研究报告全文：美国多项经济数据超预期上涨美债收益率全线上涨全球宏观态势每周观察2023年第7期分析师许琪琪xuqiqilhratingscom程泽宇chengzylhratingscom摘要20230213-20230219国际财经快讯全球主要金融资产表现美国各期限美债收益率全线上涨美国1月通胀率同比上涨64环比上涨主要经济体国债与美债收益率利差表现不一05美国1月零售销售环比增长3创2021年全球主要股指回报率涨跌互现3月以来最大增幅美元指数小幅微涨除欧元外主要非美货币全美国1月PPI环比上涨07通胀忧虑走高部收跌欧盟供给增多打压原油价格转向下跌欧盟上调欧元区经济增长预期黄金价格连续第四周下跌跌至1850美元盎英国司附近英国1月CPI同比上涨101日本日本2022年实际GDP增速录得11主权国家评级动态日本政府提名植田和男担任下一任日本央惠誉下调巴基斯坦长期本外币主权信用等级行行长日本1月贸易逆差突破3万亿日元创历史至CCC-CCC-新高国际财经快讯美国1月通胀率同比上涨美国1月零售销售环比增长64环比上涨053创2021年3月以来最大增幅当地时间2月14日美国劳工部公布数当地时间2月15日美国商务部公布数据据显示美国1月份CPI同比上涨64显示美国1月零售销售环比增长3低于前值65且连续第7个月增速高于市场预期2和前值-11放缓但高于市场预期62此创下自2021年3月以来的最大增幅1月外1月CPI环比也再度转向上涨05核心零售销售环比增长26同样高于打破市场预期预期和前值并创下近两年来最大涨幅联合点评美国1月CPI数据同比下滑幅联合点评美国劳动力市场依旧趋紧度较小且环比再度上涨显示出其通胀支撑了民众的消费支出其中餐馆和回落的速度出现放缓其中相较于商酒吧以及汽车及零部件等零售销售环品消费的降温服务业通胀粘性较高使比领涨拉动经济增长经济的升温其飙升至40多年来的最高水平考虑到使得美联储的加息路径更加复杂加服务业通胀的传导路径更为复杂服务大加息力度的市场预期再度走高且最业通胀或将在短期内维持高位在此背终利率水平在更高水平持续更久的可景下美联储或将在年内维持高利率水能性也进一步提高平降息概率走低国际财经快讯美国1月PPI环比上涨07欧盟上调欧元区经济增长预通胀忧虑走高期当地时间2月16日美国劳工部公布数当地时间2月13日欧盟委员会发布据显示美国1月PPI同比上涨6虽2023年冬季经济预测报告上调欧元区低于前值62但大幅高于预期2023年经济增长预测其中欧元区经541月CPI环比上涨07为济增速由03上调至09欧盟经济增2022年6月以来的最大增幅打破市场速05上调至08同时将欧盟通胀预预期期由92下调至64联合点评本月PPI数据超预期走高主联合点评随着能源价格的回落以及要受商品价格走高的拉动具体来看天然气储存水平保持高位欧盟能源商品价格在能源成本走高的带动下大幅危机问题有所缓解通胀见顶后逐步上行而服务价格则受医院门诊护理成下行经济前景趋于乐观虽然地缘本上涨的拉升小幅微涨另一方面政治局势的走向仍存在较高不确定性PPI数据的超预期反弹显示美国通胀压但中国防疫政策的调整以及通胀走低力仍存美联储3月或将进一步加息且都将有助于其贸易和消费对欧盟经最终利率水平将在一定时间内保持高位济起到一定支撑作用国际财经快讯英国1月CPI同比上涨日本2022年实际GDP增101速录得11当地时间2月15日英国国家统计局公布当地时间2月14日日本内阁府公布数数据显示英国1月CPI同比上涨101据显示2022年日本实际国内生产总低于前值105和市场预期值增长11低于前值21其中103CPI连续第三个月放缓但内需对GDP贡献17外需对GDP形仍高出英国央行目标水平5倍成拖累录得-06联合点评能源价格的回落缓解了企联合点评整体来看受通胀压力走高业的成本上升压力是本月通胀下滑和全球经济增速放缓的影响2022年日的主要因素但商品价格的高企一定本经济修复速度也出现放缓一方面程度上抵消了部分下行空间导致下日本国内疫情防控措施的放宽支撑日本滑程度有限考虑到英国通胀压力仍各项经济活动明显复苏民间消费走高在七国集团中位居首位且其劳动力市对GDP形成拉动但另一方面能源和场依旧紧张预计英国央行将继续加食品进口成本的大幅走高抵消了日元疲息以遏制通胀走势另一方面高利软带来的出口提振对GDP形成拖累率环境也将进一步加大英国经济陷入衰退的风险国际财经快讯日本政府提名植田和男担日本1月贸易逆差突破3万亿任下一任日本央行行长日元创历史新高当地时间2月14日日本政府正式提名植当地时间2月16日日本财务省公布田和男担任下一任日本央行行长并于今数据显示日本1月贸易逆差突破35年4月9日上任届时在任日本央行行长万亿日元成为史上最大单月逆差黑田东彦将结束其第五年任期联合点评全球经济逆风使得日本出口联合点评在美债收益率大幅上行的背导向型经济显著承压具体来看高油景下日本央行实施多年的超宽松货币价低温天气以及日元贬值共同推动日政策和收益率曲线控制YCC的局限本进口额大幅上涨出口方面在全球性和副作用进一步显现加剧了金融市科技行业需求疲软的背景下日本芯片场波动以及削弱了债券市场功能因此制造出口大幅下滑拖累整体出口表现重塑货币政策成为日本政府的当务之急此外中国春节假期也影响日本对中国基于植田和男的过去立场观点在其任出口低于去年同期两方面因素共同导期内日本货币政策转向正常化已成为大致日本贸易逆差飙升概率事件全球主要金融资产表现各期限美债收益率全线上涨美国1月CPI和PPI均环比上涨通胀下行速度放缓叠加1月销售零售数据也大幅高于市场预期通胀粘性较高且上行风险仍存美联储进一步加息预期走高推动各期限美债收益率上行具体来看本周1年期5年期和10年期美国国债平均收益率分别较上周上涨960个1560个和1280个百分点至497401和380资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现主要经济体国债与美债收益率利差表现不一本周平均较上周均值今年以来中美国债平均收益率利差1年期5指标名称国家利差变化BP累计波动BP年期和10年期较上周分别走扩757个中国1Y-279-757-19471606个和1333个BP至-279与1年期美国国债日本1Y-507-1172-4000到期收益率利差-132和-090欧元区1Y-20411241019日美国债平均收益率利差1年期5中国5Y-132-1606-222年期和10年期较上周分别走扩1172个与5年期美国国债日本5Y-380-1401-23001401个和1089个BP至-507到期收益率利差欧元区5Y-152054719-380和-327英国5Y-061508-3362欧元区公债与相应期限美债平均收益中国10Y-090-1333392率利差1年期5年期和10年期较上与10年期美国国日本10Y-327-1089-1350周分别收窄1124个054个和114个债到期收益率利欧元区10Y-130114677BP至-204-152和-130差英国10Y-020295-2212英美国债平均收益率利差5年期和10年期分别较上周收窄508个和295注数据更新于北京时间2月20日早上1000个BP至061和-020资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现全球主要股指回报率涨跌互现本周全球主要股指涨跌互现MSCI全球股指周内累计下跌111本周美国多项经济数据超预期强劲市场预期美联储将继续保持鹰派立场标普500指数承压下跌周内下跌141为本周跌幅最大股指能源危机的缓解以及欧洲经济前景的好转支撑MSCI欧洲股指有所企稳周内累计上涨002美国经济韧性较强以及美联储鹰派加息的市场预期带动跨境资金流出新兴相应指标名称周涨跌幅今年以来累计涨跌幅市场推动MSCI新兴市场指数周内累MSCI全球-111654计下跌139MSCI欧洲002805受保险业玻璃和银行业等板块上涨的拉动日经225指数周内累计上涨MSCI新兴市场-139383031成为本周涨幅最大的板块标普500指数-141667日经225指数031544资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现美元指数小幅微涨除欧元外主要非美货币全部收跌美国多项经济数据超预期上涨带动美联储将进一步加息的市场预期走强支撑美元上行截至本周五美元指数收于1038812周内累计收涨029通胀压力有所缓解下欧元区经济增长前景向好支撑欧元走强截至本周五欧元兑美元收于10694周内累计收涨010在美元指数微涨的背景下英镑走跌截至周五英镑兑美元收于12040周内累计收跌023美国多项经济数据的强势支撑美联储3月进一步加息美日货币短期内进一步分化打压货币周涨跌幅今年以来累计涨跌幅日元走势截至周五美元兑日元收于欧元兑美元0100271341655周内累计收涨220英镑兑美元-023-006在美元指数微涨的背景下人民币小幅走跌截至周五美元兑离岸在岸人民币汇率分美元兑日元220257别收于68743和68818周内分别收涨073-072美元兑离岸人民币073和069美元兑在岸人民币069-039资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现供给增多打压原油价格转向下跌美国EIA库存连续八周上涨且涨幅为数年来最高叠加美国宣布释放石油战略储备在全球经济体经济前景承压背景下供给增多对原油价格形成下行压力截至本周五收盘NYMEX原油价格收于7656美元桶周内累计收跌423ICE布油价格收于8315美元桶周内累计收跌388资料来源Wind联合资信整理全球主要金融资产表现黄金价格连续第四周下跌跌至1850美元盎司附近美国经济数据的超预期强劲对美元形成支撑黄金价格承压下跌截至本周五COMEX黄金价格收于185130美元盎司周内累计收跌135资料来源Wind联合资信整理主权国家评级动态上次评级上次评级国家最新评级评级展望评级日期上次评级评级变动展望日期惠誉Fitch巴基斯坦CCC-CCC--20230214CCCCCC-20221021下调等级加纳DC-20230214CC-20221221下调等级马来西亚BBBBBB稳定20230215BBBBBB稳定20220224不变危地马拉BBBB稳定20230216BB-BB-正面20220426上调等级芬兰AAAA稳定20230217AAAA稳定20220909不变斯洛伐克AA负面20230217AA负面20220819不变莫桑比克CCCCCC-20230217CCCCCC-20220826不变塞尔维亚BBBB稳定20230217BBBB稳定20220819不变穆迪Moodys蒙古B3B3稳定20230214B3B3稳定20210316不变瑞士AaaAaa稳定20230217AaaAaa稳定20201127不变苏里南Caa3Caa3稳定20230217Caa3Caa3负面20200414上调展望资料来源联合资信整理主权国家评级动态惠誉下调巴基斯坦长期本外币主权信用等级至CCC-CCC-2月14日惠誉下调巴基斯坦长期本外币主权信用等级至CCC-CCC-惠誉认为巴基斯坦外部流动性和融资情况的进一步恶化以及政治的不确定性等都导致巴基斯坦面临债务违约和重组的可能性越来越高具体来看巴基斯坦外汇储备已持续走低至29亿美元仅能满足于其三周的进口需求同时期外债规模已升至70亿美元并将在2024年保持高位2023年巴基斯坦的经常账户赤字也将受到限制举措取消的影响再度走扩其次财政收入的下滑能源补贴的减少以及政治的不确定性也将阻碍巴基斯坦通过国际货币组织的审查获取相关援助此外2023年大选在即巴基斯坦政党之间斗争的白热化也削弱其政治稳定性并加大其政治风险免责声明联合资信评估股份有限公司联合资信或公司发布的信用评级和研究报告受特定条款和条件的约束请在公司网站上阅读这些条款和条件wwwlhratingscom信用评级是一种对于实体或证券可信程度的决策参考不是购买出售或持有任何证券的建议信用评级不涉及任何证券的市场价格可销售性和或适用性也不涉及其税务影响或结果联合资信保有于任何时间或理由对信用评级自行决定升级降级或撤回的权利所有信用评级都是由经过认证的分析师通过严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