估值处于行业低位极具性价比优势复盘公司过往估值表现中枢基本在10倍左右并受行业周期自身业绩及流动性影响2009-2016年公司估值与其他运动龙头偏差不大该阶段估值主要以行业为主导2018-2021年差距逐渐拉开该阶段估值更依靠公司自身驱动李宁安踏特步凭借零售改革转型运营强化以及新品牌打造业绩快速增长带动估值提升361度因业绩恢复较慢且弹性不及其他公司估值并未明显提升叠加流动性限制估值差距逐渐拉大估值压制因素已逐渐改善后续有望持续修复1流动性逐步所改善2022年9月公司被纳入恒生综合指数和深港通2023年3月首次被纳入沪港通将有效提升市场关注度吸引更多增量资金2运营能力与龙头差距逐渐缩小产品创新持续推进明星产品竞速跑鞋飞燃飞飚AG篮球鞋热潮迭起研发费用率常年保持在4科技加持提升品牌溢价渠道开拓持续进行门店升级稳步推进带动终端店效持续提升3业绩回暖趋势明显未来三年保持双位数增长22年全年疫情反复影响下公司各季度流水仍保持增长态势尤其是电商渠道增长超25是少有的各个季度流水均有增长的服饰公司23-25年公司业绩增速预计在15-20对应2023年的PE只有8倍远没有匹配其成长性未来随着利润的逐步释放估值有望得到持续修复运动市场前景依旧广阔多因素利好助推行业扩容1运动赛道高景气国货崛起前景可期22年中国运动市场规模同比增长14至4251亿元CR10提升2pct至855集中度进一步提升国货品牌产品力持续提升叠加新一代消费者文化认同感增强推动国货产品市场认可度持续提高2渗透率对标海外空间巨大多因素助推行业扩容2022年中国人均运动鞋服消费支出为44美元仅为德国日本的13左右不足美国的110提升空间巨大随着全民健身上升为国家战略疫后居民健身习惯加速渗透以及体育考试逐步纳入中考科目从根本上提升体育课程的重要性行业在多因素利好下将持续扩容预计未来3年仍能保持双位数增长公司为国产运动品牌龙头给予买入评级公司为国产第四大体育用品公司品牌升级持续推进渠道优化加速进行未来业绩有望持续跑赢行业推动市占率继续提升预计23-25年归母净利润分别增长191918至89105124亿元对应PE为876倍给予买入评级风险提示新产品表现不及预期渠道库存风险市场竞争加剧风险消费恢复不及预期风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共29页简单金融成就梦想行业点评22安踏体育2020HK2022年报点评安踏及户外品牌高增FILA拐点显现公司公布2022年业绩逆势之下收入稳健增长净利润同比下降2下滑幅度好于预期公司2022年收入同比增长88至537亿元符合预期归母净利润同比下降2至759亿元Amersports首次贡献盈利2800万元不考虑分占合营公司溢利影响归母净利润同比下降31至756亿元表现均好于市场预期体现逆势之下优异的经营管理能力期末拟派发股息072港币股安踏及新品牌延续增长态势Fila品牌略有下跌1安踏主品牌收入同比增长155达2772亿元占比提升30pct为517其中大货增长10以上儿童增长20以上毛利率提升14pct至536主要是DTC模式转型拉动DTC占安踏品牌的收入提升14pct至492Fila品牌收入略降14至2152亿元其中潮牌增长最快儿童实现正增长大货有所下滑毛利率下降41pct至664主要因加大折扣销售原材料价格上涨及存货减值等影响3其他品牌收入增长261至441亿元毛利率提升08pct至718疫情之下逆势高增长4Amersports首次贡献净利润2800万元收入同比增长218达到2403亿元创历史新高其中中国市场增长了42占比从19年的5提升到155个10亿欧元计划加速推进其中所罗门DTC渠道收入已超10亿欧元始祖鸟威尔逊收入已超9亿欧元中国区业务也即将突破10亿欧元的目标23年Amer全球业务预计增长双位数线下渠道优化升级电商为重要增长引擎122年门店持续优化升级安踏主品牌净增92家至6924家儿童门店净增108家达2679家月均店效分别提升至2516万元DTC覆盖门店数分别达5100家2100家预计23年大货及儿童新开店100家以上FILA优化渠道结构2022年门店净关70家至1984家预计23年仍以存量门店优化升级为主2022年Descente门店净增9家至191家Kolonsport净增6家达161家2电商渠道持续保持高增2022年电商收入同比增长31至1842亿元占比提升57pct达34成为疫情之下弥补销售的重要渠道当前零售已有回暖全年增长确定性较强1公司对后续市场复苏信心增强主品牌安踏流水目标增长双位数FILA在高线城市复苏下拐点显现表现预计好于安踏Descente和Kolonsport流水增速预计在30以上利润端增长幅度预计快于收入增长推动利润率继续提升2存货去化加快现金产出能力强劲疫情影响下存货周转天数增加11天达到138天但库存去化已有改善安踏和FILA库销比均降至45-5倍经营性现金流同比增长24至1215亿元逆境之下现金产出能力强劲3盈利能力有所下滑预计后续随折扣收紧改善2022年毛利率下降14pct至602主要来自FILA品牌毛利率下滑销售及管理费用率分别提升06pct和08pct至366和67净利率下降16pct至141目前安踏折扣率高于6折FILA折扣率高于7折预计在库存逐渐健康后折扣将有所收紧带动毛利率提升请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共29页简单金融成就梦想行业点评公司已晋升为全球运动鞋服巨头主品牌DTC进展顺利新品牌持续发力维持买入评级公司三大品牌矩阵持续发力差异化定位接力中长期增长有望凭借优秀的运营能力和多元品牌发力持续扩大市场份额考虑到公司直营占比较高流水恢复增长下经营杠杆会贡献更多利润叠加费用管控强化预计23-25年净利润为96311411333亿元对应PE为282420倍维持买入评级风险提示线下恢复低于预期市场竞争加剧23特步国际1368HK2022年报点评逆势增长彰显经营韧性多品牌发力复苏可期特步发布2022年业绩收入超市场预期利润符合预期公司2022年收入同比增长291至129亿元增速超市场预期主要来自主品牌增长拉动从流水角度看22Q1-Q4流水增速为30以上中双位数20以上下滑高单位数预计23年零售回暖下流水有望回归20左右的增长归母净利润同比增长15至92亿元符合市场预期体现逆势之下优异的经营管理能力主品牌表现亮眼新品牌孵化有序进行1主品牌增势强劲特步主品牌收入同比增长259至111亿元首次突破百亿大关净利润同比增长107至135亿元其中儿童收入增长523达到167亿元占主品牌收入的15左右成人门店数量增加162家至6313家九代店占比约45儿童增加341家至1520家2023年特步主品牌预计净开店200家左右其中童装净开超100家全年主品牌目标收入增长双位数儿童业务增长20-302专业运动翻倍增长专业运动索康尼迈乐收入同比增长99至4亿元中国内地门店数量达69家和4家毛利率提升24pct至565年内分摊亏损约3300万预计2023年专业运动收入增长60-70新开设门店30-50家主要为索康尼店铺索康尼有望在23年率先实现盈亏平衡3时尚运动亏损扩大23年有望收窄时尚运动盖世威和帕拉丁收入同比增长44至140亿元亚太区门店数量分别为72家和56家全年亏损约19亿主要因疫情使供应链物流成本上升以及新开门店费用投入预计2023年时尚运动收入增长20-30合计净开店30家左右亏损控制在15亿以内盈利能力有所下降现金流改善明显库存去化持续进行1盈利能力短期承压现金加速回流疫情影响下毛利率同比下降08pct至409销售及行政费用率提升12pct至32最终净利率下降2pct至71主要是由于疫情影响销售和品牌升级投入加大以及给予经销商一次性1亿元补贴导致经营活动现金流量净额为57亿元相比中报时-27亿元已有明显提升2库存去化有序进行目前库销比已从22年底的55个月降低至5个月目标为年底之前降到4个月左右主要随双十一等大促进行若销售符合预期不会大幅降低折扣请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共29页简单金融成就梦想行业点评开年以来零售表现领跑大盘全年收入预计双位数增长23年1-2月高基数下特步主品牌增长中双位数3月至今增长超过20表现领跑运动大盘管理层对疫情放开后销售复苏信心增强公司目标23年收入增长双位数流水增长20左右其中上半年以库存去化为主下半年在市场回暖下销售增长的确定性更强费用管控下净利润增长预计将超过收入增长公司为国产运动品牌龙头主品牌精准卡位跑鞋赛道新品牌运营打造第二增长曲线估值具备较高性价比维持买入评级主品牌特步深耕大众市场马拉松赛道先发优势显著新品牌拓展消费场景及覆盖客群有望中长期贡献增量预计23-25年净利润分别为117149180亿元对应PE为181412倍维持买入评级风险提示线下恢复低于预期疫情反复导致存货风险增加市场竞争加剧风险24健盛集团6035582022年报点评22年归母净利润增长57无缝业务持续高增长公司发布2022年报业绩符合预期12022年利润端实现高增长2022年实现营收235亿元同比增长147主要由无缝业务高增长带动实现归母净利润26亿元同比增长565扣非归母净利润26亿元同比增长706实际业绩位于预告区间中位符合预期222Q4微亏主要系行业需求前高后低22Q4实现营收54亿元同比增长11实现归母净利润-007亿元同比增长507扣非归母净利润-004亿元同比增长795下半年纺织制造行业出口景气度下行公司境外收入占比较高业绩受拖累3拟派发现金红利每股04元含税无缝业务维持高增速棉袜业务增长稳健1无缝业务新老客户齐发力保持高增速2022年无缝业务营收74亿元同比增长473毛利率提升37pct至154主要系老客户的新项目和新客户开发顺利并且新客户开发实现多点开花为无缝业务销售的长远发展奠定基础2棉袜业务整体稳中有升加强国内市场开拓2022年棉袜业务营收154亿元同比增长26毛利率下滑19pct至293一方面公司继续与国际品牌的中国市场保持良好合作关系另一方面国内品牌开拓进展良好与李宁蕉内UBARSFILA等优秀品牌建立了良好的合作关系同时JSC自有品牌实现GMV超4300万元完成设定目标盈利能力持续优化降本增效效果明显2022年综合毛利率同比下滑10pct至258主要系棉袜业务毛利率下降公司费用管控良好销售管理研发费用率分别小幅增长02pct下滑21pct下滑01pct至317428管理费用率下降明显主要系股份支付减少并且持续改善现场管理水平控制成本费用支出同时精益生产优化生产工艺水平最终净利率同比提升30pct至111积极推进东南亚产能扩张有望推动业绩再增长截至2022年底越南兴安染厂扩产改建的基建工程基本完工新增染缸16套设备已交付使用除棉纱染色LAWER自请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共29页简单金融成就梦想行业点评动控制输送系统设备预计于2023年6月安装调试外积极推进越南海防扩产新增建设5号厂房规划袜机659台预计新增产能约3500万双正处于基建期同时改造越南清化二期项目新增15台定型机等设备安装调试已完成棉袜无缝双轮驱动的运动针织龙头越南新厂扩产加持棉袜竞争力无缝业务增长弹性大维持买入评级加大与Uniqlo迪卡侬等品牌的深度合作补强产业链配套产能外延式扩张模式新拓户外用品业务打开成长上限预计23-25年实现归母净利润273340亿元对应PE为12108倍维持买入评级风险提示客户订单增长不及预期海外产能扩张速度低于预期汇率波动风险25纺织服装行业重点公司2022年报日历图3纺织服装行业重点公司2022年报日历3月资料来源Wind申万宏源研究26国际服饰公司奢侈品集团最新业绩汇总表1国际服饰公司最新业绩一览公司财季自然月销售额YoY净利润YoY124亿美元约人民币851亿元14124亿美元约人民币851亿元-11分品类销售额Nike品牌中鞋服装装备收入79733840亿美元分别同比204633NikeFY22Q32212232分地区销售额Nike品牌在北美EMEA大中华区亚太及南美营收491325199160亿美元分别同比2717-8102251亿欧元约人民币1661亿元6061亿欧元约人民币45亿元-710AdidasFY222212212分地区销售额大中华区318亿欧元-31EMEA855亿欧元10北美640亿欧元25亚太地区224亿欧元3拉丁美洲211亿欧元46PumaFY22Q422102212220亿欧元约人民币161亿元2430014亿欧元约人民币01亿元-823请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共29页简单金融成就梦想行业点评分产品销售额鞋类118亿欧元约86亿人民币558服装74亿欧元约54亿人民币13配件28亿欧元约21亿人民币-06分地区销售额美洲100亿欧元约73亿人民币372EMEA73亿欧元约53亿人民币268亚太区47亿欧元约344亿人民币114846亿日元约人民币248亿元199199亿日元约人民币101亿元1115AsicsFY222212212分地区销售额日本1234亿日元12北美1053亿日元22EMEA1301亿日元22大中华区624亿日元1995亿美元约人民币653亿元611--CrocsFY22Q422102212预计23Q1收入增长27-3023全年再创新高353亿美元约人民币240亿元3051亿美元约34亿人民币-19分品牌销售额Vans93亿美元-90Dickies18亿美元-130Timberland60亿美元60TheNorthFace132亿美元130其他品牌51亿美元-20VF集团FY23Q422102212分地区销售额北美209亿美元-10EMEA98亿美元100亚太45亿美元40分渠道销售额DTC194亿美元3经销159亿美元2Under16亿美元约人民币109亿元3012亿美元约人民币82亿元-167FY22Q422102212Armour分品类销售额服装-21鞋履253装备-17135亿美元约人民币91亿元133279亿美元约19亿人民币196分品牌销售额UGG93亿美元-16HOKA35亿美元908Teva3050万美元483Sanuk560万美元-74涵盖Koolaburra的其他品牌2690万美元-121DeckersFY23Q322102212分地区销售额美国境内91亿美元139美国境外44亿美元121分渠道销售额经销渠道65亿美元80DTC69亿美元221FY23全年预计每股收益为18美元至185美元销售额为35亿美元至353亿美元Victorias132亿美元约人民币928亿元-83--FY22Q32282210Secret预计第四季度营业收入265-275亿美元销售额跌幅7-8全年销售额下滑6-7159亿美元约人民币1079亿元-60137亿美元约人民币93亿元-190LevisFY22Q422922112022财年全年该集团销售额增长7至6169亿美元调整后净利润56亿美元同比持平336亿英镑约人民币2819亿元90--DrMartensFY22Q322102212分地区销售额欧洲中东和非洲地区8美国16亚太地区-471639亿日元约人民币611亿元1428507亿日元约人民币444亿元-90迅销集团FY23Q12292211优衣库品牌分地区销售额日本2264亿日元64大中华区1516亿日元-32除中国和日本外的亚太地区648亿日元701北美和欧洲832亿日元202186亿美元约人民币1294亿元28026亿美元约人民币181亿元360LululemonFY22Q32282210分地区销售额北美26全球41分渠道销售额自营门店14DTC31118亿美元约人民币845亿元393720万美元约人民币27亿元-580UrbanFY22Q3227229分品牌销售额AnthropologieGroup13FreePeople8UrbanOutfitters-Outfitters963亿美元约人民币451亿元-202180万美元约人民币16亿元-270GuessFY22Q3227229分渠道销售额批发业务-10零售收入-2分地区销售额欧洲业务-2亚洲业务10233亿美元约人民币1598亿元-03103亿美元约人民币71亿元-815FootLockerFY22Q42292212预计全年销售额将下跌4至5较此前的6至7有所收窄5770万瑞士法郎约人民币43亿扭亏为1222亿瑞士法郎约人民币912亿元687OnRunningFY222212212元盈分地区销售额北美业务803欧洲业务361亚太业务877Gap集团FY22Q3227229404亿美元约人民币2878亿元2028亿美元约人民币201亿元-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共29页简单金融成就梦想行业点评分渠道销售额电商业务5实体业务1分品牌销售额OldNavy21亿美元2Gap104亿美元持平BananaRepublic517亿美元8Athleta34亿美元6Fila11万亿韩元约人民币586亿元1641218亿韩元约人民币65亿元104HoldingsFY23Q2227229分品牌销售额Fila品牌3250亿韩元14Acushnet7530亿韩元244Corp96亿美元约人民币69亿元190112亿美元约人民币81亿元110ColumbiaFY22Q3227229Columbia毛利率从507下滑至48资料来源各公司公告申万宏源研究注红色字体为本周发布业绩的公司表2国际奢侈品公司最新业绩一览公司时间销售额YoY利润YoY101亿欧元约人民币737亿元142310万欧元约人民币17亿元-分品牌销售额Tods5亿欧元19RogerVivier约25亿欧元7Hogan20亿欧元Tods集团22Q1-4109Fay5340万欧元107分地区销售额意大利25亿欧元159欧洲其它地区22亿欧元257美洲8190万欧元312中国市场29亿欧元-84日本和韩国所在的全球其他地区17亿欧元433365亿欧元约人民币2693亿元2734亿欧元约人民币246亿元47HugoBoss22Q1-4业绩的表现主要得益于品牌战略的逐渐生效以及市场需求的强劲反弹26亿欧元约人民币1904亿元256亿欧元约人民币439亿元48Moncler22Q1-4分品牌销售额Moncler22亿欧元19StoneIsland4亿欧元28299亿欧元约人民币220亿元29--分部门销售额皮具和马具130亿欧元281成衣和配饰78亿欧元325丝绸和纺织26Herms22Q4亿欧元112香水和美妆11亿欧元78手表12亿欧元243分地区销售额法国31亿欧元239欧洲除法国41亿欧元38日本28亿欧元46亚太地区除日本131亿欧元283美洲62亿欧元56043亿欧元约人民币316亿元38--分品牌销售额Lanvin12亿欧元67Wolford13亿欧元16SergioRossi6193万欧元Lanvin22Q1-4116分地区销售额EMEA地区21亿欧元44北美14亿欧元36大中华区4788万欧元14183亿美元约人民币1258亿元122亿美元约人民币151亿元-1RalphLauren22Q4分地区销售额北美94亿美元1欧洲47亿美元1亚洲39亿美元1203亿美元约人民币140亿元-533亿美元约人民币227亿元4Tapestry集团22Q4分品牌销售额Coach145亿美元-5KateSpade49亿美元-2StuartWeitzman09亿美元-26528亿欧元约人民币386亿元-2--开云集团22Q4分品牌销售额Gucci273亿欧元-11YvesSaintLaurent90亿欧元10BottegaVeneta47亿欧元8173亿欧元约人民币1267亿元1411亿欧元约人民币81亿元72OTB22Q1-Q4新开门店73家其中韩国15家北美13家211亿欧元约人民币1547亿791亿欧元约人民币5810亿元2323元LVMH22Q1-Q4分部门销售额手袋皮具3865亿欧元25手表和珠宝1058亿欧元18香水和美妆772亿欧元17精选零售1485亿欧元26香槟与葡萄酒71亿欧元19125亿欧元约人民币918亿元10--Ferragamo22Q1-Q4分地区销售额欧洲26亿欧元247北美39亿欧元223日本9912万欧元119亚太市场42亿欧元-46拉丁美洲8982万欧元297请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共29页简单金融成就梦想行业点评35亿欧元约人民币257亿元8--分部门销售额成衣23亿欧元53鞋类和皮具16亿欧元169Aeffe集团22Q1-Q4分地区销售额欧洲12亿欧元116意大利15亿欧元94美国2460万欧元14亚太市场6500万欧元-05-58亿加元约人民币293亿元-1614亿加元约人民币68亿元GOOSFY22Q3112FY23Q4总收入为251亿至271亿美元全年预计总收入为1175亿至1195亿美元540亿欧元约人民币3969亿元8--分地区销售额日本-30欧洲17美国16中东和非洲20亚太-7历峰集团22Q4分部门销售额珠宝部门372亿欧元11手表部门95亿欧元-3其它业务部门73亿欧元1076亿英镑约人民币639亿元5--Burberry22Q4分地区销售额EMEIA地区19美洲地区-1亚太地区-779亿美元约人民币563亿元425820万美元约人民币41亿元-新秀丽22Q3截至1114午盘新秀丽股价上涨161至189港元约人民币172元市值约为272亿港元约人民币2481亿元151亿美元约人民币105亿元922亿美元约人民币161亿元12Capri集团22Q3分品牌销售额Versace31亿美元92JimmyChoo14亿美元36MichaelKors96亿美元9231亿欧元约人民币222亿元9--SMCP22Q3集团在欧洲和北美的表现较好亚太地区受中国市场影响销售额为6160万欧元-118资料来源各公司公告申万宏源研究27本周行业全球动态271服装安莉芳集团去年收入大跌逾19在截至去年12月底安莉芳集团营业额大跌193至133亿元亏损扩大至5124万元上年同期为2749万元受疫情影响消费者网购增加该集团去年电商业务大涨142至41亿港元占总收入的308安莉芳集团旗下拥有七个品牌主品牌安莉芳收入下滑149至70亿港元芬狄诗大跌256至25亿港元新闻链接httpsmpweixinqqcoms6vOD9yYtFD57Fz2tH5fKWwOn昂跑去年收入大涨近69首次突破10亿瑞士法郎瑞士运动服饰品牌On昂跑2022年销售额同比大涨687至122亿瑞士法郎约人民币911亿元首次突破10亿大关毛利率为56净利润录得5770万瑞士法郎约人民币43亿元较上一年的净亏损17亿瑞士法郎扭亏为盈期内该品牌在北美的销售额大涨803至74亿瑞士法郎欧洲增长361至35亿瑞士法郎中国所在的亚太地区表现最强劲猛涨877至8020万瑞士法郎请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共29页简单金融成就梦想行业点评新闻链接httpsmpweixinqqcomsuIE3wQuENQKtujLKidlmVQ卡宾去年亏损逾8500万卡宾2022年收入同比大跌137至119亿元毛利润大跌194至507亿元净亏损录得8512万元较上年同期的盈利164亿元转盈为亏该集团表示亏损主要受收入大幅减少损或以及贸易应收款项的减值亏损增加和广州新总部折旧开支增加影响截至去年12月底卡宾在中国内地共经营649家零售店铺另有4家位于中国香港新闻链接httpsmpweixinqqcomsJil6LhBD-Dq1ylgKBenwcw272奢侈品LVx草间弥生联名系列将于月底发售LouisVuitton于今年1月正式发布草间弥生联名系列以纪念双方合作十周年引发广泛关注日前该品牌发布了该联名的第二部分区别于1月初以波点为主的产品此次主要设计亮点为南瓜奇幻花朵图案以及童趣图案等草间弥生钟爱的创作元素新闻链接httpsmpweixinqqcomsKU-HSIWJm9-ulImaAirjkwFendi将在意大利托斯卡纳发布2024春季男装系列意大利奢侈品牌Fendi日前宣布将在托斯卡纳地区的FendiFactory举办2024春季男装系列时装秀除了创意总监独特的设计理念和创造性外还会向观众展示品牌工匠精湛的手工艺和面料运用以传达品牌对意大利传统工艺和文化的尊崇和传承新闻链接httpsmpweixinqqcomsJil6LhBD-Dq1ylgKBenwcw28本周重点上市公司公告表3本周重点上市公司公告公司公告日期公告内容富安娜2023321监事郭逸飞先生因工作变动不再担任公司监事监事会主席职务且不在公司任职截止3月20日大股东董事长兼总经理范劲松先生以大宗交易方式减持公司股份8698万开润股份2023321股占总股本36本次减持计划数量过半截止3月20日控股股东的一致行动人宽投天王星26号通过集中竞价减持公司股份13996红豆股份2023321万股占总股本061周鸣江通过集中竞价方式减持公司股份7432万股占总股本033健盛集团2023321发布2022年度报告公司全年营收235亿元同比增长1471实现归母净利润26亿请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共29页简单金融成就梦想行业点评元同比增长565毛利率258同比下降098pct其中22Q4营收54亿元实现归母净利润-6861万元总经理林思萍先生因个人原因申请辞去公司总经理职务辞任总经理后仍担任公司董事3贵人鸟2023321月20日经董事会审议聘任李志华先生为公司总经理王洪军先生王洪涛先生为公司副总经理公司及其部分下属全资子公司控股子公司孙公司近日收到政府补助资金共计人民币报喜鸟202332152101万元占最近一年经审计归母净利1122发布2023年首次回购公司股份公告通过股份回购专用证券账户以集中竞价方式实施了首次华孚时尚2023321回购回购股份38万股占总股本000回购用于维护公司价值及股东权益1发布2022年度业绩报告全年公司营收5365亿元同比增长88股东应占溢利含分占合营公司溢利759亿元同比下降17毛利率同比下降14pct至602安踏体育20233222终止2017年购股权计划并采纳2023年购股权计划修订2018年股权奖励计划仅可根据该计划授予现有股份的奖励采纳2023年股权奖励计划仅可授予涉及新股份的奖励锦泓集团2023322临时股东大会审议通过了锦泓集团第二期员工持股计划草案修订稿截止3月21日控股股东的一致行动人宽投天王星26号周鸣江顾晓红持股比例从红豆股份20233221394下降到0003累计变动比例超过11发布2023年度向特定对象发行股票预案发行对象为控股股东太平鸟集团全资子公司宁波禾乐发行数量不低于47059万股且不超过58824万股不超过发行前总股本的太平鸟2023322302发布未来三年股东回报规划满足分红条件下公司单一年度内以现金分配的利润不少于当年度实现可分配利润的20存在以前年度未弥补亏损的不少于弥补亏损后可分配利润额的20发布2022年度报告全年实现营收1293亿元同比增长291经营溢利146亿元同特步国际2023323比增长49普通股股权持有人应占溢利92亿元同比增长15毛利率同比下降08pct至409主要由鞋履类毛利下降所致截止3月21日持股5以上股东林芝安大通过集中竞价减持股份212万股占总股本舒华体育2023323005本次减持计划时间过半减持后林芝安大持股份比例4999不再为持股5以上股东公司大股东董事长兼总经理范劲松先生提前终止股份减持计划累计减持8902万股占开润股份2023323总股本372截止3月23日原持股5以上股东上海港鸿通过集中竞价累计减持公司股份324万股占联发股份2023324总股本10减持后上海港鸿持股比例为467不再为持股5以上股东由于股票激励对象中的1名离职公司拟回购注销其已获授但尚未解除限售的第一类限制性星徽股份2023325股票30万股回购注销完成后公司总股本将由369亿股减少至368亿股注册资本也对应减少调整股票激励计划事项激励对象由65人调整为52人首次授予的限制性股票数量由281锦泓集团2023325万股调整为21785万股占总股本0632023年3月24日为首次授予日发布向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书拟发行公司可转债券募集资金总额吉宏股份2023325不超过802亿元资料来源各公司公告申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共29页简单金融成就梦想行业点评3行业数据跟踪311-2月纺服社零同比增长54消费复苏态势良好根据国家统计局数据1-2月社会消费品零售累计总额77067亿元同比增长35同比增速由负转正疫后复苏态势向好1-2月全国服装鞋帽针织品类零售累计总额达2549亿元同比上升54线上零售方面1-2月实物商品网上零售额17476亿元同比增长53实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比重达227穿类实物商品网上零售额同比增长40图4限额以上企业零售额当月增速80730服装鞋帽针织品类零售40额1-2月增速540-40-369202109202202202206201903201905201907201909201911202002202004202006202008202010202012202103202105202107202111202204202208202210202212限额以上企业商品零售总额YoY服装鞋帽针纺织品类零售额YoY服装类零售额YoY资料来源国家统计局申万宏源研究图5限额以上企业零售额累计增速805905020-10服装鞋帽针织品类零售额2-40-343月增速54201911202002201903201905201907201909202004202006202008202010202012202103202105202107202109202111202202202204202206202208202210202212限额以上企业商品零售总额累计YoY服装鞋帽针纺织品类累计YoY服装类零售额累计YoY资料来源国家统计局申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共29页简单金融成就梦想行业点评图6实物网上零售额累计增速6044340200穿类实物商品网上零售-20-181额1-2月累计增速40-40202011202209201902201904201906201908201910201912202003202005202007202009202102202104202106202108202110202112202203202205202207202211202302实物商品网上零售额整体实物商品网上零售额吃实物商品网上零售额穿实物商品网上零售额用资料来源国家统计局申万宏源研究321-2月国内纺织服装出口额同比下滑1-2月纺织品及服装出口额同比均下滑1-2月国内纺织业出口额达408亿美元同比下滑185其中纺织纱线织物及制品出口额同比下滑224至192亿美元服装及衣着附件出口额同比下滑147至217亿美元图71-2月纺织纱线织物及制品出口额下滑图81-2月服装及衣着附件出口额下滑14722420030亿美元1-21471-2月降幅为224200亿美元月降幅为4015015150201000100050-1550-200-400-302022-022022-052021-092021-102021-112021-122022-012022-032022-042022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022022-032021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-02出口额YoY出口额YoY资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究33本周国内外棉价回落本周国内外棉价回落3月24日国家棉花价格B指数报于15193元吨郑棉主力合约2305报于13895元吨较3月17日下跌05004国际棉花价格M指数报于91美分磅ICE2号棉花主力合约2305报于77美分磅较3月17日下跌2412请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共29页简单金融成就梦想行业点评图9中国棉花价格及期货指数图10国际棉花价格及期货指数25000元吨200美分磅20000150150001001000050500002021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032021-102021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03国家棉花价格B指数郑州棉花主力合约2305国际棉花M指数ICE2号棉花主力合约2305资料来源Wind申万宏源研究资料来源Wind申万宏源研究34美元兑主要纺织出口国货币汇率变化表4美元兑主要纺织出口国货币汇率变化美元兑美元兑美元兑美元兑美元兑当月末汇率人民币越南盾柬埔寨瑞尔孟加拉国塔卡斯里兰卡卢比20220163723099406686020082022026322314040668602008202203635231004050862293920220466223140404686535352022056662305740628903608202206671231104070935361420220767423176409994736282022086892321941079503632202209710234004119104636452022107182369541411037365920221171823665412210233665202212696236124117104936602023016762360941041044365920230269523644404310643623202332468423600406010653231较年初汇率变动-18-005-1416-117较月初汇率变动-16-020401-108资料来源Wind各国央行申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共29页简单金融成就梦想行业点评35欧睿行业数据351中国运动服饰市场2022年中国运动服饰市场规模达3627亿人民币同比增长22公司口径CR10达855其中安踏同比增长19pct李宁同比增长11pctNike同比下滑11pctAdidas同比下滑40pct表5中国运动服饰市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币1347148316691904221526913199312335493627中国YoY-33101125141163215189-2413722市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1741801952122242312402602372262安踏7385981041101291501601852043adidas1511501551641861941901681521124李宁6666696662606568931045特步636663564547484650636Skechers050618303949535966607361度434343423831292727318VF222523222222232523249NewBalance2636393930221816151710lululemon---01020305081114CR10623657703736758788821837859855Un-biasedCR10680708737759775802835849865855市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1Nike1401431551691821871882011811702adidas1501481531611831921881661501123安踏6470788184909186981104李宁6666696662606568931045Fila101520222537546573756特步636663564547484650637Skechers050618303949535966608Jordan202225292930394543449361度4343434238312927273110NewBalance26363939302218161517CR10587615663695717745773779796786Un-biasedCR10636651677697717745774783798786资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共29页简单金融成就梦想行业点评352中国男装市场2022年中国男装市场规模达5323亿人民币同比下降67公司口径CR10达235其中海澜之家同比保持不变安踏同比增长07pct李宁同比增长02pctAdidas同比下滑04pct表6中国男装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币4423459047974994524555875806510857055323中国YoY71384541506539-120117-67市场公司口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462安踏060810111319263035423耐克141416182023273128294Bestseller333334323028272626215李宁060607070809111318206迅销060809121415172119207波司登120807081011131616188Adidas121314161922242421179宁波罗蒙1112121211111112111110马克华菲08080808081012121211CR10129146161171181193216230232235Un-biasedCR10147155168176185194216230232235市场品牌口径2013201420152016201720182019202020212022份额1海澜之家213644474845484546462耐克111111121720222623233李宁050607070809111318204优衣库060809121415172119205杰克琼斯252626252321212020186安踏050607080912141315187Adidas121314151922242421178波司登100706081011121515169Fila0102030304061013141610马克华菲08080808081012121211CR10104123135145160171191202203205Un-biasedCR10133145154159171177192202203205资料来源Euromonitor申万宏源研究注Un-biasedCR10为逐年重排前十大公司后计算的经调整CR10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共29页简单金融成就梦想行业点评353中国女装市场2022年中国女装市场规模达9842亿人民币同比下降66公司口径CR10达96其中安踏同比增长02pct波司登同比增长01pctAdidas同比下滑02pct表7中国女装市场公司及品牌口径销量占比零售货币单位2013201420152016201720182019202020212022规模亿人民币73907937839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