安信视点：市场维持震荡，等待信心修复
　　昨日，港股高开后早盘震荡，午后上行涨势扩大。截至收盘，恒生指数收涨1.36%，报19258.76点，恒生科技指数涨2.45%，恒生国企指数涨1.24%。全日市场成交额仅为1024.33亿港元，南向资金净买入10.13亿港元。
　　个股来看，固生堂2273.HK表现持续强劲，收涨5%。近日，固生堂2273.HK发布2022年业绩公告。2022年公司实现营业收入16.2亿元，同比增长18.4%;公司实现归母净利润1.8亿元，同比扭亏为盈；公司实现净调整净利润2.0亿元，同比增长28.1%。线上和线下均实现正向增长，盈利能力稳中提升。2022年公司经调整后净利率达到12.4%，同比提升1.0pct，盈利能力稳中提升，规模效应再次显现。各项经营指标持续优化，商业模式得到不断验证。2022年受疫情影响，公司大部分新增门店集中在Q4落地，2023年3月19日，公司再次公告收购昆山明泰、无锡李同丰2家门店，扩张节奏明显加速。考虑到中医医疗服务市场规模较大，公司在大部分城市的渗透率均处于较低水平，预计未来3-5年将继续以“外延并购+内生增长”的扩张逻辑，不断扩大业务版图，保持高速扩张的发展态势。建议持续关注。
　　近期权益市场出现下行，以国企为代表的稳定风格表现较好。我们宏观组认为，市场下行的压力来自内外两方面，高频数据的回落显示此前经济的活跃或许更多源于积压需求的释放,3月中旬以来这一释放在接近尾声，同时需求端政策短期难以大面积出台，未来经济恢复的动能可能会逐步放缓。这也是近期包括国企重估和人工智能相关板块的主题投资较为活跃的重要原因
　　同期硅谷银行和瑞信银行事件，导致欧美权益市场出现动荡，海外市场的大幅波动也在对国内市场短期形成牵引，市场风险偏好下降。尽管人民银行降低存款准备金率，但从过往经验来看，这一操作更多对银行资金面形成支撑，有助于稳定市场信心，对权益市场的影响往往比较有限。因此短期来看，经济恢复动能放缓、市场风险偏好回落，权益市场或将维持震荡格局。
　　分析师：韩致立

研究报告全文：港股晨报2023年3月22日安信国际证券香港有限公司研究部今日重点1安信视点市场维持震荡等待信心修复1安信视点昨日港股高开后早盘震荡午后上行涨势扩大截至收盘恒生指数收市场维持震荡等待信心修复涨136报1925876点恒生科技指数涨245恒生国企指数涨1242公司点评全日市场成交额仅为102433亿港元南向资金净买入1013亿港元福耀玻璃3606HK-海内外业绩共振增长产品结构优化加速个股来看固生堂2273HK表现持续强劲收涨5近日固生堂2273HK发布2022年业绩公告2022年公司实现营业收入162亿元同比增长184公司实现归母净利润18亿元同比扭亏为盈公司实现净调整净利润20亿元同比增长281线上和线下均实现正向增长盈利能力稳中提升2022年公司经调整后净利率达到124同比提升10pct盈利能力稳中提升规模效应再次显现各项经营指标持续优化商业模式得到不断验证2022年受疫情影响公司大部分新增门店集中在Q4落地2023年3月19日公司再次公告收购昆山明泰无锡李同丰2家门店扩张节奏明显加速考虑到中医医疗服务市场规模较大公司在大部分城市的渗透率均处于较低水平预计未来3-5年将继续以外延并购内生增长的扩张逻辑不断扩大业务版图保持高速扩张的发展态势建议持续关注近期权益市场出现下行以国企为代表的稳定风格表现较好我们宏观组认为市场下行的压力来自内外两方面高频数据的回落显示此前经济的活跃或许更多源于积压需求的释放3月中旬以来这一释放在接近尾声同时需求端政策短期难以大面积出台未来经济恢复的动能可能会逐步放缓这也是近期包括国企重估和人工智能相关板块的主题投资较为活跃的重要原因同期硅谷银行和瑞信银行事件导致欧美权益市场出现动荡海外市场的大幅波动也在对国内市场短期形成牵引市场风险偏好下降尽管人民银行降低存款准备金率但从过往经验来看这一操作更多对银行资金面形成支撑有助于稳定市场信心对权益市场的影响往往比较有限因此短期来看经济恢复动能放缓市场风险偏好回落权益市场或将维持震荡格局分析师韩致立请参阅本报告尾部免责声明港股晨报2023-3-222公司点评福耀玻璃3606HK-海内外业绩共振增长产品结构优化加速事件近日福耀玻璃公布2022年业绩全年录得收入人民币28099亿元同比上涨1905毛利为人民币9198亿元同比上升1148归母净利润为人民币4756亿元同比上涨5116实现每股收益182元同比增长47972022年公司在我国汽车产销量增长的带动下实现营收与利润共同增长在今年全球汽车工业预期保持增长以及公司产品结构持续优化下公司23年业绩预计保持向好推荐投资者关注录得营收28099亿元同比增长近20福耀玻璃公布2022年业绩全年录得收入人民币28099亿元同比上涨1905毛利人民币9198亿元同比上升1148毛利率同比略微下降222个百分点至3273归母净利润为人民币4756亿元同比上涨5116实现每股收益182元同比增长4797公司净利增长幅度较大的主要因原因在于国际汇率变动带来的汇兑收益扣除非经常性利得之后公司扣非归母净利润为38266亿元同比增长66外部环境严峻不改业绩亮眼按照地区来看中国地区录得营收人民币15197亿元同比增长2173其他地区营收人民币129亿元同比增长1604公司发展策略秉持海内外并重在2022年供应链断裂导致运输能源原材料价格不断上升在此严峻的经商环境下公司营收与利润均录得增长实属不易原材燃料价格承压由于俄乌冲突等地缘政治冲突导致国际天然气价格高企导致多支出415亿元影响毛利149个百分点同时玻璃制造主要原料纯碱价格高涨多支出184亿元影响毛利065个百分点两项共计影响毛利214个百分点高附加值产品ASP占比提升产品结构持续优化在2022年福耀玻璃ASP占全部产品出货比例提升62至接近45ASP的占比报提升进一步带动了公司产品的单价上升超过10其中全景天幕天窗带摄像头IDS玻璃HUD玻璃以及钢化边窗四类产品占比均有明显提升预计今年全景大天幕天窗在汽车配件中在渗透率将会有较大幅度的提升整体来看ASP占比将会保持较高速的提升速度进一步提升公司产品单价铝饰条与汽玻协同发展推动营收增长去年福耀德国铝饰条业务录得营收12亿欧元同时国内的铝饰条业务于去年启动在福清与长春均有建设产能录得收入人民币28亿元人民币下游客户对于公司铝饰条业务与汽车玻璃的整体协同发展高度认可公司预计未来五年铝饰条业务市占率将达到33公司预计今年德国铝饰条业务营收将增加20以及国内铝饰条工厂收入也将有大幅提升投资建议在今年一季度由于多方因素使得中国汽车销量有所承压但预计在3月份预期行业表现改善回升预计今年中国汽车工业将有增长3-4此外经历前几年疫情影响海外汽车行业基本探底未来也将会有一定增长叠加公司产品结构加速优化我们推荐投资者长期关注公司表现2023-25年公司一致性预期PE为151312441063风险提示下游汽车产销不及预期纯碱或天然气价格上涨高附加值产品渗透率不及预期铝饰条业务业绩不及预期汇率波动超预期分析师朱睿泽安信国际请参阅本报告尾部免责声明i客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010