本周行情回顾：本周上证综指、深证成指、沪深300涨幅分别为0.46%、3.16%、1.72%，纺织服装板块涨幅为0.68%，位居全行业第17名。恒生指数周涨幅为2.03%，耐用消费品与服装板块涨幅为3.31%。A股纺织服装个股方面，本周涨幅前五位分别为酷特智能、百隆东方、迪阿股份、飞亚达B、中胤时尚，跌幅前五位分别为ST摩登、康隆达、朗姿股份、牧高笛、ST爱迪尔。港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为特步国际、安踏体育、晶苑国际、周大福、申洲国际；跌幅前五位分别为思捷环球、江南布衣、都市丽人、中国利郎、慕尚集团控股。
　　行业动态：1）CDA战略驱动下Nike2023财年第三季度收入同比增长14%至123.9亿美元。2）2022财年瑞士运动品牌On（昂跑）净销售额同比增长68.7%至12.22亿瑞士法郎；净利润由净亏损1.7亿瑞士法郎扭亏为盈至5770万瑞士法郎。3）宝尊电商2022年营收同比减少10.6%至84.01亿元，亏损由上一年度的2.2亿元扩大至6.53亿元。4）LVMH提倡“Web 2.5”以解决假冒产品、供应链透明度等问题。
　　上市公司公告：1）开润股份股东范劲松减持89.02万股，占公司总股本比例为3.72%。2）伟星股份2022年营收36.28亿元，同比增长8.12%，归母净利润4.89亿元，同比增长8.97%。3）太平鸟计划向禾乐投资发行股票，发行价格为17.00元/股，数量不超过公司总股本的30%。4）报喜鸟及子公司收到政府补助资金共计5210.06万元，占2022年归母净利润的11.22%。5）2022年安踏集团全年收入同比增长8.8%至536.5亿元人民币，归母净利润75.90亿元，同增-1.68%。6）2022年李宁收入同比大涨14.3%至258亿元人民币，实现归母净利润40.6亿元，同比增长1.3%。7）特步国际2022年实现收入129.96亿元，同增29.15%，归母净利润9.22亿元，同增1.47%。
　　行业数据跟踪：1）中国328级棉价、Cotlook价格指数市场价分别为15214元/吨、92.05美分/磅，周跌幅为0.84%、1.60%。从棉价来看，国内棉花现货供应充足，纺企采购偏谨慎，维持刚需采购，工业库存持续回升，后期新增订单不足，因此短期棉价走势偏弱。国际棉价方面，受海外等棉纺织品服装消费市场需求连续降温、南半球棉花产量预测上调及美联储加息脚步并未停止等利空之下，国际棉价持续下行。2）2023年1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额为2549亿元，同增5.4%。2023年1-2月春节销售旺季结束，且去年收入基数相对较高、北京冬奥会催化运动鞋服需求，1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长，防疫政策优化后服装消费有所修复，3月份服装需求预计将恢复稳定增长。从全年来看，出行及户外活动恢复，服装等可选消费在低基数背景下有望实现销售反弹。
　　投资建议：我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现，防疫政策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹，短期估值率先修复，关注2023年基本面拐点。我们建议把握两条主线：服装板块，一方面服装行业精细化运营能力强、直营渠道占比高、供应链柔性化的优质公司管理能力强，有望率先恢复增长；另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起，运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长，重点关注安踏体育、李宁、特步国际、波司登。关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰、结合AIGC技术不断提升运营效率，成长空间较大。纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大，关注优质行业龙头华利集团、申洲国际、色纱行业龙头富春染织、毛纺行业龙头新澳股份。
　　风险因素：终端消费疲软风险、人民币汇率波动风险。

研究报告全文：38709478点38709478点C国内外运动品牌收入表现亮眼持续关注优质龙头TableIndustry纺织服装行业周报2023TableR年3eport月26Time日证券研究报告国内外运动品牌收入表现亮眼TableTitle持续关注优质龙头行业研究TableReportDate行业周报TableReportType2023年3月26日本期内容提要TableStockAndRank行业名称纺服TableSTableSummary本周行情回顾ummary本周上证综指深证成指沪深300涨幅分别为046纺织服装板块涨幅为位居全行业第名投资评级看好31617206817恒生指数周涨幅为203耐用消费品与服装板块涨幅为331A上次评级看好股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别为酷特智能百隆东方迪阿股份飞亚达B中胤时尚跌幅前五位分别为ST摩登康隆达TableA汲肖飞uthor纺织服装首席分析师朗姿股份牧高笛ST爱迪尔港股耐用消费品与服装板块涨幅前五执业编号S1500520080003位分别为特步国际安踏体育晶苑国际周大福申洲国际跌幅前邮箱jixiaofeicindasccom五位分别为思捷环球江南布衣都市丽人中国利郎慕尚集团控股行业动态1CDA战略驱动下Nike2023财年第三季度收入同比增长至亿美元财年瑞士运动品牌昂跑净销售14123922022On额同比增长687至1222亿瑞士法郎净利润由净亏损17亿瑞士法郎扭亏为盈至万瑞士法郎宝尊电商年营收同比减577032022少至亿元亏损由上一年度的亿元扩大至亿106840122653元4LVMH提倡Web25以解决假冒产品供应链透明度等问题上市公司公告1开润股份股东范劲松减持8902万股占公司总股本比例为3722伟星股份2022年营收3628亿元同比增长812归母净利润489亿元同比增长8973太平鸟计划向禾乐投资发行股票发行价格为1700元股数量不超过公司总股本的304报喜鸟及子公司收到政府补助资金共计521006万元占2022年归母净利润的112252022年安踏集团全年收入同比增长88至5365亿元人民币归母净利润7590亿元同增-16862022年李宁收入同比大涨143至258亿元人民币实现归母净利润406亿元同比增长137特步国际2022年实现收入12996亿元同增2915归母净利润922亿元同增147行业数据跟踪1中国328级棉价Cotlook价格指数市场价分别为15214元吨9205美分磅周跌幅为084160从棉价来看国内棉花现货供应充足纺企采购偏谨慎维持刚需采购工业库存持续回升后期新增订单不足因此短期棉价走势偏弱国际棉价方面信达证券股份有限公司受海外等棉纺织品服装消费市场需求连续降温南半球棉花产量预测CINDASECURITIESCOLTD上调及美联储加息脚步并未停止等利空之下国际棉价持续下行2北京市西城区闹市口大街9号院1号楼2023年1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额为2549亿元同增54邮编1000312023年1-2月春节销售旺季结束且去年收入基数相对较高北京冬奥会催化运动鞋服需求1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长防疫政策优化后服装消费有所修复3月份服装需求预计将恢复稳定增长从全年来看出行及户外活动恢复服装等可选消费在低基数背景下有望实现销售反弹投资建议我们建议持续关注服装企业下游需求和库存表现防疫政请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2策调整后港股优质服装公司股价有望率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰结合AIGC技术不断提升运营效率成长空间较大纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头华利集团申洲国际色纱行业龙头富春染织毛纺行业龙头新澳股份风险因素终端消费疲软风险人民币汇率波动风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录本周行情与观点5纺织服装在板块涨幅排名位列第17名5本周行业动态6新闻一Nike上季度收入同比增长14超预期排除汇率影响后大中华区也有1的增长6新闻二超90亿人民币瑞士On昂跑去年销售额大涨近70成功扭亏为盈6新闻三宝尊电商去年亏损扩大至65亿7新闻四LVMH集团高管称LVMH提倡Web257行业数据跟踪9上游数据跟踪需求走弱海内外棉价偏弱运行9下游数据跟踪3月份服装需求有望恢复增长全年有望实现强劲反弹10越南数据跟踪海外市场去库存调整持续2月越南纺织品鞋类出口额有所下降11上市公司公告12重点公司估值13风险因素13表目录表1上市公司重点公告13表2重点公司EPS预测及估值对比15图目录图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况5图2A股行业板块近一周表现情况5图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图4近一周全球纺服板块涨幅跌幅前十位公司5图5国内328级棉价变化情况元吨9图6CotlookA价格指数变化情况美分磅9图7粘胶短纤价格变化情况元吨9图8涤纶长丝价格变化情况元吨9图9棕榈油价格变化情况元吨10图10LDPE价格变化情况元吨10图11美元兑人民币即期汇率变化情况10图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨10图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元11图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元11图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元11图16中国服装出口额增速变化情况万美元11图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元11图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元11请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4本周行情与观点纺织服装在板块涨幅排名位列第17名本周上证综指深证成指沪深300涨幅分别为046316172纺织服装板块涨幅为068其中纺织板块上涨151服装板块上涨037从行业板块涨跌排名来看本周纺织服饰板块位列第17名恒生指数周涨幅为203耐用消费品与服装板块涨幅为331A股纺织服装个股方面本周涨幅前五位分别为酷特智能百隆东方迪阿股份飞亚达B中胤时尚涨幅分别为1749131411511069658跌幅前五位分别为ST摩登康隆达朗姿股份牧高笛ST爱迪尔跌幅分别为141111621001891815港股耐用消费品与服装板块涨幅前五位分别为特步国际安踏体育晶苑国际周大福申洲国际涨幅分别为13191057868842569跌幅前五位分别为思捷环球江南布衣都市丽人中国利郎慕尚集团控股跌幅分别为563549476458383图1近一月纺织服装美容护理板块表现情况图2A股行业板块近一周表现情况美容护理纺织服装上证指数124深证成指沪深300102806-24202332202334202336-42023382023222202322420232262023228202331020233122023314202331620233182023320202332220233242-60-8传计电商食社家机纺煤房医农公石钢-2媒算力贸品会用械织炭地药林用油铁-10机设零饮服电设服产生牧事石-4备售料务器备饰物渔业化-12-6-14资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3近一周A股纺服板块涨幅跌幅前十位公司图4近一周港股纺服板块涨幅跌幅前十位公司周涨幅前十周跌幅前十周涨幅前十周跌幅前十酷特智能1749棒杰股份-582特步国际1319波司登-023百隆东方1314曼卡龙-624安踏体育1057361度-104迪阿股份1151伟星股份-626晶苑国际868六福集团-227飞亚达B1069欣贺股份-709周大福842周生生-277中胤时尚658九牧王-733申洲国际569金阳新能源-378恒辉安防626ST爱迪尔-815佐丹奴国际538慕尚集团控股-383万事利580牧高笛-891九兴控股510中国利郎-458明牌珠宝570朗姿股份-1001超盈国际控股500都市丽人-476三夫户外549康隆达-1162李宁433江南布衣-549华孚时尚547ST摩登-1411德永佳集团219思捷环球-563资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心纺织服装方面当前行业处于去库存中后期去年市场担心疫情反复对于消费预期较低板块调整幅度较大2023年1-2月春节销售旺季结束且去年收入基数相对较高北京冬奥会催化运动鞋服需求1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长防疫政策优化后服装消费有所修复但整体弹性相对较小3月份服装需求有望恢复稳定增长23Q2低基数效应下服装零售额增长有望加速但多数品牌预计难以恢复21Q2水平2022年11月疫情管控调整后优质服装品牌估值持续修复目前看多数公司已恢复至合理水平短期估值提升空间有限仍具有长期配置价值近期跨境电商行业市场关注度提升美高通胀背景下居民消费能力受损高性价比消费预计增长韧性较强优质卖家华凯易佰数据表现良好结合AIGC技术公司不断提升运营效率成长空间较大上游纺织请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5企业方面22H2受全球海外高通胀影响下游需求疲软业绩表现环比上半年有所下滑22Q4-23Q1多数纺织企业业绩存在一定压力色纱龙头富春染织技术水平不断提升产能快速扩产通过价格优势拓展毛巾家纺等新品类在手订单充足业绩弹性较大我们认为要持续关注服装企业下游需求和库存表现防疫政策调整后港股优质服装公司股价率先反弹短期估值率先修复关注2023年基本面拐点我们建议把握两条主线服装板块一方面服装行业精细化运营能力强直营渠道占比高供应链柔性化的优质公司管理能力强有望率先恢复增长另一方面受益于高景气度延续和国潮崛起运动鞋服细分赛道有望率先恢复业绩增长重点关注安踏体育李宁特步国际波司登关注泛品类跨境电商龙头公司华凯易佰纺织板块在出口疲软环境下短期增长压力大关注优质行业龙头华利集团申洲国际关注色纱行业龙头富春染织本周行业动态新闻一Nike上季度收入同比增长14超预期排除汇率影响后大中华区也有1的增长华丽志202303223月21日美国运动服饰巨头Nike耐克公布了截至2月28日的2023财年第三季度财务数据得益于市场对JordanRetro等经典运动鞋的强劲需求总收入同比增长14至1239亿美元按不变汇率计19高出分析师此前预期的1147亿美元其中Nike品牌营收同比增长14至11766亿美元按不变汇率计19除大中华区以外的所有市场均实现两位数增长尽管去年年底的新冠病例激增对大中华区造成了影响但按不变汇率计算仍实现了1的增长Nike公司总裁兼首席执行官JohnDonahoe表示Nike在本财年第三季度的强劲业绩继续证明了我们ConsumerDirectAcceleration简称CDA加速直接面向消费者战略的成功在万众瞩目的产品创新与消费者的深厚关系以及助长品牌势头的数字优势的推动下这一策略使我们能够在创造价值和推动长期增长的同时驾驭大环境中存在的波动Nike执行副总裁兼首席财务官MatthewFriend表示Nike的品牌特色和强大的执行力继续在市场上与其他竞争对手拉开差距我们已经在库存方面取得了巨大的进展我们将继续推进NIKE的可持续和盈利增长由于竞争对手adidas阿迪达斯与美国著名说唱歌手Ye曾用名KanyeWest中文昵称侃爷终止合作关系导致季度销售额损失约6亿美元这也使得Nike有望在2023年进一步扩大市场份额在adidas去年11月发布的季报中Yeezy系列的下架品牌势头恶化以及中国市场竞争加剧使得adidas不得不再次下调2022财年收入预期这家德国运动服饰制造商还警告称今年将出现30年来首次年度亏损与此同时Nike正在LeBron20s和NikeMercurial等热门鞋款的产品线上加大投入在不断增长的中国市场上获得更大份额JaneHaliandAssociates的高级分析师JessicaRamirez表示Nike将有机会从adidas那里夺取更多市场她补充道adidas不像Nike有那么多的畅销产品而TelseyAdvisoryGroup的分析师CristinaFernandez也表示由于Nike在中国良好的库存状况和产品本地化程度Nike在在中国市场的表现明显优于adidas在财报发布后的3月21日Nike收盘价为12561美元较上一交易日上涨364今年以来Nike公司股票已上涨逾7新闻二超90亿人民币瑞士On昂跑去年销售额大涨近70成功扭亏为盈华丽志202303223月21日瑞士运动品牌On昂跑公布了截至2022年12月31日的2022财年第四季度及全年财务数据请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6报告期内On表现强劲净销售额首次突破10亿瑞士法郎达12221亿瑞士法郎约合91亿元人民币同比增长687净利润由净亏损17亿瑞士法郎扭亏为盈至5770万瑞士法郎展现了On对长期可持续增长的承诺及盈利能力汇率1瑞士法郎746元人民币此外第四季度整个假日季不同地区和渠道对品牌的全价商品需求强劲推动净销售额同比大涨919至3668亿瑞士法郎毛利率达到585持续去年的环比改善趋势反映出运营的正常化以及主要运输方式海运的回归尽管还不是一个家喻户晓的名字但On毫无疑问是近年来全球规模增长最快的运动品牌之一已成为高性能运动鞋领域一股不容忽视的力量自2010年成立到2022年的12年间公司的销售额呈现跳跃式增长年均复合增长率CAGR超过80财报发布后在纽约证券交易所挂牌上市的On的股价较前日上涨2638今年以来已上涨5886最新市值达到8615亿美元展望未来On表示出于市场对品牌产品的持续需求强大的产品线和多渠道销售的成功公司有信心在2023年取得强劲业绩预期净销售额将同比增长39达到17亿瑞士法郎报告期内On继续推动跑步文化推出全球活动系列OnTrackNights昂跑赛道之夜华丽志历史报道瑞士运动品牌On推出昂跑赛道之夜全球跑步系列赛事推出thenextphaseofCloudTecCloudTecPhase等创新技术并与奥运铁人三项卫冕冠军KristianBlummenfelt签约等此外On还将创新带至网球场并宣布与女子世界排名第一的球员Igawitek美国网坛新星BenShelton等顶级网球专业运动员签约On联席首席执行官兼首席财务官MartinHoffmann表示在经历了出色的一年和远超我们预期的异常强劲的第四季度之后我们将以强劲的势头和实力进入2023年在经历了充满挑战的2022年之后经历了包括供应短缺产能紧张和全球贸易通道中断等问题我们期待着在很大程度上实现正常运营下的伟大一年他补充称自首次公开募股以来的18个月里我们在许多领域取得了重大进展这将为我们不断取得成功扩大市场份额奠定基础我们新网站的推出对oncom域的购买我们在伦敦最新拥有的零售门店以及thenextphaseCloudTecCloudTecPhase等创新技术这只是近期驱动因素的一部分但这些驱动因素让我们对未来的机遇感到兴奋以2024年巴黎奥运会为重要中期目标我们将继续投资于我们的运动员团队以及处于创新前沿的巅峰产品On联合创始人兼执行联席主席DavidAllemann表示On一直致力于推动增长并同时提高盈利能力2022年是On作为上市公司的第一个完整年度这一年的出色业绩证明了团队的出色工作成效我们很高兴看到我们的持续创新为扩大新消费群体提供支持并逐步建立我们的粉丝和优秀运动员社区他补充表示跑步业务将继续成为品牌2023年的重点同时On也将继续增加其在网球领域的影响力新闻三宝尊电商去年亏损扩大至65亿LADYMAX20230323宝尊电商2022年营收同比减少106至8401亿元人民币亏损由上一年度的22亿元扩大至653亿元值得关注的是宝尊电商于去年11月斥资约289亿元人民币收购美国服饰集团Gap中国业务交易于今年2月完成标志着Gap中国正式成为宝尊集团的一部分随后宝尊电商任命品牌管理运营负责人肖泳为Gap中国CEO新闻四LVMH集团高管称LVMH提倡Web25LADYMAX20230324当地时间3月21-22日全球最大的区块链加密及Web3会议之一的巴黎区块链周PBWParisBlockchainWeek峰会在巴黎卢浮宫卡鲁塞尔展厅举办3月21日的议程主要围绕Web3展开与会者重点关注创作者如何在元宇宙中创造价值Web20公司如何过请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7渡到Web30等问题当日一场名为Web3XP的为期一天的活动中法国奢侈品巨头LVMH集团首席信息官FranckLeMoal数字转型和新兴解决方案副总裁NellyMensah在讲话中表示以去中心化为重点的Web30Ideology指Web30去中心化的观念体系阻碍了主流用户的入门及使用近年来Web25Web30甚至Web40成为了各行业乃至民间的热门话题在Web20中占据主导地位的奢侈品牌也正加速进军Web30领域各方都想抢先分得一块元蛋糕meta-pie根据数字营销机构Serotonin的调查包括GucciVaultDressX和Nike对Rtfkt的收购在内时尚奢侈品巨头们多趋向于运用Web30技术手段将虚拟产品与实物商品连接重新定义物理与数字间的界限LVMH旗下的许多奢侈品牌都曾深入涉足Web30领域包括集团旗舰品牌LouisVuitton路易威登推出的LouisTheGameNFT游戏下图迪奥Dior开出的元宇宙体验店以及元宇宙展览在路上ONTHEROADFendi芬迪与比特币硬件钱包制造商Ledger合作推出的Web30配饰Hennessy推出基于NFT的Web3社交俱乐部TagHeuer接受加密货币支付等等Web30观念体系Web30Ideology指的是与去中心化相关的信仰体系Web30旨在创建更加分散安全和用户主导控制的网络通过创建更加去中心化和分布式的Web架构来摆脱中心化LVMH集团数字转型和新兴解决方案副总裁NellyMensah在其发言中提及保护好私钥才能掌控自己的币notyourkeysnotyourcoins作为例证若私钥泄露资产即不再安全上述观念使用户更难接受Web30阻碍了主流大众对Web30产品的接受及使用这也对Web30技术的后续发展不利Mensah建议更多地关注Web30技术减少对Web30去中心化总体目标的关注才能推动主流大众对Web30产品的接受更温和的Web25是进入Web30前的缓冲区Web10时期指自1991年至2004年左右互联网刚兴起的阶段在以搜狐新浪网易YahooGoogle等为代表的传统静态门户网站中用户仅作为只读的接受方被动接受平台的内容输出随着光纤基础设施及算力等的发展Web20正式进入读写阶段在以FacebookTwitter微博抖音小红书等为代表的平台中用户开始成为内容创作者但监管用户产出内容的巨大权力仍在平台手中进入Web30阶段开放去中心化共建共享共创成为其重要特点用户在Web30中有充分的准入自由对数据和信息拥有实际掌控权可在线搭建资产且不受第三方主体限制而Web25顾名思义则是Web20向Web30转变的过渡阶段为用户提供了在Web架构飞速更迭背景之下的喘息缓冲空间NellyMensah在巴黎区块链周期间的发言中称LVMH更提倡Web25她将Web25描述为一种更柔和的softer去中心化观念程度更低的lessideological途径且结合了过去Web10Web20的用户习惯与Web30的新技术无独有偶此前区块链游戏公司MythicalGames与Burberry合作推出NFT产品时MythicalGames首席执行官JohnLinden也曾直言公司目前仍在Web25时代将在用户熟悉的Web20架构中提供Web30的新功能LVMH的Web25实践2021年LVMH宣布与区块链平台ConsenSys合作创建一个名为Aura的区块链驱动平台Aura旨在为客户提供一种安全透明的方式来追踪其奢侈品从原材料到成品的来源及真伪Aura平台展示了诸如LVMH等奢侈品实体企业如何结合Web30的全新技术及Web20的用户习惯通过请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8Aura客户可获得产品的正品数字证书其中详细说明了产品的制造过程原料来源及环境影响该平台还允许客户以可信安全的方式转售他们的奢侈品为奢侈品创造一个全新的二级市场得益于区块链技术的使用LVMH集团在解决假冒产品供应链透明度等奢侈品消费者关注的重要问题上取得了众多进展行业数据跟踪上游数据跟踪需求走弱海内外棉价偏弱运行从原材料价格来看截至2023年3月24日中国328级棉价为15214元吨周跌幅为084截至2023年3月24日Cotlook价格指数市场价为9205美分磅周跌幅为160截至2023年3月17日粘胶短纤市场价涤纶长丝市场价分别为13100元吨7470元吨周跌幅为000299较年初跌幅分别为839484从棉价来看国内棉花现货供应充足纺企采购偏谨慎维持刚需采购工业库存持续回升后期新增订单不足因此短期棉价走势偏弱国际棉价方面受海外等棉纺织品服装消费市场需求连续降温南半球棉花产量预测上调及美联储加息脚步并未停止等利空之下国际棉价持续下行从人民币汇率来看截至2023年3月24日美元兑人民币汇率为687周跌幅为016较2022年初涨幅为876图5国内328级棉价变化情况元吨图6CotlookA价格指数变化情况美分磅25000中国棉花价格指数328200CotlookA指数18020000160140150001201001000080605000402000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图7粘胶短纤价格变化情况元吨图8涤纶长丝价格变化情况元吨市场价涤纶长丝POY国内主要轻纺原料市场150001000050000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9图9棕榈油价格变化情况元吨图10LDPE价格变化情况元吨交货价棕榈油天津港现货价LDPE薄膜国内1800016000160001400014000120001200010000100008000800060006000400040002000200000资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图11美元兑人民币即期汇率变化情况图12中国进口牛皮革平均价格变化情况美元吨即期汇率美元兑人民币754500进口平均单价牛皮革及马皮革当月值4000703500300065250060200015005510005005002018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012020-03-262020-04-262020-05-262020-06-262020-07-262020-08-262020-09-262020-10-262020-11-262020-12-262021-01-262021-02-262021-03-262021-04-262021-05-262021-06-262021-07-262021-08-262021-09-262021-10-262021-11-262021-12-262022-01-262022-02-262022-03-262022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-262022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-262023-02-26资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心下游数据跟踪3月份服装需求有望恢复增长全年有望实现强劲反弹2023年1-2月服装鞋帽针纺织品类零售额为2549亿元同增542023年1-2月春节销售旺季结束且去年收入基数相对较高北京冬奥会催化运动鞋服需求1-2月综合看服装鞋帽零售同比个位数增长防疫政策优化后服装消费有所修复3月份服装需求我们预计将恢复稳定增长从全年来看出行及户外活动恢复服装等可选消费在低基数背景下有望实现强劲反弹纺织服出口方面美欧通胀虽触顶回落有所趋缓但进一步降息趋势尚不明朗消费零售承压去库存调整仍在持续23年1-2月国内纺织品服装出口额为40842亿美元同比下降185其中纺织品包括纺织纱线织物及制品出口额为19165亿美元同降2238服装包括服装及衣着附件出口额为21678亿美元同降1472请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10图13国内服装鞋帽纺织品零售额增速变化情况亿元图14国内化妆品零售额增速变化情况亿元零售额服装鞋帽针纺织品类当月值YOY600零售额化妆品类当月值YOY601800805016005006040140040400301200202010003008001006002000-20400-10100200-40-200-600-302017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-11资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图15中国纺织制品出口额增速变化情况万美元图16中国服装出口额增速变化情况万美元出口金额纺织纱线织物及制品当月值YOY出口金额服装及衣着附件当月值YOY25000003502500000350300300200000025020000002502002001500000150000015015010010010000001000000505050000005000000-50-500-1000-1002017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心越南数据跟踪海外市场去库存调整持续2月越南纺织品鞋类出口额有所下降短期受到全球主要经济体需求疲软影响越南纺服及鞋类出口企业面临订单下降的情况2023年2月越南纺织品鞋类出口金额为23亿美元14亿美元同降8001250长期来看越南制造企业将持续推进可持续发展战略深度嵌入全球供应链逐步实现从原材料出口向深度加工产品和高附加值加工制造产品出口结构的转移因此越南纺织服装业提出2023年实现出口总额460-470亿美元鞋类出口力争达到270-280亿美元的目标图17越南纺织品出口额及增速变化情况百万美元图18越南鞋类出口额及增速变化情况百万美元4000越南出口金额纺织品当月值YOY60越南出口金额鞋类当月值YOY3000200350050403000250015030250020200010020001015005015000-10100001000-20500-50500-300-400-1002018-112021-032018-032018-072019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-072021-112022-032022-072022-112020-032018-072018-112019-032019-072019-112020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112018-03资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11上市公司公告表1上市公司重点公告代码公司时间公告内容联发股份股东上海港鸿投资有限公司通过集中竞价方式累计减持公司股份32369万股占公司002394SZ联发股份2023-03-24总股本的100减持后占公司总股本比例由567降至467开润股份大股东董事长兼总经理范劲松先生决定提前终止股份减持计划在2022年12月1300577SZ开润股份2023-03-23日至2023年3月21日期间通过大宗交易方式减持8902万股减持比例为372减持后占公司总股本比例由5579降至520720230308至20230322期间万事利股东浙商基金与乐世利投资以集中竞价交易方式合计减301066SZ万事利2023-03-22持13029万股减持比例为070减持后持有股份数由143452万股降至130424万股占公司总股本比例由766降至6962022年伟星股份营收3628亿元同比增长812归母净利润489亿元同比增长897002003SZ伟星股份2023-03-22归母扣非净利润473亿元同比增长770主要系公司具有智造与规模优势营销与服务优势品牌与品质优势等优势太平鸟本次向特定对象发行的发行对象为禾乐投资发行对象以现金方式认购发行价格为603877SH太平鸟2023-03-221700元股不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80发行股票的数量不低于470588万股且不超过588235万股不超过本次发行前公司总股本的30报喜鸟控股股份有限公司及其部分下属全资子公司控股子公司孙公司近日收到政府补助资金002154SZ报喜鸟2023-03-21共计人民币521006万元占最近一年经审计归属于母公司所有者净利润的1122主要系支持省级重点工业互联网奖励资金支出扶持资金发放产业发展扶持资金等2022年4月28日至2023年3月20日期间华孚时尚通过股份回购专用证券账户以集中竞价交002042SZ华孚时尚2023-03-21易方式累计回购公司股票2980万股占公司总股本的175其中最高成交价为367元股最低成交价为304元股成交总金额为人民999167万元不含交易费用棒杰股份向激励对象定向发行公司A股普通股股票其中董事副总经理郑维获授1500万股002634SZ棒杰股份2023-03-21占总股本003财务总监王心烨获授40万股占总股本的009核心管理技术业务人员合计获授22500万股占总股本比例为049上海嘉麟杰纺织品股份有限公司全资子公司上海嘉麟杰纺织科技有限公司拟与UNIFABASIAPTELTD共同出资设立新加坡嘉麟杰实业投资有限公司截至2023年3月21日新加坡嘉麟杰尚未002486SZ嘉麟杰2023-03-21完成设立注册资本拟为600万美元其中纺织科技出资486万美元占注册资本的81UNIFABASIAPTELTD出资114万美元占注册资本的192022年安踏集团全年收入同比增长88至5365亿元人民币安踏品牌收入增长155至2772亿迪桑特DESCENTE及可隆KOLONSPORT在内的其他品牌收入大幅上升261至441亿02020HK安踏集团2023321元亚玛芬AmerSports合营公司收入及利润均创历史最佳全年首次为集团贡献利润2800万元2022年李宁收入同比大涨143至258亿元人民币创历史新高毛利率则下滑至484净利润增速较上一年的136大幅放缓至13录得4064亿元按品类分李宁来自鞋履的销售额2331HK李宁2023317同比大涨418至13478亿元装备收入大涨30至1616亿元服装销售额则出现下滑同比下跌94至10708亿元按地区分中国市场北部地区销售额增长96至11987亿元南部地区大涨178至13359亿元国际业务大涨539至455亿元请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom122022年361度国际有限公司收益达人民币696亿元同比增长173权益持有人应占盈利为人民币75亿元同比增长242全球累计拥有门店超8000家电商业务营收同比增长1361HK361度2023316373IP联名系列产品实现圈层突破三体KAKAOFRIENDS乐事三星堆等丰富联名产品并取得强劲销售表现联乘系列的收入贡献在2022年达到整体收入的接近5资料来源Wind信达证券研发中心重点公司估值表2重点公司EPS预测及估值对比股价市值亿PE倍EPS元股票代码证券简称元元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E2020HK安踏体育984326710434423566278823602862763534172331HK李宁524413822932753405271422191601541932363998HK波司登377411241991168414441211019022026031603877SH太平鸟205597911427406418661434144051110143300979SZ华利集团52906173422321775148613322372983563972313HK申洲国际744311188933232440206516382243053604541368HK特步国际800210842200222117971444036036044055300218SZ安利股份108323501775685873722061158124150002563SZ森马服饰60316245109612831022849055047059071300993SZ玉马遮阳134331831129179713981170119075096115605068SH明新旭腾261043482663215716731279098121156204603558SH健盛集团872332520491154901725043076097120300888SZ稳健医疗6590281062265185114301168291356461564301177SZ迪阿股份560022401154713621059880362411529636300918SZ南山智尚120143242837242820831751042049058069002674SZ兴业科技114433391842175313301178062065086097301077SZ星华新材238928672124274118531442112087129166603889SH新澳股份844431914481120876734058075096115002083SZ孚日股份472388114301428994655033033047072资料来源Wind信达证券研发中心注股价为2023年3月24日收盘价李宁太平鸟申洲国际特步国际为wind一致预期其余为信达证券研发中心预测安踏体育李宁特步国际为实际值风险因素终端消费疲软风险经济增速下行消费信心指数不确定消费疲软导致服装和化妆品终端销售情况低于预期人民币汇率波动风险人民币汇率下行将有可能导致纺织出口企业营收缩水对盈利水平造成不利影响TableIntroduction请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13研究团队简介汲肖飞北京大学金融学硕士七年证券研究经验2016年9月入职光大证券研究所纺织服装团队作为团队核心成员获得20161719年新财富纺织服装行业最佳分析师第3名第2名第5名并多次获得水晶球金牛奖等最佳分析师奖项2020年8月加入信达证券2020年获得财经研究今榜行业盈利预测最准确分析师行业最佳选股分析师等称号机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华北区销售赵岚琦15690170171zhaolanqicindasccom华北区销售张斓夕18810718214zhanglanxicindasccom华北区销售王哲毓18735667112wangzheyucindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华东区销售王赫然15942898375wangherancindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15