研究报告全文：美联储出手干预硅谷银行事件伊朗与沙特恢复外交关系全球宏观态势每周观察2023年第10期分析师张敏zhangminlhratingscom程泽宇chengzylhratingscom摘要20230306-20230312国际财经快讯全球主要金融资产表现中长期美债收益率受冲击表现下行美国主要经济体国债与美债收益率利差涨跌互现美联储主席鲍威尔放鹰引燃市场加息预期全球主要股指回报率承压下挫美国非农就业数据大超预期劳动力市场依美元指数冲高回落主要非美货币表现不一旧火热国际原油价格周内大跌美国监管机构出台硅谷银行破产应对计划黄金价格区间内剧烈震荡欧盟欧盟2022年四季度经济表现衰退日本日本央行按兵不动静待新任行长履职主权国家评级动态新兴市场国家标普下调阿根廷长期本币主权信用等级至SD伊朗与沙特恢复外交关系惠誉下调比利时评级展望至负面国际财经快讯美联储主席鲍威尔放鹰引燃美国非农就业数据大超预期市场加息预期劳动力市场依旧火热当地时间3月7日美联储主席鲍威尔出席美当地时间3月10日美国劳工部发布2月非国国会举办的听证会时表示近期出炉的经农就业报告数据显示美国2月季调后非济数据超出预期这意味着联邦基金利率的农就业人数为311万人远超预期值205最终水平很有可能高于此前预期如果万人失业率为36略高于预期的34所有数据都指向有必要加快紧缩措施那么美联储将准备加快加息步伐终端利率也可联合点评自鲍威尔周中表示美联储或加能高于此前预期速收紧货币政策之后2月非农数据的表现成为市场关注的绝对焦点虽然失业率略联合点评本周鲍威尔在听证会上连续两日高于预期水平但仍处于历史相对低位的鹰派表态严重打击了本轮加息已进入尾声而远超预期的新增就业人数则表明在连续的普遍市场预期由于通胀数据比此前预料加息政策的限制下美国劳动力市场仍表的更具粘性以及多项美联储重点关注的经现火热具备承担更高的加息力度的韧性济数据频超预期为实现其物价稳定充分为美联储在下一次议息会议上提高加息幅就业的目标美联储大概率将重回此前的大度提供了有力支持幅加息模式加速收紧美元流动性这将加剧美国经济步入衰退的可能性并使刚刚出现起色的新兴市场国家经济表现受到打击国际财经快讯美国监管机构出台硅谷银行破欧盟2022年四季度经济表产应对计划现衰退当地时间3月12日美联储公布了一项新的当地时间3月8日欧盟统计局宣布银行定期融资计划将为符合条件的储蓄机2022年四季度欧盟GDP增速经调整后为构提供贷款以确保后者在硅谷银行破产背环比下跌01欧元区GDP增速为0景下有能力满足储户需求美国财政部将从联合点评德国和爱尔兰经济表现不及预外汇稳定基金中划拨250亿美元资金支持上期拖累了去年四季度欧盟的整体表现导述融资计划致欧盟经济出现衰退欧元区经济停滞不联合点评作为2008年金融危机后规模最大前这再度打击了市场对欧洲经济表现的的银行破产案硅谷银行倒闭使投资者重温乐观预期由于欧洲央行目前仍未释放货雷曼兄弟破产时的恐慌情绪避险情绪陡增币政策出现拐点的信号市场已消化其将导致美欧金融市场出现剧烈震荡尽管美国继续保持此前加息节奏的预期不断上升监管机构为遏制影响蔓延在亚洲市场开盘前的利率水平将继续抑制居民消费和企业投出台了应对计划并承诺保障所有储户存款资辅以欧洲央行持续的鹰派立场欧盟的安全但该银行倒闭引发的影响深度以及和欧元区经济在今年一季度出现衰退的可市场信心的恢复水平仍有待观察除此之外能性将明显加剧此次突发事件或在一定程度上影响美联储的加息决策因为其需要在完成政策目标的同时兼顾投资者信心国际财经快讯日本央行按兵不动静伊朗与沙特恢复外交关系待新任行长履职当地时间3月10日3月10日日本央行当地时间3月10日中国沙特阿拉伯宣布将利率维持在-01不变将收益伊朗发表三方联合声明宣布沙特和伊朗率曲线控制区间维持在-05至05不达成一份协议包括同意恢复双方外交关变系至多两个月内重开双方使馆和代表机构安排互派大使并探讨加强双边关系联合点评作为黑田东彦任期内的最后一次议息会议本周日本央行会议并未出现联合点评伊朗和沙特恢复外交关系对于任何政策变动为新任行长植田和男预备维护中东地区的和平稳定局势具有重要意了充分的货币政策调整空间虽然植田和义标志着中东地区地缘政治安全问题进男此前在公开表态中并未明确将在何时对入了一个新时代作为中东地区具有相当日本货币政策进行何种形式的调整但基影响力的两个国家沙特和伊朗建交不仅于日本当前的通胀和汇率表现市场普遍为中东地区其他相互之间存在紧张关系的预期其在上任后日本央行大概率将退出超国家起到一定示范作用还极大缓解了中宽松货币政策并为日元汇率提供一定支东地区乃至全球政治格局的紧张局势持全球主要金融资产表现中长期美债收益率受冲击表现下行本周鲍威尔在听证会上的鹰派表态使美国国债到期收益率曲线55000市场开始消化美联储将加快加息节奏的预期周五公布的优于预期的非农50000就业数据以及硅谷银行倒闭的消息则45000加剧了投资者的避险情绪中长期美债收益率应声下挫短期美债收益率40000小幅上行35000具体来看本周1年期美国国债平均收益率较上周上涨了840个BP至512300005年期和10年期美国国债平均收益率则分别较上周下跌了200个和680个BP至2023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-102023-02-132023-02-142023-02-152023-02-162023-02-172023-02-212023-02-222023-02-232023-02-242023-02-272023-02-282023-03-012023-03-022023-03-032023-03-062023-03-072023-03-082023-03-092023-03-10美国国债到期收益率1年美国国债到期收益率5年美国国债到期收益率10年422和391资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现主要经济体国债与美债收益率利差涨跌互现中美国债平均收益率利差1年期和5本周平均较上周均值今年以来年期分别较上周走扩1281个和159个指标名称国家利差变化BP累计波动BPBP至-284和-15210年期较上周中国1Y-284-1281-290与1年期美国国债到收窄382个BP至-104日本1Y-520-910-2800期收益率利差日美国债平均收益率利差1年期较欧元区1Y-188-3692693中国5Y-152-159457上周走扩910个BP至-5205年期和与5年期美国国债到日本5Y-399218-144010年期分别较上周收窄218个和500期收益率利差欧元区5Y-1460421481个BP至-400和-340英国5Y-057-461-2960欧元区公债与相应期限美债平均收益中国10Y-1043821299率利差1年期较上周走扩369个BP至与10年期美国国债日本10Y-340500-730-1885年期和10年期分别较上周收到期收益率利差214欧元区10Y-1221403窄042个和214个BP至-146和-英国10Y-016-393-2090122注数据更新于北京时间3月13日早上1000英美国债平均收益率利差5年期较资料来源Wind联合资信整理和10年期分别较上周走扩461个和393个BP至-057和-016全球主要金融资产表现全球主要股指回报率承压下挫本周鲍威尔鹰派表态以及美国硅谷银行倒闭沉重打击全球股票市场表现全球主要股市指数回报率MSCI全球股票指数周内下跌3881200鲍威尔暗示将加速加息节奏美国硅谷1000银行倒闭以及强于预期的就业数据使美800国股票市场遭受重击标普500指数周内600大跌461为本周表现最差的主要股票400指数200欧洲央行誓言将继续加息欧盟经济表000现疲软以及美国硅谷银行倒闭引发的市-200场避险情绪拖累MSCI欧洲指数下跌-400209美欧未来将继续保持加息的市场预期使MSCI全球MSCI欧洲MSCI新兴市场标普500指数日经225指数新兴市场股票大受打击本周MSCI新兴市场指数大跌338是唯一开年以来表相应指标名称周涨跌幅今年以来累计涨跌幅现下跌的主要股票指数MSCI全球-388184由于日本央行本周未出台任何政策变动MSCI欧洲-209578日本股市本周表现相对平稳日经225指MSCI新兴市场-387-076数周内仅微跌033日经225指数仍是标普500指数-461098开年以来涨幅最大的主要股指日经225指数-033785资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现美元指数冲高回落主要非美货币表现不一美元指数K线图1070000本周鲍威尔的鹰派表态推动美元指数周中上1060000涨至近三个月新高但初申失业金人数超预期以及薪资增长放缓使美元指数在下半周有1050000所回落并在周五收于1046502周内累计上涨0081040000本周欧元表现更胜一筹截至周五欧元兑1030000美元收于10640周内累计上涨014英镑汇率与上周基本持平英镑兑美元周内1020000累计微跌002周五收于12031060708091013141516172122232427280102030607080910------------------------020202020202020202020202020202030303030303030302由于日本央行未有重大政策变动日元汇率------------------------继续企稳截至周五美元兑日元收于2023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320231350105周内累计下跌072货币周涨跌幅今年以来累计涨跌幅本周离在岸人民币汇率表现均不及美元欧元兑美元014-023截至周五美元兑离岸人民币汇率收于英镑兑美元-002-01369389周内上涨033美元兑在岸人民美元兑日元-072322币汇率收于69653周内累计收涨084美元兑离岸人民币033022美元兑在岸人民币084081资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现国际原油价格周内大跌美元桶国际原油收盘价走势9000本周鲍威尔发表美联储将加快加息节8500奏提高利率峰值水平的言论和美元指数走强加重市场对美联储未来加息的担8000忧国际石油价格应声连挫截至本周五收盘NYMEX原油价格收7500于7668美元桶周内累计大跌405ICE布油价格收于8264美元桶守住80美元桶大关周内累计下跌37270002023-02-062023-02-072023-02-082023-02-092023-02-102023-02-132023-02-142023-02-152023-02-162023-02-172023-02-212023-02-222023-02-232023-02-242023-02-272023-02-282023-03-012023-03-022023-03-032023-03-062023-03-072023-03-082023-03-092023-03-10NYMEX原油ICE布油资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现黄金价格区间内剧烈震荡美元盎司黄金价格K线图19200000本周黄金价格区间内出现剧烈震荡19000000前半周鲍威尔的鹰派表态沉重打击18800000黄金价格表现下半周以来长期美债收益率下挫美国硅谷银行倒闭激18600000发的市场避险需求盖过了超预期就业18400000数据带来的影响黄金价格大幅跳涨18200000截至周五COMEX黄金价格收于187270美元盎司周内累计上涨18000000070809101314151617212223242728010203060708091006063------------------------020202020202020202020202020202020303030303030303------------------------202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023202320232023资料来源Wind联合资信整理主权国家评级动态上次评级上次评级国家最新评级评级展望评级日期上次评级评级变动展望日期标普SP南非BBBB-稳定20230309BBBB-正面20221119下调展望阿根廷SDCCC负面20230310CCC-CCC负面20230110下调级别惠誉Fitch牙买加BB正面20230307BB稳定20220309上调展望阿根廷CCC-CCC--20230310CCC-CCC--20221026不变比利时AA-AA-负面20230310AA-AA-稳定20220916下调展望塞浦路斯BBBBBB稳定20230310BBB-BBB-稳定20220916上调级别冰岛AA稳定20230310AA稳定20220916不变刚果布CCCCCC-20230310CCCCCC-20220916不变资料来源联合资信整理主权国家评级动态标普下调阿根廷长期本币主权信用等级至SD3月9日标普将阿根廷长期本币主权信用等级由CCC-下调至SD标普表示阿根廷政府近期宣布的比索债务互换旨在将债务期限推迟至大选结束后的2024和2025年有鉴于阿根廷主权政府的宏观经济脆弱性以及在不依赖交易所的前提下有限的票据投放能力标普认为此次债务互换建立在违约的可能性上由于标普将陷入困境的债务交换视为违约因此对阿根廷长期本币主权信用等级进行了下调惠誉下调比利时评级展望至负面3月10日惠誉宣布维持比利时长期本外币主权信用等级AA-不变评级展望由稳定下调至负面惠誉认为在缺乏财政整固计划的情况下结构性因素将使比利时财政赤字在中期有所走扩而偿债成本持续增长将使财政状况进一步承压且惠誉认为在2024年联邦议会选举开始之前比利时政府不大会采取财政整固措施以收窄财政赤字基于比利时持续走扩的财政赤字保持增长趋势的政府债务水平以及有限的压力应对能力惠誉下调了比利时的主权信用评级展望资料来源联合资信整理免责声明联合资信评估股份有限公司联合资信或公司发布的信用评级和研究报告受特定条款和条件的约束请在公司网站上阅读这些条款和条件wwwlhratingscom信用评级是一种对于实体或证券可信程度的决策参考不是购买出售或持有任何证券的建议信用评级不涉及任何证券的市场价格可销售性和或适用性也不涉及其税务影响或结果联合资信保有于任何时间或理由对信用评级自行决定升级降级或撤回的权利所有信用评级都是由经过认证的分析师通过严格的评级流程共同努力的产物所有信用评级均不是由个人负责而是来自于评级委员会归属程序联合资信基于公司有充分理由认为属实的第三方信息开展信用评级服务联合资信根据审计的财务报表访谈管理层讨论和分析相关的第三方报告以及公开可用的数据等进行分析联合资信不进行任何审核调查核实或尽职调查联合资信无法保证信息的准确性正确性及时性和或完整性信用评级可能包含联合资信的对未来事件预测的前瞻性意见根据定义这些事件可能会发生变化不能被视为事实在任何情况下联合资信及其董事股东员工高级职员和或代表或联合资信有限公司的任何成员均不对任何一方承担任何因使用公司发布的相关信息而产生的损害损失责任成本或费用联合资信从发行人承销商债务人或投资者处获得提供信用评级服务的报酬除提供联合资信要求的信息外上述个体及其关联个体均不需参与信用评级流程在发布评级之前任何评级报告中包含的信用评级都会被征求并向被评级个体及其代理商披露任何人不得于任何司法管辖区内在违反当地法律及法规的情况下分发或使用联合资信出版的信用评级和研究报告任何根据通过信用评级获得的信息以及研究报告的用户须咨询相关机构或专业人员以遵守适用的当地法律及法规所有已发布的信用评级以及研究报告皆属于联合资信的知识产权未经联合资信书面许可不得以任何方法复制公开散发或改动