事件：常熟银行发布2022年年度报告，全年实现营业收入88.09亿元，同比增长15.07%；实现归属于上市公司股东的净利润27.44亿元，同比增长25.39%。
　　点评：
　　净利润维持高增，成本收入比下降。2022年，常熟银行全年实现营业收入88.09亿元，同比增长15.07%。由于净息差收窄，利息净收入同比增速放缓至13.75%，非利息净收入同比增长24.19%，其中手续费及佣金净收入和投资收益同比增速分别为-20.91%和89.54%。公司实现归属于上市公司股东的净利润27.44亿元，同比增长25.39%；加权平均净资产收益率（ROE）13.06%，同比提升1.44个百分点。全行数字化转型下，2022年成本收入比38.58%，同比下降2.82个百分点。
　　存贷两旺，存款定期化趋势延续。2022年，常熟银行总贷款同比增长18.82%，其中企业贷款和个人贷款增量贡献占比分别为35.85%和54.41%，个人贷款中，消费性贷款同比增长27.38%，保持较高增速。总存款同比增长16.81%，其中储蓄定期存款增量贡献79.39%，反映居民储蓄意愿较强，存款定期化趋势延续。
　　净息差同比下行。2022年常熟银行净息差为3.02%，同比下降4bps，主要是资产端受市场利率下行、持续让利实体经济等因素影响，资产收益率收窄7bps至5.18%，负债端存款定期化趋势加深存款成本的刚性，存款平均成本率提高4bps，计息负债成本率同比持平。
　　资产质量优化。2022年，常熟银行积极应对经济金融形势变化，加强信贷资产质量管理，贷款不良率0.81%，同比持平；拨备覆盖率536.77%，同比提升4.95个百分点，拨备持续增厚。
　　投资建议：常熟银行聚焦支农支小主责主业，围绕微贷客户的经营特征和金融需求，形成有别于大行的竞争优势，维持公司“增持”评级。预计常熟银行2023-2024年归母净利润同比增长率为21.57%和19.82%，对应的每股净资产为9.15元和10.35元，PB为0.80和0.71。
　　风险提示：疫情形势变化的不确定性导致居民消费、企业投资恢复不及预期的风险；房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软、银行资产质量承压的风险；市场利率下行导致银行资产端收益率下滑，净息差持续承压的风险。
　　

研究报告全文：银行业增持维持业绩优异拨备增厚公司常熟银行6011282022年年报点评点2023年3月24日投资要点评分析师卢立亭事件常熟银行发布2022年年度报告全年实现营业收入8809亿元同比增SAC执业证书编号长1507实现归属于上市公司股东的净利润2744亿元同比增长2539S0340518040001电话0769-22177163点评邮箱lulitingdgzqcomcn净利润维持高增成本收入比下降2022年常熟银行全年实现营业收入8809亿元同比增长1507由于净息差收窄利息净收入同比增研究助理吴晓彤速放缓至1375非利息净收入同比增长2419其中手续费及佣金净SAC执业证书编号收入和投资收益同比增速分别为-2091和8954公司实现归属于上S0340122060058市公司股东的净利润2744亿元同比增长2539加权平均净资产收电话0769-22119430益率ROE1306同比提升144个百分点全行数字化转型下2022邮箱公wuxiaotongdgzqcomcn年成本收入比3858同比下降282个百分点司研主要数据2023年3月24日存贷两旺存款定期化趋势延续2022年常熟银行总贷款同比增长收盘价元7321882其中企业贷款和个人贷款增量贡献占比分别为3585和究总市值亿元200635441个人贷款中消费性贷款同比增长2738保持较高增速总总股本百万股274086存款同比增长1681其中储蓄定期存款增量贡献7939反映居民储流通股本百万股264335蓄意愿较强存款定期化趋势延续ROETTM115612月最高价元858净息差同比下行2022年常熟银行净息差为302同比下降4bps主12月最低价元656要是资产端受市场利率下行持续让利实体经济等因素影响资产收益率收窄7bps至518负债端存款定期化趋势加深存款成本的刚性存款平均成本率提高4bps计息负债成本率同比持平股价走势资产质量优化2022年常熟银行积极应对经济金融形势变化加强信贷资产质量管理贷款不良率081同比持平拨备覆盖率53677同比提升495个百分点拨备持续增厚证投资建议常熟银行聚焦支农支小主责主业围绕微贷客户的经营特征和金融需求形成有别于大行的竞争优势维持公司增持评级预券计常熟银行2023-2024年归母净利润同比增长率为2157和1982对应资料来源iFinD东莞证券研究所研的每股净资产为915元和1035元PB为080和071究报风险提示疫情形势变化的不确定性导致居民消费企业投资恢复不及告预期的风险房地产恢复不及预期导致信贷需求疲软银行资产质量承压的风险市场利率下行导致银行资产端收益率下滑净息差持续承压的风险本报告的风险等级为中风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明常熟银行6011282022年年报点评表1常熟银行盈利预测简表20233242022A2023E2024E2025E利润表百万元净利息收入76118699996511533净手续费收入188249262275其他非息收入1009105012131327营业收入880999991144013134税金及附加-47-55-63-72业务及管理费-3398-3839-4382-5017营业外净收入0555拨备前利润5364610970018050资产减值损失-2000-2017-2104-2240税前利润3364409248975810所得税-437-532-632-744税后利润2927356042655067归属母公司净利润2744333539974747资产负债表百万元存放央行16954190692208225659同业资产631183631106713335贷款总额193433228639270204318030贷款减值准备-8421-9600-11300-13300贷款净额185626219039258904304730证券投资724928329295565112641其他资产6498747382209453资产合计287881337235395838465818同业负债24347314113993849238存款余额219182254252294423342120应付债券14767169822037824454其他负债546979301110216098负债合计263766310575365841431910股东权益合计24116266602999733908业绩增长净利息收入1375142914561573营业收入1507135114421481拨备前利润2093139014591499归母净利润2539215719821879盈利能力ROAE1318151115371604ROAA103114109110净息差302299298298成本收入比3858384038303820资产质量不良贷款率081080079078拨备覆盖率53677547855524755955拨贷比435420418418每股指标与估值请务必阅读末页声明2常熟银行6011282022年年报点评EPS元100122146173BVPS元82491510351177每股拨备前利润196223255294每股股利元025030036043PE倍732602502423PB倍089080071062PPPOP374328287249股息收益率342416498592数据来源iFind东莞证券研究所请务必阅读末页声明3常熟银行6011282022年年报点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843请务必阅读末页声明4网址wwwdgzqcomcn