2023年1月PPI同比下降0.8%，其中生产资料PPI下降1.4%，生活资料PPI上涨1.5%。这反映出当前工业部门中生活资料生产行业经营有所改善、生产资料生产行业恢复仍较为缓慢的总体运行态势。
　　 PPI回落主要受生产资料价格下降所致，生活资料价格延续上涨态势。2023年1月，全部工业品PPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。其中，生产资料PPI下降1.4%，降幅与上月相同；生活资料价格上涨1.5%，涨幅较上月回落0.3个百分点。可见1月全部工业品PPI同比下降，主要系生产资料价格同比下降所致。生活资料价格同比涨幅虽有所回落，但仍然延续上涨态势。由此可见，2023年1月居民消费恢复较好，推动生活资料生产行业经营有所改善，而生产资料生产行业由于价格下行，行业恢复仍比较缓慢。
　　拉长时间轴观察，全部工业品PPI和生产资料PPI自2022年10月以来连续同比下降，而生活资料PPI自2021年3月以来连续同比上涨。另外生产资料PPI走势波动性比较大，而生活资料PPI走势波动较小，说明生活资料作为终端消费品，价格刚性更强。展望未来，生活资料生产行业或将维持目前较为稳定的运行态势，而生产资料生产行业可能依然面临价格下行压力，经营恢复具有较大不确定性。
　　生产资料PPI同比下降主要受加工工业拖累。从生产资料分项PPI走势看，2023年1月，生产资料项下采掘工业、原材料工业和加工制造业PPI同比增速分别为2.0%、-0.1%和-2.3%，可见生产资料PPI同比下降主要受加工制造业PPI同比大幅下降拖累，反映出加工制造业的市场需求依旧低迷，行业运行景气度较低。而采掘工业PPI连续2个月同比上涨且同比涨幅有所扩大，反映出采掘业的行业景气度趋于回升。
　　拉长时间轴看，加工工业PPI自2022年8月开始至今连续同比下降，主要是受到疫情防控、房地产行业低迷及外需下降等因素的影响。尽管疫情防控形势明显好转，但短期内房地产行业或将延续低位运行，受全球经济放缓影响外需也较难显著回暖，因此加工工业未来复苏步伐可能依旧缓慢，仍面临价格下行压力。采掘业PPI同比增速最近2个月以来连续同比上涨，并且是在去年较高基数下的上涨，反映出采掘业维持高景气度的韧性较强。
　　生活资料PPI同比上涨主要受食品类产品价格上涨支撑。生活资料由食品、衣着、一般日用品和耐用消费品四大类构成，2023年1月四大类PPI同比增速分别为2.8%、1.9%、1.2%和0.3%，可见生活资料PPI同比上涨，主要受食品、衣着和一般日用品类产品价格上涨的支撑。疫情防控政策优化叠加春节效应带来的居民消费需求的集中释放可能是上述产品价格上涨的主要驱动力；耐用消费品受到消费者收入水平及房地产产业链低迷的影响，价格上涨幅度不大。
　　长期看，食品类PPI同比波动较大，衣着类PPI同比自2021年以来总体上持续上行，一般生活用品类PPI同比较为稳定，耐用消费品类PPI同比长期处于较低水平。未来随着消费需求的进一步提升，生活资料PPI上涨或将延续，相关行业经营亦随之继续改善。

研究报告全文：1月PPI反映了怎样的工业运行态势联合资信研究中心2023年1月PPI同比下降08其中生产资料PPI下降14生活资料PPI上涨15这反映出当前工业部门中生活资料生产行业经营有所改善生产资料生产行业恢复仍较为缓慢的总体运行态势PPI回落主要受生产资料价格下降所致生活资料价格延续上涨态势2023年1月全部工业品PPI同比下降08降幅比上月扩大01个百分点其中生产资料PPI下降14降幅与上月相同生活资料价格上涨15涨幅较上月回落03个百分点可见1月全部工业品PPI同比下降主要系生产资料价格同比下降所致生活资料价格同比涨幅虽有所回落但仍然延续上涨态势由此可见2023年1月居民消费恢复较好推动生活资料生产行业经营有所改善而生产资料生产行业由于价格下行行业恢复仍比较缓慢拉长时间轴观察全部工业品PPI和生产资料PPI自2022年10月以来连续同比下降而生活资料PPI自2021年3月以来连续同比上涨另外生产资料PPI走势波动性比较大而生活资料PPI走势波动较小说明生活资料作为终端消费品价格刚性更强展望未来生活资料生产行业或将维持目前较为稳定的运行态势而生产资料生产行业可能依然面临价格下行压力经营恢复具有较大不确定性图1PPI同比增速2002515020151001050050000-50-05-100-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01PPI全部工业品当月同比PPI生产资料当月同比PPI生活资料当月同比右1数据来源Wind联合资信整理生产资料PPI同比下降主要受加工工业拖累从生产资料分项PPI走势看2023年1月生产资料项下采掘工业原材料工业和加工制造业PPI同比增速分别为20-01和-23可见生产资料PPI同比下降主要受加工制造业PPI同比大幅下降拖累反映出加工制造业的市场需求依旧低迷行业运行景气度较低而采掘工业PPI连续2个月同比上涨且同比涨幅有所扩大反映出采掘业的行业景气度趋于回升拉长时间轴看加工工业PPI自2022年8月开始至今连续同比下降主要是受到疫情防控房地产行业低迷及外需下降等因素的影响尽管疫情防控形势明显好转但短期内房地产行业或将延续低位运行受全球经济放缓影响外需也较难显著回暖因此加工工业未来复苏步伐可能依旧缓慢仍面临价格下行压力采掘业PPI同比增速最近2个月以来连续同比上涨并且是在去年较高基数下的上涨反映出采掘业维持高景气度的韧性较强图2生产资料分项PPI同比增速40030020010000-100-2002019-092023-012018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-11PPI生产资料当月同比PPI生产资料采掘工业当月同比PPI生产资料原材料工业当月同比PPI生产资料加工工业当月同比数据来源Wind联合资信整理生活资料PPI同比上涨主要受食品类产品价格上涨支撑生活资料由食品衣着一般日用品和耐用消费品四大类构成2023年1月四大类PPI同比增速分别为281912和03可见生活资料PPI同比上涨主要受食品衣着和一般日用品类产品价格上涨的支撑疫情防控政策优化叠加春节效应带来的居民消费需求的集中释放可能是上述产品价格上涨的主要驱动力耐用消费品受到消费者收入水平及房地产产业链低迷的影响价格上涨幅度不大2图3生活资料分项PPI同比增速60504030201000-10-20-302018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-01PPI生活资料当月同比PPI生活资料食品类当月同比PPI生活资料衣着类当月同比PPI生活资料一般日用品类当月同比PPI生活资料耐用消费品类当月同比数据来源Wind联合资信整理长期看食品类PPI同比波动较大衣着类PPI同比自2021年以来总体上持续上行一般生活用品类PPI同比较为稳定耐用消费品类PPI同比长期处于较低水平未来随着消费需求的进一步提升生活资料PPI上涨或将延续相关行业经营亦随之继续改善3免责声明本报告涉及的内容仅供参考不构成对某种决策的最终操作建议更不能作为投资研究决策的依据不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证无论是否已经明示或者暗示联合资信评估股份有限公司就本报告涉及的内容不对接收方做出任何担保对于本报告涉及内容导致的任何直接的或者间接的投资盈亏等后果联合资信评估股份有限公司不承担任何责任本报告涉及的内容版权仅为联合资信评估股份有限公司所有如引用发布需注明出处为联合资信评估股份有限公司且不得对本报告涉及的内容进行有悖原意的包括但不限于引用删节和修改DISCLAIMERThecontentprovidedinthisreportisforreferenceonlythereforeitdoesnotconstituteanyfinaloperationaladviceforcertaindecisionandislessabletobeservedasthebasisforinvestmentresearchdecisionsaswellasanymoralliableorlegalbasisorevidencewithorwithoutwarrantyofanykindeitherexpressorimplicitChinaLianheCreditRatingCoLtdassumesnoguaranteeforthecontentinthereportnorbearsanyliabilityorresponsibilityforanyinvestmentgainsandlosseseitherdirectlyorindirectlyarisingfromorinrelianceuponthecontentofthereportThecopyrightofthecontentcontainedinthisreportaresolelyownedandreservedbyChinaLianheCreditRatingCoLtdAreferencetoChinaLianheCreditRatingCoLtdshallbemadeinanycitationandnocitationabbreviationandmodificationmaybemadetothecontentagainsttheoriginalmeaning4