一站式支付服务：主营业务稳健，费率与毛利率回升。移卡通过补贴活动和激励政策，增加商户额外收入；同时优化商户准入及注册流程，提高使用效率，活跃商户数不断增加。2022年支付GPV同比增长超5%，由2.12万亿增长至突破2.2万亿元，活跃支付服务商户数同比增长超11%，突破810万户。
　　到店电商服务：（1）业务成绩：2022年上半年，公司实现GMV 13.55亿元，同期，公司到店电商业务付费消费者数量达到970万名，月活跃用户达到1900万人；2022年全年，公司GMV接近33亿元。（2）业务模式：公司现有的到店电商业务模式是帮助商家设计爆款商品，并提供销售网络资源。（3）业务优势：借助公司已有的支付生态，公司可以通过用户的消费偏好，不断优化迭代使用者标签演算法模型，利用多样化的营销方式实现消费者触达。（4）业务发展：千千惠已覆盖抖音、快手、微信、QQ小世界、高德、支付宝等平台，依靠多元流量渠道连接商户和消费者。
　　商户解决方案：移卡不断优化商户解决方案模式，业务矩阵已搭建成型。移卡商户解决方案业务包括智慧经营、游戏化互动营销服务、营销服务平台以及金融科技服务等类别，公司运用一系列SaaS模块持续优化自研的SaaS数字化解决方案和提升门店经济模型。
　　盈利预测与投资建议
　　公司支付费率预计持续回升，到店电商GMV预计持续快速增长。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为140/489/838百万元（原预测值分别为251/418/682百万元，22年疫情影响导致公司归母净利润不及预期，23年初支付费率回升后我们上调对公司23-24年的利润预测）。基于分部估值法，公司对应2023年目标市值为124.21亿元，对应2023年目标价为31.75港币（1 HKD =0.88CNY，汇率日期：2023.03.21），维持“买入”评级。
　　风险提示
　　景气度风险；金融科技领域政策不确定；到店电商服务增速不及预期；商户解决方案服务转化不及预期：假设条件变化影响测算结果